2020年讀完的第100本書
時間2020.7.25 耗時8小時
簡評:本書頻繁出現的關鍵詞有價值投資、基本面投資，當然這些都是他們基金經理人的投資理念和方法。他們認爲做價值投資，把時間拉長，總是賺兩方面的錢：一方面賺的是企業被低估的錢，這個是市場過度悲觀、市場情緒化定價所帶來的機會；另一方面賺的是企業成長的錢，是管理團隊不斷爲股東創造的價值、創造的新收益。
其核心邏輯是將影響投資的N個變量“降維”到3個最重要的變量：一是對企業價值的判斷，二是對產業大趨勢的判斷，三是對系統性風險水平的判斷。
1.迴歸投資的本質，做時間的朋友
主要從三個緯度思考:
一行業的緯度，看行業的商業模式、競爭格局、上升空間、門檻；
二公司的緯度，看公司內部的管理機制和對產品的定位
三管理層的緯度，看管理層的能力和誠信度，戰略上是否清晰是否聚焦
2.投資方向建議
✔投資有創新且未來有發展前景的公司
✔投資有護城河的公司
✔投資有高回報率的公司
✔投資有規模化和差異化的公司
✔投資龍頭公司
我想符合以上要求的公司不多。貴州茅臺，騰訊，阿里巴巴，蘋果，亞馬遜。
✔投資在主航道上的公司
流媒體
雲計算
娛樂如抖音
互聯網金融
新能源汽車
人工智能
大數據
生物醫療
芯片
5G
摘抄:
1.抄底是爲彌補研究能力的不足，所以希望在最負面的情境下進場。但是，抄底必須是站在最強者的邏輯上，把最悲觀的邏輯列出來，當覺得最悲觀的邏輯成立也不怕時，纔可以去抄。用下跌的邏輯來證明跌不動，千萬不能在下跌時通過對上漲空間的論證來證明跌不動，而是本身跌不動纔可能有後期的上漲。我們的行爲是站在了市場的對立面，但心要順應市場、要理解它，把注意力放在現有趨勢的主導邏輯上，放在最強者身上，這是對對手的尊重。
2.行爲認知習慣是由反饋模式造成的，就拿持股週期和耐心來說，如果你找一個最活躍的投機者來許諾其鎖定資金後的驚人回報，相信不太有人會拒絕，這就是認知反饋帶來的改變。但市場的漲跌和企業經營進程不是均勻分佈的，而我們的認知模式容易均勻化，這就容易造成反饋偏差，所以要建立認識和反饋的對應系統。比如你是做價值投資的，那麼你的反饋源就必須放到企業中去，從企業擁有者的角度、從經營層面對你的認識進行反饋。如果你是以市場回報進行反饋的，那就必須擁有對市場的認識能力。
3.以鐘擺爲例，任意給你一張鐘擺截圖，你是無法判斷它下一步擺向的，但如果給的是極限位置的圖，你就能很輕易地判斷出它未來的方向。當然，這個極限位置需要你對該鐘情況的瞭解，也就是它的基本面能支持它擺動到哪裏，市場只是在此基礎上摻雜了更多不同維度的擺動使得呈現了更復雜的結構，但基本原理是一樣的。
4.大部分生意的本質是一家企業爲社會創造了某種價值，而社會爲這份價值給企業以部分回饋，這就是企業的收益
5.消費者的時間（或注意力）與購買力的稀缺，讓內容與用戶運營成爲關鍵
6技術：技術與工藝上的進步是推動產業發展最重要的動力，數據成爲新的生產要素
人類社會從石器時代到農業時代的手工作坊，從車間標準化流水線的精益生產，再到現在與未來的智能、柔性生產、社會化協同供應鏈，生產方式與生活的進步完全建立在科技發展的基礎之上。技術是推動社會與經濟發展最爲重要的力量，技術進步也是一個經濟體增長潛力最爲重要的長期因素之一，技術還推動了整個產業組織模式與商業模式的變革。芯片技術帶來計算機的飛速發展，帶來了互聯網、大數據與雲計算服務等信息產業的革命，由此帶來了IT產業對幾乎所有行業的推動、改造或顛覆。化學分子式大發現時代已經結束，現在的大數據技術推動了基因技術的發展，基因工程的發展必將顛覆人類的健康管理與醫療產業，必將顛覆傳統化學藥品的長期邏輯。人臉識別技術大大增強了公共安全的管理能力，共享出行改變了城市通勤，這些都是技術帶來的新的應用與商業模式變革。自動化技術與生產管理MES系統、全流程的軟件等技術使得複雜商品與服務的定製化與規模化量產成爲可能，並可能實現規模上的邊際利潤，規模可能不再是商業模式的敵人，這也是中國製造業升級的重要邏輯之一。
技術還帶來了企業組織邊界的突破。滴滴的司機不是公司的員工，阿里與騰訊更像是一個生態社會。用戶瀏覽、閱讀、評價、使用與交易產生的一切行爲數據均是企業的生產資料，用戶既是商品與服務的消費者，同時也是設計、生產的參與者。這個時代是一個全產業鏈高效整合、協同發展的時代，企業不再是一個封閉的體系，而是供應商、用戶一起產生供需關係互動、不斷參與研發並提升效率的過程。一切參與者的行爲與決策過程均可以通過數據實現格式化與可分析、可追溯，數據已經成爲全流程的生產要素，數據技術也將成爲企業必須掌握的能力，從這個意義上來說，未來的企業都應該是技術型公司。對於傳統線下零售來說，電商不僅在總體效率與成本、長尾市場突破等方面有明顯的優勢，而且在積累與分析用戶數據、挖掘用戶潛在需求，並以此啓發上游企業更多的研發與創新方面，有着更多新的可能性。數據已經比消費者自己、比企業更能夠深刻了解消費者，電商將從過去的交易方式轉變成新的企業與消費者的溝通模式。這可能也是未來新零售的一個重要邏輯。