這篇文章幾乎回答了你對量化對沖的所有疑問。
一、基礎篇
1、在市場不穩定的情況下如何穩健套利？
套利，本就是很穩健的一種盈利方式。套利和盈利不同，相信您問的是在市場不穩定的情況下穩健“盈利”。先明確量化和對沖的概念，可下載OA系統中“量化對沖 產品基礎知識學習手冊”進行詳細學習。量化對沖產品在構建股票多頭的同時，也構建期貨空頭。這種操作在市場不穩定時，可以對沖市場的系統風險，從而留下股票多頭特有的盈利。
2、量化對沖產品的操作流程是怎樣的？
先用量化投資的方式構建股票多頭組合，然後空頭股指期貨對沖市場風險，最終獲取穩定的超額收益。
3、收益方面、安全性方面哪個更有優勢?
量化對沖產品在收益方面和安全性方面都有優勢，屬於風險和收益高度匹配的高性價比產品。
4、量化對沖程序化交易的對象是什麼？
股票、債券、期貨、現貨、期權等等。
5、通過期貨對沖的那部分資金是不是一定加槓桿的？
是的。期貨是保證金交易，本身就帶有槓桿性質。但這部分的槓桿不是爲了博取高收益而主動加槓桿，而是爲了“等市值對沖”。比如2個億的基金，1.6個億買股票，剩餘0.4億做股指期貨空頭（這0.4個億爲保證金，相當於做了市值1.6個億的股指期貨空頭），這樣下來整個基金幾乎無風險敞口。
6、針對目前的市場，量化對沖策略是不是以市場中性爲主要策略點？
是的。
7、量化對沖類產品收益大概在什麼範圍內？
我國主流的市場中性策略的量化對沖產品，年化收益大概在10%-20%。
8、如何確定準確的貝塔因子係數，來安全的對沖掉系統風險？
國內主流的市場中性策略量化對沖基金是等市值對沖，比如2個億的基金，1.6個億買股票，剩餘0.4億做股指期貨空頭（這0.4個億爲保證金，相當於做了市值1.6個億的股指期貨空頭），這樣下來整個基金幾乎無風險敞口。
9、量化對沖選股範圍都是哪些？大概選擇多少支股票呢？
目前國內的量化對沖產品選股範圍主要在A股內。股票的數量取決於量化對沖基金中對選股的量化要求，達標即入池，但是大多數量化對沖基金選股都達上百隻。
10、量化選股的具體方法是什麼？
如何判斷量化模型選出來的股票就是能賺錢的股票？量 化選股的具體方法：量化投資一般會選出幾百支股票進行投資分析來分散風險，適合風險偏好低，追求穩定收入的投資者。量化分析師們在制定規則之後建立某個模
型，先用歷史數據對其進行回測，看是否能賺錢；如果可以，就再注入小額資金，積累樣板外的實盤交易。實盤後如有盈利，就擴大資金量判斷其是否對投資結果帶 來影響。最後運行的模型，都是經過千錘百煉的。
11、國內量化對沖使用的策略有哪些？
（1）主流：股票市場中性策略又稱alpha策略，是當前國內私募證券投資基金最常用的策略之一。它從消除市場系統性風險（Beta）的維度出發，通過同時構建多頭和空頭頭寸對沖市場風險，以期獲得較穩定的絕對收益。國內通常的操作方式爲：買入股票同時賣空與股票等市值的股指期貨（也可以採取融券方式），盈利模 式爲所買股票超越大盤的漲跌幅。特點：較爲穩健的策略，收益不高但穩定，回撤較小，適用於震盪市場，但是我國現在面臨的問題在於，市場對於對沖策略日趨上漲的需求與實際對沖工具不足的矛盾（如2014年下半年多數運用市場中性策略的機構因爲持有成長股，但是當時沒有可以對沖成長股系統風險的股指期貨，所以他們只能選擇可以對沖大盤藍籌股風險的滬深300股指期貨，結果在大盤上漲、創業板下跌的行情中遭受了慘敗），多種股指期貨推出、股票期權上市以及融券業務的擴充能夠緩解此類問題。
