受国庆“节前效应”，以及昨夜美债收益率蹿升、美股大幅下跌影响，三大股指全线收绿。
整个市场有接近4000只个股下跌，仅400多只上涨。
“双限”之前，涨势凶猛的资源、化工和能源周期股，更是成了重灾区，大面积10cm跌停。
（比如燃气板块）
而长期霸占雪球热门榜前10，今年最赚钱的公司、投资者讨论最多的股票，“航运茅”中远海控，
在限电限产至今，三个交易日已经跌去了23%。
很多人不解：
七八月份周期股最好的季节，“周期之王”都没怎么涨；现在周期股跌了，怎么它反而跌的更多？
“海王”执行新的长协价，接下来2-3年的利润都可以买下公司，已经是低估了，怎么还跌？
这只股票我也一直有关注，今天就跟大家说说，
为什么“明显低估”的股票，还能再跌三年，甚至跌去50%。
先说说银行。
相比于业绩大起大落的强周期股，银行的盈利能力并不低，每年的收益都稳中有升。
很多人奇怪，为什么除了招行等少数翘楚，银行股却大面积破净（PB小于1），并且持续了超过5-6年？
这么明显的“套利”机会，都没人发现，是市场瞎了吗？
我们知道，市净率跌破1，也就是说这家企业的市值，已经低于它的账面价值。
从这一层意思看，现在买入看似非常划算，是“稳赚不亏”的生意。
它相当于一部二手手机卖你300，可你把它拆了转手卖零件，都不止卖掉300块。
净资产=资产-负债，这个问题的突破口，就要从银行的资产和负债上找。
对我们普通人来说，存款是我们的“资产”，贷款是“负债”。而对于银行来说，刚好是反过来的——
放出的贷款能够钱生钱，属于“资产”；而我们的存款，是他们的“负债”。
银行要想盈利，就得寄希望于借出的钱，能完全收回本金和利息。
而最近几年的经济，不似世纪之初那么好，想把蛋糕做大，已经越来越难。
这就导致了银行坏账率的提升，以及，很多企业不续贷，就没法继续经营。
这也是为什么，很多人说银行“晴天借伞，雨天收伞”的原因——
经营状况好的企业，不需要借贷也能活下去；等到企业急需资金周转了，风控审核又往往通过不了。
下面我们继续推演：
我们按当前的市值，收购了一家银行。
当我们“变卖”银行资产，从中套利的时候会发现：
银行的固定资产很少，绝大部分资产，都来源于出借的贷款。
当你把能收回来的贷款，全部讨回来了，它们往往还不够支付储户们的存款和利息的。
还有些企业在生存线上挣扎，不续贷只能导致企业破产。
减值的部分，只能计提坏账准备，也就是我们常说的“暴雷”。
这样一算，它的市净率，经常是会大于1的。
这时候，如果银行只能维持一个业绩低增速，我们就不能说，“抄底”银行股，是一个好生意了。
如果我们看这张银行PB走势图，也能发现：
银行的市净率，并不是长期低于1。
在08年之前，经济景气的时候，银行的市净率可是维持在高达4~6的水平。
因此，如果没有对银行“生意模式”的深入了解，投资银行股，就跟买彩票没什么区别。
再说说周期股，就拿三一重工举例吧。
它所在的工程机械领域，和中远海控的航运板块，都属于强周期行业。
过去一年，我们看到了它股价是如何攀上巅峰，又如何快速腰斩，被人调侃为“二五重工”的。
先看看三一为什么涨。
三一重工2016-2020年的持续大涨，其实要归功于2009-2011年的大基建和“四万亿计划”。
在当时的需求和政策的推动下，三一重工的营业收入3年增长了3倍，利润更是从19.63亿元增长至86.49亿元（10年前的近百亿哦），年均复合增速超过109.91%！
可是好景不长。
资本的逐利性，导致了工程机械行业产能的疯狂扩张。
产能过剩+宏观调控，使得下游需求大大减少，供过于求，于是价格下跌。
于是厂商们头疼了，只能勒紧裤腰带过日子，卖库存，行业彻底进入低迷期。
股价可不等人，三一重工就这样哼哧哼哧地跌掉了70%。
行情总在绝望中产生——
2016年1月，此时的三一重工PB已经跌到1.57，被市场严重低估。随着行业回暖，海外业务的拓展，公司经营情况大幅改善，压制股价的弹簧，终于松开！
三一重工，业绩（EPS）和估值（PE）双升，终于迎来了轰轰烈烈的十倍上涨之旅。
为什么跌呢，历史也解释过了：现在正在经历12-16年的过程。
即使三一重工在一季度盈利再创新高，即使730国常会，强调21-22年将以基建托底经济，
过剩的产能也无法改善行业下行的趋势。
三一在一波反弹过后，又回到了25块的位置上去。
对于强周期股，我们不要将短期的业绩增长，当做未来的常态。
就像太阳每天会东升西落，一年有四季之分，它们并不会为人类意志所转移。
也许行业从衰落到景气的拐点，我们很难察觉，及时埋伏；
但在业绩最亮眼的时刻，背后也意味着估值的陷阱、拐点的临近， 我们应该抽身撤退。
就拿三一重工来说，年初很多人说才20倍PE，多么多么低估；
但如果我们查看它的PB估值，会发现，数据早已提示了风险：
最后，说回中远海控。
对于历史上的强周期股，并非不能通过行业逻辑的改变，华丽变身弱周期和成长股。
今年的券商股，因为转型“财富管理”的预期，某种程度上完成了投资价值的重估。
即便是白酒，在2017年以前，很多人也把它当做周期股和夕阳行业看待。
中远海控过去一年的持续上涨，吸引了市场足够多的注意，也让人们对于海运行业的前景，在世界经济中的重要作用，有了全新的认知。
只是，这个而这个周期弱化、市场认知重估的过程，一般不会在股价顶部实现。
人性经不起等待，价值，还是需要更多时间的沉淀来完成。