第一章 金融世界觀
041 資產證券化
給我一個現金流，我就能把它證券化。
信用卡貸款資產證券化。信用卡公司通過15-45天免息借錢吸引持卡人，但是會對超期還款增收高達20%的年利息。據統計信用卡公司的收益率高達15%，這就是現金流。有了這個現金流，信用卡公司就可以當成債券以5%的利率賣了，再獲得利差收益後還可以獲得融資，繼續收更多的持卡人。而且京東白條和螞蟻花唄也是這種路數。
資產證券化幫助打開了從商業銀行到投資銀行的流動性，激發金融創新。商業銀行擁有大量的住房按揭貸款還款現金流，把這些現金流證券化後成爲債券賣走，通過回來的錢繼續房貸，這就極大增加了市場流動性。資產證券化就是打通房地產市場、直接融資市場、和間接融資市場。
生活中還有很多資產證券化的例子，比如REITS，即房地產信託投資基金。它把房地產分割成很多小份賣出，使得沒有錢買房的人也可以享受房地產升值的收益。
042 次貸危機和資產證券化
次貸危機源於資產證券化，但不是資產證券化的錯，任何工具都是中性，錯是錯在怎麼用。
次貸危機的產生是因爲：
- 基礎資產太差：政府介入，促使大量沒有嘗還能力的人進入房地產行業，而且首付還很低至5%，甚至0。比如首付是5%，這就意味着房價跌5%就不如違約划算了。但是如果集體違約，資產證券化的基礎就毀了，由此而產生的一系列金融衍生品就都崩盤了。
- 資產證券化過度：不斷資產證券化，一層層加槓桿，極大增加流動性的同時也極大增加了風險。
中國的房地產的首付高，證券化的程度也很低，所以中國的次貸危機風險很小。
043 現金貸纔是中國式的次貸
現金貸的客戶是低收入羣體，用高利率對沖潛在高違約率，再打包證券化，提高槓杆，增加流動性同時增加了風險。
同樣的道理，如果羣體違約率達到一定閾值，如果該產品的衍生品過多，就會和次貸危機一樣對整個經濟生態帶來巨大的危害。
044 投資銀行就是異形
投資銀行就是單身漢，就是基因突變，就是異形。總的來看有2條發展線路。
第一，投資銀行由募資向投資轉變。以前錢稀缺，現在是企業家稀缺。以前投資銀行主要幫助募資，是人找錢。現在投資銀行主要提供投資保值服務，是錢找人。
第二，投資銀行和商業銀行分分合合。從1933年開始投行和商業銀行強制分離，到1999年又同意混業經營，再到2007年又強監管。未來可以看到的趨勢是監管越來越嚴，投行演化的速度變慢。
051 基金
當今世界的基金規模是50萬億美金，相當於美國GDP的3倍。
基金的本質是聚集資金，專業理財。
基金能幫我們做到分散化和專業化。沒有基金散戶很難做到分散化。2015年股災，50%散戶虧損，只有20%基金虧損。
基金真的能賺錢。過去20年中國股票型基金的年均收益率是16%，美國的基金收益率平均和市場持平。
052 如何選基
選基的二維座標：基金標的和投資風格。
基金標的就是指投資什麼金融產品，一般基金爲三類：股票型基金、債券、和貨幣基金。選定了標的，基本就確定了收益率、風險、和流動性。可以根據自己所處的階段來適配。比如青年可以接受風險選擇股票型基金、快有大的支出時選擇貨幣基金增加流動性、老年時選擇穩妥的債券基金。
投資風格指：主動性還是被動型。被動型就是指數基金，主動型就是那些精選打頭的基金，主要是靠基金經理的個人能力。
基金投資Tips：
- 看宏觀環境：牛市配股基、熊市配債基
- 看時機：央行降息降準，配債基
- 看品牌：
- 股票型主動型基金：選大品牌的基金公司
- 債券型基金：選銀行系的債券基金
053 私募基金
私募基金分兩種：投資一級市場的私募股權基金和投資二級市場的私募證券投資基金。
後者又叫陽光私募，或者就叫私募基金，在美國叫對沖基金。
公募基金針對大衆，因此沒有入場門檻。但是私募基金爲高淨值人羣設計，一般門檻爲100萬人民幣。
私募基金的主要特點是：
- 少監管：公募基金有很多限制，比如：單隻股票不能超過10%，槓桿不能超過140%等。但是
私募基金沒有這些限制，什麼都可以幹。 - 高激勵：公募基金的基金經理的收入就是2%的管理費，也就是說只和規模有關。但是
私募基金的基金經理的收入和業績直接掛鉤。
私募基金的回報率比公墓基金略高，但是分化嚴重，好的很好，虧本的也很多（也就是均值高，但方差大），這直接和少監管有直接的關係。
054 基金的那些坑
第一，擡轎子。同一基金公司，一隻基金先買某隻股票，其它基金跟着買，做高股價，讓第一支基金成爲明星基金。
第二，老鼠倉。自己先買某隻股票，再讓基金跟着買，推高股價，從中牟利。
第三，和上市公司合謀，利益輸送。和上市公司合謀，再發布消息前買入股票，再發布消息後賣出，和上市公司分利益。
如何識別，主要是：看基金的持倉股票的質量，如果都是些小盤股，題材活躍，那就是有問題了。
056 對沖基金
大多數人在股市中盈利都是靠股價上升，但也有一種金融產品叫做空，是在股票下跌的時候盈利的。
做空是指，你向機構借一定數量的股票，在限定的時間還股票。這樣如果借的時候股價是100元，而當時限到的時候，股價確實降了，比如降到50元。那麼如果你借到後馬上賣了股票獲得現金100元，再時限到的時候用50元買了股票還了，這樣就淨賺50元，也就是在股價下跌的時候獲利。
正因爲有了做空，就可以買入一個金融產品的時候，做空另一個價格變動關聯的產品，來規避風險。
比如，經過長期的發現，大多數的股票都會和大盤指數有一定的關聯，所以在大盤下跌的時候，即使是好的股票也會下跌。那如何在大盤波動的情況下持續盈利呢？那就可以買入好的股票，同時做空差的股票，這樣：
- 當大盤上升時，因爲好的股票比差的股票漲的多，所以做多的收益大於做空的損失
- 當大盤下跌時，因爲好的股票比差的股票跌的少，所以做多的損失小於做空的盈利
於是，這樣的策略就能保證無關大盤，持續盈利了。
這看上去很容易，但關鍵是能找到這兩種有關聯的金融產品。華爾街的很多對沖基金經理就是通過發現兩種金融產品的關聯關係來對沖並加槓桿獲利的。這種對沖策略造就了很多贏家，也同時造成了很多輸家。因爲大家都會在這種對沖的遊戲中加槓桿，也就是說賺得多，也虧得多。