2020年讀完的第102本書
時間：2020.7.27 耗時4小時
簡評：這本書是結合作者的另一本書《投資中不簡單的事》一起看的，兩本書的投資理念都是一致的，注重價值投資和基本面投資。本書主要從投資原則、投資理念、投資方法、投資風險和投資心理學五個方面進行講述。作者說投資中最簡單的事其實就是知道自己的能力邊界，發揮自己的優勢，買便宜的好公司，注意安全邊際，注重定價權，人棄我取，在勝負已分的行業裏找贏家，這些貌似投資中最簡單的事，其實也是投資中最本質的東西。
1.作者認爲投資本身是一件很複雜的事
宏觀上涉及國家的政治、經濟、歷史、軍事，中觀上涉及行業格局演變、產業技術進步、上下游產業鏈變遷，微觀上涉及企業的發展戰略、公司治理、管理層素質、財務狀況、產品創新、營銷策略等方方面面。我們固然可以通過金融學、經濟學、心理學、會計學、統計學、社會學、企業管理學等跨學科。我非常贊同他的觀點，所以想要進投資領域，要學習的東西還很多，要看的書還很多，永遠在學習，做好終身學習的準備吧。
2.投資方式
在從業餘炒股者成長爲職業投資人的過程中，我在不同的階段鑽研過各式各樣的投資方法：從打探消息、跟莊炒作，到定量投資、程序化交易；從看K線圖的技術分析，到看財務報表的基本面分析；從精選個股的集中投資，到行業配置的組合投資；從尋找未來收入爆發的成長投資，到專注於現有資產低估的價值投資。這期間我也認識了投資風格各異的成功人士，意識到每個人的性格、經驗、學識和能力決定了最適合他的投資方式，無論哪種投資方法，只要做到精、做到深、做到專，就能立於不敗之地。然而，我在實踐中也深深地體會到，對於大多數人而言，只有價值投資纔是真正可學、可用、可掌握的，因此它成了我職業生涯中一直堅持使用的投資方式。
3.一些簡單的原則
第一，便宜是硬道理。
即使是普通公司，只要足夠便宜，也會有豐厚的回報。A股市場魚龍混雜，發現“價格合理的偉大公司”的難度遠遠超過尋找“價格被低估的普通公司”。這點我覺得要辯證看待，便宜的公司不一定是好公司，在中國市場上便宜的公司有可能會更便宜，便宜到你想象不到的地步，也可能永遠也爬不起來。
第二，定價權是核心競爭力。
有核心競爭力的公司有兩個標準：一是做的是自己可以不斷複製的事情，比如麥當勞和星巴克可以不斷地跨區域開新店，在全世界成功複製；二是做的是別人不可能複製的事情，具備獨佔資源、品牌美譽度、專利、技術、寡頭壟斷地位、牌照準入限制等特徵，最終體現爲企業的定價權。
第三，勝而後求戰，不要戰而後求勝。
百舸爭流的行業，增長再快也很難找投資標的，不妨等待行業“內戰”結束、贏家產生後再做投資。許多人擔心在勝負已分的行業中買贏家會太遲，其實騰訊、百度、格力、茅臺等企業在10年前就已經是各自行業裏的贏家了，但是10年來它們的漲幅依然驚人。
第四，人棄我取，逆向投資。
無論是巴菲特、索羅斯，還是鄧普頓、卡爾·伊坎，投資領域的集大成者大多數都具有超強的逆向思維能力。A股的情緒波動容易走極端，任何概念和主題，無論真假，只要夠新夠炫，都能在短期內炒翻天，但是爆炒之後常是暴跌，因此對於如我這般手腳不快的人來說，“人多的地方不去”更是至理名言。
4.投資理念
股價的短期起伏，反映的只是看客們的情緒波動，與企業價值無關。以買企業的心態做投資，不因急跌而失措，也不因急漲而忘形。
5.投資心理學
✔往往對未來抱有太高的期望
✔損失厭惡症
✔錨固偏見
✔倉位思維
✔羊羣效應
✔心理賬戶（與自己買入的成本掛鉤）
✔“這次與以往不同了”尤其是在牛市頂部
關於投資心理學在查理芒格的《窮查理寶典》裏也有提到，那個比較全，可以去看看那本書，還有《影響力》這本書。
