2017年艾西歐跟着大牛市風風火火風光了一把，隨着2018年市場下行，騙子項目垃圾項目不斷出清，當初風風火火艾西歐的都一個接一個涼涼。艾西歐固然融資快，範圍廣，特別是不受監管，讓項目方拿到錢後都成了大爺，做不做全看人品，有多少CX盤藉着艾西歐的東風賺的盆滿鉢滿，這股濁流也着實傷害了行業名聲，讓人談幣色變。原有的艾西歐模式已被玩壞，當市場慢慢冷靜下來，反思和探索的第一反應還是得擁抱監管，這也是爲什麼前一兩個月STO那麼火的緣故了。而SAFT框架正是朝着合規融資的第一步，但SAFT框架真的能保障項目100%合規安全麼？
什麼是SAFT ？
SAFT（Simple Agreement for Future Tokens，未來代幣簡單協議）是加密貨幣開發商向許可投資者提供的投資合同，承諾在網絡或公司運營時提供一定數量的代幣。SAFT合同被視爲證券，因此必須符合證券法規。在該框架下，SAFT合同在募資期間作爲證券發行給投資者，向他們保證將在某個特定時間之後交付代幣Token。然而，在實際發行時，代幣可以被視爲在現有證券法之外運作的非證券化代幣（Utility Token），即兌換後Token性質其實是沒法保障的，並不代表SEC（Securities and Exchange Commission,美國證券交易委員會）是認可的。
SAFT流程的最終的結果即產生一種功能完備的數字通證，這一最終結果雖然已經被監管機構視爲一種證券，需要接受SEC的監管，但預售該數字通證權益其過程本身卻無需經過證券監管體系下的“Howey”測試，即不會被視作爲法律意義上的“證券”，而是一種法律意義上的消費性產品保護。
簡述一下SAFT的幾個特點：
1.只可用於區塊鏈項目；
2.SAFT實質上非常類似於一種“證券”，但外觀上卻稱之爲“投資協議”，SAFT發行需符合美國SEC證券發行監管框架。
3.SAFT未來置換的Token性質不確定，Security（證券性）和Utility（非證券性）都有可能；
4.投資人必須是合格投資人；
什麼是SAFE ？
SAFE（Simple Agreement for Future Equity，未來股權簡單協議），僅一字之差，但是內涵確是和SAFT完全不同的噢，SAFT將來可以兌換成代幣TOKEN，而SAFE則置換的是股權，與可轉換票據（convertible note）不同的是SAFE沒有到期，也沒有利息條款。SAFE和直接的股權投資相比協議更簡單，且投資人可以拿到更優惠的價格，以及在轉換股權時拿到不錯的股權轉換率，有點像pre-天使輪吧。
當然，SAFE的缺點也很明顯，SAFE沒有到期日，這意味着可能永遠也沒法置換成股權，對公司也沒有管理權，並且SAFE持有者也沒法享受公司分紅。總體來說，SAFE是很早期的投資行爲，沒有太多法律約束，風險也是非常高的。
簡述一下SAFE的幾個特點：
1.SAFE是非股權工具，沒法享受公司分紅；
2.SAFE也不是債權工具，沒有到期日，也不產生利息；
3.本質上來說，SAFE是一項基於合約的衍生產品。它是一項推遲的，並只有在投資的初創公司能有下一輪的成功融資或者最終上市的情況下，才能對持有人有價值的股權投資產品。
4.SAFE模式可以降低股權稀釋，公司可以沿着公司的價值增長曲線籌集資金。
5.SAFE協議只適用於具有高速增長潛質的科技型初創企業。
SAFT框架發行就安全了麼？
隨着越來越多的項目採用SAFT框架進行代幣發行，市場上也瀰漫着對SAFT框架的盲目信任和誤解，認爲採用SAFT模式的項目就是完全安全合規，是靠譜項目的代名詞了。
然鵝，事實並不是這樣。
通過上面的介紹，大家想必也明白了爲什麼了吧。SAFT合約是符合SEC監管法規的，這沒問題，但是SAFT合約轉換後的Token就不是了，它並沒有通過證券監管體系下的“Howey”測試，沒法確認代幣屬性，很可能被SEC秋後算賬。
比如18年美國金融業監管局（FINRA）就跳出來說SAFT框架的誇大宣傳，提醒投資者要提防ICO發行方所吹捧其採用的SAFT（期貨代幣簡單協議，Simple Agreements for Future Tokens）框架，強調SAFT框架絕不是經過監管部門批准的鐵質保證，僅類似於監管機構可能選擇或不選擇的私人意見。無論發行方如何闡述其代幣能力，如何從證券代幣轉換到非證券代幣，都無法保證SEC或法院會同意發行公司的評估意見。
So, 用SAFT框架進行融資的項目也依然要睜大眼睛好好看噢！
——by 萬萬 2019.01.17