經過長期醞釀，加密貨幣交易所 Coinbase 創造歷史的上市終於到來了。4 月 14 日，該交易所的股票在納斯達克以 COIN 爲交易代碼開始公開交易，不管是對於快速增長的加密貨幣市場，還是對於更大範圍的科技和金融服務行業，Coinbase 的上市都是近期最受期待的上市之一，也再次上演了一場造富遊戲。
首日收漲超31%，公司估值達858億美元
4月14日 (本週三)，Coinbase 股價在納斯達克上市時收於 328.28 美元，較 250 美元的參考價收漲 31.31%。這意味着，在 2.613 億股普通股完全稀釋的基礎上，該加密貨幣交易所的市值爲 858 億美元。
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4月14日，Coinbase 在納斯達克掛牌上市，圖爲當天在紐約時代廣場的上市廣告
該股開盤價爲 381 美元，並迅速飆升至 429.54 美元，隨後回落至 310 美元左右的低點，最終收於 328.28 美元。這一價格仍遠高於週二晚間設定的 250 美元的參考價格。
Coinbase 繞過了傳統的 IPO 程序，直接將股票上市，允許員工和現有股東以市場價格立即出售股票。爲了直接上市，Coinbase 效仿了 Spotify、Slack、Palantir 和
Roblox
等科技公司，這些直接上市的科技公司推動了這一流程的標準化。
Coinbase 成立於 2012 年，現已成爲美國最受歡迎的加密貨幣交易所，其市值與數字貨幣 BTC 和 ETH 一起飆升。該交易所目前擁有 5600 萬用戶，而 2020 年底和 2019 年的用戶數分別爲 4300 萬和 3200 萬。在 2018 年的 E 輪私募融資中，投資者對 Coinbase 的估值爲 80 億美元。
隨着創紀錄的資金湧入加密貨幣市場，以及科技投資者對高增長故事的渴望，Coinbase 值此之際公開上市。Snowflake、Palantir、DoorDash、Airbnb 和 Roblox 都在過去6個月裏上市，市值從 450 億美元到 1060 億美元不等。
相對於這些公司和其他正在進行 IPO 的公司，Coinbase 最近的增長是空前的。該公司上週在公佈 2021年第一季度初步業績時表示，該季度的營收從去年同期的 1.906 億美元躍升至約 18 億美元，同比增長 9 倍，淨利潤從 3,200 萬美元攀升至 7.3-8 億美元。月交易用戶數量從三個月前的 280 萬攀升至 610 萬。
2020 年全年，Coinbase 營收較前一年翻了一倍多，達到 12.8 億美元，實現從 2019 年的淨虧損轉爲 2020 年 3.223 億美元的淨利潤。
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上圖：Coinbase自2019年以來的季度營收，圖源：華爾街見聞
Coinbase 上的大多數交易都涉及購買 BTC 或 ETH，這兩種貨幣在過去一年中分別上漲了 800% 和 1300%，創下了歷史新高。該公司表示，其短期業績將主要由加密貨幣價格決定。
Coinbase 聯合創始人兼 CEO Brian Armstrong
Coinbase 聯合創始人兼首席執行官布萊恩•阿姆斯特朗 (Brian Armstrong)
持有 3,960 萬股該公司股票，按照週三收盤價
328.28 美元計算，布萊恩所持的股份價值
近 130 億美元。
。去年8月，布萊恩獲得了一項價值數十億美元、與公司股價掛鉤的業績獎勵，這可能讓他在 10 年內以 23.46 美元的價格購買最多 929 萬份期權。而 Coinbase 的另一位聯合創始人 Fred Ehrsam 在 2017 年離開了 Coinbase，根據他離開時持有的股票計算，Fred 持有
約 20 億美元的股票。
Coinbase上市，還致富了誰？
到 2013 年時，通過對 Twitter、Zynga、Etsy 和 Tumblr 等知名公司上進行了早期和高利潤的押注，風險投資家 Fred Wilson 已經成爲消費科技領域的卓越投資者。那年5月，他的投資範圍發生了輕微的轉變。
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Union Square Ventures 創始人 Fred Wilson
