上次聊到期權不是進行趨勢交易，而是利用它的波動率來進行套利。今天我們聊聊具體是如何操作的。
在著名的期權定價bs模型裏，其他條件都是已知的，只有期權價格和波動率是未知的，而且他們在等號的兩邊，所以他們可以彼此決定。如果你心裏有一個對它波動率的預期，你可以把波動率帶進去，然後來算它現在應該是什麼價格。但這是你算出來的應該是什麼價格。另外一種情況就是我們已知期權價格，這個價格在行情軟件裏面就有。那麼你在已知期權價格的時候，我們就可以倒推出波動率。這樣算出來的波動率就叫做隱含波動率，和你過去用歷史的這種波動力去推算出來的波動率是不一樣的，那個叫歷史波動率，或者叫真實波動率。隱含波動率實際上就是大家對你將來的價格的預期。
那麼在我們上次列舉的車險的例子中，如果保險公司給你開出來一個很高保費的保險合同的時候，那說明了保險公司後臺的精算認爲你將來出事故出保的可能性很大。但如果恰巧你過去開車是很謹慎的，很少出交通事故，很少出保，那肯定這就是保險公司定價錯誤了。將來肯定會發現這個定價的錯誤，相應的你明年的保費肯定會降下來。
那麼在期權市場裏，這可能就是幾天的事兒，幾天可能就會降下來，如果你形成這些判斷之後，你就可以去套利了。
你就可以去做空它，然後等價格降下來之後平倉了結獲利。這就是波動率套利。
在實際中，套利策略基金的風險和收益是什麼狀況呢？
套利策略的回撤比前面我們講過的市場中性策略還要小一些，所以這個策略的夏普比率就更高了，優秀的夏普比率可以達到三以上。套利策略的收益可以達到10%左右。所以套利策略是性價比很高的策略，適合穩健保守的投資者，適合那些之前投資高收益固收，現在在尋求替代產品的投資者。
套利策略與其他策略的相關很低，非常適合作爲資產配置的成分策略，可以起到平滑波動和收益的作用。
關於套利策略的知識我們就聊到這裏，下次我們開始分享債券策略。