（2）股票多空策略，類似於alpha策略，但不同於alpha策略的是其會有多頭敞口或者空頭敞口，股票多空策略的操作難度大，因爲除了要進行標的選擇外，還需對大盤多空進行判斷即擇時。正因爲如此，目前的量化多空策略，往往是以動量策略爲主，即市場已經出現較爲明顯的趨勢性上漲或者下跌行情時，再做相應的調 整。
（3）CTA(期貨管理)策略，側重於期貨市場的投資，投資於股指期貨、外匯期貨、國債期貨等期貨/期權品種及相應的現貨品種。量化對沖類的管理期貨產品，就是用量化手段判斷買賣時點、用計算機程序化實現期貨的投資策略。由於期貨爲T+0方式，因而採用程序化的高頻交易比手動交易具有天然優勢。從程序化交易這塊，期貨領域其實較爲領先於股票領域，而且現在的期貨高頻策略已經由比拼策略思想提升到了比拼系統配置和下單速度等方面。特點：具有槓桿屬性，收益率較高，但在無趨勢的震盪行情中，由於槓桿特性會產生較大的回撤，受限於交易品種的成交 量及活躍程度。
（4）套利複合策略，套利策略中最常見的是二級市場套利，包括商品跨期、跨品種套利，股指期貨跨期、期現套利、ETF跨市場、事件套利、延時套利等。由於國內的金融工具和金融品種都不多，國內的套利策略多爲方向性套利，即依賴於價格的上漲下跌而尋找套利機會，國外的期權可以對波動率預測進行套利。由於在市場行情不溫不火，波動較小時，這類策略往往找不到套利機會，因而國內的套利對沖基金往往會在無套利機會時，增加一些另 外的小策略，構成套利複合策略。例如在套利機會較少時，套利基金會增加一小部分的趨勢投機或者股票市場中性等。長期來看，這種方式更利於產品的發展。特點：在我國是一類性價比較高的策略，但是資金容量有限，機會有限，需要不斷開發新的策略；股票-期貨套利在震盪市場中隨着套利機會的增加而如魚得水，但在穩定、波動小的市場中表現欠佳；分級基金套利在單邊上漲市場中可以取得較高的收益，但是震盪市場中變現欠佳；目前主要問題是可套利品種不多、分級基金的活 躍基金數不夠多難以承受較大資金進出、可用金融工具僅有股指期貨對沖性能不夠。
（5）宏觀對沖策略，宏觀策略是一種基於宏觀經濟週期理論對經濟增長趨勢、資金流動、政策變化等因素進行自上而下的分析，預期其對股票、債券、貨幣、商品、衍生品等各類投資品價格的影響，運用量化、定性分析方法作出投資決策並在不同大類資產之間甚至是不同國家之間進行輪動配置，以期獲得穩定收益。例如當對沖基金 更看好未來美國經濟的復甦，就可以逐步做多美股資產，同時將資金撤出新興市場並做空新興市場資產來構建組合。該策略的成功取決於對全球宏觀經濟趨勢的判斷，判斷越準確，策略的效果越好。
12、量化對沖是否保本，風險多大？上下浮動多大？
量化對沖基金的合同與固定收益類信託、大部分銀行理財產品一樣，寫的是不保本。市場中性策略量化對沖產品（國內主流），短期內最大回撤在5%，長期內都是穩增值的。而且部分量化對沖產品還採取分級結構，通過劣後級的資金對優先級投資者進行本金的保證。
