方世平—7月26日分析
上週五國際現貨黃金收報1801.30美元/盎司，現貨白銀收報25.16美元/盎司。
市場焦點轉移到本週的美聯儲利率會議，以尋求更多關於未來貨幣政策線索。本週四02:00美聯儲將公佈利率決議，02:30美聯儲鮑威爾將召開發佈會。市場普遍認爲美聯儲在本次會議上依然可能維持鴿派基調。市場參與者將密切關注夏季全球增長勢頭放緩的進一步跡象，及新一輪美聯儲會議，以確定美聯儲是否在放緩量寬方面取得了進一步進展，這是美聯儲鮑威爾8月底在傑克遜霍爾發表備受期待的年度演講之前舉辦的最後一次利率決議。分析指出，未來關於美聯儲何時將縮減資產購買規模的爭論可能會加劇。目前美聯儲仍按照每月1200億美元的購債規模向市場注入流動性。多數經濟學家預計，美聯儲最早將於今年9月、不晚於今年12月正式宣佈逐步縮減每月購債規模。完成縮減購債計劃後，美聯儲將考慮啓動加息，逐步實現貨幣政策正常化。假如美聯儲本週“放鷹”，美元有望進一步上漲，而美聯儲任何鴿派表態都可能打壓美元。此前在6月份的會議上，美聯儲官員沒有提到新冠疫情對經濟構成壓力，但在那之後病例數急速上升。不過，許多分析師仍預計這次會議將在討論縮減刺激方面取得一些進展。在全球復甦的背景下，美聯儲收緊政策的預期升高，而在風險情緒低迷的背景下，大宗商品及新興市場貨幣遭受打擊，這兩者都有利於美元上行。只要美國企業和消費者信心保持強勁，保持消費，美元的走勢似乎仍將受到支撐。美元已較今年內低點上漲了4%，是今年全球表現最好的貨幣之一，這主要得益於美聯儲的鷹立場、通脹上升以及對疫情擔憂引發的避險需求。但對美國來說，美元在一段時間內的持續走強將是一把雙刃劍，一方面可以通過提高美元的購買力來幫助抑制通脹，另一方面會降低出口產品在海外的競爭力，從而削弱出口商的收入。分析指出，鮑威爾關心的是失業問題，而現在美國的就業依然慘淡。美聯儲的注意職責是保持金融穩定，促進經濟發展。同時就業問題也是美國政府最需要要考慮的問題，是耶倫要考慮的問題。根據目前的耶倫的性格及做事方式，可以預期是的2023年前，加息的概率比較低。美聯儲和歐洲央行戰略評估的一個重要區別是，歐洲央行沒有追求平均通脹目標。換句話說，歐洲央行不會尋求提高通脹目標，以彌補通脹水平低於目標的時期。這可能意味着，歐洲央行將難以像美聯儲去年末和今年初那樣提升通脹預期。換句話說，歐洲央行可能很難將實際利率大幅拉低，來避免歐元跌得太厲害。
研究機構對美聯儲最近三任的講話措辭進行對比分析後發現，現任鮑威爾的整體講話措辭顯得最爲消極和悲觀，其前任耶倫的講話立場則基本偏於中性，相比而言，在2014年卸任的美聯儲前伯南克在任內雖然也遭遇了諸如2008年金融危機這樣的重大負面事件，但他的措辭總體上仍是更加樂觀。
根據經濟學家預計，美國經濟維持一定動能受益於三方面因素。一是數百萬失業者可能重新找到工作，從而獲得更多可供消費的收入。二是消費者在疫情期間積累大量儲蓄，未來仍有增加支出的空間。三是聯邦政府刺激政策尚未完全退出，仍可能產生一定提振作用。經濟學家認爲，這一過程同樣伴隨風險。一方面，通貨膨脹擔憂將持續影響預期，部分商品和服務的成本可能快速上漲，持續推高通脹水平。另一方面，勞動力市場復甦速度可能遜於預期。當前，美國經濟仍比疫情前缺少約700萬就業崗位，供需錯配等就業增長的障礙可能長期存在。
IMF擔心，在新興市場經濟復甦的關鍵時刻，美國加息將會導致資本流出這些市場，“管理好這一過渡期—從保證貨幣政策將繼續爲經濟提供有力支持，到爲最終縮減資產購買規模和退出寬鬆貨幣政策做好準備—將需要在可能很緊的時間內進行靈活的溝通，以避免市場誤解、市場定價的波動和/或金融狀況的無端收緊。”
美國前財長薩默斯24日在全球財富管理論壇2021北京峯會上表示，當前美國基礎通脹率還是比較嚴重的，風險也更嚴重一些，如果結束量化寬鬆政策過晚，會有通脹風險；如果結束量化寬鬆更早，會有利率上升等其他風險。
24日，#2021中國財富論壇#在青島舉行，2001年諾貝爾經濟學獎獲得者邁克爾•斯賓塞在與《財經》雜誌總編輯王波明對話中表示，美國已經有通縮的壓力了，但不是永久性的壓力。回顧過去10年，可以明顯看到美國的中央銀行通過收緊貨幣供應量減少通脹的壓力。他還表示，並不不清楚央行到底會不會製造通脹，除非政府或者說國庫真的開始大規模印錢。他並不覺得這個通脹會變成一場災難，至少在一段時間內，通脹會發生，但是不會超出預期。可能是3%、3.5%延續一陣子，然後就降下來，這樣企業可以全面復甦。
