編輯：Jhonny
過去一週，GME 跌超80%，市值蒸發180億美元。
儘管上週五 (2月5日) 出現反彈，但上週的 GameStop (GME) 股價仍創下了史上最差的一週業績，這家電子遊戲零售商的股價因驚人的逆轉而蒸發了 180 億美元。
在紐約股市，GME 股價在過去一週下跌近 87%，上週五收盤於 63 美元，爲有記錄以來的最差單週表現。撰文時，GameStop 市值跌至 44 億美元，與此前創下的 337 億美元市值相距甚遠。
上週五 (2月5日)，在線上券商 Robinhood 宣佈取消 GME 和 AMC 等股票的買入限制後，GME 隨即上漲 19%，但仍遠低於1月28日 483 美元的高點，那時散戶交易員的需求和 Reddit 等平臺上的興奮情緒正在升溫。
在此之前，Robinhood 自1月28日開始對 r/WallStreetBets (WSB) 論壇散戶們最受歡迎的幾隻股票 (包括GME、AMC 和黑莓等) 實施臨時限制，引發散戶交易員的強烈抗議，散戶們表示，該經紀公司站在了對沖基金和機構資金一邊。爲了在交易狂潮中支撐自己的資本，這家交易應用運營商不得不借入或融資數十億美元。
針對上週 GME 等股價的暴跌，資產管理平臺 Personal Capital 首席投資官 Craig Birk 表示:“GameStop 和最近幾周成爲頭條新聞的其他股票 (包括AMC和黑莓等) 的故事尚未結束，但可能會逐漸結束。從更大的角度來看，散戶短線交易員大軍將轉向下一件事。”
相較於1月28日483美元的高點，當前GME股價已經下跌了87%
資產管理公司 Barrett Asset Management 首席投資官 Amy Kong 也表示：“由於某些經紀公司 (比如Robinhood) 宣佈取消所有交易限制，你可能會再次看到一些買家進入市場。很難評估這一傳奇是否已經結束，該浪潮很可能會通過另一隻股票重新復甦。”
S3 Partners 的數據顯示，GameStop 的做空率從 140% 的高點跌至 50% 以下。做空該公司和 AMC 等公司的押注減少，是近幾周股市過山車式波動的一個關鍵因素，但這可能預示着下一輪混亂之前的喘息。
雖然 GameStop 的市值自最高點以來已經縮水了 292 億美元，但其股價今年仍上漲了 200% 以上。AMC 也遭遇了類似的命運，它從1月28日那一週的高點下跌了 66%。
與此同時，一些散戶交易員也紛紛湧向股市的其他領域，比如白銀市場和小型藥品開發商。
比如，此前針對 GME 和 AMC 等的交易限制以及這些股價的暴跌，已經導致散戶投資者搶購 Cassava Sciences 等生物技術公司的股票。這家小型藥物開發商今年的股價上漲了 557%，成爲納斯達克綜合指數的表現最好的股票之一。Cassava 上週五下跌 29%。
Reddit 公司在上週五的一篇官方帖子中寫道，WSB 論壇在過去兩週出現了數百萬新用戶，該論壇中的討論引發了狂熱的交易活動。據 Reddit 表示，GameStop、AMC 和白銀都是 WSB 論壇上的熱門話題。
該帖子寫道：“在1月24日至30日期間，查看 r/WallStreetBets 論壇的新用戶增加了10倍。在過去兩週內，該社區的用戶顯著增加了 560 萬。”撰文時，WSB 論壇的成員已經達到 870 萬人。
此前，在一些 WSB 成員開始將逼空戰火延伸至白銀市場之後，上週一白銀期現貨價格盤中一度漲逾11%，此後銀價回落。Reddit 在該帖子中對此迴應道："在對貴金屬內在價值進行了短暫的投機性討論後，投資者們大聲疾言，然後加倍關注基本面，這意味着絕大多數關於白銀的帖子都是反對 (軋空) 白銀的。"
此外，Reddit 還反駁了機器人是流量激增的原因。該官方帖子寫道：“這看起來像是一羣試圖參與社區的新用戶，而不是一羣新的、嚴重過剩的‘機器人’。”Reddit 的這一分析與此前 WSB 的一名匿名版主的聲明相矛盾，該版主聲稱機器人在 WSB 論壇的內容中扮演了重要角色。
然而，WSB論壇散戶的凝聚力正在被瓦解！
01
一場爭奪WBS論壇控制權的戰爭已經爆發
