注：我的股票實盤完全在抄老唐的作業，週記是學習本週唐書房和自己思考的記錄。
本週交易
本週一10月31日開盤後在21.36元清倉約11%的陝西煤業，在199.4港幣加倉約10%騰訊股份，按照計劃賣出且慢等非老唐倉位。
當前持倉
目前持有騰訊控股42%，貴州茅臺12%，洋河股份13%，古井B7%，分衆傳媒10%，另還有現金倉位約17%。
下表除“當前股價”和百分比之外，其他科目單位爲人民幣億元。
上期數據
注：①採用席勒市盈率估值的企業，不估算三年後估值；
②持股比例=持股市值/賬戶總值。在無交易狀態下，該比例也可能因每隻個股股價波動幅度不同，而發生小幅變化；
③倉位加總偶爾可能爲99%或101%，原因是持股比例爲四捨五入數據，例如10%代表實際倉位在9.50%~10.49%之間。
收益
本週實盤淨值上漲約13%，2022年年內收益從上週的-26%上漲至-17%（四捨五入）。
注：①實盤年度收益率及年化收益，按照且慢小賬本數據。
②滬深300指數收益未包含每年2%左右的分紅，數據略有低估。
重要事項
1.古井貢酒三季報簡評
1）公司賬面貨幣資金高達170億，相比年初增加50億以上，這是優質白酒企業普遍存在的幸福的“凡”惱。
2）本期應收款項融資（銀行承兌匯票）數據增幅較大，是年初數據的約2.6倍（從約5.5億變成14億多）。
這一者可能說明渠道支付能力下降（銷售短期受阻），需要酒企予以扶持；二者可能是古井對收購合併進來的產品（主要是明光）搞渠道鋪貨造成的。
這在過去古井的銷售歷史上也是常用的招式，銀票數據會週期性地波動。
按照古井的一貫習慣，這些票據全部屬於無風險的銀行承兌匯票，可以理解爲廠家按照銷售需要，給渠道的流動性支持或價格折扣，沒有什麼擔心價值。
3）在建工程餘額幾乎翻倍，顯示產能擴建項目正如火如荼地開展着，存貨也有10%左右的增長，顯示企業對四季度市場銷售預期樂觀。
4）合同負債（預收款）相比半年報數據，不減反增，從半年報的34.28億變成三季報的37.63億，體現了三季度營收增長的質量。
37.63億大致是一個季度的營收水平（去年四季度營收31.68億），這個預收款水平已經宣告鎖定全年業績了。
故，繼續維持全年歸母淨利可能達到30億元的預判不變，按照2022年30億歸母淨利的估算，對應此刻（按照古B股價計算的）480億人民幣或525億港幣的市值，市盈率大約16倍左右，或者叫投資回報率約6.25%。
在當下無風險收益率不足3%的大環境下，一家利潤含金量100%，利潤預期可持續，維持當下利潤不需要較大的新增資本投入的優質白酒企業，這種估值水平依然處於明顯偏低的位置，依然具備良好的投資價值。
實質上，正如10月15日週記裏談到的“今年前三季度的疫情管控下，除茅臺之外的白酒企業能取得這麼好的業績增長，是有點讓人奇怪的。”
但對於我這種長期投資者而言，當下的經濟環境裏，哪怕真是靠壓貨完成的，也算是強大競爭力的表現。
大不了就是一個朝三暮四的遊戲，今年4+明年3=今年3+明年4，結局都是7，市場炒家眼裏有區別，長期股東眼裏沒區別。
2.分衆傳媒三季報簡評
分衆傳媒第三季度實現營收25.2億，同比（去年第三季度）-34%，環比（今年第二季度）+32%。
實現歸母淨利7.27億，同比-52%，環比+53%；實現扣非歸母淨利8.71億，同比-39%，環比+224%。
這組數據顯示了4個信息：
1）第三季度相比第二季度而言，經營環境有了巨大改善，營收和利潤的增幅都非常明顯。