“幾年來，我們一直在考慮並尋求投資比特幣生態系統，”Fred 在他聯合創立的風投公司 Union Square Ventures 的網站上寫道。“今天，我們很高興能夠談論我們在該領域的第一筆投資。”
Fred 所說的正是對 Coinbase 的投資。這輪融資是 Coinbase 在 2013 年 5 月的 A 輪融資，獲得了由 Union Square Ventures 領投的 500 萬美元，每股 20 美分，當時 Coinbase 公司估值約爲 2000 萬美元。隨着 Coinbase 本週三在納斯達克上市，Union Square 對這家交易平臺的押注已經價值大約 46 億美元。
作爲一個新興科技產品的狂熱用戶，Union Square 的 Fred 表示，在成爲 Coinbase 的投資人之前，他曾是 Coinbase 的一名用戶。“我在 Coinbase 購買並持有比特幣，”他寫道。
早在 2012 年，Brain Armstrong 離開 Airbnb 創辦 Bitbank (Coinbase 的前身)，前高盛交易員 Fred Ersham 隨後加入成爲聯合創始人。之後 Coinbase 順利被知名的企業加速器 Y Combinator 錄取，這其中也有時任 Y Combinator 的合夥人 Garry Tan 的幫忙。2012 年 9 月，Coinbase 從 Y Combinator、IDG Ventures、FundersClub、Garry Tan 等那裏籌集到了 60 萬美元的種子輪融資。
到 2013 年初，Garry Tan 目睹了 Coinbase 在每天早上9點左右就耗盡了運營資金，無法處理交易需求。當時，這位滿腔熱情的投資者 (Garry Tan) 和他剛成立不久的風險投資公司 Initialized capital 迅速對 Coinbase 進行了投資，並開始幫助 Brain Armstrong 介紹給硅谷投資者以籌集更多的資金。
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Initialized Capital 聯合創始人 Garry Tan
Initialized Capital 合計對 Coinbase 的 30 萬美元的早期投資在 Coinbase 上市時轉化爲 0.66% 的股權；如果算上 Coinbase 在 2015 年 C 輪和 2018 年 E 輪融資期間，Initialized Capital 向 Coinbase 投入的更多資金，那麼這家風投公司的持股比例將升至 0.8%。
鑑於 Coinbase 本週三首日收於 328 美元，Initialized Capital 早期階段的投資回報率超過其投入資本的 2200 倍。總體而言，Initialized Capital 將 130 萬美元的投資資本轉化爲價值 6.8 億美元的股份。
如前所述，本週三 Coinbase 以每股 381 美元的價格開盤，截至當天收盤，該股報收 328.28 美元，估值爲 858 億美元。這一市值比該公司在 2018 年的 E 輪融資 (籌得 3 億美元) 時的 80 億美元估值高出了 10 倍以上，比 8 年前 Union Square 牽頭的 A 融資時的 2000 萬美元估值高出了 4000 多倍。
下圖爲 Coinbase 股價自 2013 年 A 輪融資以來的上漲情況：
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Andreessen Horowitz 獲得了最大的股份
雖然 Union Square 在 2013 年 5 月領投了 Coinbase 的 A 輪融資，但該公司並不是 Coinbase 最大的外部投資者。這一殊榮屬於安德森•霍洛維茨基金 (Andreessen Horowitz，即 a16z)，a16z 持有 Coinbase 價值約 97 億美元的股票 (注：所有股權均以招股說明書中的信息爲依據。由於是直接上市，投資者可以立即出售，有些投資者已經出售了)。