Reddit 的 r/WallStreetBets (WSB) 論壇似乎正在醞釀一場較量，而這場較量的焦點並不是哪隻股票將成爲下一個 GameStop (GME)，而是針對該論壇的控制權。
就在 WSB 論壇被大量散戶用來抗衡那些做空 GameStop 股票的華爾街對沖基金，並迫使華爾街開始正視散戶聯合陣線的力量的幾周之後，擁有 870 萬成員的 WSB 論壇中開始出現內鬥的跡象。
有跡象表明，WSB 論壇上曾經協作一致的散戶團隊的凝聚力正在被瓦解，可能預示着其在市場上的力量正在減弱。
我們知道，WSB 是一個由 Reddit 託管的論壇，最近幾周該論壇聚集了抵制包括香櫞研究公司 (Citron Research) 和梅爾文資本 (Melvin Capital) 等在內的做空 GME 股票的華爾街對沖基金，並導致香櫞和梅爾文資本放棄做空 GME 股票，損失合計近200億美元，香櫞更是宣佈將停止發佈任何做空研究報告。
可以說，WSB 散戶發起的這場“世紀逼空大戰”是一個非傳統的戰場，在這個戰場上，“戰士們”的身份模糊不清，通常也不可能在現實生活中得到確認。
在該論壇中，雖然表面上人人都可以註冊並能夠在該論壇中發佈帖子，但該論壇的一些被稱爲“版主”(moderators)的成員是該論壇的守門員，他們負責監視並有時刪除帖子，例如，如果帖子是垃圾信息或者欺詐類信息，亦或違反了騷擾或推銷低價股的規定。
有證據表明，此前在 GameStop 狂潮席捲整個 WSB 論壇期間管理該論壇的一些活躍版主，已經被撤銷版主權限。
在被“革職”之前一直很活躍的一些 WSB 版主聲稱，WSB 的老版主基本上死而復生了。這些老版主保留着資歷特權，讓他們可以除掉版主團隊中的新成員。
一些已被撤銷版主身份的前版主表示，當前緊張局勢的根源在於利益——隨着媒體對 WSB 論壇的興趣激增，獲利的可能性隨之而來。
據《華爾街日報》報道，WSB 論壇的創始人 Jaime Rogozinski 在 2020 年初創建該論壇之後就被踢出了該論壇，然後遠遠地看着這個社區把華爾街做空機構逼得跪了下來。
但上週，Rogozinski 將自己的人生故事的版權賣給了 RatPac Entertainment 娛樂公司，他以“低於六位數”的報酬接受了 RatPac 公司製片人的獨家專訪。RatPac 公司表示，將把 Rogozinski 的故事拍成電影。
WSB 論壇上一位用戶名爲 “zjz” 的版主發佈帖子表示，一羣長期不活躍的版主收回了對該論壇的監管特權，目的是從該網站獲利。zjz 寫道：“我們已經被頂級版主控制了。他們離開了很多年，一聞到錢的味道就回來了。”
zjz 在 WSB 論壇上表示自己的版主權限已經被撤銷
zjz 的一些帖子已經被從 WSB 論壇上刪除，但在另一個名爲 “r/wallstreetbestest” 的論壇上以“Stop the Steal #FREEWSB”的標題重新發布。在這個已經被設置成私人社區、需要版主審覈才能進入的新論壇中，聚集了很多長期的 WSB 成員。
其他最近被“革職”的 WSB 版主也發帖稱，他們要麼被革職，要麼選擇主動退出。
另一位用戶名爲“Jamsi”的前版主於上週表示，他的版主權力也被撤銷了，且沒有收到任何解釋。
Jamsi 在 WSB 也論壇上的一篇帖子中暗示，對沖基金可能是這場起義的幕後黑手。Jamsi 寫道：
“WSB 老版主們已經禁止了論壇中的很多版主，包括我在內！有很多可疑的事情正在發生，他們 (老版主) 可能已經被對沖基金收買了！”
Jamsi發帖子表示，WSB老版主可能已經被對沖基金收買了
當前，顯示 WSB 版主成員的頁面上不再包括 zjz 或 Jamsi，但卻顯示有四位新版主剛加入進來，而且其中三位新版主的賬戶是自2月3日才創建的。
被踢出的版主們此前一直監管着這個社區最近的發展，並表示他們希望該論壇保持不變——他們不想通過出售 WSB 來盈利，也不想讓垃圾信息淹沒該論壇。
02
有幕後黑手操縱？監管機構開展調查
當前，美國證券交易委員會 (SEC) 正在調查欺詐是否在 GameStop、AMC 和其他幾隻股票的大幅波動中發揮了作用；參衆兩院都計劃就市場狂熱舉行聽證會。
此外，美國財政部在上週二晚間的一份聲明中表示，美國財政部長耶倫 (Janet Yellen) 也要求與包括 SEC 在內的美國金融監管機構召開會議，這是她爲應對這場市場動盪採取的首次公開舉措。
