前面我們聊到了市場中性策略和量化多頭策略，前者穩健保守，後者激進，他們適用於不同的投資者。但是市場中性策略容量越來越緊俏，越來越不容易買得到了。有沒有收益風險水平居於他們倆之間的策略呢？或者有不有像市場中性策略那樣回撤小，收益穩健的策略呢？今天我們就來聊一下這樣的策略，CTA策略。因爲CTA是很重要的策略，我用幾次來分享。
什麼是CTA呢？學名叫管理期貨策略。
廣義上就是指投資於期貨的基金。狹義上，也就是平時我們經常說的CTA指的是用量化加趨勢跟蹤的方法，投資於商品期貨或者股指期貨的策略。
在前期我們講過，量化就是通過模型計算尋找買賣信號，機器跟人相比，讓它更加理性、更有紀律。因此CTA基金所表現出的一個特徵就是收益良好，風險可計算，回撤可計算，這就是它的特點。
CTA的基金的收益不是通過股票投資賺來的，所以在股市差的時候，CTA也能賺錢，所以它有一個雅號叫危機阿爾法。也就是說越是難賺錢的股票行情，CTA越能以它優異的業績博得投資人的歡心。
既然CTA是投資期貨的，所以我們先講一講期貨。
期貨是一種衍生品，它跟股票不一樣，股票是實實在在的上市公司的股權。上市公司會成長，業績會增長，那股價也會上漲。所以股票市場本質上來講它不是個零和遊戲，一個國家的股票市場的總市值，是會隨着經濟的增長而增長的。
那期貨市場就不一樣了。期貨交易的標的是遠期合約，合約里約定了標的資產將來的買賣價格，所以它是從實物衍生出來的，所以叫衍生品。期貨市場是零和遊戲。你可以看多也可以看空，資金在多空之間流動，也就是說誰看錯了就把錢給看對的一方，和其他人沒有關係，也沒有其他人的參與。
合約裏面規定了將來多頭要以約定的價格從空頭那裏購買標的資產。雖然合同裏的約定是可以交割實物的，但一般情況下，大家都會在到期日之前去平倉的。所以絕大多數情況之下不會涉及到實物交割。
期貨的功能不是用來交易現貨的，也不是用來賭博的。期貨其實是爲了套期保值，相當於給自己買個保險。所以賭博和避險是性質完全不一樣的兩件事情。大家不要對期貨有什麼誤解。
我們之前說過的市場中性策略的操作就是買股票，同時做空股指期貨。這個就是一個典型的運用期貨對股票現貨的套期保值。下次我舉個例子說明期貨的套期保值功能。