13、風險收益方面跟陽光私募和信託有啥區別？
量化對沖產品也是一種陽光私募，相信您說的陽光私募指的是國內純做主動管理股票多頭的陽光私募基金，國內主流量化對沖產品的風險、收益介於主動管理股票多頭陽光私募和固定收益信託之間，但是夏普率（投資性價比）普遍高於其他兩種類型產品。
14、加槓桿和不加槓桿的區別在於哪裏？
加槓桿可能會帶來更多的收益，但是也要承擔更多的風險。
15、整個市場上的量化對沖產品如何對比？
從多個方面去比較，看運用的策略、公司成立的時長、看管理團隊的風格、看團隊旗下同時期管理基金的夏普比率、波動率。
16、量化選股的具體方法是什麼？如何判斷量化模型選出來的股票就是能賺錢的股票？
量化選股的具體方法：量化投資一般會選出幾百支股票進行投資分析來分散風險，適合風險偏好低，追求穩定收入的投資者。量化分析師們在制定規則之後建立某個模
型，先用歷史數據對其進行回測，看是否能賺錢；如果可以，就再注入小額資金，積累樣板外的實盤交易。實盤後如有盈利，就擴大資金量判斷其是否對投資結果帶 來影響。最後運行的模型，都是經過千錘百煉的。
二、進階篇
1、目前管理層在對沖這塊有一定的限制，那這個對量化對沖策略會不會產生一些影響？禁止“做空”是禁止“裸做空”，並沒有禁止量化對沖的空單，故以市場中性爲主的量化對沖產品並無受影響。政策上完全禁止市場上一切做空動作的概率極小。如果真遇到監管“昏招”，可以做套利策略，比如分級基金套利。
2、怎樣才能區別好的量化對沖策略與一般的策略？
好和不好要看和投資者的契合程度，對於追求穩健收益的投資者來說，市場中性策略的量化對沖產品是最合適的。在市場中性策略中，策略跑的時間越長、年化複合收益率相對較高、收益曲線表現越穩定、夏普率越高的產品相對更好。每年也有評測機構對各量化對沖產品進行綜合排名。
3、量化對沖是需要寫選股程序的，我們怎麼知道選股程序是否比較優質呢，並且能爲客戶賺到正收益呢？
量化投資一般會選出幾百支股票進行投資分析來分散風險，而且加入對沖系統風險的工具，很適合風險偏好低，追求穩定收入的投資者。量化分析師們在制定規則之後
建立某個模型，先用歷史數據對其進行回測，看是否能賺錢；如果可以，就再注入小額資金，積累樣板外的實盤交易。實盤後如有盈利，就擴大資金量判斷其是否對 投資結果帶來影響。最後運行的模型，都是經過千錘百煉的。
4、股指期貨的金融種類不多怎麼辦？
現在已經有上證50期貨、中證500期貨、300期權、500期權、50期權等等，隨着未來各類對沖工具越來越多，系統風險能更有效對沖，可選策略會更多，燙平波動的效果更好。
5、過往產品的歷史、收益穩定性和回撤？