據知情人士透露，SEC 調查人員正在搜查社交媒體和留言板上的帖子，並對交易數據進行審查，以評估這些帖子是否屬於操縱行爲，以推高股價。
普遍的說法是，過去兩週，散戶交易員通過 WSB 論壇聯合起來，買進對沖基金做空的 GME 和 AMC 等股票或看漲期權，讓華爾街的賣空者措手不及。
但包括著名賣空者 Carson Block 在內的一些市場參與者已經開始猜測，推動 GameStop、AMC 和其他股票飆升至過高水平的賣空壓力，可能也涉及到專業機構投資者，他們要麼利用了WSB 引發的狂熱，要麼“火上澆油”推動着這一逼空浪潮。
與此同時，《紐約時報》上週三報道，馬薩諸塞州監管機構正在調查推動此次散戶軋空 GME 股票的關鍵人物 Keith Gill，調查他是否違反了他之前任職的保險公司 Mutual Life 的相關規定。
根據美國金融業監管局 (FINRA) 的規定，經紀人在自己公司以外的地方擁有交易賬戶，必須得到所在公司的批准；公司也被要求密切監督旗下經紀人在社交媒體上發表的、與其工作有關的信息。
也就是說，在 Keith Gill (經紀人) 仍是 Mutual Life 公司員工的期間，他在 WSB 論壇上與散戶進行積極交流，很有可能違反了有關經紀人與公衆溝通的相關監管規定，而 Mutual Life 也已經向監管表明，該公司對 Gill 進行的一系列 GME 交易並不知情。
Unitimes此前文章指出，這位“帶頭大哥”曾在 GME 股價最低點買入了5萬美元看漲期權的奇人，其手持的 GME 資產價值一度飆升至 4800 萬美元。WSB 用戶 Uberkikz11 曾說道，Keith Gill “讓我們有了共同的敵人 (即做空GME股票的對沖基金)。”
Gill 在 WSB 論壇的用戶名爲“DeepFuckingValue”。在過去的6個月裏以來，他積極地在 WSB 論壇上發表自己的看法和預測，以及自己的 GME 持倉情況，同時在 YouTube 等平臺持續發佈了許多看好 GME 股價的視頻。
但自2月4日起，Gill 就再沒有在 WSB 論壇上更新他最新的 GME 持倉情況。許多 WSB 成員猜測 Gill 已經減持 GME，或者因爲馬薩諸塞州監管機構的調查而退縮。
Keith Gill
此外，如上所述，最近 WSB 的一位發言人告訴哥倫比亞廣播公司 (CBS)，WSB 論壇上存在“大量”機器人活動，一些帖子被自動審覈系統屏蔽。這也越來越引發人們對 WSB 論壇聊天中可能存在機器人活動的擔憂，儘管 Reddit 在上週五的官方帖子中對此予以反駁。
對於 SEC 的調查，美國監管機構金融業監管局 (Financial Industry Regulatory Authority) 的前執行主管 Brad Bennett 表示，涉及炒作股票的案件並不容易，因爲往往需要有人做出了重大的錯誤陳述的證據才能定罪。
Bennett 說道：“如果你前去某個網站併發布‘我認爲這個股票將上漲’的言論，這並不是犯罪行爲。如果人們選擇遵從你的建議，這也不是違法或犯罪。”
“這不是幾個小時，甚至幾天就能解決的問題，”Bennett 補充道，“這是一項很難的偵查工作。”
由於 Bennett 所述的原因，SEC 的調查通常需要數月甚至數年的時間才能完成，所以在調查結束時，GameStop 風波可能已經過去很久了。
儘管如此，SEC 的調查結果可能會對更廣泛的零售市場產生影響，並導致賣空、貿易結算、在線應用和披露規則方面的政策變化。
值得注意的是，雖然 SEC 不監管社交媒體或留言板，但此前該機構已對那些被控在網上對股票進行虛假陳述的人提起過訴訟。比如在 2000 年的一個案例中，SEC 盯上了一名 15 歲的少年，原因是該少年購買了微型股，然後大肆炒作，然後迅速賣出並獲利。這名少年同意償還 27 萬美元的利潤以解決指控。
此外，知情人士說，SEC 還在調查 Robinhood 等券商如何處理交易量增加並決定在交易量激增期間限制 GME 和 AMC 等交易的問題。SEC 正在調查這些公司的交易限制是否遵守了規定，是否在向客戶全面披露信息方面保持一致。
03
