【導語】
8月下旬，A股經歷了一次融資融券標的大擴容。從950只標的股票，增加到1600只標的股票。可供融資融券的股票市值已經佔到了總市值的80%以上。
但是，雖說可供融資融券的股票範圍擴大了，但是兩融槓桿比例卻並沒有提升，一般默認都是1比1的槓桿。隨着市場風險偏好的變大，想要加更高槓杆的人開始研究新的玩法——兩融繞標。這東西簡單說就是：既可以加更高槓杆，還可以買不在兩融標的名單內的股票。
具體怎麼做到的，看視頻吧！
【正文】
一、兩融規則
在說兩融繞標的玩法之前，我們先熟悉下融資融券業務規則。在融資融券規則第四章第十一小節明確寫道：4.11維持擔保比例超過300%時，客戶可以提取保證金可用餘額中的現金或充抵保證金的證券，但提取後維持擔保比例不得低於300%。
簡單解釋一下，意思就是維持擔保比例大於300%的部分可以自由取出。舉個例子大家就懂了：假設你有30000元市值股票或者現金作爲擔保，你借10000元錢。此時你的擔保比例就是總資產30000/負債10000*100%=300%。如果這30000市值股票或者現金，增加到了35000元等值，那麼你就可以取出這多出的5000元現金，或者隨意處置5000元等值股票。
先來說一說兩融繞標套現最開始的一個手法，也是最簡單的一種手法，雖然已經被監管叫停了，但是可以用作入門案例。
注意，財爺這裏只是給大家講解，並不是鼓勵大家去弄。
貓膩就出在，當融資還錢的時候，有兩種模式。第一種，是賣券還款，按照借錢的先後順序去還錢。第二種是普通賣出，指定還某一隻券的借款。我們詳細來說。
二、初階兩融繞標
假設你的股票賬戶買了300萬市值的股票，按照合法的融資槓桿是1比1，爲了方便計算，在不算費率和折算率的情況下，我們就當也有300萬的信用額度，來融資買入股票或者融券賣出股票。
第一步：先融券賣出100萬的股票A，此時你融券負債了100萬。
你手裏擁有的：
資產：300萬普通賬戶的股票、融券賣出所得的100萬現金
負債：融券欠下的100萬股票A
第二步：再融資買入100萬的股票A，此時你又融資負債了100萬。
你手裏擁有的：
資產：300萬普通賬戶股票，融資買入的100萬市值股票A，融券賣出的100萬現金。
負債：融券欠下的100萬股票A、融資欠下的100萬。
第三步：將融資買入的100萬股票A，以“現券還券”的方式償還融券負債的100萬股票A，抹平了融券欠下的100萬。
你手裏擁有的：
資產：300萬普通賬戶股票不變，融券賣出剩下的100萬現金還在，這是關鍵。
負債：融資買股票A所欠下的100萬。
那麼我們來算下，擔保比例=總資產/總負債=(300+100)/100*100%=400%。因爲維持擔保比例300%以上的部分可轉出，所以你現在可以取出這100萬現金了。可以取出的這100萬現金，是可以隨意買賣不是兩融標的股票的。
然後新賬號依然可以再次加槓桿，可以讓你實際上的槓桿率大於1比1。
但是要記住，這100萬元並不是就屬於你了，還是你從券商那裏借的，即便是你轉出來了，你原有的信用賬戶還是要按期算利息的。同時還得保證你普通賬戶的那300萬市值的股票不縮水，如果跌到290萬市值了你還得補充保證金。
這種方式的兩融繞標套現已經被監管叫停。
三、進階兩融繞標
在名單內，有3只可以實現T+0交易模式的ETF產品：黃金ETF(518880)、H股ETF 510900以及恆生ETF 159920。這三隻ETF產品是繞標操作最常用的借道標的。
以黃金ETF和恆生ETF爲例。
假設你的股票賬戶買了300萬市值的股票。
第一步，先融資100萬買入黃金ETF，再融資100萬買入恆生ETF，投資者總計借入200萬
元，同時持有黃金ETF和恆生ETF的產品持倉。
第二步，按照賣券還款的路徑，賣出所持有的恆生ETF，得到100萬元用來還款。
但由於這類路徑中，還款的先後順序是按照借款的先後順序進行，所以根據規則，用來買入黃金ETF的那100萬元還清了，用來買入恆生ETF的那100萬元反而還顯示欠款。
至此，投資者欠款100萬元，仍持有黃金ETF的持倉，但系統會顯示，在黃金ETF這筆交易上已經沒有負債。
第三步，以普通賣出的路徑，賣出所持有的黃金ETF，得到100萬元，
但由於系統顯示黃金ETF交易賬戶並沒有負債，所以這筆資金將會留在投資者的賬戶上，成爲其自有資金。
經過這三步倒手，投資者就擁有了100萬元的自有資金。
由於監管層對於自有資金的買入證券標的並無限制，這就意味着，投資者可以用融來的資金，買入兩融標的名單之外的股票，並不受監管約束。
但是恆生ETF名下的那100萬負債依然還是在的，並且按期計息。
並且股票賬戶300萬市值的股票不能縮水，否則要補充擔保品。賬戶內300萬市值股票不能縮水，否則要補充擔保品。
這三隻ETF產品是T+0交易，能否融資買入，是繞標操作中的核心。繞標操作並不是券商提供的服務，而是現有制度中的一項漏洞，目前並沒有一個有效的辦法去避免這個漏洞，除非更改規則，但更改規則又勢必會影響正常兩融業務的開展，所以關鍵在於券商是否把這三隻ETF產品放在融資標的範圍裏。
就算把T+0的ETF剔除標的池，也可以通過正常T+1的標的券實現，只不過需要更多時間和冒漲跌風險。
爲了封堵融資融券繞標套現操作，券商更是頻出新招——修訂賣券還款的償還順序。
某大型券商已經在5月29日向客戶發佈了《關於調整融資融券業務買券還款償債順序的公告》。
公告稱，經研究決定，將原融資融券業務合同中的“甲方選擇‘賣券還款’方式賣出信用證券賬戶內證券所得價款，按融資前款到期時間順序優先償還先到期的融資債務，同日到期的按買入時間順序優先償還成立在先的融資債務”，
修訂爲“甲方選擇‘賣券還款’方式賣出信用證券賬戶內證券所得價款，優先償還本券融資欠款，餘款再按融資欠款到期時間順序優先償還先到期的融資債務，同日到期的按買入時間順序優先償還成立在先的融資債務。”
在如此冗長的修訂表述背後，背後指向的就是兩融繞標。