在涉及百度的問題上，我們出現一些分歧，他認爲百度因爲遭遇強烈的競爭，再加上移動端的開拓不利，前景堪憂。而我則認爲百度在PC端遇到的挑戰遠不如想象中大，在移動端的開拓也進展順利，目前股價已被低估。我們據此提出了各自的理由，試圖說服對方。以下是我根據回憶，整理出的一些關鍵對話。
Simon：由於中國搜索市場競爭激烈的緣故，百度在未來兩年收入增速有可能跌到個位數，利潤率也會下滑到很低的地步，因爲百度的獲取流量成本在不斷上升，還面臨極強的競爭壓力。如果這樣的話，是可以長期看空百度的。此外，百度在移動端的開拓也沒有讓人看到曙光，這對於投資者信心影響很大，目前的估值已不能用價值投資來生硬套用了。
盧盧：對於你說的PC端的問題，我已經做過研究，百度在PC端的份額至今仍保持絕對優勢，只要份額不下滑至70%以下，這一塊是沒問題的。谷歌在美國的份額也是不足70%，卻拿走了絕大多數搜索廣告收入。至於利潤率的問題，下滑是一定的，因爲百度要對移動端做持續投入，任何公司都有一個利潤率下滑同時營收上去的過程，谷歌也一樣。百度在2013年收入翻番至70億美元，利潤率即便下滑至30%，其利潤規模也還是要優於以往任何時期的。只是從高利潤低營收過渡至低利潤高營收，市場還有個接受過程。百度在今年做大營收是板上釘釘的事情了，已合併去哪兒的報表，這就10個億。
Simon：你說的這些都沒錯，只是類比的時間錯了。谷歌在2004年也出現過這類情況，之後也再度崛起了，你就想當然認爲百度會重走老路。可當時的市場情況是，移動端還沒影子，PC端搜索市場還在繼續演進，現在的情況是，投資者對PC端的前景都已看淡，所有人都盯着移動端，百度在這一塊的表現呢？市場並沒有看到，怎麼可能有信心？
盧盧：說到移動端了，你們爲什麼會認爲百度在移動領域無所作爲呢？百度有自己的移動搜索，目前日搜索請求已上億次，達PC端的12%以上，超過360、搜狗、搜搜等所有單一PC端搜索引擎的量，要知道這可是移動搜索。PC上習慣了用百度的網民，不可能到了手機上卻用其它搜索去找東西的，對吧。
Simon：那當然，百度在PC端是壟斷的，這對於其發展移動業務有好處，肯定會做到第一，只是人們關心的是能不能像在PC上一樣實現壟斷，這纔是關鍵。谷歌股票最近快上800美元了，很快就上1000，投資者爲什麼青睞谷歌呢，因爲在移動端谷歌也同樣壟斷了，美國消費者在移動端的支出，有一半都流向了搜索廣告，而搜索廣告收入的95%都被谷歌拿走了。
盧盧：中國的情況有所不同，移動端的主要收入還是來自app分發，搜索廣告做不起來，我對這一點很悲觀，也許真要走和美國不同的道路了。李彥宏對移動端的商業模式也總是心存疑慮，至少半年前是這樣的，可在投資者的壓力下又不得不強力發展，發展上去了投資者還不認可，真是一羣大爺啊，比慈禧都難伺候。
Simon：百度伺候過慈禧啊？如果市場真的如李彥宏之前所預測的那樣，市場也會自我修正的，只是需要時間，一段時間之後，潮水落去就知道誰在裸泳了。你不能怪投資者各色，移動端的發展目前只能看谷歌，因爲沒有別人走出另一條道路。百度只能兩手準備，首先要跟隨主流發展趨勢，不管這是對是錯。其次要堅持做自己認爲正確的事情，默默地做。百度在移動端app分發這一塊，你掌握是什麼情況？
盧盧：在中國，app分發是目前唯一有利可圖的移動業務，百度日分發量現在似乎是3000萬左右，應該是僅次於91居第二的，從發展速度來看年底之前居第一問題不大。我最近一個月通過百度旗下app下載的應用很多，半年前倒還沒什麼感覺，最近感覺不一樣了。
Simon：首先是百度在這個領域沒佔到第一，這明顯是落後了，其次這個被你們看重的應用分發到底靠譜不靠譜？這對我們來說還有個認識過程，華爾街的研究顯然對此沒什麼覆蓋。一個商業模式能否獲得青睞要看三方面，首先是增長前景好不好，能不能保持持續高增長，其次是變現能力怎麼樣，另一個是競爭態勢如何。
盧盧：增長前景肯定是不錯的，現在Android系統手機和平板份額大，與iOS不同，Android的應用分散，分發和推薦還是主流的應用下載方式。另外變現能力肯定強啊，下載一個付費多少，那都是實實在在的錢。競爭態勢，這一塊爭奪還是比較激烈的，有幾家大點的，無數家小的，目前都處在悶聲發大財的階段。雖然百度在這一塊暫居第二，但市場如果未來過渡到webapp階段，百度的優勢就顯現出來了，他們在這一塊佈局早。