鷸蚌相爭，漁翁得利？
誠然，這場逼空大戰讓許多人一夜暴富，也讓許多人損失慘重，不管是做空 GME 等股票的華爾街對沖基金，還是軋空 GME 行情的散戶投資者，都是如此，大有“兩敗俱傷”的意味：
對於做空 GME 等股票的對沖基金而言，以香櫞和梅爾文資本爲代表的做空機構損失了近200億美元；但根據 S3 Partners 的數據，前段時間，“做空的淨股票總量並沒有太大變化，”因爲“做空者大多仍持有空頭頭寸，或者被願意做空該股的新對沖基金所取代。”
也就是說，隨着之後 GME 股票暴跌，這些做空者也大賺一筆。當然，做空的可能不僅包括機構投資者，也可能包括許多散戶。
而對於軋空 GME 行情的 WSB 散戶們，更是經歷了大起大落的幾周：他們先是將 GME 股價從年初的 19 美元一路推高到1月28日的 483 美元高點，一些散戶因此套現而賺得盆滿鉢滿 (一些散戶投資者並不像堅持持有 GME 股票的散戶大軍想象的那麼團結)；之後 GME 股價開始經歷過山車式的驟跌，雖然之後有所反彈，但1月29日暴跌以來，似乎已經失去了再次上漲的勢頭，致使做多 GME 的散戶們一片哀嚎。
上圖爲過去三個月GME股價的走勢，自1月29日再次暴跌以來，GME一路走跌，撰文時報價約66美元，似乎已經失去上漲勢頭。圖源：CNBC
但這場大戰只是做空機構和散戶之間“兩敗俱傷”這麼簡單嗎？也許不然。
一系列數據顯示，散戶抱團對抗華爾街做空機構似乎並不是 GME 飆升的主因，機構投資者纔是推動 GME 股價狂飆的主導力量。
摩根大通數據顯示，2020年1月，散戶交易者購買最多的 10 支股票並不包括 GME。摩根大通分析師 Peng Cheng 在一份報告中對客戶表示，2020年1月份，散戶交易者購買最多的 10 支股票並不包括 GME，僅位居第15位。
城堡證券 (Citadel Securities) 的統計數據顯示，1月26日至28日，散戶投資者實際上是 GME 的淨賣家，而正是在此期間，GME股價被推至歷史高點 483 美元。
這意味着，除了奔赴在這場大戰最前線的 GME 做空者和軋空 GME 行情的散戶投資者，還有另一股勢力在起作用，上演“鷸蚌相爭，漁翁得利”的戲碼。
如上所述，包括著名賣空者 Carson Block 在內的一些市場參與者已經開始猜測，推動 GME、AMC 和其他股票飆升至過高水平的賣空壓力，可能也涉及到專業機構投資者，他們要麼利用了WSB 引發的狂熱，要麼“火上澆油”推動着這一逼空浪潮。
這場 GME 逼空浪潮的一大贏家正是紐約對沖基金 Senvest Management。
據《華爾街日報》報道，紐約對沖基金 Senvest Management 從2020年9月份開始購買 GameStop (GME) 的股票，截至10月底，該機構以每股不到 10 美元的價格收購了該公司 5% 以上的股份。
當 GME 股價從每股不到10美元飆升至400美元以上，塵埃落定時，該機構淨賺了近 7 億美元的利潤。
從收益和內部回報率來看，GameStop (GME) 已經是 Senvest Management 最賺錢的投資項目，該基金1月份扣除費用後的回報率高達 38.4%，並使得該公司的這隻旗艦選股基金規模從 2020 年底的 16 億美元增至 24 億美元。
Senvest Management 對沖基金經理 Richard Mashaal (左) 和 Brian Gonick (右)
有分析師表示，由於截至去年10月7日，GME 是 Senvest Management 持有的最大股票，考慮到當時華爾街的對沖基金界的許多人將 GameStop 視爲潛在的破產者，當時 Senvest Management 持有大量 GME 股票是一種很奇怪的做法——從資產管理人的角度來看，這很難說是一個審慎的舉動，除非 Senvest Management“有一個計劃”。
Senvest Management 的對沖基金經理 Richard Mashaal 告訴《華爾街日報》，2020年1月，GameStop 新任 CEO 在一次消費者投資會議上的發言激起了 Senvest Management 對這家視頻遊戲零售商的興趣，並認爲如果 GameStop 能夠堅持到下一代視頻遊戲主機問世並刺激對遊戲和配件的需求，該公司的股價將會得到提振。
