股指：本週有回踩風險
上週股指窄幅震盪爲主符合此前報告判斷，中長期基本面上整體回暖、疫情基本得到控制等因素共同推動股指企穩反抽，尤其業績預增帶來的季報行情正在發酵，但當前市場資金不活躍、板塊缺乏熱點，同時原油價格大幅下降對市場產生衝擊，整體對股指構成一定壓制，因此當前的反抽不宜過度樂觀，多數股指在反抽後都將面臨回踩，本週需要注意風險，但回踩空間同樣有限，整體而言暫未顯現趨勢性的單邊行情，操作上建議輕倉或觀望爲主，避免不必要的損耗。
4.21：黑色仍在日線反彈中
建材方面，期螺走弱影響市場心態，多數商家反饋市場投機性需求低迷，下游終端多按需採購，整體交投氛圍較爲一般。目前來看，一方面國內建築鋼材產量及庫存仍處於高位，加之市場心態趨於謹慎，短期制約價格上行高度。下游用鋼需求仍較爲旺盛，市場庫存亦處於持續消化階段，對建築鋼材價格形成一定支撐。鐵礦方面，進口礦港口現貨市場活躍度尚可，現貨價格有所上漲。鋼廠詢盤活躍度一般，對價格大幅上漲接受程度不強。焦炭方面，發運情況良好，焦炭庫存水平低位，市場看穩情緒增加，近期山東地區將繼續推進煤炭消費壓減任務，按照文件要求4月底將有430萬噸焦化產能淘汰。下游鋼廠採購仍較爲謹慎，多繼續維持按需採購；港口貿易價格暫時穩定，市場以觀望爲主。綜合來看，目前鋼廠檢修陸續完畢，鋼廠的供應在上升，鐵礦需求邊際利好，而短期到港量或有所縮小，因此鐵礦的供需結構短期較好，鐵礦期權的看漲多頭可在適宜位置止盈。
原油：WTI05合約空逼多，史上第一次負油價誕生
小結：
史上第一次負油價誕生！WTI05合約臨收盤前一度跌至-40美元/桶，收於-37.63美元/桶，跌超300%！特朗普緊急喊話：油價未反映原油局勢。
WTI05空逼多。如果儲罐庫容不夠或者存儲成本過高，生產商寧願接受負油價，不得不賠錢讓買家拉走。如果美國不在近期加大減產力度，或者解決現貨交割問題，WTI06合約在交割之時也很容易出現逼倉行情。國內的上海原油期貨不同，倉單永續，倉儲費固定，多頭可以拿着倉單交倉儲費。Brent是現金交割，估值由Brent遠期現貨來支撐，Brent的現貨主要是船貨，有船提油就沒有罐容的問題。Brent的結構依靠船運費（對應的浮艙成本）來錨定，難出現WTI的問題。
全美包括庫欣庫容可能將滿。05大跌表明持有WTI原油5月期貨合約的交易者無法賣出合約且沒有空間可以儲存應交割的原油，庫欣地區所有的原油倉庫均已被預定，儲油市場狀況不佳，庫存接近滿負荷。上週公佈的EIA庫存報告顯示美國原油+成品油庫存合計增加近3000萬桶，此前市場預計每週平均增庫2000萬桶。美國庫存總容量爲14.94億桶（商業庫存7.8 億桶+戰略庫存7.14億桶），當前空餘庫容爲2.14億桶（商業庫存1. 35 億桶，戰略庫存7900萬桶）。按照上週增庫速度，即使戰略庫存全部可用，全美庫容仍將在7周內被填滿。更嚴重的是剩餘的商業罐容也早被搶光了，所以現在面臨部分脹庫，全美庫容或許等不到7周就被填滿了。庫欣過去三週平均一週漲500萬桶，目前庫欣庫容利用率達到72%，剩餘庫容僅爲2100萬桶，填滿僅需3-4周。但而需求下降2000萬桶/日，5月OPEC纔開始減產，未來幾周美國和加拿大生產商有可能減產300-500萬桶/日。
