第一章 金融世界觀
031 兼併收購
市場幾乎天天都有兼併收購發生，1家快活不下去的公司被收購了，2家打得火熱朝天的公司突然合併了，或者2家完全不相干的公司也合併了，那兼併合作的邏輯到底是什麼呢？
兼併收購也是爲了創造企業價值，比如：
- 規模和協同效應：美國從6000多家低效無標準的鐵路公司通過兼併形成統一標準的協同鐵路網絡
- 分散經營：通過合併一家不想關的企業，規避系統性風險
- 專業化瘦身：通用電器和Apple都曾經大手筆砍了不處於領導地位的產品，確保少數主營業務獲得足夠資源
- 強強聯合：兩家企業互補
- 投行在兼併合併中起了至關重要的作用
032 槓桿收購
槓桿收購就是貸款買投資房，主要注意以下：
- 被收購公司的現金流要穩定充裕
- 公司的管理層穩定
- 槓桿率不要太高
槓桿收購也被稱爲：門口的野蠻人
033 抵禦門口野蠻人
惡意收購就是不經過董事會同意，強行進行收購行動，希望獲得公司控制權。
當遭受攻擊時，可以如下防禦：
- 毒丸計劃：股權攤薄反收購措施
2005年，盛大在二級市場上購買新浪股權直到成爲大股東。新浪允許老股東以15美元增持（當前股市價格是35美元），來攤薄盛大的股權，最後盛大無功而返。
由於盛大和新浪都是在美國上市的，可以這樣做。因爲美國是授權資本制，也就是說授權董事會進行資本擴張，而中國是法定資本制，擴張資本需要股東大會的同意。所以毒丸計劃不能在中國實施。 - 白衣騎士：企業找到一個和自己有合作關係但又不想控制企業的有錢人來控股自己，驅逐那個門口野蠻人。
比如：幾年前的萬寶之爭，最後萬科找了深鐵集團做白衣騎士。
034 創業團隊如用較少股權控制公司
資本可以幫助公司快速發展，但也容易讓公司特別短視，因爲大多數投資公司都希望有一個較短的兌現期，這不免和創業團隊發生矛盾。如何保證創業團隊在融資過程中始終保證控制權，對公司的長期發展非常重要。
- 方案一：A/B股權：A股（不是中國的A股）有很少或者幾乎沒有投票權，B股有投票權，這就是所謂的同股不同權。A/B股權是有谷歌公司開啓的，後來幾乎所有的高科技公司都採用這種方式，比如阿里巴巴、京東、Facebook等；
- 方案二：分散承銷，
總之，現在是企業家的時代，資本將變得越來越不值錢。
036 零售經紀
零售經紀就是給老百姓提供股票買賣服務的券商，這聽上去是很土的業務，其實這是很多年最重要的投行創新。
以前金融業都是富人的遊戲，買賣公司、收購兼併等。上世紀50年代，美林投行看中了美國的中產階級，爲中產階級提供了證券服務，這就是零售經紀，這讓金融業從有錢人的專屬變成了“基礎設施”。零售經紀之後也有很多創新，比如貨幣基金、白天炒股晚上炒匯等。
零售經紀的盈利模式就是積少成多，雖然股票交易的費用是0.16%，其中0.1%交稅，券商只有0.35%，但是中國的換手率是690%一年，所以收入還是非常豐厚的。另外，零售經紀還有很多增值服務，比如：消息推送、選股服務等等，這些都是券商的盈利方式。
上圖可以看出零售經紀的業務比重在逐漸降低。
券商大部分都差不多，同質化競爭嚴重，選擇券商的主要考慮點是：
- 規模大，實力雄厚
- 增值服務多
推薦：中金、中信、國泰君安、華泰
037 垃圾債不一定垃圾
垃圾債的學名是：High yield bond，就是那種高風險高收益的債券，普通的債券1年期100面值賣95，而賣90或者以下的就是垃圾債，也就是說年收益在10%，或者以上的。
巴菲特曾經購買了亞馬遜的垃圾債，幾年收益高達140%以上。
垃圾債爲什麼可能是好的投資是因爲，這些公司可能是因爲大環境不好所以自降身價發行債券，也有可能是高科技企業的初期，只能通過這種方式來融資，這些公司可能基本面良好，只是沒有好的融資渠道才知能發垃圾債。
發行垃圾債融資進行槓桿收購在80年代美國興風作浪，直到80-90年代因爲利率上升纔開始下降。
垃圾債並非都是攪亂秩序，它還促進了美國企業的更新換代。
中國的垃圾債就是：中小企業私募債。不過現在只有100只不到，利率是8-10%，最低准入門檻是500萬，現在還是比較小衆。
垃圾債的本質就是：高利率高風險，本身沒有什麼好壞，和所用金融工具一樣。用得好爲中小企業融資開闢渠道，用得不好催生高風險，混亂，甚至犯罪。
038 量化交易
量化交易並不是一個新名詞，早在上世紀70年代就開始了，在本世紀初達到峯值，投行的頂級寬客的評價年收入是5.7億美金。
量化交易就是把市場當天體，從中發現規律，然後加槓桿盈利的模式。
量化交易的輸入數據不光是交易本身，還有外界的數據，比如通過衛星來分析天氣和預測產量來分析農產品的預期收益等。
量化交易的最大命脈是依靠過去的數據獲得規律，但是萬一有一個黑天鵝就會虧光。
當今，量化交易已經迴歸均值。
中國尤其不合適量化交易，因爲市場規律更難挖掘，市場受政策的影響太大。
039 當前的金融創新
由於互聯網的發展，現在的金融創新遍地都是，如何識別真正的金融創新很關鍵，比如：
- 智能投顧：其實就是資產組合理論，就是根據每個人的風險偏好，在千萬個證券中選擇最合適你的。但是這樣的金融機構需要有海量的個人實時數據，有大數據分析能力，還要有行爲金融學的人才，所以現在基本是噱頭。
- 機器人選股：這其實是量化交易
- P2P投資：要有海量高質量數據，以及有效金融風控能力的公司，做好徵信工作，就現在而言不可取。