【微觀金融理論與投資學】之第0章引論

--------內容來自於對朱老師PPT的整理--------

0.課程目標

• 瞭解基本的經濟思想，基本瞭解微觀金融的基本數學模型框架和研究方法。

1.相關定義

• 微觀金融學：主要考慮金融現象的微觀基礎，研究如何在不確定條件（Uncertainty）下，通過資本市場，對資源進行跨期（Inter-temporally）最優配置的理論體系。
• 現代金融學的基本架構（來自朱老師的PPT）：
• 宏觀金融學和微觀金融學的聯繫和區別：
  -（1）宏觀金融（Macro Finance）是對金融理論的宏觀分析層面；（2）微觀金融（Micro Finance）是對金融理論的微觀分析層面。
  -（1）宏觀金融是金融系統各組成部分作爲整體的行爲及其相互影響以及金融與經濟的相互作用。（2）微觀金融是指微觀金融主體**（投資者、融資者、政府、機構和個人）的投資融資行爲及其資產的價格決定**等微觀層面的金融活動。
  -總之：研究維度不同，研究對象不同，研究行爲不同。

2.微觀金融分析的範疇（最大化）

• 2.1 不確定環境下投資決策的最優化：引入不確定性和時間等概念；建立個人偏好公理體系以及效用函數理論；基於個人投資消費決策，使得效用最大化。
• 2.2 生產者融資行爲理論：企業根據生產需要做出投資融資決策，合理安排資本結構，使得所有者權益最大化。
• 2.3 市場和中介協助企業和個人完成上述資源配置任務的作用。
• 最終目標是達成合理的均衡價格體系（資產定價：Asset Pricing是重要任務）。
• 微觀金融四個參與主體：企業、組織、市場、中介。

3.現代微觀金融理論發展的三個轉變

• 3.1 分析工具向定量化轉變；
• 3.2 研究層面向微觀層面轉變；
• 3.3 發展階段趨勢向工程化轉變。

4.兩種資產定價法：均衡定價法和套利定價法

• 4.1 均衡定價法（絕對定價法）：當每個投資者效用已經最大化，沒有動力通過買賣證券增加自己的效用，則市場達到均衡。此時對應的證券價格即爲均衡價格。
• 4.2 套利定價法：功能完好的證券市場不存在套利機會，兩種能提供相同收益的證券價格一定相等。通過“一價原則”，利用複製，推斷證券的價格。

5.均衡概念

• 5.1 物理學上的均衡概念：對系統產生作用的對立力量在結果上相互抵消，作用結果爲零，即系統處於一個相對靜止的穩定狀態。
• 5.2 經濟學上的均衡概念：
  5.2.1 在穩定之外包含這期望的特徵，指的是追求最大化福利的個人通過市場的作用，最終實現取得了在一定約束下實現的效用最大值的和諧平衡狀態。
  即經濟學中的均衡點指的是一定約束條件下的效用最大值點。
  5.2.2 馬克魯普：由經過選擇的相互聯繫的變量所組成的集羣，這些變量的值已經經過相互調整，以致它們在所構成的模型裏任何內在的改變既定狀態的趨勢都不佔優勢。

6.一般均衡理論

• 經濟體中的經濟活動者由生產者和消費者組成。
• 消費者追求消費的最大效用，生產者追求生產的最大利潤；
• 生產者和消費者的經濟活動分別形成市場上的供給和需求。
• 市場的價格體系會對需求和供給進行調節，最終使得市場達到一個理想的一般均衡價格體系。
• 一般均衡價格體系下，供給和需求達到均衡狀態，生產者和消費者的要求同時最大化。
• 資本市場均衡分析和新古典均衡分析
  –區別：研究對象不同–>資本市場均衡分析是在不確定條件下，以預期效用函數來解決消費選擇，研究金融市場的預期均衡。還發展出了無套利市場均衡機制。
  –聯繫：以理性選擇爲起點，以市場均衡爲結束。
  –引用《資本市場均衡理論與新古典均衡分析的淵源關係及其新特點》——郭 敏 王紅玉
  

7.馬科維茨的證券組合理論

• 問題背景：投資者同時在多個證券上投資，如何設置投資比例，以使得收益最大、風險最低。
• 馬科維茨的貢獻：將收益和風險轉爲明確的數學概念。
  –首先，將證券收益率看作一個隨機變量；
  –其次，將收益定義爲隨機變量的均值（數學期望）；
  –同時，風險定義爲隨機變量的標準差；
  –最後，將證券投資比例看作一個變量，則問題將轉化爲使得風險最小、收益最大的數學規劃。
• 組合前沿的概念：
  
• 發展：一般經濟均衡-馬科維茨準則-資本資產定價模型
  

8.其他

end~