方世平—9月30日分析
昨日國際現貨黃金收報1725.80美元/盎司，現貨白銀收報21.52美元/盎司。
美聯儲鮑威爾：沒有看到疫情早期擔憂的勞動力市場“疤痕”的出現；我最擔心的是通貨膨脹和就業最大化之間的緊張關係；當勞動力市場處於疲軟時，通脹處於高位；高通脹和高失業率將給美聯儲的政策帶來挑戰。未來幾個月通脹將遠高於目標，然後纔會緩解；瓶頸和供應鏈問題沒有得到改善，這令人沮喪。
歐洲央行行長拉加德：物價上漲主要是由於經濟重新開放；歐洲央行非常關注通脹預期；歐洲央行正在密切關注第二輪效應。歐元區已經從懸崖邊緣回來了，但還沒有脫離險境；歐元區年底將回歸危機前的水平。
英國央行行長貝利：當我們改變政策時，我們首選的工具是利率；這並不能預先判斷英國央行在11月將採取什麼行動。新冠疫情對經濟的影響正在減弱；英國的復甦是不均衡的。
日本央行行長黑田東彥：未來幾年我們必須實現2%的通脹目標，但目前，實現經濟復甦和加快經濟增長是我們面臨最重要的挑戰。日本經濟將繼續復甦，並可能在今年底或明年年初達到疫情前的水平。
費城聯儲Patrick Harker表示，很快就會到逐步開始減少購債的時候，我們會慢慢縮減每月1200億美元的債券購買規模。這些資產購買行爲對於在危機嚴重時保持市場運作是必要的。但就勞動力市場而言，目前問題出在供應方，而不是需求方。在我們縮減資產購買規模之後，我們可以開始考慮提高聯邦fund利率。但我預計在明年年底或2023年初前，不會上調基準利率。鑑於美國超過半數人已接種疫苗，有理由相信，當前疫情會“比過去更容易克服”。不利因素依然存在，包括供應鏈限制和勞動力短缺。
法國興業銀行(Societe Generale)宏觀策略師Kit Juckes在其最新研究報告中寫道，美聯儲已經打響了貨幣政策正常化的發令槍。隨着美國擺脫零利率區間，把歐元區和日本甩在後面，全球過剩儲蓄勢必會被吸引流向美元，美元在未來一年可能跑贏其他大多數貨幣，而且這種走勢可能比我們預期的更早開始。
從技術日K線圖上來看，美元指數收4連陽線。美指上方壓力95，下方支撐10日均線，美指支撐93.88，93.39，阻力94.65，94.93。
歐元/美元支撐 1.1559，1.1552，阻力1.1662，1.1728
EURUSD：歐元兌美元昨日最高上探1.1690，最低觸及1.1587，收報1.1597。
歐元區通脹數據將於週五公佈。歐洲央行行長拉加德表示，一旦疫情影響減退，通脹將會下降，該行決不能對暫時性的供應衝擊反應過度，現時仍需要寬鬆的政策刺激經濟。她提到，歐元區正從非同尋常的衰退中非同尋常地復甦，預計由此而來的價格壓力是暫時的。歐洲央行管委會成員Gabriel Makhlouf表示，決策者必須準備好應對持續的供應瓶頸可能導致的通脹持續上升。目前我不認爲我們應該考慮加息或應對暫時性通脹。
能源價格上漲導致德國進口物價漲幅達40年來最高；受原油和天然氣價格大幅上漲的影響，德國的進口物價急劇攀升。8月德國進口物價的同比漲幅達到了16.5%—上一次出現如此大的漲幅還是在1981年9月的第二次石油危機之後，當時的漲幅達到了17.4%。值得一提的是，進口物價大幅上漲的主要原因是能源價格上漲。德國8月能源進口價格比去年同期上漲了93.6%，其中天然氣價格的漲幅甚至達到了170.5%，而原油則上漲了63.6%。如果不考慮能源，德國當月進口價格僅上漲9.8%。另外，許多原材料成本也在升高，例如鐵礦石、鋸刨木、生鐵、鋼鐵合金以及原鋁的成本都顯著高於一年前。進口農產品價格同樣明顯上漲，天然橡膠、咖啡和糧食都比2020年8月要貴得多。