“對 衝”的概念最早由Alfred W. Jones於1949年創立第一隻對沖基金時提出，他認爲“對沖”就是通過管理並降低組合系統風險以應對金融市場變化。全球範圍內：截至2014年末，全球量化對沖基金管理資產規模已從1997年的1182億美元發展到3萬億美元(近18萬億人名幣)，增長20倍，年均複合增速20%。我國範圍內：2014年以前，量化對沖私募發行主要依託信託平臺、及券商資管平臺；2014年以後，《私募投資基金管理人登記和基金備案辦法（試行）》實行，截至2015年2月7日，國內已完成登記的私募基金管理人爲7358家，管理私募基金9156只，管理規模2.38萬億元人名幣，如果估計證券投資類私募基金 佔比40%、量化對沖佔證券投資比爲15%，則國內當前量化對沖私募的管理資產規模估計約1500億元，與全球3萬億美元（近18萬億人名幣）的規模相 比，佔比約0.9%。我國主流的市場中性量化對沖產品收益穩定性極好。而且據相對完全統計，2015年6-7月（股災時），已經成立1年的127只市場中性量化對沖產品中100只逆市上漲，剩下那27只回撤大都控制在5%之內。
補充問題：那這剩下的27只沒有上漲什麼原因導致的？
答：各家量化選股還是有非常小的差異性，少數產品在短期內收益有小幅回撤是很正常的，反觀這27只產品一年之中的收益曲線，也都呈現出了“淨值穩增長”的態勢。
6、量化對沖項目在做對沖時是不是有比例限制，比如是不是隻能拿出10%出來做對沖還是沒有規定？
國內主流的市場中性策略量化對沖基金是等市值對沖，比如2個億的基金，1.6個億買股票，另0.4億做股指期貨空頭，無風險敞口。
三、風險應對篇
1、量化對沖的風險點在哪？
最大的風險在於基金經理構建的股票多頭所處的市場的β風險沒有得到有效對沖這是2014下半年對沖基金面對的主要矛盾，多種股指期貨推出、股票期權上市以及 融券業務的擴充（利好：上證50、中證500股指期貨4月16日上市）能夠緩解此類問題。遇到這種極端情況，應對方式是：
（1）堅持持有，等待市場迴歸均 衡，量化對沖策略多數是長期有效的。
（2）一般此時期貨與現貨價格會出現大幅偏離，基差套利可以獲利或減少損失。
（3）現在已經有上證50期貨、中證500期貨、300期權、500期權、50期權等等，隨着未來各類對沖工具越來越多，系統風險能更有效對沖，可選策略會更多，燙平波動的效果更好。
綜上，對於量化對沖，理解產品屬性，長期持有是應對風險最好的辦法。
2、量化對沖風險控制是如何做的？
量化對沖，故名思意，有量化，有對沖，對沖本就是一種風險控制（控制整體市場的風險），量化是一種嚴格的、利用計算機、利用程序的選股模式（控制的是人性的
貪婪恐慌風險），另外量化對沖產品也設有預警和止損線，而且設置的較高（市場中性策略的量化對沖產品中，觸及止損線的產品極少）。
3、量化對沖可能出現虧損現象嗎？最大虧損可能是多少？
有可能出現，不同的策略有不同的回撤，阿爾法中性策略年度一般回撤5%-10%，量化對沖產品的止損線一般設置爲0.9或者更高，這樣在基金出現少量虧損的情況下可以嚴格止損。
4、目前市場都採用中性策略，如果市場稍微有大的波動會不會加劇大幅振動的可能？
中性策略與市場的漲跌相關性很低，市場波動對策略的影響很低。
5、某些量化對沖產品近期的淨值小於1，怎麼理解？
各家量化選股還是有差異性，少數產品在短期內收益有小幅回撤是很正常的，反觀這些產品一年之中的收益曲線，也都呈現出了“淨值穩增長”的態勢。
6、可預見的政策性風險、可預見的市場性風險、可預見的操作性風險會有哪些?
