《公司理財師專業能力》—— 陳玉罡 王大中 史欣向
一、公司理財建模基礎
複利
終值、期數、現值和收益率
Excel: FV NPER PV RATE
FV=PV*(1+r)^n
- 72法則：
投資翻倍所需時間，如收益率爲8%，翻倍需72/8=9年
- 115法則：
投資三倍所需時間，如收益率11.5%，三倍需115/11.5=10年
所以，如果收益率達到24%，投資3年可翻倍，收益率達到23%，則5年三倍。
- 有效年利率i，年限n，計息次數m
i=(1+r/m)^(n*m)-1
年金
Excel: PMT（Type=1表示期初，默認期末0）
年金終值 FV=PMT*((1+i)^n-1)/i
後一乘數爲年金終值係數
年金現值 PV=PMT*(1-(1+i)^-n)/i
後一乘數爲年金現值係數
- 預付年金
FV=PMT*(((1+i)^(n+1)-1)/i-1)
預付年金終值係數=(n+1)普通年金終值係數-1
PV=PMT*((1-(1+i)^-(n-1))/i+1)
預付年金現值係數=(n-1)普通年金現值係數+1
- 永續年金 PV=C/i
投資決策與融資決策
決策維度：現值、終值、收益率、年限、NPV
Excel: NPV
分期付款
- 等額本息
PMT=PVr(1+r)n/((1+r)n-1)
每期利息=（貸款總額_累計已還本金）*期間利率
每期本金償還額=每月還款額_每期利息
- 等額本金
每期本金 PRN=PV/n
每期利息 INT=BAL*i% （BAL尚未償還本金）
每期還款總額 PMT=PRN+INT
二、財務報表分析
1、盈利能力指標
- 毛利=營業收入-營業成本
- 毛利率=毛利／營業收入
- 營業利潤率=營業利潤／營業總收入
- 淨利潤率=靜利潤／營業總收入
- 總資產回報率=淨利潤／［（期末資產總額+期初資產總額）／2］
- 淨資產收益率=淨利潤／［（期末所有者權益+期初所有者權益）／2］
2、營運能力指標
- 總資產週轉率=營業收入／［（期末總資產+期初總資產）／2］
- 存貨週轉率=營業成本／［（期末存貨+期初存貨）／2］
- 應收賬款週轉率=營業收入／［（期末應收賬款+期初應收賬款）／2］
- 平均收款期=應收賬款／（營業收入／360）
- 固定資產週轉率=營業總收入／［（期初固定資產+期末固定資產）／2］
3、償債能力指標
- 流動比率=流動資產／流動負債
- 速動比率=（流動資產-存貨）／流動負債
- 利息保障倍數=息稅前利潤／利息支出
- 息稅前利潤=淨利潤+所得稅+財務費用
- 現金償付比率=（息稅前利潤+非付現費用）／利息支出
- 資產負債率=負載總額／資產總額
- 長期負債比率=長期負債／資產總額
- 長期負債與資本總額比率=長期負債／（長期負債+優先股權益+普通股權益）
- 債務權益比率=負載總額／權益總額
- 長期債務權益比率=長期負債／權益總額
4、成長能力指標
- 每股收益增長率=當年每股收益／上年每股收益-1
- 每股總營業收入增長率=當年總營業收入／上年總營業收入-1
- 每股營業收入增長率=當年營業收入／上年營業收入-1
- 淨利潤增長率=當年淨利潤／上年淨利潤-1
- 資產增長率=當年資產／上年資產-1
- 股東權益增長率=當年股東權益／上年股東權益-1
5、現金流量指標
-
回收現金能力：銷售商品提供勞務收到的現金／營業收入
-
利潤質量：經營活動產生的現金流量淨額／淨利潤
-
杜邦分析
ROE=淨利潤／所有者權益
=淨利潤／所有者權益營業總收入／總資產總資產／所有者權益
=淨利潤率資產週轉率權益乘數
ROE=總資產經營利潤率+負債／所有者權益*（總資產經營利潤率-財務費用率）
=總資產經營利潤率財務槓桿率差異率
- 財務評分
- 雷達圖
三、公司投資分析
- 折舊：sln, ddb, db, syd, vdb
- 項目評估：NPV，IRR，MIRR，方案管理器
- 債券估值：PRICE
- 債券收益率：YIELD
- 零息債券收益率：DISC，YIELDDISC
- 股權投資估值模型：
股利貼現，現金流貼現，權益現金流貼現，經濟增加值（EVA）貼現，剩餘收益模型，調整現值APV模型，實物期權法，相對估值法
四、公司融資分析
- 貸款融資：IRR
- 債券發行價：PV
- 發行股票：現金流貼現，市盈率模型，市淨率模型
- 配股增發
- 認股權證
- 優先股
- 可轉換債券
- 債券置換
- 融資租賃
- 風險投資
- 短期融資：
無抵押貸款，抵押貸款，信用融資，應收賬款融資，信託貸款，短期融資劵
五、營運資本分析
1、現金管理
目標現金餘額：鮑莫爾模型，Miller-Irr模型
2、信用管理
- 信用政策評估（Excel：模擬分析，單變量求解）
- 授信決策
- 現金折扣政策
3、存貨管理
經理訂貨量（EOQ）模型
六、併購分析
- 標的選擇
- 公司估值：現金流貼現，市盈率，市淨率，市銷率
- 決策分析：現金併購，換股併購，協同效應