今天是2020年10月24日星期六
18/21【23/88】今天是开始习惯养成练习的第519天。
每日一练：
Which of the following statements is least accurate? The efficient frontier is the set of all attainable risky assets with the:
A highest expected return for a given level of risk.
B lowest amount of risk for a given level of return.
C highest expected return relative to the risk- free rate.
我们常说舍不得孩子套不住狼，它的意思是：如果你想要得到虎宝宝，就得 自己走到老虎洞里面。那么反过来是不是也成立呢？我进了老虎洞就一定能得到 虎宝宝，这个逻辑正确吗？这就不一定了，你晃晃悠悠地走进老虎洞碰到的不是 虎宝宝，而是等着被投喂的大老虎，老虎大惊：“我没有点外卖啊！”
正常人想的当然是承担最低的风险，获得最高的收益，如果还要再加一句， 那就是用最短的时间。有效边界就在这样的背景下诞生了，它讲了一件什么事情 呢？像贵州茅台，五粮液，泸州老窖为代表的高档白酒行业他们的面临的风险是 差不多的，主要还是怕限制三公消费这样的利空消息。
但是呢，我们往往也会看 到这样的情况，中央出台八项规定，限制公款吃喝，茅台，五粮液和泸州老窖这 三支股票都应声下跌，但三者的跌幅却不太一样，贵州茅台直接跌停（10%）， 五粮液跌了 7%，而泸州老窖跌了 5%；同样也会出现以下这种情况，茅台，五 粮液以及泸州老窖都宣布提高其产品的出厂价，这三支股票都会出现上涨，但涨 幅却是不一样的，茅台涨了 3%，五粮液涨了 4%，而泸州老窖涨了 7%。
这么讲， 当然不是想说我收了泸州老窖的广告费，而是想说：你看这三家酒厂，面临的风 险是一样的，但是这三只股票的收益却存在着差异。在相同的风险水平下，泸州 老窖的收益最高，五粮液次之，茅台最低。
如果名酒行业就这三家公司，那该买 谁你心里是不是该有数呢？ 有效边际事实上就是讲了这样一件事，虽然所有的股票都有风险，但是就是 有一些股票的收益比其他的好啊。如果投资者脑袋正常的话，肯定会选择在相同 风险下，收益最高的股票或者在相同收益水平下，风险最低的股票。
如果我们用标准差来代替风险，那么画出来就是这个样子的： 横轴代表的是风险，我们用标准差来表示，纵轴代表的是收益。那么我们就 看一下 A 和 C 这两个点，相同的风险，但是 A 的收益明显高于 C 点，那么你不 会想不开选 C 吧，那么推广到整条曲线上，Z 点以下的其实都是垃圾，你都不会 选的，为什么呢？
风险相同的情况下你明明可以选择一个收益比它更高的，何必 要这么执着呢？那么在 Z 点以上的都是性价比高的都是可选的，那么它们连起来 的线就是所谓的有效边界（Efficient Frontier）.
C is correct.
The efficient frontier does not account for the risk- free rate. The efficient frontier is the set of all attainable risky assets with the highest expected return for a given level of risk or the lowest amount of risk for a given level of return.
阮建清
2020-10-24