美元持續上漲 因低波動環境面臨挑戰；美元多頭有幾個有利因素。一是根據模型，在美國股債9月表現不佳的情況下，月末再平衡操作可能帶來廣泛的美元買盤。二是月中的時候季節性因素變得利好美元，此外美聯儲減碼預期也很堅挺。風險在於，隨着低波動時期可能結束，美元可能由溫和升值變成突飛猛進。
從技術日線圖上來看，歐元收4連陰線。上方壓力10日均線，下方支撐2019年1月10日高位1.1570。歐元自今年年初以來呈現的三重頂型態表明下行風險確實在上升。若跌破2019年1月10日高位1.1570，以及2020年3月20日高位1.1495，歐元就可能大跌。
交易策略：如匯價反彈持穩於1.1625之上，可考慮輕倉做多，目標爲1.1662-1.1728；如匯價反彈破敗1.1587繼續嘗試做空，目標1.1559-1.1522。
英鎊/美元 支撐 1.3373，1.3319，阻力1.3518，1.3609
GBPUSD：英鎊兌美元昨日最高1.3555，最低觸及1.3410，收報1.3427。
相比於美聯儲，英國央行甚至要更爲鷹一些—該行加息的臨界點或許已經在望了，市場預計英國央行加息將不遲於明年2月，公衆意見中也開始反映出年通脹率將達到4%的預期。英國9月電價飆升至紀錄高位 比過去十年高出三倍；英國本月平均電價幾乎比2010年以來歷年9月的電價高出近三倍。隨着平均風力水平比去年同月下降三分之一，英國的電價完全受到了歐洲能源危機的影響，其特點是天然氣和碳價飆升。英國未來一天的電價在拍賣中飆升至每兆瓦時424.61英鎊（574.20美元）。
RBC Europe的策略師Elsa Lignos表示，英鎊交易員高估了即將加息的次數。英國央行一直很明確地說會加息幾次，然後暫停。她表示，供應鏈問題正在造成英國的通脹壓力，但這些超出了央行通常會採取的應對措施的範圍。行長貝利在週一非常清楚地闡明瞭這一點，人們沒有真正傾聽，並將其納入英鎊交易。Adam Cole稱，英鎊的極端波動說明它的表現更像是新興市場貨幣，雖然這不是分析師第一次進行這種比較，但它仍然是一個有爭議的對比。英國第一次被拿出來與發展中市場對比是在英國曲折脫歐時，這種比較今年已經基本消失不見。但現在，隨着英國面臨脫歐和疫情引發的供應鏈混亂，策略師們又舊事重提；他指出，利率市場利差擴大可能反映了對英國財政狀況的擔憂。
從技術日線圖上來看，英鎊收2連陰線。上方壓力10日均線，下方支撐1.3400。
交易策略：如匯價反彈持穩於1.3440，可考慮輕倉做多，目標爲1.3518-1.3609；如匯價反彈破敗1.3410，可繼續嘗試做空，目標1.3373-1.3319。
黃金 支撐1715.60，1705.40，阻力1740.60，1755.80
黃金昨日最高上探1745.60美元/盎司，最低下探觸1720.40美元/盎司，最終收報1725.80美元/盎司。
