上篇文章分享了市盈率估值法，以及查找指數市盈率的方法。用市盈率計算估值會有一個問題，就是金融行業這類盈利不穩定的行業，用市盈率估值往往會失靈，計算得不準確。今天我們談談：盈利不穩定的行業如果計算估值。
先給大家講個故事。
01 我對錢沒興趣
我開了一家養豬場，投入500萬置辦了一個養殖場，包括地皮、廠房、機械設備、飼料等等。我是一個特立獨行的人，所以要養一羣特立獨行的豬。
我養的豬平常都要練習健美操和爵士舞，因此豬肉不僅肥少瘦多，母豬也更性感幾分，豬的靈魂都散發着香氣。憑着這個特色，我養的豬在市場上迅速走紅，第一年就盈利了50萬。
這時有個投資人聞訊上門，挺着大肚子跟我說：你養的這個豬啊，很有21世紀的人道主義精神，充滿了自由和民主的理念。這樣，我投資1500萬佔你點股份，我們一起炒個概念，叫做“人道豬”，一定大火。
我把投資人的錢用於買地建廠、購置機械設備，把豬廠規模做得更大了些。準備來年大幹一場，掙特麼一個小目標。我對錢沒興趣，但是想讓天下人嘗一口“人道豬肉”。爲了這個使命，996也願意。
我後悔終日忙工作，根本沒時間陪陪家人
第二年，隔壁豬廠因爲搞了個“海歸豬”的概念，從國外弄了一批洋豬回來，因爲水土不服害了豬流感，病毒迅速在豬廠之間傳播開來，全國豬廠都有所影響。
新聞媒體添油加醋，大肆宣揚；人民羣衆提心吊膽，不敢吃肉。於是，豬廠第二年營收慘淡，只賺了10萬塊。
通過這個故事，來給大家普及市盈率和市淨率的差別。
02 市盈率VS市淨率
第一年投入500萬，全部用於購買固定資產，盈利50萬。
市盈率=市值/淨利潤=500/50=10
市淨率=市值/淨資產=500/500=1
第二年有1500萬投資，加上第一年投入的500萬，豬廠市值2000萬。因爲豬流感只盈利了10萬。
市盈率=市值/淨利潤=2000/10=200
市淨率=市值/淨資產=2000/2000=1
第一年豬廠的市盈率是10倍，賺1塊錢只需要花10元成本，投資回報非常不錯。第二年因爲豬流感，豬廠盈利下降，市盈率飆升到200倍，賺1元錢需要200元成本，豬廠毫無投資價值。
因爲盈利不穩定，所以在這種情況下，要用市淨率判斷估值。雖然豬流感橫行霸道，但我的地皮、廠房、機械設備等資產並沒有因此縮水。
大家也不可能因爲一次豬流感，就一輩子不吃豬肉了吧。所以，只要豬流感的恐慌情緒一過，“人道豬”又會暢銷，豬廠又能賺錢。
所以，對於盈利不穩定的企業，只要其資產不縮水，我們就能參考市淨率這個指標爲其估值。像銀行、證券這類企業，十分適合市淨率估值法。
03 市淨率估值法
市淨率=市值/淨資產
PB=P/BV
市值是按照股票價格計算出來的股票總價，可以理解爲“在股票市場值多少錢”。
淨資產=總資產-負債 淨資產是公司實實在在的資產。
所以，市淨率越低，說明股價貼切近企業的真實價值，估值越合理。如果市淨率小於1，股價則完全被低估。
指數的市淨率這個概念在哪裏看呢？上篇文章分享過：
我們打開果仁網，點擊“量化分析-市場分析-指數估值”，就可以看到63個指數的估值數據。其中的PB就是市淨率。
如果PB5年分爲點低於20%，大概率就是低估；如果PB5年分爲點高於80%，大概率就是高估。
04 估值法分類
到現在爲止，給大家介紹了三種判斷估值的方法，分別是：盈利利潤率法、市盈率法、市淨率法。
現在給大家分享，這三種方法分別適用於哪些指數：
給大家舉個例子，我們現在正定投的大成中證紅利指數（090010）依照表格，適合用盈利收益率法計算估值：
果仁網上，紅利指數的市盈率爲8.15
盈利收益率=1/市盈率=1/8.15=12.27%
12.27%>10% 低估，值得定投！
我們按照估值方法一一計算正在定投的滬深300和中證500後，可以得出以下結論：
滬深300的市盈率目前處於歷史較高位，不值得定投；
中證500的市盈率目前處於歷史較低位，具備定投價值。
所以，大家在明天定投時，可以把原計劃用於定投滬深300的錢，分成兩份，分別用於定投紅利指數和中證500~
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