楊淨 發自 凹非寺
量子位 報道 | 公衆號 QbitAI
有意思。
越來越多AI明星公司上市，有意思。
在雲從科技IPO上市節奏明確、招股書披露後，當初外界因AI視覺而並稱的“AI四小龍”，現在已有3家走向公衆市場。
而且果不其然，首先被關注的焦點都集中於財務數據，集中於營收、淨利和盈利。
對於AI技術公司的營收難、盈利水平不高，喜聞樂見。
商業模式和商業變現能力，固然十足重要。
但在這些頭部技術公司紛紛走向“公開”之時，另一些之前難於對比和回答的疑問，也就有個解題方法。
至少在現在，這樣3大現象非常明顯：
相同技術起家的AI明星公司，竟走出了不同的商業模式變現之路。
技術模式創新，已走到產業結合和商業變現的臨界點。
中國第一代互聯網人才和學研高材生，正在催化中國進入原創技術創新週期。
01 商業變現模式，四小龍走出四條路
按照招股書披露順序：
曠視自述是一家聚焦在個人、城市、供應鏈物聯網三大領域的公司。
依圖則強調算力，橫向介紹“同行”也都是芯片公司，把自己歸在AI芯片序列。
而商湯雖然還沒有招股書可看，但在其官方介紹中，也不難看出是AI+平臺型公司，在每個垂直行業輸出技術和解決方案。
行業正在實現這樣的演變：
沒錯，最新提交招股書的雲從，演變成了一家操作系統公司。
更具體來說是人機協同操作系統。
其招股書披露，雲從的人機協作操作系統是指通過對雲-邊-端一體的設備、AI應用和資源的統一管理，實現從設備接入、感知、存儲、計算、理解到決策的操作系統底層系統平臺。
傳統意義上的操作系統，面向To C業務爲主。
比如我們熟悉的Windows、Android、iOS……
這些輻射甚廣、用戶體量龐大的OS，一方面都是技術模式創新驅動，另一方面雪球效應明顯，具有天然壟斷性。一旦前排優勢形成，後發想要突破就難上加難。
除非在新技術創新和開發者生態週期裏，大家都處於同一起跑線。
所以華爲鴻蒙和谷歌Fuchsia，現在就在展開AIoT的競逐。
而在這一波技術創新週期裏，還有另一類操作系統。
面向To B業務爲主，擁有着很強的專業能力，由於每個客戶需求千差萬別，這就決定了AI操作系統不易壟斷。
行業內的操作系統競爭格局，也沒有完全成型，這就帶來做大做強的機會。
而云從主打的人機協同操作系統，正是看中這種機遇。
在與波士頓動力創始人馬克雷波特對話中，雲從科技創始人周曦表示，
由於目前人工智能存在不可解釋、不可覆盤的缺陷，雲從科技將公司戰略聚焦在「人機協同」上。
這也是雲從跟一般的AI操作系統不同的地方。
在雲從看來，人機協同包含着三個依次演進的層次：人機交互、人機融合和人機共創。
人機交互，簡單來說就是通過視覺、聽覺等感知技術，以及認知和決策技術實現機器人與人類感知交互。
人機融合，機器已經參與到的人類的工作任務當中去了，根據機器和人的優勢進行智能匹配，提升工作效率。
人機共創，通過行業知識轉換、羣體智能、人工智能自主發掘創造新的服務內容、產品系統，並定期更新。
招股書介紹，雲從科技人機協同操作系統具有三方面的特性。
第一點，生態聚集效應。
操作系統是整個AI產品體系的核心中樞。所有的硬件、軟件、應用都是基於操作系統的。
第二點，行業特徵。
跟芯片不同的是，操作系統可以部署到不同的行業平臺，置入不同行業的業務流。
第三點，跨界融合的能力。
單點技術無法實現專家知識結構化，需要人機協同系統實現「算法-方案-行業」的閉環。
操作系統通過複製專家的核心能力，實現能力迭代，代替人類完成結構化勞作，最後跨界融合到各行各業，催化整個社會效率。
雲從科技稱，目前，該系統在智慧金融、智慧治理、智慧出行、智慧商業四大領域已逐步實現成熟落地應用。
其中智慧金融領域公司已覆蓋六大國有銀行在內超過400家金融機構。
智慧治理領域產品及技術已服務於全國30個省級行政區政法、學校、景區等多類型應用場景。