美元表現良好，儘管美國政府在債上限問題上陷入僵局，有可能導致政府停擺；但作爲全球最大的儲備貨幣，美元在市場壓力大的時候被視爲一種避險押注，美元最近幾天走強，因投資者轉而關注對全球經濟放緩、能源價格上漲和美債收益率大幅上升的擔憂。交易員們還擔心，在全球增長放緩之際，美聯儲將開始撤走政策支持。隨着美元上漲，白銀擴大跌幅，並觸及一年多以來的最低點。金價則跌至一個多月以來低點。美元指數觸及近11個月高點，從而降低貴金屬對其它貨幣投資者的吸引力。交易員本週紛紛追捧美元，因他們評估美國債上限之爭和美聯儲轉向更鷹政策的影響。能源價格上漲引發了連鎖效應，將進一步推高各種原材料商品以及農產品價格，加劇全球通脹壓力。歐洲基準天然氣價格相比去年低谷已經上漲了逾20倍。美聯儲鮑威爾本週坦言：由於供應瓶頸持續時間較預期長，預期未來數月間通脹仍居高不下，可能直到明年之後才放緩。1973-74年那一輪全球石油危機曾經對西方經濟造成的重挫。問題在於，歐美國家的年輕一代是在低通脹環境中成長起來的，包括美聯儲現任官員對於通脹的認識也僅限於理論層面。於是，很難確保一旦在物價失控之後，其能及時作出正確果斷的調控決策，以避免事態繼續惡化。自從2012年以來，所有主要央行都將2%作爲首選通脹目標，而在這近十年時間裏，通脹水平在絕大多數時間裏也確實均低於這一目標位。目前在美元指數受美聯儲緊縮預期推動走強的背景下，金價走勢仍相對低迷，但能源價格一旦繼續飆升加倍市場顧慮，貴金屬價格將同樣不排除重現上世紀70年代井噴式大牛市的可能。
美國銀行大宗商品策略師布蘭奇(Francisco Blanch)表示，隨着全球開始面臨嚴重的石油供應危機，他認爲2022年油價有可能達到每桶100美元。他指出：“首先，在18個月的封鎖之後，有大量被壓抑的流動性需求。其次，公共交通將滯後，在很長一段時間內增加私家車的使用。第三，疫情前的研究表明，隨着在家工作變成開車工作，更多的遠程工作可能會導致駕駛里程增加。在供應方面，我們預計美國和世界各地的政府將在未來幾個季度抑制資本支出，以實現巴黎協議的目標。其次，出於財務等方面的原因，投資者越來越反對能源部門的支出。第三，限制二氧化碳排放的司法壓力正在上升。簡而言之，需求有望反彈，而供應可能無法完全跟上，這將使OPEC在2022年控制石油市場。”
OPEC+下週將舉行會議，石油的短期風險傾向於上行；儘管週三油價有所回落，但由於10月4日歐佩克將舉行會議，油價面臨的風險依然很高。自9月1日的會議以來，布倫特原油價格上漲了近9%，今年截至目前累漲50%。這增加了該組織進一步增產的可能性，因全球能源危機問題與需求復甦同時發生，供應受限將導致原油市場喫緊。但部分OPEC+成員國正在努力提高產量，以符合增產的目標。然而該組織增加的供應可能無法滿足更高的需求。
DTN市場分析師Troy Vincent表示：很明顯的是，更大的宏觀經濟發展對原油價格構成壓力。週二的盤中價格走勢表明，多空陣營持續拉鋸，一方面是OPEC恢復產量的速度緩慢、近期原油生產意外中斷，這些帶來看漲力量，但全球經濟又帶來看跌衝擊，因亞洲經濟成長疲軟以及美聯儲準備開始削減購債。他還指出，美元也可能持續走強，這會對未來幾個月以美元計價的石油價格構成不利影響。
從技術日線來看，黃金收3連陰線。上方壓力10日均線，下方支撐1700。
交易策略：若金價反彈持穩於1730.60，可考慮繼續做多，目標爲1740.60-1755.80，若金價下行跌破1720.40；可嘗試輕倉做空，目標爲1715.60-1705.40。
今天關注的主要數據面如下：
14:00 英國第二季度GDP季率終值(%)
15:55 德國9月季調後失業人數變動(萬人)
17:00 歐元區8月失業率(%)
20:00 德國9月CPI年率初值(%)
20:30 美國第二季度實際GDP年化季率終值(%)
20:30 美國第二季度核心PCE物價指數年化季率終值(%)
21:45 美國9月芝加哥PMI