Livent 2018四季度的業績交流會紀要

2019年2月12日,Livent(LTHM)​ 舉行了2018年四季度的業績交流會,在此記錄一些要點。

經營狀況回顧

Livent 四季度收入爲1.2億美元,同比增長了6%,主要原因是銷量的大幅上漲。該季度中,公司的產能並沒有增加,但在中國和美國氫氧化鋰工廠的開工率有所增加,阿根廷的瓶頸消除項目獲得了理想效果,從而增加了產量。

若以同樣的基準進行比較,公司四季度的產品價格是上升的。值得一提,公司增加了除中國地區以外的銷量,這些地區的需求正在強勁增長,與公司的預期一致。可惜的是,消極的客戶組合抵消了售價上升所帶來的好處。

在四季度中,經調整的EBITDA同比上升了5%,但EBITDA利潤率僅爲38%,低於全年的41%。原因是四季度的客戶組合不如上半年的預期般理想,並且成本的上升侵蝕了部分利潤。

從全年的視角分析,公司的營業收入同比上升27%,達到4.43億美元。全年的銷售量增加21%,利潤亦同比大增199%至1.26億美元。同樣,更高的銷量和價格是積極因素,而客戶組合的問題及成本問題帶來了負面影響。

負面因素

成本上升的原因主要有二。首先,阿根廷的通貨膨脹先行導致成本增加,該影響直到年底才通過匯率的調整逐步消除。其次,丁基鋰及高純度鋰金屬業務的原材料成本在上升。而客戶組合的問題,主要由中國客戶的出爾反爾所致。

在2018年年底的時候,公司開始與各地的客戶商談氫氧化鋰的銷售合同。當時所有地區的客戶都口頭表明,未來需要更高的產品數量,價格可以維持在一個穩定或稍高的水平。特別是日本和韓國的客戶,他們希望大幅增加購買量,反映了他們持續向以氫氧化鋰爲基礎的正極材料的技術轉移。

然而在中國,當公司於12月和1月份希望落實合同的時候,現有的客戶卻反悔了,除非公司願意提供一個比幾周前口頭答應的,更低的數量和價格,否則不願意簽署一年或更長的合同。

有不少的情況是,這些客戶突然中斷了與公司的對話,除非公司願意提供一個低於全球其他地區的價格。公司認爲,造成這種現象的原因有兩個。首先,中國新能源汽車補貼的調整帶來了不確定性,2019年的主流正極材料,究竟是用碳酸鋰還是氫氧化鋰,他們把握不準。其次,有客戶向公司反映,2018年年底西澳鋰礦的供應增加了,認爲公司也該調降鋰鹽的價格。

公司認爲,考慮到不斷增長的需求與可利用的質量達標產品之間的關係,公司的氫氧化鋰產品最終會按照公司的預期銷往中國。儘管目前,中國的客戶選擇推遲購買,直到他們認清市場的狀況。

公司的應對方案是,將向日韓客戶提供比原計劃更高的供應量。這一舉措將使公司與高鎳正極材料生產商的合作更加緊密,並使業務的地理範圍更加多元化。因此,預計2019年的中國區銷量不會增加。

另外,在年底談判的過程中,一些中國客戶希望我們能繼續供應在阿根廷生產的碳酸鹽,因爲公司的產品已通過了特別認證,產品質量是達標的,他們不希望因更換供應商而要重新做認證。公司可以對這些客戶收取更高的價格以獲得溢價。

未來展望

公司預計,2019年的營收將增長到4.95億美元至5.25億美元之間,其中值的增幅爲15%。在增幅當中,約有90%至95%的貢獻源自鋰化合物業務。利潤方面,預計EBITDA會增加到1.9億美元至2億美元之間,中值的增幅約爲7%,意味着EBITDA利潤率與2018年四季度一致,低於2018年全年月3%。

利潤率下降的原因是,預計碳酸鋰的有效利潤率會下降,一方面源於售價的壓力,另一方面生產成本在上升(公司需要向第三方購買製造碳酸鋰的原材料)。不過,在氫氧化鋰方面,情況是相反的。公司2019年的氫氧化鋰銷量中,有80%的售價是持平或比2018年更高。丁基鋰和高純度金屬的合約價格分別上升了3%和9%。從整體上看,雖然給大部分客戶的價格比2018年更高,但公司給少數大客戶提供了0.5美元/公斤的價格優惠,導致價增量增的好處被抵消了。

從長期看,公司的銷售結構沒有出現重大變化。在2019年期間,約有70%銷售合同的期限在兩年或以上,大約有80%的合約售價不會產生變化。公司的氫氧化鋰業務,總量的80%已與高增長的戰略客戶羣綁定,該比例較2018年有所提升。

在銷量方面,預期2019年的氫氧化鋰銷量將增加6000噸至2萬噸出頭。公司2018年的碳酸鋰產量已低於預期,而2019年的碳酸鋰產量預計在17500至18500噸之間,只比2018年高出2%至7%。

公司今年一季度的產量依然不樂觀,一方面由於第二階段的瓶頸消除工作需要在年中才能完成,另一方面由於惡劣天氣的影響,造成了生產設備的毀壞以及蒸發池鹽水被稀釋。在1月份的最後一週,短短几日內便錄得超過80毫米的降雨量,還伴隨着冰雹。暴雨持續了將近10天,蒸發池被嚴重稀釋。現在本該是一年中生產效益最高的階段,但公司預計不得不停產兩週,等待蒸發池的濃縮水平恢復正常。這可能導致750噸的碳酸鹽產量損失



刺蝟偷腥
2019年2月13日
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