4月19日 共學《週期》 Day01
今天我們共學的是：（第1章）爲什麼投資要研究週期？
思考：
爲什麼要研究週期？
研究週期對投資者有什麼好處，不知道週期帶來什麼壞處？
印象深刻的一句話是哪句話？
要能回答上述三大問題，我進行以下思考：
思考❶：什麼是週期?
爲能說清楚什麼是週期，《投資最重要的事》作者霍華馬克思（Howard Marks）在這本書出版8年後，再特別寫《掌握市場週期》（Mastering The Market Cycle）這本書，以說明週期是什麼。
書上說，在我們周遭，有些”模式”和”事件”會固定出現，影響我們的行爲和生活。冬天比夏天冷、晚上睡覺白天工作....
我們人類使用自己的能力來辨認與理解模式，使決策更爲容易。更要緊的是，我們依賴對反覆出現模式的瞭解，不必每件事都從頭考慮。
有些模式，就被通稱爲週期。
它們起源於自然發生的現象，但重要的是，也來自人類心理的起伏與因此產生的人類行爲，也能有一個接一個反覆出現的模式，也再造就另外形式樣貌的週期。
週期(Cycle)，既沒有開始，也沒有結束。本書把週期視爲一系列有起因的事件，包括一系列會引發後續事件的事件。一個完整週期理的事件不只是一個接着一個的出現，更重要的是，一個事件會導致下一個事件出現。
特別是，
經濟領域的週期體現，過去比較熟知的說法是景氣循環（business cycle）爲商業界與市場中的週期性事件提供很多基礎。
普遍來說，關心經濟的問題是：是否會在某一年成長或衰退？經濟成長率是多少？這兩件事在作者認爲是短期的經濟週期。
然而，長期經濟領域的趨勢，會吸引投資人關注的大多數週期，都會圍繞着一個長期趨勢或集中趨勢來擺盪，會有如總體環境、企業成長、借貸心態、投資普及等諸多描述，這就是經濟領域的週期體現。
思考❷：爲什麼會有周期?（週期會停止嗎？這次會有所不不同嗎?）
作者認為，世界具有周期性的根本原因是人類的參與。
機械化的東西可以直線運行，時間不斷向前推移，得到足夠動力的機器也可以不斷前進。但是歷史、經濟領域的進程是涉及到人的，當人蔘與進來的時候，結果就有了可變性和週期性。
因此，作者認爲其中的主要原因是，人是情緒化且善變的，缺乏穩定性和客觀性。這就導致事件不斷重複出現，也就是出現了週期。
當人們對事物的發展方向滿意、對未來前景樂觀時，這會強烈影響到他們的行爲。之所以會有市場週期，就是因爲人性，也是大自然，像是日出而落現象之一。
思考❸：爲什麼我們要關注週期？（如果不關注週期對我們會有什麼損失嗎?）
馬克吐溫（Mark Twain）說過：“歷史不會重演，但總有相同的地方。”
History does not repeat itself, but it does rhyme. - Mark Twain.
投資這件事，其實就是做好準備應對未來。那，未來是什麼？沒有人知道，但或許學習與關注週期，就更容易有跡可循。
作者在上一本書：《投資最重要的事》便認爲，投資中就像在生活中一樣，完全有把握的事非常少。
價值可以消失，預測可能出錯，環境可以改變，“有把握的事”可能失敗。不過無論如何，我們有信心把握住的概念有兩個：
•法則一：多數事物都是週期性的。
•法則二：當別人忘記法則一時，某些最大的盈虧機會就會到來。
上述兩個法則，就看到我們之所以要關注週期的好處！而讓投資人在關注學習週期的過程中，漸漸接受事物本無常和週期的必然性，是作者之所以更是側重週期的用心。
畢竟，現今世界與十年前截然不同，投資人對市場週期以及其影響因素、關鍵時刻的適當因應行爲也要有更爲健全的理解。
而關注週期，就是要幫助自己形成自身的投資哲學。像是⟪掌握市場週期⟫就說，瞭解週期的好處是一位優秀投資人的基本功夫。
他會注意到過去的週期是否在重演，理解人們身處在形形色色週期的哪個位置很重要，以及知道這些事對他採取的行動有何影響。
這讓他能夠對週期與人們所處的週期位置做出有用的判斷。特別是在：
・我們政接近上漲行情的開始階段，還是處於後期階段？
・如果一個特定的週期已經上漲一段時間，我們現在是否已經處於危險範圍？
・投資人的行爲是否顯示出他們被貪婪或恐懼所驅動？
・他們看來能適當地規避風險，或是隻能愚蠢地承擔風險？
・市場過熱（而且價格過高）或急凍（因此價格便宜）是否是因爲週期而發生？
・整體來看，目前我們在洲其中的位置是否意味着應該要着重在防禦上，或是該積極採取行動？
注意上述這些要素，會給傑出的投資人帶來優勢，讓贏的機會比輸的機會多。也就是評估如何爲未來做好準備，而且我們不需要會預測未來。
或許不關注週期還不清楚有什麼損失，但至少會讓自己在投資路上走得更踏實。
思考4：印象深刻的一句話是哪句話？
“success carries within itself the seeds of failure, and failure the seeds of success.”
禍兮福之所倚，福兮禍之所伏。
補充
《投資最重要的事》出版八年後，作者霍華馬克斯(Howard Marks)特別再寫了一本週期專論：⟪掌握市場週期⟫（Mastering The Market Cycle）。
主線可以分成三個階段：認識週期、分析週期、應對週期。它們分別對應着這本書的三大部分：認識週期三大規律、分析週期三類九種、應對週期三步操作。
三大規律：
①週期的第一大規律，不走直線必走曲線：前途是光明的，道路是曲折的。任何事件的發展都不會是一條直線，而是一條起伏的曲線。
②週期的第二大規律，不會相同只會相似：歷史不會重演過去的細節，歷史卻會重複相似的過程。
③週期第三大規律，少走中間多走極端：市場週期圍繞基本趨勢線或者平均線上下波動，市場走到一個極端之後，總會向中心點回歸或者說均值迴歸。但是市場迴歸到中心點之後，卻並不會停留，而是繼續衝向另一個相反的極端。
大自然的週期，相當規律。但因爲人的心理和情緒波動相當大，就把週期變得繚亂眼花。
三類九種週期：
①第一類週期，基本面週期：經濟週期、政府調節逆週期、企業盈利週期。
②第二類週期，心理週期：心理鐘擺和風險態度週期。
③第三類週期，市場週期。股市週期、信貸週期、房地產週期。
股市週期有三個特點：
①從多層次組成來看，股市週期集所有其他週期於一身
②從波動幅度來看，價格會大偏離
③ 從過程來看，大牛市和大熊市都有三個階段。大牛市的三個階段是：少數人看到基本面好轉，股市小漲；部分人看到基本面好轉，股市中漲；所有人看到基本面好轉，股市大漲。反過來就是熊市的三個階段。
若想應對週期的三大步驟，有興趣歡迎進一步對⟪掌握市場週期⟫（Mastering The Market Cycle）進行學習。
119班·Carmel(覓兒)。參加踐行羣共讀《週期》 Day 01
2021年4月19日
