注：我的股票實盤完全在抄老唐的作業，週記是學習本週唐書房和自己思考的記錄。
本週交易
無
當前持倉
目前持有騰訊控股44%，貴州茅臺21%，洋河股份16%，古井B7%，分衆傳媒10%，另還有現金倉位約2%。
下表除“當前股價”和百分比之外，其他科目單位爲人民幣億元。
上週數據
注：①採用席勒市盈率估值的企業，不估算三年後估值；
②持股比例=持股市值/賬戶總值。在無交易狀態下，該比例也可能因每隻個股股價波動幅度不同，而發生小幅變化；
③倉位加總偶爾可能爲99%或101%，原因是持股比例爲四捨五入數據，例如10%代表實際倉位在9.50%~10.49%之間。
收益
本週實盤淨值下跌約4%，2022年年內收益從上週的-3%上漲至-7%（四捨五入）。
注：①實盤年度收益率及年化收益，按照且慢小賬本數據。
②滬深300指數收益未包含每年2%左右的分紅，數據略有低估。
重要事項
1.茅臺披露茅臺酒銷售額過千億
本週一晚上，茅臺發佈了一個奇怪的公告，說2022年1月1日至11月21日，公司實現茅臺酒營業收入894.08億元（含稅銷售收入1005.69億元）。
本次披露茅臺酒實現了894.08億元營業收入，按照13%稅率計算的話，含（增值）稅銷售收入應該是894.08*1.13=1010.31億元，但披露數據爲1005.69億，差了4.62億。
銷售產品的增值稅，沒有優惠稅率或者減免政策之說，這個4.62億差額只能是出口退稅導致的。
這份公告的4.62億增值稅差額，背後的信息是截止11月21日，茅臺酒出口營收約35.5億元（4.62/13%=35.5）。同比增長幅度很大，但絕對額很小，對公司營收和利潤的實際影響可以忽略，是一個不重要的細節，知道即可。
2.央行降準及其他
11月23日，國常會指出【加大金融支持實體經濟力度。引導銀行對普惠小微存量貸款適度讓利，繼續做好交通物流金融服務，加大對民營企業發債的支持力度，適時適度運用降準等貨幣政策工具，保持流動性合理充裕。】
11月25日，央行決定於2022年12月5日降低金融機構存款準備金率0.25個百分點，此次全面降準共計釋放長期資金約5000億元。
降準，是向市場投放貨幣，可以降低資金的價格（即利率），增加可借貸額度，通常被視爲經濟的利好以及股市的利好。
不過呢，這次的降準背景比較尷尬，目前銀行不是缺錢放貸，而是缺人來貸。
前三季度居民存款增加13.3萬億，比過去兩年同期平均數據多增4萬億。簡單的描述大致就是人們不消費、不投資、不買房，儘可能存錢而不是借貸。
另外，11月23日，證監會竹蓆易會滿提出了一個新名詞：具有中國特色的估值體系。他說：
“要探索建立具有中國特色的估值體系，促進市場資源配置功能更好發揮......估值高低直接體現市場對上市公司的認可程度。上市公司尤其是國有上市公司，要進一步強化公衆公司意識，主動加強投資者關係管理，讓市場更好地認識企業內在價值。”
保持開放心態學習時也不能忘記，子曾經曰過：輸山有路情爲套，學海無涯樂作舟。
學習的過程中，一定要提防被情懷左右，陷入某些機構借概念推高股價、然後減持補窟窿的套路里。
有餌的地方，就可能有鉤。笨笨可以選擇不懂不參與，而聰明人可能也需要記得吞下餌後儘快吐鉤。
3.騰訊的估值調整及背後的思考。
騰訊的估值及買賣點調整，想過很久了。但我一直有個執拗的原則，儘量不在股價下跌途中做下調，儘量不在上漲途中做上調。
這主要是爲了防止自己被近期的市場波動所影響，不知不覺成爲市場先生掌控的木偶。畢竟人都有情緒，都會受到市場氣氛的影響，區別不過是程度而已。
這種死板的戒律，可能會讓自己錯過一些機會（賺錢的機會或少虧的機會），但鑑於投資是持續一生的事情，我個人沒有打算做修正，利或是不利，我都接受它。
三年後合理估值下調爲5.7萬億，理想買點下調爲小於2.85萬億，一年內賣點調整爲6萬億。
三年後合理估值5.7萬億左右，背後的數字是對2025年的淨利潤調低爲1900億範圍。
這是將年化增長率下調爲20%，並將2022年基數取值調低爲1100億。1100*1.2*1.2*1.2=1900.