這是一個非常寬泛的問題，雖然量化對沖在風險控制方面有優勢，但也面臨着各種不同的風險。可預見的政策性風險：因國家宏觀政策（如貨幣政策、財政政策、行業政策、地區發展政策等）發生變化，導致市場價格波動而產生風險。可預見的市場性風險：如多頭一方因持有股票會面對持有股票的一系列風險（價格波動風險、經 濟環境風險、上市公司經營風險等），而空頭部分因持有空頭股指期貨會面對期貨投資的風險（槓桿風險、基差風險、平倉風險等），但正因爲多頭風險與空頭風險可以大部分相互對沖，所以整體風險被控制在一個較安全的水平。可預見的操作性風險：相關當事人在業務各環節操作過程中，因內部控制存在缺陷或者人爲因素造 成操作失誤或違反操作規程等引致的風險，如越權違規交易、會計部門欺詐、交易錯誤、IT系統故障等風險。當然這些可預見的風險，管理人都會提前做規避工作，盡全力做到“風險可控”。
四、營銷篇
1、客戶：相較目前的固收類的產品來說，收益沒有太大的優勢，同樣要承擔一定的風險，百分之十幾的收益我寧願選擇私募產品。
按照客戶風險偏好，對客戶資產進行最優配置。客戶想享受股票市場的收益，但又不太願意冒太大風險的可以推薦配置量化對沖。市場中性策略的量化對沖產品是介於固定收益與浮動收益之間的一種產品，稱爲“類固定收益”，風險收益適中，預期收益10%-20%。
2、客戶：產品如遇虧損，止損策略怎麼進行，能保證我資金的安全嗎？
止損根據產品不同有不同的止損條件，阿爾法中性策略年度最大回撤一般在5%左右，產品的止損線一般設置爲0.9或更高。而且量化對沖基金通過嚴格的量化選股 操作、等市值構建股指期貨空頭來對沖系統風險，雖然在合同中跟銀行理財、固定收益信託、主動管理型陽光私募產品一樣都無法寫上“保本”二字，但是您的資金也是很安全的。
3、客戶：對國外這個模型不相信，對於投入到二級市場不抱信心。
模型其實並不複雜，而且都是經過反覆的理論和實際驗證的，對二級市場不抱信心的客戶更加可以推薦量化對沖，量化對沖適合所有行情，不懼股市下跌。
4、傾向固收類客戶對政信類等更感興趣，對量化對沖比較猶豫，偏向高風險客戶又覺得收益不能動心。政信類產品的收益率正在往下走，對風險厭惡型客戶的資產配置可以推薦量化對沖類的阿爾法策略，風險相對較小，收益預期相對比較穩定。而偏向高風險的客戶，也
可以進行細緻分類。沒有人會願意爲了追求一定的收益而承擔相對更高的風險，對於量化對沖產品來說，它的收益和風險是高度匹配的，也就是具有高投資性價比。
5、客戶：現在銀行和很多私募都準備做量化對沖，國家可能會出不利的政策？
國家對惡意做空以及惡意高頻交易操綜市場的行爲的會進行查處，國內主流的量化對沖產品以市場中性策略爲主，做多股票+做空股指期貨是同時進行的，而且做多與做空的頭寸一致，國家對這類產品干預的可能性極低。
6、客戶：具體的淨值計算方法，淨值創新高部分提取25%後，我的年化收益大概是多少？
扣除管理費、託管費、業績提成之後，客戶的收益在10%-20%區間，業績提成一般客戶80%，機構20%。
7、客戶：操作策略中，期限套利和跨期套利可以認爲是無風險套利，但本身收益做不高，年化6-7%已經不錯，加了阿爾法套利，主動性加入後，風險就會增大，風險轉化爲收益是很好，如果風險削減收益，這會影響淨值上升的斜率，本來斜率就很小，這樣體現的收益不大，即使波動也在較小範圍，我覺得不值。量化對沖策略很多，無風險套利是其中一種，無風險套利的市場機會不是很多，可以作爲基金的安全墊策略，阿爾法策略（也就是市場中性策略）是一種成熟策略，能夠長期操作，加入後會增加收益的穩定性，風險變小，阿爾法的收益高於套利的收益，加入後收益變大。
PJ備註
1.量化對沖具體流程：先用量化投資的方式構建股票多頭組合，然後空頭股指期貨對沖市場風險，最終獲取穩定的超額收益。
2.一般操作交易對象：股票、債券、期貨、現貨、期權。
3.量化對沖選股範圍：目前國內的量化對沖產品選股範圍主要在A股內。
4.量化對沖可能出現虧損現象：有可能出現，不同的策略有不同的回撤，阿爾法中性策略年度一般回撤5%-10%，量化對沖產品的止損線一般設置爲0.9或者更高，這樣在基金出現少量虧損的情況下可以嚴格止損。