今天是2020年10月24日星期六
18/21【23/88】今天是開始習慣養成練習的第519天。
每日一練：
Which of the following statements is least accurate? The efficient frontier is the set of all attainable risky assets with the:
A highest expected return for a given level of risk.
B lowest amount of risk for a given level of return.
C highest expected return relative to the risk- free rate.
我們常說捨不得孩子套不住狼，它的意思是：如果你想要得到虎寶寶，就得 自己走到老虎洞裏面。那麼反過來是不是也成立呢？我進了老虎洞就一定能得到 虎寶寶，這個邏輯正確嗎？這就不一定了，你晃晃悠悠地走進老虎洞碰到的不是 虎寶寶，而是等着被投餵的大老虎，老虎大驚：“我沒有點外賣啊！”
正常人想的當然是承擔最低的風險，獲得最高的收益，如果還要再加一句， 那就是用最短的時間。有效邊界就在這樣的背景下誕生了，它講了一件什麼事情 呢？像貴州茅臺，五糧液，瀘州老窖爲代表的高檔白酒行業他們的面臨的風險是 差不多的，主要還是怕限制三公消費這樣的利空消息。
但是呢，我們往往也會看 到這樣的情況，中央出臺八項規定，限制公款喫喝，茅臺，五糧液和瀘州老窖這 三支股票都應聲下跌，但三者的跌幅卻不太一樣，貴州茅臺直接跌停（10%）， 五糧液跌了 7%，而瀘州老窖跌了 5%；同樣也會出現以下這種情況，茅臺，五 糧液以及瀘州老窖都宣佈提高其產品的出廠價，這三支股票都會出現上漲，但漲 幅卻是不一樣的，茅臺漲了 3%，五糧液漲了 4%，而瀘州老窖漲了 7%。
這麼講， 當然不是想說我收了瀘州老窖的廣告費，而是想說：你看這三家酒廠，面臨的風 險是一樣的，但是這三隻股票的收益卻存在着差異。在相同的風險水平下，瀘州 老窖的收益最高，五糧液次之，茅臺最低。
如果名酒行業就這三家公司，那該買 誰你心裏是不是該有數呢？ 有效邊際事實上就是講了這樣一件事，雖然所有的股票都有風險，但是就是 有一些股票的收益比其他的好啊。如果投資者腦袋正常的話，肯定會選擇在相同 風險下，收益最高的股票或者在相同收益水平下，風險最低的股票。
如果我們用標準差來代替風險，那麼畫出來就是這個樣子的： 橫軸代表的是風險，我們用標準差來表示，縱軸代表的是收益。那麼我們就 看一下 A 和 C 這兩個點，相同的風險，但是 A 的收益明顯高於 C 點，那麼你不 會想不開選 C 吧，那麼推廣到整條曲線上，Z 點以下的其實都是垃圾，你都不會 選的，爲什麼呢？
風險相同的情況下你明明可以選擇一個收益比它更高的，何必 要這麼執着呢？那麼在 Z 點以上的都是性價比高的都是可選的，那麼它們連起來 的線就是所謂的有效邊界（Efficient Frontier）.
C is correct.
The efficient frontier does not account for the risk- free rate. The efficient frontier is the set of all attainable risky assets with the highest expected return for a given level of risk or the lowest amount of risk for a given level of return.
阮建清
2020-10-24