去年初學一個理財課程教的策略，買一組可轉債組合作爲配置的一部分。於是，以評級在2A以上、稅後收益率>=0.85%作爲門檻條件篩選，得出了由30支可轉債構成的組合。
時間過去將近一年，過程中陸續出掉一些微有盈利的轉債。在轉債平均價格到134的今天，手中剩下的10多支轉債價格，竟很多都低於面值，或僅略高於面值，而低於我當時的購買價，導致山河一片綠。
是繼續持有等到債市回暖？還是果斷斬倉，然後投到更有機會的其他產品？我得好好梳理一下。
買可轉債作爲配置的一部分，平衡股市波動，終極目標是爲了穩賺錢。排除市場環境因素，手中的轉債還能否起到平衡作用，我個人認爲，轉債本身的底層品質非常關鍵。
可轉債具備債和股的性質，它的盈利也來源於債和股的兩部分。如下圖，在正股價格低於轉股價時，是債性區域；正股價格高於轉股價，就是股性區域。
目前各可轉債的正股價格都低於轉股價，所以都處於債性區域。
持有轉債到期獲取本息，是債的屬性所提供的收益，主要通過到期收益率（稅後）來體現。當初設定的篩選條件已經保證了所有可轉債到期收益率都爲正，只是這個收益率並不高，平均爲1.25%（如果以目前的價格買入，收益率會提高很多）。而這些債券平均剩餘年限還有3.91年，也就說，將近4年後獲取1.25%的收益率，這吸引力也就，呵呵了。
再看股性部分的收益預期。爲啥說是預期？因爲還沒達到股性的條件啊。
這些轉債的當前價格都遠低於正股價，尚未達到強贖的條件。又還沒到最後兩年的計息期，所以回售條款也暫時無法生效。因此近兩年的股性收益，依賴於轉債本身的價格。轉債的價格與正股價、轉股價值都很有關係，其中正股價是核心驅動力，所以決策的根本，就是對正股價未來走勢的預期。
從價值投資的角度，正股價格的支撐來自於企業經營的盈利能力。所以先從ROE入手，低於10%的，我選擇直接放棄；ROE超過10%的只有鴻達轉債、蘇銀轉債、核能轉債、大豐轉債和海瀾轉債五家。
再從財務安全性、現金流、成長性三方面對這5家深入考量。
1）因爲這幾年銀行股價非常寂靜，難以拉昇，首先排除銀行股江蘇銀行；
2）核電的負債率高達72%，且流動比率和速動比率都不在安全範圍內，財務安全性差，拋棄；
3）鴻達轉債的經營現金流連續幾個季度都是負值，全靠融資度日，破產風險很高；大豐實業的自由現金流也是連續一年爲負，公司的流動性存在很大的問題，拋棄；
4）闖過前兩關的海瀾之家，在成長性方面，營業利潤和淨利潤都以接近減半的速度在放緩，成長性令人堪憂，也不值得保留。
經過這麼一番分析，手上這些轉債，哪怕繼續等待，以它們的底子，翻紅的機率微乎其微。既然如此，不如早點割肉，用這些資金進行其他投資，博取更多的機會。
至此，我心已決。