智慧出行領域產品和解決方案已在包括中國十大機場中的九座在內的105座民用樞紐機場部署上線。
而智慧商業領域產品和解決方案，也爲全球數億人次帶來智慧、便捷和人性化的AI體驗。
此前在上述領域，實際也有IT化、信息化的系統，但一方面並不智能，另一方面也不是安全可靠的提供方，並非自主可控。
所以雲從以最高安全等級的金融切入做大，輻射延展，證明了這套AI OS的能力和可靠性。
在剛舉行的第七屆世界互聯網大會上，雲從科技的“人機協同操作系統”（CWOS），也獲得專家推薦委員會中外主任特別推薦，入選 “世界互聯網領先科技成果”。
實際上，從雲從人機協同操作系統的應用領域，也不難發現另一個AI落地特點：
AI技術逐漸進入產業規模化落地期，而且規模化效應正在顯現，從一個行業遷移到另一個行業，成本越來越低。
過去常以互聯網和移動互聯網的速度來審視AI公司發展。
但本質的不同是，互聯網和移動互聯網實際在建構的是一個“虛擬世界”，並不涉及對現有產業的直接改造，發展起來更輕、更快。
而AI面對的，都是發展數十年的傳統產業，變革起來，不是一朝一夕可以立竿見影的。
不過一旦有一個行業，或者行業內玩家有人“脫穎而出”，就會帶動更快地遷移和規模化。
雲從和其人機協同操作系統，證明的就是這個規律。
此外，如果對雲從科技這家公司有更深入的價值追求的瞭解，也可以從更深維度知道爲什麼要耗心費力打造“人機協同操作系統”。
雲從科技創始團隊成長的時代，國內曾有過非常直接的缺芯少魂之問。
芯，指的是芯片；魂，指的就是操作系統。
芯片之價值，相信最近幾年的熱議和關注度已經說明了一切。但操作系統的價值，也需要相提並論般重視。
而上面也說了，如果To C面向消費者市場的操作系統，一時沒有機會，那To B面向企業和產業的操作系統，現在就有時代級窗口。
此時不做，此時沒有自主可控的公司來做，以後再面臨斷炊卡脖子就悔之晚矣。
所以始終以“AI國家隊”自持的雲從，最終將技術集成於一個操作系統，應該也有這方面的考量。
02 結合增速看AI公司財務
企業招股書，最關注財務數據肯定是正途正道。
一個公司的商業變現能力，全都體現在了他的營收、利潤數據上。
但他所反映的都是一個公司的過去和現狀。
而隨着公司IPO上市，推向公衆市場，還要審視的是這個公司的未來和預期。
所以如果結合「未來和預期」來看雲從，那以什麼指標？
增速。
核心就是營收增速。2017年到2019年，公司營收分別是6453.37萬、4.84億、8.07億，複合增長率達到了253.70%。
這種高複合增長率，也是AI公司們普遍展現出的特點。都是200%以上的複合增長率。
剛纔說到，雲從選擇的操作系統，規模化效應正在發生。
體現在業務營收中，「人機協同操作系統和行業解決方案」，在2018 年和 2019 年，人機協同操作系統業務收入有大幅增長，較上年同期增長了74.81%和 491.92%。
而且隨着「人機協同操作系統」業務收入佔比逐年提高，帶動毛利也穩步提升。
報告期內，公司的主營業務毛利率在2017年到2019年分別爲36.12%、21.46%、38.89%。
今年上半年甚至達到了52.87%。
淨利增速也如此。按照招股書數據，雲從年均淨利增長率達到358.47%。
雲從還預計，未來兩三年就會觸及盈虧平衡點。
但出現在輿論中的三年23億虧損，是怎麼回事？
對於這個虧損，有一項不得不提的支出。
2019年——可能是內部啓動上市計劃後——雲從實施股權激勵，光那一年就支付了13.02億元。
除了雲從科技在上市之時優先想到回報一路創業的員工，也說明雲從的淨虧損中，有非經營性的部分。
所以如果在雲從淨利中，刨除13億之後，真實營利淨利虧損是10億元左右。
再結合其營收增速和複合增長率，“盈虧平衡”確實不是虛言。
不過歸根結底，不止雲從，這種結合複合增長率看公司的思路，對於AI公司會更公平。
