私募證券投資基金(八)

之前我們談到了市場中性策略,也就是量化對沖策略。聊到了它和股票主觀多頭策略的區別。這次我們聊聊市場中性策略有什麼利弊?以及怎麼去挑選市場中性策略基金?

市場中性策略的優勢就是,回撤小、波動低、高夏普比率,年化收益普遍超過10%,優秀的可以超過20%;不必須長期持有,適合1-3年的短期投資;與其他策略的相關性度低,是組合投資的重要配方;它是穩健投資的代表。

市場中性策略的缺點就是,牛市時跑不過主觀多頭策略;其次就是在期貨端會受到政策的影響。無法正常的開展對沖,這在過去發生過,但現在的情況越來越好了,未來的市場更完善,做空的手段會越來越豐富,政策也會更理性。

另外,市場中性策略會面臨同質性問題,也就是到最後各家的策略都差不多,選擇股票也差不多,那就相互撞車了。所以量化策略,都需要模型不斷的迭代,所以我們要關注管理團隊的科研實力。目前而言,優秀基金的容量已經非常稀缺了。

那麼怎麼去挑選市場中性策略的基金呢?過程是很複雜的,工作量很大,前前後後好長時間,涉及到一整套的研究評價的體系。

簡單來說,首先,歷史業績要儘量長一些,當然市場中性策略本身時間就不長,所以找不到十年以上的。三年基本上就比較有代表性了。其次,夏普比率要在2以上。最後,看一看在市場極端情況下基金的表現,看看它中性的程度,有沒有風險敞口的暴露。

這些是定量分析。那麼定性分析就是走訪、盡調。面對面的瞭解投資團隊的履歷,科研實力是不是具備相應的水準,瞭解它的策略。他的策略是用傳統的多因子模型,還是某種機器學習的模型。瞭解他們選股的流程,持股的數量,換股的週期,對沖的手段,基差怎麼處理等等。我們還要去了解數據庫、風控系統、IT硬件和交易系統等等。

總結一下,市場中性策略,屬於一種穩健的策略,所以它適合於比較穩健和保守的客戶。它的回撤在5%以內,年化收益百分之十到二十,它是穩健的絕對收益策略。

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