如何看懂一隻可轉債
很多人以爲，做投資理財要讀很多公司財報，每天上班、學習，哪有那麼多時間來研究合同的條條款款。
其實，對於瞭解一隻可轉債來說，一隻可轉債的合同通篇都是標準的廢話，沒有多大的價值，我們只需要挑重要的東西，就可以了。
那麼，什麼是重要的呢？
還記得此係列文章的上一篇文章，我提到過可轉債的 4 個基本常識，原文在這裏：可轉債的四個基本常識。
只要抓住了四大要素，完全可以在 5 分鐘內做到綱舉目張，一目十行，輕輕鬆鬆是不是應該掏腰包。
這裏我推薦一個網站，名字叫集思錄，找到可轉債欄目。
然後，找到我們想評估的可轉債，這裏我隨機選擇一個可轉債進行演示，比如東方財富發行的東財轉債，代碼是 123006。
在這個表格中，我們可以看到這四個基本要素：
- 轉股價
- 強制贖回條款
- 下調轉股價條款
- 回售保護條款
總結一句話: 11.36 元 / 股；30 個交易日至少 15 日 130% 強制贖回；30 個交易日 15 日低於 80% 下調；第 5 年起 30 個交易日低於 70% 回售。
瞭解可轉債的關鍵信息後，我們大概知道自己要買一個什麼公司、什麼價格的可轉債了，下面說說具體的參考指標。
挑選一隻靠譜的可轉債
先說一下購買可轉債的兩種方式。
一種是在可轉債發行時參與打新，通過抽籤的方式買到價格爲 100 元的可轉債；
另一種是等到可轉債上市以後，再從別人手裏買過來，交易過程類似於股票交易，而且比股票交易更靈活，當天買當天就能賣。
在面值 100 元買入可轉債，其效果甚至比上市後的最低價都要好。但是，可轉債發行時基本是原股東配售和申購搖號同時進行的，不能保障 100% 買到。
根據歷史統計，可轉債價格能在 100 元以下持續一段時間，長達 168 天。這 5 個月的時間，就是我們購買 “舊” 可轉債的時間窗口。
上圖中可轉債的價格就在 100 元以下，我們稱之爲跌破面值，可以看到這部分可轉債轉股價值非常低，溢價率非常高。
這裏提供兩個選擇可轉債的參考指標：
1. 溢價率低
溢價率爲正的話，說明可轉債的債券屬性強，債券價值比股票價值更大。所以這種可轉債上市之後很可能有破發的風險。如下圖：
廣電轉債的溢價率是 - 4.94%，是負值，花 98.22 元購買它，轉股價值爲 103.33，適合購買。而圖片中最後一個可轉債溢價率是 0.75%，130.5 元購買後，轉股價值是 129.52，顯然是不合適的。
值得注意的是，如果是新可轉債，從中籤到上市至少有兩週的時間，在這個時間段內，溢價率會根據股價的變動而變化，所以溢價率在購買新的可轉債時，只能作爲一個參考。
舊可轉債的好處就是能夠滿足資金量大的用戶，低於 100 元的可轉債都可以放心買，也有人做出購買安全線，但是比較複雜，還是一刀切比較省心。
2. 正股走勢強
公司質地好，大股東申購態度積極的可轉債，抵禦正股下跌能力強，更適合申購。
首先，公司的質地好不好，主要看公司的 5 年平均 ROE（淨資產收益率），這個指標越高越好。再看估值的高低，主要就是市盈率（PE），市淨率的歷史數據（PB），這兩個指標越低越好。
大股東對公司的態度直接反映在發債之初，這個態度我們可以在公司進行宣傳的時候看到，推薦一個網站：全景 · 路演天下
公司在路演時，會在這個網站上回答部分網友的提問，一般網友們都會問及公司前十大股東是否積極申購公司的可轉債。
可轉債進階
這裏還有一些可轉債的常識需要我們注意，有時間的可以把可轉債合同拿出來，讀上兩三遍，對這些概念有個清晰的認識。
- 轉股期限。沒有進入轉股期的可轉債，不能轉股，不能強制贖回，有的甚至規定不能下調轉股價。
- 記住：送股、轉增股本、增發新股、配股、派息都能引起轉股價的修正，一般是下調。
- 下調轉股價是上市公司 “有權”，強制贖回是上市公司“有權”，“回售” 是持有人 “有權”。“有權” 代表是一種權利，而不是義務，可以行使，也可以放棄行使。
- 任一計息年度只能最多進行一次強制贖回；同樣也只能最多進行一次回售保護。
- 回售保護是有期限的，如深圳機場可轉債規定“本可轉債最後兩個計息年度”。
- 有的可轉債甚至沒有回售保護條款，很少，基本上是大轉債：中行、工行、平安和石化轉債，除了是 “共和國長子” 外，往往資質也確實優越。
- 附加回售條款規定：如果公司募集資金的使用發生重大變化時，可以用 103 元（或 100 元 + 當期利息）的價格進行回售。雖然從未發生，但並不代表將來沒有。
- 在附加回售申報期內未進行附加回售申報的，不應再行使本次附加回售權。
- 當可轉債未轉股餘額很少，不足合同約定的一個數量時，也可觸發強制提前贖回。
可轉債投資主要有三派，安全派、期權定價派、規則套利派。作爲投資可轉債安全派的一員，我相信安全是第一位的，100 次操作中 99 次成功了，但是那 1 次失敗足以損失所有收益。
我的策略就是用近兩年不用的錢投資可轉債，只買入 100 元左右，溢價率在 30% 以下，公司質地優良的企業的可轉債。
熟悉可轉債規則的朋友應該明白，在可預見的時間內，可轉債的價格 99% 都會衝上 130%-140%，每一隻可轉債收穫 30-40% 的利潤，對此我已經知足了。
本系列文章只是記錄本人在嘗試投資「可轉債」過程中的一些經驗，不能作爲任何投資建議。
如果能幫到你，我很高興；如果你因爲這些基本的常識而遭受一定損失，那麼我只能說一句抱歉，僅此而已。
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