因爲剛纔也說了，這些公司基本都是新技術週期裏技術模式創新公司，看複合增長率，可以比直接看營收和淨利，更容易窺見其規模化落地的關鍵所在。
這可能是衡量技術創新到商業模式落地的一個合理方法。
對於上市後的預期展望，也會更真實。
03 雲從招股書透露的其他特點
除了AI技術公司走出不同商業模式、用如何增長看技術創新到商業模式創新……
雲從招股書中，還有幾個有意思的小特點。
一、年輕。
雲從從創立到上市，僅5年時間。
與經常一起比較的AI四獸等公司相比，都要更年輕，更快實現技術創新到商業模式落地。
這既有云從的努力和奮鬥，但也說明，以深度學習驅動的AI技術創新，正在不斷臨近商業模式大爆發的臨界點，節奏會越來越快。
AI技術的研發、落地和應用的基礎設施，正在日趨完善。
二、國家隊。
雲從科技自成立以來共進行多輪融資，融資總額接近30億元人民幣，今年5月還有新一輪18億進賬。
但除了創始團隊，股東結構中，中國國新、廣州產業投資基金、渤海產業投資基金、佳都科技、中國互聯網投資基金、上海國企改革發展股權投資基金、廣州南沙金控、長三角產業創新基金、工商銀行、海爾金控……
都是國有背景資金，都是內資。
這也是一種從一開始就被雲從明確的主動選擇——以國家隊背景創立、不拿外資有關的資本。
而這種選擇，對於雲從後來在中國金融系統中廣泛落地和應用，並非沒有幫助。
在金融銀行領域，雲從人機協同操作系統及核心應用已覆蓋六大國有銀行在內超過400家金融機構，是當之無愧的頂級AI供應商。
三、第一代互聯網人才和學研高材生合力。
雲從科技的核心創業團隊均來自中科大及中科院，結合其全內資與政府基金背景，也是其被視爲“AI國家隊”的主要原因。
其中，創始人周曦，80後的AI大牛，受教於中科大，創業前是中科院重慶綠色智能技術研究院的專家。
核心技術團隊中，也多是中科大、中科院系統出身的專家。
另外，值得注意的是比如楊樺、姜迅等，出自中國第一代互聯網公司盛大。
可以說在AI這樣的技術創新週期——中國有機會可以站在全球技術創新同一起跑線時，既離不開學研領域的博士、教授們，也離不開互聯網發展浪潮裏浸潤後的產品人才。
而且即便是邁步上市，雲從的產學研路徑也依然清晰。
有一個「3+5」的研發架構。三大聯合實驗室和五個研發中心。
由重慶綠色智能研究院、上海交通大學、上海腦科學與類腦研究中心三個支點，提升基礎核心技術研究能力。
再在廣州、重慶、上海、蘇州和成都的五大研發中心，負責提供核心技術產品能力。
One more thing
最後，在雲從招股書特點挖掘最後，或許也是時候再度審視那個熟悉的技術Gartner成熟度曲線。
它將新技術的發展分成5個階段：萌芽期、過熱期、低谷期、復甦期與成熟期。
過去幾年中，AI企業在投資圈炙手可熱，現在也到了落地兌現的時候了。
從階段來說，或許就是“死亡之谷”。
只有真正帶來產業價值的AI企業，纔有可能穿越。
IPO上市，或許就是可以成功穿越的一種檢驗？
或許這些公司，也都得感謝科創板的推出。
科創板的初衷，就是扶持高科技企業，而高科技企業往往初期研發投入大，通常容易處於虧損狀態。
之前這種狀態不被接受，所以諸多優秀科技公司——即便是商業模式創新，也不得不赴美上市。
但現在，科創板提供了一個機會。
在這個機會里，讓技術模式創新或許能真正在中國長起來。
在過往的全球現代化進程中，特別是以信息科技和互聯網爲核心的第三次工業革命，中國始終是跟隨者，所有當前龐然大物的巨頭和企業，都是商業模式創新的產物，在此之前別人已經完成了技術模式創新鋪墊。
然而AI爲核心的技術模式創新，這波創業公司都是代表。
即便AI商業模式創新，現在全世界都沒有成熟經驗和“靈丹妙藥”，比如AI第一大廠谷歌，也核心依靠互聯網廣告營收。
但這更加說明，這一波浪潮，不再是跟隨者了。
— 完 —
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