背後的原因其實就是三季度的封控範圍和力度，相比二季度而言大幅減弱了。
分衆屬於那種給點陽光就燦爛的企業，經營數據對於封控措施的放鬆，反應非常敏感。
2）但同時也能看出來，今年三季度和去年三季度而言，依然是有嚴重的下滑，背後仍然是今年三季度受防疫的影響程度，遠大於去年三季度的結果。
這不僅僅是分衆業務推廣、內容發佈及受衆行動受限，還有客戶本身在巨大不確定性下，發佈廣告意願降低的結果。
3）第三季度的非經常性虧損嚴重。扣非歸母淨利同比-39%，環比+224%的情況下，歸母淨利同比-52%，環比+53%。
查看利潤表相關數據，我們會發現主要來自公允價值波動-3.5億。
這是分衆持有的大量金融資產，在三季度，遭受了一定程度的公允價值損失造成的。
在當下的環境下，金融資產遭受損失是正常態，沒損失纔是非常態，似乎沒有什麼好點評的。
4）經過疫情的反反覆覆後，我對分衆的信心不是減弱了，而是增強了。
道理也簡單，這樣的封控條件下，這樣悲觀的經營環境下，分衆自疫情爆發至今，僅2020年第一季度疫情爆發當季是小額虧損（-0.24億）。
之後通過迅速調整應對措施，再也沒有發生過季度虧損，哪怕是今年3-5月大本營魔都全靜態的條件下，也沒有產生經營虧損。
相比大量在疫情裏發不出工資，現金流斷檔的企業而言，持有分衆相當於是一個正面我贏、反面不輸的籌碼，可能會輸時間，但很難輸錢。
至於估值，在今年8月20日的實盤週記裏，我對下半年是按照大約25-26億的歸母淨利估算，即全年按照39-40億歸母淨利考慮。
然後得出十年淨利潤總和爲400億，年均40億，合理估值約1100左右，買點770億以下（按照時間推移後，對原830億以下買點未做修正）的結論。
目前看，三季度的疫情和封控，以及企業對經營環境的判斷，比8月20日預想的要負面，全年歸母淨利按30億出頭估算的可能性比較大。
但因爲使用的是十年平均利潤估值，所以年度下降10億，對於平均利潤的影響僅1億左右，表格內估值和買點數據無需做修正。
3.對本週市場部分熱門傳聞的點評
本週的市場人心浮動，謠言滿天飛，這個可以理解。
股市有個非常典型的特點，在股市連續大跌後，幾乎任何消息都可能被放大解讀爲利空消息；而在股市連續大漲後，幾乎任何消息都可能被放大解讀爲利好消息。
被情緒操控的市場參與者，就是在這樣的消息干擾下，不斷被放大恐懼和貪婪，實現左右挨耳光、反覆被收割的。
解決它的方式有兩種，一是獨立思考，二是有意識逆反思考。
所謂獨立思考，就是指在閱讀媒體報道時，一定要學着接收：發生了什麼事，完畢。
完畢的意思，是說我們要摒棄記者在文章裏附加的猜測、聯想、暗示，並認真觀察和思考報道里是否有斷章取義及誤導性引用數據的現象。
有專業媒體報道不一定爲真，但沒有專業媒體報道大概率爲假。
大股東出售騰訊股權，然後回購自己公司股權，是一種無風險套利活動，並不是爲了保留現金在手。
反思：其實上週我做出賣出其他倉位，全糖老唐，也是一種套利行爲。套利的出發點是老唐的年度收益率首次低於大盤，希望用手頭跌的比較少的股權，去換取跌的比較多的股權。
這個出發點是沒有錯的，如果能順利完成轉換，是可以達到套利的效果。
但是自己的實際操作過程中，卻是以市場出現過的低價爲錨，總是想更多的去佔市場先生的便宜，導致自己目前手頭還拿着約17%的現金，在糾結。
是爲自己的愚蠢行爲付費嗎？還是繼續自己的愚蠢行爲。
市場先生可不會按照你的想法來。給自己定一條原則，下週五之前必須把手頭的17%現金換成股權，要相信自己無法預測股市。
