萬變不離其宗，黃金價格僅僅由“通脹”和“需求”兩個因素決定。
一晃眼九年過去了，大媽們圍堵搶購櫃檯搶購金銀的熱潮彷彿發生在昨天，而黃金悄然間已 經走出低估快要抵達前高。大媽們要解套了，我們怎麼辦？是斷腿惋惜還是奮力追高？
本文嘗試普及一個知識點，回答一個問題，
- 黃金的定價邏輯（如何提前佈局）
- 當下要不要追高
黃金的定價邏輯
相比原油、大豆等其他商品，黃金由於其一般等價物的通貨屬性，定價模型要簡單的多，不 需要考慮太多供給側的不可控因素（地緣政治、貿易制裁、技術更新、氣候變化等），只需 要關注三個因素，即可把握脈絡：
- 價格通脹
- 國家儲備需求
- 投資需求（個人和機構）
價格通脹
二戰以後全球經濟被美元反覆蹂躪和收割，同時美元不斷超發，信用不斷被稀 釋，現狀如下圖所示，1913年100美元的購買力經過1個世紀，僅僅相當於不足1美元價值。
從這個角度看，1974年到2020年的黃金價格增長接近18倍，而同期美元 貶值大約20倍，完美。
所以，我們的第一個結論是，貨幣貶值會導致黃金價格一路上升並創下新 高，當然中途會有折返，原因在下節內容。
供小於需
萬變不離其蹤，拋開黃金的特殊貨幣屬性，首先作爲商品，其定價遵循市場供需模型，即
- 供大於需，價格下降
- 需大於供，價格上升
需求主要來自兩方面，國家和其他（個人、機構等消費和投資）。
國家儲備
參考下圖全球黃金儲備情況，有非常清晰的分界線，2008年金融危機後全球央行都在不斷的 買入黃金，就是爲了加大貨幣信用量，減小本國貨幣匯率波動和抵抗美元割羊毛。
更別說中國、俄羅斯、伊朗等非親美國家，儲備更是年年一個新臺階。
結論二：國家儲備從3萬噸增加到3.5萬噸，增加15%，導致其他領域的黃金供給對應減少，價格上升。
投資需求
“亂世黃金，盛世古董”，每當經濟和局勢出現不穩定跡象時，黃金總是第一個出現徵兆，而 且有較長的慣性，波動趨勢以年爲單位計算。
從下圖黃金需求佔比圖可以看出，首飾和投資佔到黃金需求的大部分需求，其中首飾也具有 投資屬性，我們將這兩份歸一當成投資需求。
而投資需求主要來自於兩個中期因素，第一個是
美元週期
黃金以美元計價，聯邦財政政策和美元走勢直接影響黃金價格走勢。
- 加息週期，美元強，則黃金跌
- 降息週期，美元弱，則黃金漲
以理服人，參看下圖聯邦利率和黃金價格走勢圖，
2008年經濟危機之後，米國採用大放水寬鬆貨幣政策大肆防水，利率降到0附近，並維持了4 年時間，黃金價格快速增高，並在13年回調到16年的正常水平（趨勢線價格）。
12年後的今天，再次無限制量化寬鬆，接下來意味着什麼，不言自明。
短期避險情緒
每當平靜的地球出現動盪，黃金總是第一個出現價格變化，成爲最敏感的“穩定”指數，無論 是地域穩定還是經濟穩定，資本總追求穩定的收益。
我們看下黃金和標普的對應關係（下圖灰色是白銀，紅色是標普500，藍色是道瓊斯，黃色 是黃金）
進入2000年之後，每次回調都會伴隨黃金價格波動，股市大跌，黃金升值，但要注意隨即 跟隨股市下跌，因爲流動性枯竭，市場會甩賣黃金填補頭寸，在被注入流動性（放水）之 後，資金充沛，黃金價格又會立即上升，因爲避險的情緒趨勢和降息週期短時間內是不變 的。
是否追高
俗話說“人棄我取，人取我與”，講的是隻有提前佈局才能穩賺，而有的時候我們選擇右側交 易，或者趨勢沒明朗前不下手，錯過了最低位，例如當下。
米國降息預期在19年末還非常微妙，扭扭捏捏的抵抗不從，結果遭遇黑天鵝冠狀病毒，褲子一脫到底，形勢急轉直下，轉眼黃金價格飆升到前高附近。
我們前面講了，黃金週期很長，而此時距離價格低位才僅僅半年時間，減去市場的消化和反 應事件，才短短三個月。
看看全球黃金ETF的增持情況，市場已經做出選擇，
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有人問，你剛說黃金在短暫增長後可能會隨着市場大跳水，到底要不要跟？
注意跳水時間和前提，市場消化需要4-5個月時間，另外流動性不足是主要因素，而本次美聯儲直接零利率外加無限量寬鬆，鬼都知道不會有流動性問題。
投資標的
銀行的紙黃金就不要考慮了，看不清楚又買了一堆期貨，交割升水等摩擦費用並不低。
實物黃金不好存儲，首飾類更是不能買，溢價率太高，轉手就賣不出價錢。
所以還是黃金ETF比較好，當前規模比較大的也就三家，到天天基金搜索“黃金”關鍵字便能 找到。
買入靜等加息，舒坦。
小結
從週期大趨勢看，撇開妖嬈的k線，投資黃金的邏輯非常清晰，節奏也很慢。
通過跟蹤貨 幣量，美元指數和加息週期就能把握黃金走勢的主脈。
最後補充一點，黃金市場的拐點就是“加息”，同時“加息”是很多重大經濟事件的拐點，後續我們會陸續談到。
最後，本文的觀點不代表任何投資建議，對於我個人來說，有餘錢肯定要分黃金一筆。
END
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