作者：小野Savage
6月17日，億邦國際更新招股書，擬發行19,323,600股，發行區間爲4.5美元到6.5美元，募資規模爲8694萬美元到1.25億美元。6月26日，億邦國際（NASDAQ：EBON）在美國納斯達克正式上市，發行價5.23美元，募資額1.0075億美元，成爲全球第二家上市的礦機制造商。
隨後，上市不到一天的時間內，股價迅速跌破發行價，最低跌到3.81美元。截至6月28日，億邦股票仍處於破發狀態。上市即高光，比特幣礦機的故事是不是到頭了？
（億邦國際走勢：圖片來自雪球）
延續破發慣例
（嘉楠科技走勢：圖片來自雪球）
提到億邦，就不能忽略前輩嘉楠。2019年11月21日，嘉楠成爲首家上市的礦機公司，但“礦機第一股”並不景氣，上市第一天就破發，收盤價8.99美元，全天跌幅0.11%。上市後的數月，嘉楠科技的股票整體呈現下跌走勢，最低點破發近80%，不少人直呼CAN（慘）。
億邦未來的走勢是否延續嘉楠的風格，我們尚未可知，但是首日上市即破發，或代表其背後的資本急於拋售的意圖，和對比特幣礦機廠商未來的價值判斷。目前，億邦的收入主要來源於礦機銷售和礦機託管業務，礦機故事的利益空間，是跟比特幣的未來直接綁定的。
礦機制造是不是個好故事
早在2018年6月和12月，億邦國際曾兩次向港交所遞交招股材料擬主板上市，但均無功而返。比特大陸和嘉楠科技都遭遇了類似的情形。2018年6月和12月，比特幣均價價格分別爲7200和3500美元，當時的挖礦成本大約在3000-4000美元。
（2018年比特幣價格：圖源coinmarketcap）
只有比特幣價格撐住，挖礦有利潤，才能支撐起礦機市場的銷量。頭部的礦機廠商無論牛市熊市都能獲得相對優勢的市場份額，但對於像億邦這樣在市場份額佔比不高的廠商，熊市可能會對礦機銷量造成很大的影響，進一步壓縮市場份額。
（礦機市場份額變化：圖源BitMex Research）
反饋到營收上，如果說2018年礦機廠商的業績還算光鮮亮麗，2019年整年營收則慘淡許多。根據公開業績顯示，億邦國際2019年營收1.09億美元，較2018年的3.19億美元下降了66%；億邦國際2019年虧損4107萬美元，較上年的1181萬美元增長347%。
（礦機關機幣價：圖源Poolin）
礦機生產的收益，現在已經過了爆發式增長的階段，7nm往後要再升級芯片工藝，需要投入的成本增加，但收益空間並沒有隨之增長，礦機制造這個故事，眼看就要看到天花板，或許對於億邦來說，最好的策略，就是現在上市。
至於億邦股價走勢是否上市即高光，嘉楠已經做了先驅，更不用說億邦自身面臨的潛在訴訟壓力，或許會有公司利用這些資料做文章。
在比特幣挖礦收益逐漸見頂的情況下，不排除億邦有開拓新業務來創造營收的可能。但未來的事情還有很多變數，資本會買賬嗎？
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