1900*30=57000億。57000/2=28500億。
對2022年的淨利潤在三季報後還稍微樂觀了一點，從原本預計的1100~1200億，小幅調整爲1200億左右，因此，一年內賣點調整爲6萬億。
上述調整是對未來增長預期的下調，無疑代表着一定程度的悲觀，也代表對最近兩年內大量【沒想到】的承認和糾錯。
1）投資
早在2017年，我起初投資騰訊的時候，我對騰訊的認識就是：騰訊彷彿是一家靠現有業務兜底，並僱傭着一羣在互聯網及移動互聯網領域裏享有極高聲譽和成功經驗的人士擔任管理合夥人的大型互聯網投資基金。
是看好互聯網及移動互聯網未來發展，但能力又不足以判斷哪些企業能夠勝出時的最優選擇。
最近兩年，整個互聯網和移動互聯網被A4紙各種無情轟炸，騰訊的投資業務所面臨的環境發生了較大變化，這是其一。
其二，上週騰訊宣佈將美團股票實施分配的行爲，我個人認爲驗證了分配是反壟斷部門的要求，而不是騰訊的主動訴求。
它代表着一種未來投資方向的約束，對騰訊的投資業務可能產生三種影響：
a.騰訊不會再去投資有可能導致壟斷嫌疑的其他大型互聯網企業；
b.投資的小型企業，一旦其成長到一定規模，騰訊投資部門可能需要退出，避免再次觸碰反壟斷紅線；
c.騰訊可能會有意識地給境外投資更大權重。而境外投資相比境內投資，騰訊通過微信和QQ獲得的龐大流量，無法（或至少很難）體現出價值。
綜合以上變化，我認爲對騰訊投資業務的期望值可能要做下調。
2）遊戲業務
遊戲方面，由於版號的管制及數量的不確定性，騰訊的遊戲業務也在發生變化，包括：因爲版號有限，所以公司資源將向耗資更大的精品遊戲集中。
它導致遊戲的立項和開發具備更多的可預見性和計劃性，每一個規劃好的遊戲項目也將得到更多的投入。
然而，遊戲開發這件事情本質是逆計劃的，玩家口味或品味本來就是難以預測的，這種改變增加了失敗的可能及單次失敗的潛在損失。
同時，這種模式和騰訊已經習慣的賽馬制有牴觸，這回帶來組織機構及開發方式的調整成本及人員流失風險。
其次，新遊戲在開發時，就需要考慮全球市場因素，而不是純粹的國內市場。
這裏同樣也有兩處風險增加，其一，是需要同時考慮的因素越多，事情就越難做。“既要又要”比“只要就”困難的多；
其二，這相當於騰訊本土團隊更熟悉中國傳統文化，更熟悉中國市場，更理解中國玩家的優勢，被一定程度約束了。
當然，除了以上兩點之外，在世界級中國因爲多種因素（意識形態對抗，局部戰爭，國內抗疫等）導致整體經濟增速下降，玩家收入水平降低，對遊戲的支付能力下降，也是一個新增負面因素。
3）雲和金控
雲業務，有國企雲優先的所謂數據安全傾向，導致騰訊雲業務戰略發生了一些調整，本身對增長的要求降低了；
金融業務，在金控牌照及具體政策沒有落地之前，騰訊的金融業務更側重於守成而不是開拓。
綜上所述，我對騰訊未來幾年的成長預估略有下調，估值和買賣點也隨之發生了一些調整。
犯錯是投資的一部分，無論是你還是我，我們不僅以前會錯，以後也必然會繼續犯錯。如果投資者意識不到這一點，市場就可能在某次“見證歷史”時將其埋葬。
不使用短期資金投資；不單吊一個行業或一家企業；不使用以股價爲標準計算擔保比例的融資工具。這就是在能夠意識到“自己一定會錯”的前提下的必然選擇。