Simon：如果真如你所說，百度在移動搜素這塊是第一了，壟斷呢？壟斷怎麼辦？這是投資者最關心的事情。在app分發方向，百度怎麼也得半年才能發展到移動搜索目前的地位吧。這就是投資者看淡百度的原因，不是因爲百度做得不夠好，而是沒達到投資者預期。最近騰訊的微信風頭很強，我覺得這對百度也是個很強的挑戰，包括新浪微博，也有隱憂。
Simon：微信的崛起是誰也沒辦法的事情，去追微博也追不上了，不過百度有自己的地圖，發展還不錯。百度地圖似乎是其移動戰略的雙引擎之一，另一個是百度移動搜索。據我所知，地圖比搜索發展得要好一些，目前日活躍用戶已經過億。過年後我調查了一下單位裏使用智能機的同事，10臺手機裏無一例外都裝着百度地圖，開車的一般都用。反正我覺得這產品不錯，上次我去蘇州掃墓，坐公交車回城時就用百度地圖找到了那家有名的生煎饅頭店，進去吃了一頓。那家店在一個市場裏，下了公交車我端着手機走着去的，定位精準。
Simon：百度地圖有時候我也用，看樣子是不錯，開車去興城的時候用那個語音導航。但比高德地圖份額高嗎？我看過幾份報告，都說是高德地圖的份額比百度地圖高。
盧盧：Simon，我跟你講話不玩虛的，百度地圖日活躍用戶已過億，去年四季度就已悄悄超過高德了，這是千真萬確的事實。目前微信日活躍用戶是6000萬，新浪微博的日活躍用戶是4000萬，無論是訪問時長，停留時間，使用率，百度地圖都是遙遙領先的。
Simon：中國似乎是個比美國更爲複雜的市場，需要搞清楚的因果關係太多了。在百度移動端方面，還有什麼你瞭解到的情況。
盧盧：據我所知，百度的移動端拓展腳步並不慢，領先的項目很多，只是很多不爲人所知而已。例如個人雲這塊，這是毫無爭議的第一了，用戶3000萬，年底之前上億。百度世界大會那天我註冊了兩個100G的雲盤，把電腦裏所有亂七八糟的文件都弄上去了，好幾年來拍出來捨不得扔的照片足足有幾萬張。另外，LBS定位服務調用，日請求數超10億次。當然，移動瀏覽器這塊百度還是脆了點，但也有10%的份額了。
Simon：百度最近不是要收購一個移動瀏覽器嗎？叫UCweb的，怎麼又沒動靜了，這件事情談成了嗎？
盧盧：我曾經就此事寫了一篇文章說過，他們現在還在談，收是該收，障礙在價錢上，山西人的砍價能力還是蠻強的。UC其實跟百度的移動戰略有些不兼容，UC是從低端用戶起家的，很多功能機上都用這款瀏覽器，如果把功能機的用戶都算上，UC是國內瀏覽器第一，份額超過70%。可百度移動端走的是高端路線，講究質量，特別在意app分發能力和高頻使用。換句話說，百度瞄準的是Android系統3G智能手機，而非大小通喫。但是，我一直堅定認爲百度該做成這筆交易，因爲UC哪怕給百度帶來30%份額的app分發能力提升，也是值的。我覺得這筆交易最終會成，只是中間可能還會有些波折。
Simon：要是照你這麼說，百度可真就成了花兒一樣了，PC端受競爭影響不大，移動端又發展那麼好，爲什麼股價還跌這樣呢？現在可能不到90美元了吧。瑞信和花旗還是死死咬住百度不放，高盛也加入進來，還有不少其他做空機構，那他們都錯了嗎？
盧盧：Simon，我曾聽一個朋友說過，投行對一家公司進行研究時，掌握的情況都是顯性的，即大家都知道的事實，他們也去買一些數據，卻大多不準確。買數據的目的就是爲了證實自己先入爲主的論斷有多麼正確。那朋友說，做分析千萬不能被投行的光環鎮住，做分析的人應該去影響投行，而不是被投行影響，是這樣嗎？
Simon：理論上不是這樣，實際上和這個差不多，投行要給哪家公司降級，那等同於投行要做空這家公司了，或者是投行的某個客戶要做空這家公司了。基本面能決定股價長期趨勢，而影響短期趨勢的永遠是資本的暗中博弈。我纔不會告訴你，投行做空百度是因爲他們想以低一點的價格買入百度呢。
盧盧：好吧好吧，資本主義果然邪惡。既然你這麼不夠意思，那我也不會告訴你一個事實：百度其實已經拿到移動互聯網船票了，股價重返130美元指日可待。