中興通訊的中報甫一公佈便佔據各大媒體評論的要版，其實照慣例，下半年的財報纔是全年業績的最大看點與決定力量，因此對眼下由中興半年報引發爭議的最好解釋，便是套用火了很久的國內相親節目《非誠勿擾》中光頭主持一句話，“關注你，就是給你面子”，那麼中興通訊在國內通信設備商乃至電信通信領域中的面子，確實不是一般大。
8月19日下午消息，中興通訊當天發佈上半年財報，期內實現營收307.25億元，同比增長10.89%；淨利潤8.77億元，同比增長12.02%。其中，國內市場收入157.70億元，同比增長3.47%；國際市場收入152.55億元，同比增長19.58%，佔營收比重49.65%。
儘管這份成績單沒有討好到某些媒體，並因此被稱爲“增速放緩”，但筆者卻認爲這種眼前性的數據說明不了任何問題。多種跡象和趨勢表明，中興各種產品與整體市場正在進入收穫期，2010年的真正好戲從“下半年”始上演。先把話說到這裏，半年後再回來驗證。
上半年業績不在預料之外
很明顯，國內市場收入同比僅增長的3.47%是拖累中興半年報的癥結。從財報的產品分類數據——運營商網絡產品收入同比增長1.08%，終端產品收入增長39.71%，軟件系統、服務及其他類產品收入增長17.99%，進一步看出，國內電信運營商的網絡建設方面不景氣是關鍵。
這早在今年初就被預見。國內3G投資放緩沒有懸念，去年因3G網建獲業績大幅攀升的通信設備商們一時間難逃低走，自在意料中。根據工信部披露的上半年三大運營商數據，中移動、中電信、中聯通在今年頭5個月實際完成的投資，分別爲各自全年計劃投資額的8.3%、23%和5.3%，由此拖累的通信設備商，恐怕不止中興一家。
另一大阻力因素當屬海外市場的印度“安全門”事件。海外門檻高築顯然針對的不止國內中興通訊一家，海外高增勢頭受遏制的結果自是誰也無法迴避。從這個意義上說，中興通訊的中報業績不佳爲預料中的外部大環境所致，加上移動TD方面收入等關鍵性的國內數據尚未出爐，並不足以說明什麼。何況，即使在印度方面受封殺而損失至少20億元下，中興依然憑藉歐美市場總體同比增速超45%，佔比達18%的表現，獲得海外市場同比增19.58%，佔集團整體營業收入比重49.65%的業績，最終沒有讓此前市場最擔憂的業績倒退成爲事實，甚至優於海外多數同行。
無線+有線+終端三駕馬車：成長動力不止依賴無線設備
中興因中報而被部分機構降低評級的另一大原因，莫過於此前傳統市場對其的偏頗定義——無線設備商。作爲無線設備商，面臨無線網絡投資放緩，很自然是山窮水復了。但事實上，有三組數例能予以回駁。
在無線產品方面，從全球市場來看，8月19日消息，據IDC發佈的《2010年關於全球CDMA的市場和前景》分析報告顯示，從2005年到2009年，中興通訊連續五年保持CDMA基站出貨量增長的態勢。截至2010年1季度，中興的CDMA基站出貨量累計超過25萬臺，CDMA產品在全球70多個國家120多家運營商大規模商用，累計無線容量高達2.5億線，以30.3%份額榮登CDMA全球市場首位。目前公司在全球共部署了4個EV-DO Rev.B,試驗和商用網絡，參與了7個高端運營商的LTE商用建設，部署近50個試驗網絡。從中國市場來看，中興通訊更是以新增市場份額43.54%，累計市場份額43.20%領先優勢，持續保持第一，這爲公司未來CDMA/LTE市場拓展奠定了非常好的發展基礎。
在有線產品方面，中興在接入網及傳輸網產品方面繼續保持優勢地位。以xPON爲代表的有線接入產品繼續領跑市場；FTTx解決方案已解決相關熱點難題，並實現重要城市的全網規模商用；PTN、波分和數據通信等產品陸續突破重要區域，並實現與若干主流運營商的規模性合作。
在智能終端方面，上半年中興終端銷售收入同比實現39.71%增長，成爲主要亮點之一。國內市場中，中國3G用戶規模化，帶動以3G各制式手機爲代表的中興終端產品在中國市場銷量大幅上漲；國際市場中，本月，中興數據卡、Android智能手機在歐洲和美國熱銷，定製手機打入日本第三大運營商Softbank市場。本月，其在美國與全球第三大運營商Verizon一起推出一款使用中興LOGO的手機，這也是Verizon這家全球第三大運營商市場首次使用中興手機自有品牌。
很顯然，“無線+有線+終端”的全業務優勢,是中興真正的成長動力，也是衆多分析師堅持對其“增持”評級的主要依據。
下半年熱點頻出，加大增長預期
還沒結算出來的中移動TD收入尚爲中興的下半年財報埋下足夠的懸念和伏筆,TD四期招標的如火如荼已經吊足各方胃口，加上印度方面的基本解禁，國內三網融合下的移動寬帶熱將在下半年進一步升溫，準4G技術的演進步伐加快，國內外形勢的向好讓國泰君安等機構判定，“中興最壞的時期已經過去”，吹響觸底反彈號角。
據瞭解，下半年運營商網絡業務收入有望復甦。TD四期採購規模將達100億元,中移動PTN採購規模將達50億元,中聯通WCDMA四期採購規模也至少達50億元。運營商資本開支的前低後高趨勢讓中興的下半年報更值得關注。
在進度滯後的TD四期集採收入份額上，衆投行看好中興的價格優勢，並因此判定其實際收入份額會明顯高過其集採設備份額。據瞭解，雖然在設備份額上，中興落後華爲屈居第二，但較之華爲一如既往的低價競爭策略，中興在所有廠商中報出的最高載頻單價讓業界預計，其將憑藉最終的價格和出貨量均衡優勢，成爲本次TD招標中的最大贏家。
準4G技術的演進加快成爲中興觸底反彈的另一大籌碼。據預計，下半年的CDMA發展將呈兩大態勢：LTE外場試驗、互操作性等測試都將展開；覆蓋小範圍的產品形態會受到更多認可。EV-DO Rev.B當屬最受關注的主流熱點。這對在CDMA領域佔盡優勢的中興無疑又是絕佳契機。目前，中興通訊已經率先在摩洛哥和印尼進行了EV-DO Rev.B的商用部署。
較之上半年3G網絡建設的低迷，無線寬帶建設是運營商下半年的一大焦點。業界普遍看好下半年無線網絡收入，以及與此相關的產業鏈各方。筆者尤其關注以擅長海外市場著稱的史立榮擔任中興新總裁後，會不斷給中興歐洲市場業務增添怎樣的大驚喜。這個預期在本月23日得到印證。中興當日宣稱與Telenor旗下Telenor Hungary簽署了GSM/UMTS/LTE商用合同，在未來五年內作爲無線側設備與核心網獨家供應商，爲Telenor Hungary提供端到端網絡交付，在匈牙利全境部署包含LTE制式在內的6000餘基站。業界稱之爲中興通訊在歐洲耕耘多年來的具有標誌意義的規模大單，而筆者更堅信，這個里程碑式的大單，還遠未到這場好戲的高潮。
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