私募證券投資基金(十四)

上次我們聊到了CTA策略投資的三種方式以及收益與風險情況。

今天聊聊CTA策略的特點和如何選擇。

CTA有一個非常重要的特點,就是它和股票市場呈現出一定的負相關的關係。意思是股市下跌的時候,CTA通常是上漲的。

從大的說,CTA有一個特徵,就是他在市場處於極端熊市和極端牛市的時候,它的表現就會特別好,所以CTA策略有危機阿爾法的稱號。在國內外歷次金融危機的時候,表現都特別好。原因是因爲CTA策略運行於期貨市場,依賴於趨勢,不管上漲趨勢,還是下跌趨勢都是可以賺錢的。

因爲它和股票市場之間的負相關關係,所以它特別適合運用於資產配置。CTA策略在投資組合裏可以跟多頭策略,無論是指數增強策略,還是主觀多頭策略,都能夠互相彌補,可以去填多頭策略回撤的坑,從而平滑組合的收益。

如何選擇CTA策略基金呢?

第一、由於期貨採取槓桿交易,所以需要關注基金的槓桿使用。

因爲不同基金之間的業績差異也許不是模型優劣造成的。一定程度內,不同的槓桿配置,可以靈活的定製收益風險水平。

第二、要關注基金在不同品種和不同週期上的配置。

因爲不同品種往往有着獨立的走勢,多品種分散投資會進一步平滑收益。短週期業績相對穩健,但容量小,長週期容量大,但業績波動也大。

第三、要關注是否還融入了其他策略。如果有主觀成分存在,那會加大業績的波動。如果低槓桿運行還有大量現金閒置,需瞭解這部分的策略。

回顧一下,在14年、15年、16年的時候,那時候剛剛開始CTA的時候,你會發現很多CTA基金,一段時間沒趨勢,一直橫盤在那兒。但我們現在看呢,這些基金都是一個斜率往上走的,橫盤的時間比較少。爲什麼這樣呢?一個原始是大家都在迭代自己的策略。另一個原因是,大家在投資方法上,儘量的把品種和週期分散了,因爲各品種之間其實相關性不高,週期之間也是,所以你在一個週期上沒有趨勢,或者在一個品種上沒有趨勢,但你在別的品種上,別的週期上也有倉位的話,它就會平緩收益曲線,不會讓整個基金的業績出現橫盤。

關於CTA策略我們就聊完了。下次我們開始聊私募證券投資基金的套利策略。

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