週四20:30美國第二季度國內生產總值(GDP)初值數據，預計將從第一季度的6.4%加速至8.3%。加拿大皇家銀行：預計美國第二季度GDP將增長9.5% 我行預計隨着經濟重新開放，在本季度異常強勁的消費支出推動下，美國第二季度GDP將增長9.5%。隨着與疫情相關的援助措施繼續減少，美國6月份個人收入將下降0.7%，此前兩個月的合計降幅爲14.8%。
週五20:30美國6月核心PCE物價指數年率(%)、個人收入和支出數據。預計將從6月份的3.4%上升至3.7%。高於預期的通脹數據可能會在週末前支撐美元，反之亦然。
從技術日K線圖上來看，美元指數收小陽線。美指上方壓力3月31日高點93.44，下方支撐30日均線，美指支撐92.54，92.17，阻力93.23，93.55。
歐元/美元支撐 1.1738，1.1702，阻力1.1819，1.1865
EURUSD：歐元兌美元上週五最高上探1.1788，最低觸及1.1753，收報1.1772。
德國央行行長魏德曼表示，德國方面的專家們預計，到今年年底，通脹率可能會升向5%的方向，主要爲臨時因素。歐洲央行新的通脹目標“既不是轉向高得多的通脹率，也不是急劇地改變路線”。反對歐洲央行的政策決定，因爲持續實施負利率有可能會過度。
機構短期看好歐元，長期看空 隨着歐盟統一財政資金下發刺激歐元區經濟復甦，第三季度歐元有望獲得提振。但中期而言，可能存在美聯儲轉鷹、歐洲央行偏鴿的政策差異，使歐元兌美元承壓。在市場開始炒作美聯儲加息預期之前，歐元兌美元料暫時維持區間震盪態勢。
從技術日線圖上來看，歐元收小陽線。上方壓力30日均線，下方支撐3月31日低點1.1702。
交易策略：如匯價反彈持穩於1.1784之上，可考慮輕倉做多，目標爲1.1819-1.1865；如匯價反彈破敗1.1750繼續嘗試做空，目標1.1702-1.1600。
英鎊/美元 支撐 1.3616，1.3485，阻力1.3833，1.3919
GBPUSD：英鎊兌美元上週五最高1.3787，最低觸及1.3570，收報1.3748。
英國資產管理集團Premier Miton首席投資官Neil Birrell表示，週四的政策聲明清楚地表示出，歐洲央行寧願讓通脹和增長過熱，也不會讓歐元區經濟復甦承擔風險，該央行將繼續留在我們將盡一切努力的陣營中。
從技術日線圖上來看，英鎊收小陰線。上方壓力30日均線，下方支撐7月20日低點1.3570。
交易策略：如匯價反彈持穩於1.3787，可考慮輕倉做多，目標爲1.3833-1.3919；如匯價反彈破敗1.3702，可繼續嘗試做空，目標1.3616-1.3485。
黃金 支撐1785.18，1769.06，阻力1821.71，1842.12
黃金上週五最高上探1810.37美元/盎司，最低下探觸1789.47美元/盎司，最終收報1801.30美元/盎司。
世界黃金協會：近期，歐洲中央銀行(ECB)已決定採取容忍通脹率超標的行動，此舉也與美國的做法更爲接近。但歐洲央行甚至更進一步，將其通脹目標從“低於但接近於2%”提高至“2%整”。這一做法也讓歐洲央行獲得了更多維持寬鬆貨幣政策的空間，爲歐洲初露苗頭的經濟復甦提供支持。我們認爲這保證了對黃金投資的有利環境，關鍵原因如下：持續的低利率降低了持有黃金的機會成本；許多投資者轉向風險更高的高收益資產，突出投資者獲得收益的難度加大；投資者對通脹潛在威脅持續關注，已開始尋求對沖以保護資本。儘管仍有一些聲音擔心，認爲在最近的通脹率跳升後，歐洲央行可能會動搖其寬鬆貨幣政策承諾，但事實上歐洲央行卻對此更加堅定。我們相信未來貨幣政策的走勢會繼續爲歐洲黃金投資提供良好的支持。
從技術日線來看，黃金收小陰線。上方壓力60日均線，下方支撐7月19日低點1794。
交易策略：若金價反彈持穩於1803.59，可考慮繼續做多，目標爲1821.71-1842.12，若金價下行跌破1789.47；可嘗試輕倉做空，目標爲1785.18-1769.06。
今天關注的主要數據面如下：
16:00 德國7月IFO商業景氣指數
22:00 美國6月季調後新屋銷售年化總數(萬戶)