一些投資小想法
1.內在的經濟規律、行業格局、供需關係和商業模式，不以人的意志爲轉移。做投資要研究的就是這些不以人的意志爲轉移的規律，而不是整天去猜測市場的情緒變化。
2.有些股票，你有持倉，但是下跌時你心裏一點也不慌，甚至希望它多跌一點好讓你加倉，這說明你對該股票已有足夠了解，對其內在價值和未來前景有比市場更爲精準的把握，因此市場價格的波動已經不會影響到你的情緒了。對這些股票而言，下跌只是提供一個更好的買點罷了——買之後的淡定，源自買之前的分析。還有些股票，漲的時候讓你豪情萬丈，跌的時候讓你肝腸寸斷，這樣的股票不碰也罷，因爲還沒研究透。買股票之前問問自己，下跌後敢加倉嗎？如果不敢，最好一開始就別買，因爲價格的波動是不可避免的。
3.牛市裏，上市公司再融資是利好，因爲許多人認爲企業會有釋放業績的動力。熊市裏，再融資是利空，因爲大家都擔心股票供給的增加和增發對利潤的攤薄。牛市裏所有消息都是好消息；熊市裏所有消息都是壞消息。同一消息，在不同的市場環境下常有不同的解讀——你聽到的是你想聽到的。
4.估值可以說是最容易把握的。一個股票便宜不便宜一目瞭然，看看市盈率、市淨率、市銷率、企業估值倍數等一系列的指標，這一部分是最接近科學的，而且是最容易學的。
5.正如喬爾·格林布拉特（Joel Greenblatt）所說，第一，價值投資是有效的；第二，價值投資不是每年都有效；第二點是第一點的保證。正因爲價值投資不是每年都有效，所以它是長期有效的。如果它每年都有效，未來就不可能繼續有效。
6.政府扶持 政府今天扶持這個明天打壓那個，但有些行業越打壓越賺錢，有些行業越扶持越虧錢。不是因爲政府的力度不夠，而是因爲有些經濟規律是不以人的意志爲轉移的。扶持其實是鼓勵更多的人進入行業而加劇了競爭，打壓卻限制了新增供給，反而改善了競爭格局並且讓行業龍頭做大。各地方政府則傾向於各自扶持當地的企業，最後造成產能過剩、價格競爭。最後，資金都耗費光了，就沒有錢搞研發了。沒有錢搞研發，就競爭不過國外，而創新行業是以研發和創新爲基礎的，打價格戰沒有贏家。
7.歷史上的股市見底信號1．市場估值在歷史低位；2.M1見底回升；3．降存準或降息；4．成交量極度萎縮；5．社保匯金入市；6．大股東和高管增持；7．機構大幅超配非週期類股票；8．強週期股在跌時抗跌，漲時領漲；9．機構倉位在歷史低點；10．新股停發或降印花稅。
8.兩種風險 一是股價短期波動的風險，二是本金永久性喪失的風險。股價下跌的過程中，第一種風險在加大，第二種風險在減小。很多人只看到第一種風險，於是追漲殺跌，往往在最低點把股票清倉，其實第二種風險纔是真正的風險。
9.價值投資侷限性，價值投資的第一個基本條件：所買的公司的內在價值應該是相對容易確定的。價值投資的第二個基本條件：所投資的公司的內在價值應該相對獨立於股票價格。價值投資的第三個基本條件：要在合適的市場階段採用價值投資的第四個基本條件：選取合適的投資期限。
10.股市的歷史就是政策與經濟博弈的歷史。經濟好時股市不一定好，經濟差時股市不一定差，因爲看得見的手經常干預看不見的手。
11.在別人恐懼時貪婪，在別人貪婪時恐懼。1．這話很有道理。2．這話說了等於沒說。3．很有道理的話一般說了等於沒說。4．說了等於沒說的話一般很有道理。5．如果你知道別人什麼時候恐懼和貪婪，這話很有道理。6．如果你不知道別人什麼時候恐懼和貪婪，這話說了等於沒說。7．恐懼和貪婪在市場中的直接體現就是估值。恐懼時，估值水平低；貪婪時，估值水平高。8．所以，在估值低時貪婪，在估值高時恐懼。