棉花早評：ICE棉花走強，國內外雙底形態成立
洲際交易所（ICE）棉花週一漲至一週高位，投資者寄望新冠病毒大流行引起的封鎖限制或很快放鬆。棉花期貨擺脫了原油和美國股市下跌，開始走出獨立行情。我們認爲隨着美國疫情穩定，復工復產將會恢復，ICE棉花價格將震盪走高，國內外棉花構築雙底成立。操作上，多單繼續持有。
豆類油脂期貨早評：
國內大豆到港預期沒有繼續增加，但國內生豬補欄持續性減弱，肉禽補欄積極性下跌，肉雛雞價格大跌，國內豆粕暫時偏弱。同時美國對農戶補貼、其國內需求的減弱也使得美豆價格大幅滑落。短期豆粕仍然偏弱震盪，但三季度末或四季度將出現豆粕整體上行行情。依然爲長線多單做準備。
國內豆油菜籽油需求持續恢復，庫存下滑，雖然未來供應預計出現較爲明顯的擴大，但目前來看，國內油脂供需本身利多。少量多單繼續持有。不過海外疫情影響之下，印度等油脂需求依然低迷，棕櫚油難有起色，也使得油脂整體延續震盪。
貴金屬：油價大跌短時提振避險情緒 但未改金價回調趨勢
隔夜5月WTI原油合約史上首次跌至負值區域，油價跌至歷史低點拖累美股走低，投資者轉向避險，短時金價從油價的大幅下跌中受益；市場關注新冠疫情和美股、原油等話題，有跡象顯示，新冠病毒在歐洲的傳播已經見頂，在美國正趨於平穩，美國出現拐點可能改變金價中期走勢，需密切關注；從宏觀監控指標模型看，實際利率負值，金銀價格下方有支撐；人民幣波動影響內盤金銀價格；技術上，金銀上漲氛圍出現了超買信號，挑戰1750未果後，倫金呈現4小時級別的回調信號，日內或有反覆，僅供參考。
白糖早評：市場情緒恐慌，鄭糖弱勢下行
市場情緒恐慌，鄭糖弱勢下行：美原油結算價出現歷史性的負數，能源屬性如何傳導至原糖市場值得重點關注，昨天廣西主產區主流集團報價下調50元，現貨逼近5500元/噸，創今年來現貨新低，內外期現聯動，鄭糖出現抵抗式弱勢下行，而09合約反彈上方受阻於5300一線，操作上建議觀望。
謹慎對待反彈，短線觀望爲主
昨日滬銅日內震盪回暖，倫銅重心震盪上移。基本面變化：1）國內精煉銅去庫延續，主要地區庫存下滑至40萬噸之下，海外庫存整體震盪；2）周度TC再度下行，海外主要礦產區的供給擾動擴大，可能影響5月冶煉產量。價格運行邏輯：從銅基本面來看，庫存的持續去化和海外礦區供給擾動的擴大，使得基本面邊際轉好，但下游訂單尚未有大幅轉暖的跡象，供給層面的利多市場已經部分消化，短期繼續上行的基礎比較脆弱，向上空間可能有限，警惕回落風險，操作上不建議追多，期權沿用賣出寬跨式策略。
滬鋁昨日整體震盪，倫鋁開始回落。基本面變化：1）氧化鋁價格出現小幅反彈，行業減產未成規模，短期價格難有大幅上行，預計底部震盪爲主；2）電解鋁實際減產和意向減產體量近百萬噸，但隨着鋁價上漲，減產意向落地的可能性降低；3）鋁錠去庫力度較大，3月出口量搶眼，但多爲前期訂單的積壓，謹慎看到後續去庫動能。價格運行邏輯：庫存的快速去化，疊加供給側持續減產，給予鋁價多頭炒作空間，但對於短期上行需謹慎看待。一方面快速去庫或爲消化前期積壓的需求，4月外需的回落可能逐漸明顯，後續去庫力度存疑，另一方面電解鋁行業的虧損更多地通過壓縮上游利潤來進行，且隨着鋁價的上漲，目前的意向減產能否落地仍需觀察。反彈基礎並不堅實，不建議追多，觀望爲主，空頭暫避，等待右側入場機會。