原创 精細化工
精細化工行業涉及門類廣泛的精細化學產品，主要包括醫藥、染料、農藥、塗料、表面活性劑、催化劑、助劑和化學試劑等傳統的精細化工領域，也括食品添加劑、飼料添加劑、油田化學品、電子工業用化學品、皮革化學品、功能高分子材料和生命科學用材料等逐漸發展起
2020-07-20 18:02:38
原创 中國股票發行制度演變（六）
隨着資本市場的發展，股票發行的核準制弊病越來越明顯。首先，從審覈理念上講，覈准制下證監會選擇上市企業主要依賴於企業過往業績，對企業財務狀況有嚴格的數據指標。實際上這遵循的是從優選擇企業上市的思路，監管層意圖代替投資者篩選，即父愛主義。但對於
2020-07-20 18:01:57
原创 行業發展生命週期（一）
按照行業發展的生命週期，一般劃分爲導入期、成長期、成熟期和衰退期。除破產重組基金外，一般投資主要關注三個週期，即導入期、成長期和成熟期。從收入增長曲線和成本增長曲線來看：產業導入期主要表現是前期投入爲主，包括產品研發、團隊搭建、渠道開發等成
2020-07-20 18:01:27
原创 中國股票發行制度演變（五）
第四階段：保薦制。保薦制也是覈准制下的一種發行方式。實行時間主要是從2004年開始，直至現在除科創板和創業板外，其餘的主板和中小板仍然採用保薦制。爲了改善通道制下券商角色太輕，發揮作用較小，不能很好發揮市場力量的缺陷，證監會進行新的改革，引
2020-07-18 17:55:38
原创 中國股票發行制度演變（四）
第三階段：“通道制”。 通道制其實是覈准制下的一個階段，時間大概是2001-2004年期間。因爲額度管理和指標管理具有包裝上市、數據造假等諸多弊端，爲此證監會進行改革，引入券商作爲中介機構，意圖引入市場的力量改善。 通道制指的是證監會給符合
2020-07-17 02:34:57
原创 中國股票發行制度演變（三）
第二階段：指標管理 實行“指標管理”的時期大致是1996-2000年之間。指標管理仍屬於審批制，這一階段吸取了“額度管理”時期地方推薦多爲較小規模企業的弊端，實行制定規模和指標下發到全國各個行政單位的方式，並有證監會進行實質性審查。 改革的
2020-07-15 01:21:10
原创 中國股票發行制度演變（二）
第一階段：額度管理所謂“額度管理”是指審批制下的計劃供給。由國務院證券委員會根據計劃和需求制定當年允許上市發行的額度，經中央向各省、自治區、直轄市下發，至市、縣（區）等行政機構。要求市、縣（區）等行政機構上報當地上市企業名單。證券委員會雖然
2020-07-13 17:56:58
原创 中國股票發行制度演變
最近股市風生水起，很大部分原因是大家對資本市場改革預期的價值補償。其中，股票發行註冊制改革和銀行發放券商牌照爲近期上漲提供了最主要的政策動力。今天本文雖然主要說的是證券市場IPO制度的演變，但因爲發行制度對私募股權基金的投資邏輯也會產生重大
2020-07-12 17:52:08
原创 私募股權基金的商業模式之組織結構（完）
緊接着說一下私募股權基金管理公司（以下簡稱“管理公司”）的業務部門設置，基本就把組織結構這部分內容講完了。管理公司一般分別前臺和後臺。前臺一般負責基金的資金募集、項目尋找和篩選、考察企業、初步盡職調查、商業談判和交易執行。後臺則負責企業的投
2020-07-11 17:51:15
原创 私募股權基金的商業模式之組織架構（二）
二、私募股權基金管理公司組織架構私募股權基金管理公司（以下簡稱“管理公司”），是基金的實際運營方。管理公司目前看採用公司制仍屬於多數，對於公司制大家日常接觸的也比較頻繁。1.股東大會。有限公司或股份公司都是以股東大會作爲公司最高權力機構，公
2020-07-10 17:52:12
原创 私募股權基金的商業模式之組織架構（一）
私募股權基金的組織架構可以分成兩塊來講，一個是基金有限合夥的組織架構，一個是基金管理公司的組織架構。一、先說基金有限合夥的組織架構。基金是委託給基金管理公司進行管理的，實際上基金本身不作爲日常運營主體。因此，基金公司組織架構較爲簡單，主要包
2020-07-09 17:49:19
原创 私募股權基金的商業模式之組織形式（一）
私募股權基金常用的組織形式有三種，公司制、契約制和有限合夥制。公司制如字面意思，就是以公司形式設立的基金。基金的出資人就是公司的股東，各出資人按照出資比例行使投票權和收益權。從上述說明中可以看出公司制並沒有突出基金管理人的作用和權限，因此已
2020-07-08 22:50:19
原创 私募股權基金的商業模式之組織形式（完）
說起契約制基金可能大家不能直接瞭解，細化一下，在私募股權基金中契約制的基金一般是信託基金。因爲契約制基金是不具備法人資格的，是單純靠協議進行的委託與受託關係，很多公募基金大多數採取的是契約制模式。如何理解契約制呢？可以簡單類比，你在銀行購買
2020-07-08 22:50:19
原创 私募股權基金的商業模式之利益分配方式（完）
明白了私募股權基金的出資結構有助於感知私募股權基金收益分配方式的特殊之處。私募股權基金GP的出資和收益並非1：1對應，其中多獲取的收益可以理解爲是對基金管理人投資能力的價格支付。不同於公募基金主要靠管理費收入，私募股權基金更大的收益體現在後
2020-07-07 13:33:27
原创 私募股權基金的商業模式之利益分配方式（一）
在私募股權基金收入方式的內容中其實已經有部分利益分配方式的提及，本文再加以詳細說明。說起利益分配方式，不得不把私募股權基金的出資結構講解一下。此處以有限合夥制的基金爲例進行說明。有限合夥制基金可以說是目前採用最廣泛的私募股權基金組織形式之一
2020-07-05 13:33:20