在 Union Square 之後不久，a16z 也加入了投資 Coinbase 的行列。在 Coinbase A 輪融資 7 個月後，也即 2013 年 12 月，a16z 領投了2500 萬美元的 Coinbase B 輪融資，以每股 1 美元的價格買入股票，當時這輪融資對 Coinbase 的估值僅約爲 1.43 億美元。
之後，a16z 利用其 2012 年籌集的一隻 15 億美元基金和一隻後期基金，繼續增持 Coinbase 的股份，甚至從 Union Square 購買了部分 Coinbase 的股票。
a16z 聯合創始人 Marc Andreessen
Coinbase 的招股說明書顯示，2019 年 10 月，a16z 以每股 23 美元的價格從 Union Square 購買了價值 5710 萬美元的 Coinbase 股票。大約一年後，Union Square 又以每股 28.83 美元的價格向 a16z 出售了價值 3000 萬美元的 Coinbase 股票。Union Square 在 5 次獨立交易中共計約出售了其持有的 Coinbase 股份的 28%，其中出售給 a16z 的 352 萬股 Coinbase 股票現在總價值爲 12 億美元。
美國說唱歌手 Nasir Jones (藝名 Nas) 也出乎意料地成爲了 Coinbase 上市的贏家。2013 年，Nasir Jones 聯合創辦的風投公司 QueensBridge Venture Partners 加入了 Coinbase 2500萬美元的 B 輪融資。雖然該公司沒有披露具體投資金額，但該公司通常投資 10 萬至 50 萬美元。
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上圖：Nasir Jones 於 2013 年創立了投資公司 QueensBridge Venture Partners，該公司在同一年參與了 Coinbase 的 B 輪融資。
根據 CoinDesk 的分析，將該公司 10 萬至 50 萬美元的股權除以 Coinbase 的 B 輪交易時的股價(1.00676美元)，可以得出 QueensBridge 公司持有約 99,329 至 496,642 股 Coinbase 股票。按照本週三 Coinbase 股價收於 328.28 美元，這意味着 QueensBridge 公司持有的 Coinbase 股票價值約在 3061 萬至 1.63 億美元。
據 CoinDesk 報道，知情人士稱 Nasir Jones 是硅谷風投巨頭 a16z 的聯合創始人 Ben Horowitz 的朋友，而 a16z 也是 Coinbase 的主要投資者之一。Ben Horowitz 可能曾告訴 Jones ，當時羽馬不豐的 Coinbase 是一項很有前途的投資。
此外，專注於金融科技的風投公司 Ribbit Capital 也是 Coinbase A 輪融資的共同領投人，該公司是 Coinbase 的第三大外部投資者，持有 1200 萬股，價值 39 億美元。此外，Tiger Global、Institutional Venture Partners 和 DFJ Growth 是其他投資方。
2014 年末，投資基金 DFJ Growth 的合夥人 Barry Schuler 也加入了 Coinbase 的投資者行列，當時加密貨幣已經獲得了足夠廣泛的認可。Barry 因曾擔任 AOL (美國在線) 公司的 CEO 而聞名，他表示在投資 Coinbase 的一年前他首次購買了比特幣。
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DFJ Growth 合夥人 Barry Schuler
2015 年 1 月，DFJ Growth 以每股 2.76 美元的價格領投了 Coinbase 的 7,500 萬美元的 C 輪融資，當時 Coinbase 估值約爲 5 億美元。DFJ Growth 的這一投資現在幾乎增長了 120 倍。Barry 成爲了 Coinbase 的第一個董事會成員，儘管他在 2015 年 8 月份辭去了董事職務，而 Union Square 的聯合創始人 Fred Wilson 和 a16z 的聯合創始人 Marc Andreessen 仍是 Coinbase 董事會成員。