Richard 說道：“但我們沒想到事情會變得如此瘋狂。”
但 Senvest Management 只是因爲看重這些基本面因素而加速增持 GME 股票？有分析師表示懷疑！
據《華爾街日報》報道，有一些跡象表明，還有其他因素促成了 Senvest Management 這次緊急的 GME 增持狂潮，尤其是一位取名爲 "Jeffamazon" 的 Reddit 用戶於 2020 年9月份在 WSB 論壇上發佈的一篇帖子，該帖子取名“The REAL Greatest Short Burn of the Century”(本世紀真正偉大的逼空)，引發了散戶們對 GME 這個名字的興趣。
這篇帖子發佈在 2020 年在9月初，正好是 Senvest Management 開始購入 GME 股票的時間。分析師懷疑這兩者之間是否存在聯繫。
該帖子指出，GME 股票的做空率當時超過 110%，表示“這是前所未聞的”，並列舉幾點原因解釋爲何這種情況將會逆轉，GME 將出現軋空，並鼓勵散戶們做多 GME 股票。該帖子並總結道：“GME 就是一年前的 TSLA (特斯拉股票)。”
2020年9月，“Jeffamazon”在WSB論壇發佈帖子表示GME被嚴重做空
就在幾個月後的2020年12月，做多 GameStop 的觀點在美國散戶羣體中得到了極大的推動。12月17日，當 GME 股票收於14.83美元時，投資研究機構 Hedgeye 告訴其客戶，GameStop 是其“最佳創意”之一，並解釋爲什麼這個在 14.83 美元交易的股票最終可能價值 100 美元。
但根據《華爾街日報》報道，Hedgeye 的客戶不知道的是，是 Senvest Management 向 Hedgeye 推銷了這個想法。雖然 Hedgeye 的分析師 Brian McGough 否認了這一點，並解釋道：“我非常尊重 Senvest。我們 (對GME) 進行了獨立審查，得出了類似的結論。“
無論如何，到12月底，在 WSB 論壇和 Hedgeye 的客戶之間，做多 GME 的觀點已經在散戶中廣泛傳播，一場由散戶和包括 Senvest Management 在內的做多者軋空了 GME 行情，最終推動 2021 年1月底 GME 股價的爆炸式上漲，並導致香櫞和梅爾文資本等其它 GME 做空機構損失慘重。
除了 Senvest Management，摩根士丹利也是此次 GME 逼空浪潮的大贏家。
《金融時報》報道，2021年1月份，押注 GameStop 的一隻摩根士丹利共同基金 Institutional Inception fund 創下了同類基金中表現最好的記錄，也凸顯出一些華爾街機構是如何利用散戶交易激增獲利的。
這隻當前規模已達 15 億美元的摩根士丹利旗下基金，其1月份的總回報率上漲逾 30%，因持其持有的 GME 股票在1月份上漲了1625%。這使該基金在 Morningstar 的美國股票基金排行榜上名列榜首。
這隻基金在去年9月首次披露持有 346,943 股 Gamestop 股票。數據顯示，當時這隻基金持有的 GME 股票價值略高於 350 萬美元，該基金的總資產略高於 4 億美元。
而截至1月底，該基金持有的 GME 股票價值增長至逾 1.12 億美元，幫助該基金自去年9月以來實現了逾 100% 的回報率。
顯然，正如盈透證券 (Interactive Brokers) 董事長 Thomas Peterffy 所指出的那樣：“在這裏，不只是小人物在做多。還有 GameStop 的大玩家，有的大玩家做空，有的則做多。“
GameStop 逼空浪潮演變至今，似乎逐漸失去了最初的“散戶暴打華爾街空頭”的熱血，而更多的是“散戶夾在相互競爭的華爾街機構之間，充當墊腳石和炮灰”的意味。或許正如有些分析師所言，散戶最終不可能戰勝機構。
但至少，這場逼空大戰證明，散戶投資者的力量不容忽視！
1、推高GameStop股價大漲1550%的“暴徒們”，竟只是被利用的工具？
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