價投下的持續低估

投資金句

最恐怖的陷阱就是買到令人振奮卻沒有盈餘的公司股票,以及便宜的統計數字。———彼得.林奇

在你得不到你想要的東西時,你得到的是經驗。最有價值的經驗是在困難時期學到的。——霍華德.馬克斯

韭菜日記 (5月8日)價投下的持續低估

節前看到一則消息,挺沉重的,就沒蹭熱點。但事件對價值投資者是挺值得深思的。

4月26日,59歲的傳奇價值投資基金經理查爾斯·德·沃克斯(Charles de Vaulx)從國際價值顧問公司辦公室第五街717號的10層跳.下.自.殺.身.亡,留下了妻子和兩個孩子。他的基金此前已經清盤。

據悉,2021年3月,他管理的基金宣佈清算。導致清算的原因是其價值投資策略(挖出被低估的股票)受到大流行的打擊,投資者紛紛大批撤回現金。其管理的資產由於客戶贖回而從200億美元跌至10億美元以下。

然而,一位知情人士透露說:“這在很大程度上是莎士比亞式的悲劇……具有諷刺意味的是,他擁有的許多股票在過去幾個月中已經大幅升值。但查爾斯是一個有很多狂妄自大的複雜人,他覺得他沒有完成價值投資的使命,失去了存在的理由。”


就是這件事,具體的細節我們是不可能知道的。只能是據悉,據報道,真相是什麼?只有一個,人死了,還是跳.樓。

接下來,談談我的一些看法:

一、走上天台的人,是自己心目中的失敗者

在股市投資失敗,跳.樓的屢見不鮮。也讓人痛心。每到股災來臨,我們總能看到“天台上人滿爲患”的扎心字眼。

但這件事發生在M國,一個十年長牛的證券市場。所以,跳.樓與牛熊無關。應該與預期相關。

記得很久以前看過一則報道,有人走上天台,縱身一躍。但他賺了很多錢,有人分享他之前的心路。他自認錯過了好多偉大的公司,是一個失敗的投資者。有一句話記憶猶新,他認爲不可原諒的是:辜負了一個偉大的時代。

二、價值投資過時了嗎?

1、這位傳奇基金經理是格老信徒,恪守價投。但近幾年業績不好,跑輸大盤;近期投資人撤資,公司解散。他財務早已自由,但30多年的低估投資,如今卻跑輸大盤,是信仰崩塌了嗎? 

2、價值投資,最早是在格雷厄姆的“撿菸蒂”時代。巴菲特是格老的不二信徒,但他承認最錯誤的投資就是伯克希爾。

他說:“當然我所犯的第一個錯誤,就是買下伯克希爾的控制權,雖然我很清楚紡織這個產業沒什麼前景,卻因爲它的價格實在太便宜了,讓我無法抵擋買入的誘惑”。

此後,他修正投資,聽從芒格的建議:用合理的價格買入偉大的公司。

3、便宜的價格肯定有他便宜的原因。如果你沒有看到隱藏的價值,不是低估,那就是市場博弈的結果。格雷厄姆是在報表中發現了隱藏的債券,那是“菸蒂”,低估價投,你得知道它真的有菸蒂價值。

4、時代永遠向前,與時俱進是投資者的必修課。

始終固執的追求高成長,或者始終固執的追求低估值,都會過於極端。極端投資會贏的很漂亮,但不會始終贏。

順勢而爲纔是最重要的。看過巴菲特在股東大會中分享的30年來的世界資產格局的變遷,如果僅僅的簡單的一成不變,絕不是長期投資的智慧。

三、投資者的心理建設重於知識與技巧

作爲一名資深的傳奇投資基金經理,無論是理論還是實操都是優於常人的。我們所能悟到的,人家早就悟到了。事件中,心理因素的影響更深一些。

作爲普通投資者,這件事再一次提醒我們,永遠不要做極端的,固執的投資者。對某類或某隻股票的情有獨鍾,就是一柄雙刃劍。順風時可能收割暴利,但逆風中收割的一定是自己。

其次,理解價值的多樣性。均衡,中庸,不賭,不躁,是投資者的基本心理建設。也許不會讓你一夜暴富,但會讓你長命百歲。

記住,睡眠質量是檢驗投資的唯一標準。

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