私募證券投資基金(十六)

上次我們聊到了套利的基本原理,今天舉例說明金融市場中的套利操作。

在金融市場中,很多品種都會在不同的市場去交易,也就是跨市場交易,這就形成了跨市場套利。

比如說,ETF基金套利。ETF既可以像別的公募那樣,到銀行申購,也可以在場內交易。什麼叫場內交易呢?就是我們打開行情軟件,找到這隻基金,就可以在交易端直接去交易,在交易所內部進行場內交易。ETF基金場外可以申贖,場內可交易,所以當兩個市場的價格出現不一樣的時候,你就可以用便宜的價格買進,然後以高的價格賣出進行套利。

分級式基金套利,分級基金就是一個母份額可以拆分成兩個子份額,子份額分A份額和B份額,A份額是保守型的,B份額是進取型的。

子份額可以在場內交易,母份額可以在場外申贖。如果發現兩個市場有價差,比如說子基金很便宜,那你就可以把這個子份額在場內配對買入,把它合併成一個母份額,然後到場外去高價賣掉進行套利。

可轉債套利。可轉債,它是債券,但是它也可以轉成股票。所以這個債的價格肯定會受到股價的牽制。但是並不總是這樣,有的時候可能會出現一些折價,可轉債就會變得比較便宜。因爲可轉債的合約就規定了債能轉成多少股票。那麼在它比較便宜,股價比較高的時候,我就可以買入可轉債,然後換成股票,然後在股票市場以更高的價格賣掉進行套利。

期貨套利。期貨是主要的套利戰場。

比如說期貨和現貨不一樣,可以買便宜的,賣出貴的。在股指期貨上非常明顯有這樣的機會,比如說貼水。只要你有足夠的做空手段,那我們就可以做一些反向的期限套利。

不同期限的套利就叫跨期套利。不同品種之間的套利就叫跨品種套利。比如說像豆粕和豆油之間,它就有關聯,它的價格是有一定比例的關係的。

不同市場之間的套利就叫跨市場套利。比如說中國的股指期貨和海外像香港、新加坡都有,同樣是以中國股指、股票指數爲標的的期貨去做套利。

他們背後的道理都是一樣的,就是背後的標的是同一個東西,在市場作用下就應該是有一樣的價格,所以套利也叫價差交易。

根據風險情況,套利分爲無風險套利和風險套利。風險套利也就是常說的統計套利。我們剛纔說基金套利、可轉債套利、期貨套利基本上都屬於無風險套利。

今天我們就聊到這裏,下期我們聊一聊“期權波動率套利”,它是最重要的一種統計套利策略。

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