早點放棄，早點輕鬆。
但如果不具備識別這些謠言的相關知識，怎麼辦呢？其實也有兩種簡單處理法，主要原則就是“有意識地逆反思考”。
第一、讓信息飛一會兒。
什麼意思呢？既然自己沒有能力辨別，那就老老實實死了“喫第一手信息紅利”的念頭，無論真假都等等看。
看看別人怎麼說，哪邊說的貌似有理，然後接受慢動作帶來的結果，無論好壞，都是自己的知識水平所匹配的應得待遇。
反思：週六晚上聽到塗說有小朋友生日請了糖糖，但因爲我們沒有收到消息，也沒聽糖糖說起，晚上我們就幫糖糖約了另外的小朋友去獅山湖玩。
第二天早上八點多居然收到了那位過生日小朋友媽媽的邀請，這就有點尷尬了，只能拒絕。
其實我在聽到塗說的這個信息時，我不管真假，應該先讓子彈飛一會兒。如果第二天沒有接到邀請也沒關係，我們可以約着下週末去獅山湖，就不會有這種尷尬了。
所以，通過這件事，下次聽到一些信息時，不要着急對它下判斷，讓它先飛一會兒，多思考一下，如果是真的會怎麼樣，如果是假的會怎麼樣，這樣應該就能做出最理性的判斷了。
第二、股價翻倍後，利空信息寧信其有，不信其無；股價腰斬後，利好信息寧信其有，不信其無。
股市特點，是大漲後容易傳利好，大跌後容易傳利空。
如果股價翻倍後突傳利空，偏向於寧信其有。即使信錯了，也不過是少賺。沒有辨別能力還翻倍退出了，知足吧。
反之，股價腰斬後，啥都能被解讀爲利空，市場裏大部分人都是驚弓之鳥，是恐懼過度，需要的不是警惕，而是遲鈍。
腰斬後多看點利好消息（如果有），有助於克服恐懼，堅定信心，減少被誘騙在底部賣出的機會——底部賣出的人，高點追回來兩頭捱打的概率很大，這是有心理軌跡可循的。
之所以這麼說，背後其實也有一個大概率贏的基本原則撐着的，那就是：估值高了，容易藉故跌；估值低了容易藉故漲。
當我們不具備估值和信息分辨能力時，持股已經翻倍後警惕藉故下跌，持股已經腰斬後警惕藉故上漲，起碼是“蒙”在大概率一邊。
過去兩週（10月22日-11月5日）的市場波動，我相信對很多朋友來說，是複習【股價只能利用、無法預測】的優秀現場課。
實際上，只要我們任何時候都能100%地確信自己【絕對沒有預測股價漲跌的能力】，你的心態很難不好，你的投資決策也很難賠錢。
那些賠錢的，那些隨着股價波動痛苦難受的，幾乎無一例外都是看漲結果跌了，或者看跌結果漲了的人。
一旦你的投資決策不是建立在看漲看跌上，漲跌你都不會覺得稀奇，漲跌你都不會“心態變壞”，股市嘛，不漲就跌，不跌就漲，有什麼稀奇的。
很奇怪，股市裏的絕大部分人不肯接受一個基本事實：自己絕對沒有預測股價漲跌的能力。
反思：我是在等跌嗎？我確定它會跌嗎？如果它不跌一直上去了怎麼辦呢？如果是老唐，他會怎麼操作呢？
如果是老唐，套利已經失敗，賣出是一次決策，買入又是一次決策。買入的決策和賣出無關係。
老唐會把目前的幾個品種進行對比，哪些值得買，那就按現價買入。至於買入後漲跌，跟我們沒有關係。
每次決策時，如果能絕對戒掉對股價漲跌的判斷，然後你能想出來的（哪怕是編出來的）買入或賣出理由，那就是你精進和賺錢的複利之路，是我理解的正確方向。
有的人則是用期望替代了判斷，不斷地用期望上漲或期望下跌來折磨自己。期望有用的話，誰還會去工作呢？
這些毫無用處的期盼，除了折磨自己的頭髮，恐嚇自己的精神，浪費自己的時間外，還有什麼其他用處嗎？木有，一點也木有。
至於當下的恐懼，套用之前寫過的一句話，放心，提前賣出股票的人，那些錢只要沒有全變成麪包消化掉，它們會回來的。