值得注意的是，Union Square 和 a16z 還支持了當前廣受歡迎的
NFT
應用 NBA Top Shot 背後的創始團隊 Dapper Labs，該團隊此前還開發了知名的是區塊鏈數字收藏品遊戲 CryptoKitties (加密貓)。
未來前景如何？
對於 Coinbase 的上市，市場觀點褒貶不一。
看漲者傾向認爲，Coinbase 上市之前已經帶動 BTC 和 ETH 等加密貨幣的上漲，其上市之後將繼續推動價格漲勢並有益於加密貨幣走向主流採用。比如，Wedbush 分析師 Dan Ives 週三表示：“Coinbase上市對加密貨幣行業來說是一個分水嶺和歷史事件，華爾街將密切關注這一事件，以判斷投資者未來的興趣。”Dan 稱 Coinbase 是主流加密貨幣日益獲得主流採用的“晴雨表”。
與此同時，市場也不乏一些聲音認爲 Coinbase 的估值過大，未來增長空間將面臨更多競爭。投資研究公司 New Constructs 首席執行官 David Trainer 表示：“儘管 Coinbase 的營收在過去 12 個月大幅增長，但該公司幾乎不可能滿足其 1,000 億美元高得離譜的估值所帶來的未來利潤預期。加密市場還非常年輕，我們預計會有更多的公司爭奪 Coinbase 今天所享有的利潤。”
此外，也有觀點認爲，加密市場監管的趨緊也可能對 Coinbase 的股價產生影響。諮詢公司 deVere Group 的首席執行官 Nigel Green 週三表示：“隨着加密貨幣價格的天文數字式上漲，以及它們越來越多地嵌入全球金融系統，投資者肯定可以預期政府更嚴格的審查。”他補充道，Coinbase 的直接上市將幫助該公司獲得更廣泛的投資基礎，而不是獲得“加密貨幣倡導者”(也即，投資於Coinbase股票的投資者，並不等同於是加密貨幣倡導者)。
本週三，MIT (麻省理工學院) 斯隆商學院的區塊鏈&加密貨幣教授 Gary Gensler 確認將出任 SEC (美國證券交易委員會) 新主席，SEC 的一位官員表示，Gary Gensler 對加密貨幣領域“要求監管透明度的呼聲產生共鳴。”
Coinbase之後，哪些加密公司將上市？
Coinbase 在本週三的上市設立一個重要的里程碑，使其成爲首家上市的大型加密貨幣交易所公司。這一里程碑的到來正值加密貨幣行業迎來歷史性牛市，比特幣和其他加密貨幣的總市值在最近幾周超過了 2 萬億美元。
Coinbase 可能是第一家上市的大型加密貨幣交易所，但不太可能是最後一家。接下來哪些公司會緊隨其後呢？至少還有五家高調的加密初創公司正在考慮上市前景，或者已經在準備公開上市的過程中。
1. Kraken
總部位於美國的加密貨幣公司 Kraken 很有可能成爲下一家上市的加密貨幣交易所。據報道，該公司的目標估值爲 200 億美元。
“我們正考慮明年某個時候上市，”Kraken 首席執行官 Jesse Powell 上週對 CNBC 表示。“很可能是直接上市，就像 Coinbase 一樣。”
Kraken 首席執行官 Jesse Powell
據 CNBC 報道，與 Coinbase 一樣，Kraken 今年第一季度的交易量也創下了紀錄，自 2020 年下半年以來，該交易所新註冊用戶數增加了四倍。但 Powell 也表示，Kraken 並不急於上市，並打算先評估 Coinbase 的表現。
2. eToro
今年3月，以色列經紀公司 eToro 宣佈，計劃將與一家名爲 FinTech Acquisition Corp 的特殊目的收購公司 (SPAC) 進行 100 億美元的合併上市，後者得到軟銀 (SoftBank) 和銀行業企業家 Betsy Cohen 的支持。合併後，eToro 現有股權持有人預計將保留該公司約 90% 的股權，合併預計將於 2021 年第三季度完成。
eToro 是 2013 年歐洲首批提供比特幣服務的受監管券商之一。該公司於 2020 年從美國金融業監管局 (FINRA) 獲得了經紀-交易商執照，從而可以向美國客戶提供免佣金的服務。
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Robinhood爲用戶提供加密交易服務
該公司經常被比作美國線上股票購
買應用 Robinhood，Robinhood 也已經提供加密貨幣服務，並在今年3月宣佈了上市計劃。
3. BlockFi
2020 年7月，BlockFi 發佈了一則招聘首席財務官的招聘廣告，以“爲後期投資、收購和/或 IPO 的財務團隊提供指導和定位”，關於 BlockFi 股票上市的傳言開始流傳。
BlockFi 首席執行官 Zac Prince 對 The Block 表示，該公司最早可能在 2021 年下半年上市。
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BlockFi 聯合創始人 Flori Marquez
BlockFi 成立於2008年，爲用戶提供能夠賺取加密貨幣利息的賬戶，也提供由加密貨幣抵押的貸款。該公司在 2021 年3月融資 3.5 億美元，估值爲 30 億美元。
4. NFT Investments
兩週前，沒有人聽說過 NFT Investments，一些人認爲該公司4月1日宣佈其倫敦 IPO 的聲明是一個笑話
(4月1日是愚人節)
。
但在 4 月 13 日，這家專注於 NFT (非同質化代幣) 投資的初創公司通過倫敦 Aquis 證券交易所 (AQSE) 增長市場上市，籌集了 3500 萬英鎊 (合 4800 萬美元)。該公司的股票將於 4 月 16 日在 AQSE 開始交易。
上圖：這幅非寫實作品集以 NFT 的形式在佳士得拍出了6900萬美元。
NFT Investments 由倫敦證交所上市公司 Argo Blockchain (ARB) 的聯合創始人發起。作爲首家專注於 NFT 的上市投資公司，該公司也是第一家專注於NFT的上市投資公司，由於投資者“興趣強烈”，目前已經提高了其目標股價。
5. Bakkt
數字資產市場 Bakkt 透露，該公司計劃將於明年1月上市。它將通過與 VPC Impact Acquisition Holdings 這家 SPAC (特殊目的收購公司) 合併在紐約證券交易所上市，估值約 21 億美元。
洲際交易所 (ICE) 旗下的 Bakkt 在幾次延遲後，於去年才向市場啓動業務。現有股東已經向 Bakkt 投資了近3億美元。該合併交易預計將於2021年第二季度完成，合併後的公司將以 Bakkt Holdings, Inc. 的身份上市。
6. 其他可能上市的加密公司
Winklevoss 兄弟旗下的 Gemini 交易所也有上市傳聞。該加密貨幣交易所尚未對這一猜測發表評論。
加密貨幣交易量最大的交易平臺幣安 (Binance) 也被認爲很可能會選擇上市。不過，該公司 CEO 趙長鵬在最近接受採訪時排除了 IPO 的可能性。“現在我們沒有考慮上市，也沒有考慮IPO。我們有足夠的現金，所以我們能夠發展自己，”他表示。
其他可能將上市的加密公司包括加密資產服務提供商 Blockchain.com 和 NFTs 先驅 Dapper Labs。Dapper Labs 是廣受歡迎的 NBA Top Shot 的幕後推手，最近獲得了 3.05 億美元的融資，一些籃球界的大款作爲其支持者。
對於 Coinbase 的上市及其未來走勢，以及這些計劃緊跟 Coinbase 步伐選擇上市的加密公司，你有何看法？歡迎在評論區發表你的見解。
參考鏈接：
https://www.cnbc.com/2021/04/14/coinbase-who-gets-rich.html
https://www.forbes.com/sites/jonathanponciano/2021/04/14/coinbase-skyrockets-in-nasdaq-listing-landing-105-billion-valuation-on-first-day-of-trading/?sh=f70b2278dc1d
https://decrypt.co/66465/after-coinbase-what-crypto-companies-will-go-public-next
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Robinhood爲用戶提供加密交易服務
BlockFi 聯合創始人 Flori Marquez
