文|嚯嚯
編輯|文刀
火幣公佈了HT 今年3月的銷燬數據後，外界可以完整看到這家頭部平臺在2020年第一季度的市場表現：4751.55萬美元投入到HT的回購銷燬中，對比去年第四季度的2575.87萬美元，增長了84.46%。
除了開年後HT價格增長爲回購金額的貢獻外，合約業務是更強力的助燃劑。火幣交割合約上線17個月以來，日交易量已達35億美元。火幣快速推進衍生品佈局的節奏。3月27日，永續合約登陸了火幣DM。
目前，OKEx和幣安尚未公佈OKB和BNB的回購/銷燬報告。而今年年初OKB的增加及幣安頻頻的收購動作更讓外界開始期待他們的平臺通證運營報告。
HT的回購銷燬金額再次顯示了交易業務給頭部平臺帶來的強悍盈利能力，而巨頭們並不打算只靠這一點鞏固城池，早期佈局的、當時還不賺錢的非交易業務開始爆發出生產力，礦池是第一個顯性因子。
數據顯示，火幣礦池2019年營收22.78億元，比2018年增長了549.27%；稍晚一點的OK礦池已成爲了EOS、VSYS等公鏈項目的頭部節點；幣安也開始對這一塊業務露出興趣。
頭部平臺的巨大流量讓他們在切入行業各個場景時，都顯示出馬太效應，包括非交易業務的公鏈和全球化等層面。
HT銷燬金額較去年Q4增長84%
4月15日，恰逢火幣平臺通證HT上線兩週年，火幣發佈HT 3月的運營報告。自今年1月起，HT由“按季度銷燬”變更爲“按月度銷燬”。過往數據顯示，火幣全球站3月的整體交易量較2月環比下降了6.28%，但季度營收整體呈上漲趨勢。
數據顯示，今年第一季度（Q1），火幣共銷燬1310.63萬枚HT，共計投入4751.55萬美元，對比2019年第四季度（Q4）的2575.87美元，增長了84.46%。
回購銷燬金額的增加因素既包括HT在今年年初的上漲行情，也包括HT的銷燬數量。
2019年Q1，HT均價僅爲1.82美元，銷燬數量爲647.48萬；到了2020年Q1，HT的均價已上漲至3.65美元，共計銷燬了1310.62萬個。價格和數量都同比翻了一番。
“今年一季度的HT均價高於去年一季度，而銷燬HT量翻番，充分說明火幣業務強勁增長。”一名HT的持有人如此解讀，“大家都知道，平臺幣的回購銷燬金額來自交易平臺的營收。
截至4月15日，火幣全球站已經累計銷燬了20230.51萬個HT。相當於火幣自HT上線26個月內，每天“燒掉”價值93萬美元的HT。
HT歷史銷燬數據
火幣以逐步增長的HT銷燬量持續爲其平臺通證營造通縮環境。當前，市場實際流通的HT在23261.14萬枚，流通盤通縮率逐月上升。其中，3月份HT的流通盤通縮率爲1.54%（流通盤通縮率=本期銷燬總數量483.55萬HT * 75% / 23623.81萬HT）。若以第一季度銷燬平均數爲全年平均水平，預計2020年全年，HT的銷燬量可達5242.5萬個，全年流通盤通縮率可達16.68%。
今年3月中旬市場來了一次市值腰斬，但從HT的回購銷燬金額看，幣市降溫並未冷落了頭部交易所。
另外兩家頭部平臺OKEx、幣安的平臺通證運營數據尚未公佈。過往數據中，2019年Q4，BNB回購金額爲3880萬美元，OKEx 最新一季度（2019年12月至2020年2月）的OKB回購銷燬金爲1750萬美元，頭部平臺繼續保持着強勁的“吸金”態勢。且OKB在年初有過一波大漲，幣安也頻頻傳出收購消息，這也開始讓外界期待他們最新的平臺通證運營數據。
合約收入助燃平臺通證銷燬
平臺通證的顯性價值支撐就是交易所將盈利投入到回購、銷燬策略中。從2020年開始，火幣在內的頭部平臺逐步將合約交易的收入納入到平臺通證的銷燬中，這部分的巨量收入補增到平臺通證的價值上。
2018年11月，火幣DM上線了交割合約，HT的首次回購銷燬也發生在2019年第一季度。當時，火幣合約板塊上線時間僅3個月，HT徘徊在低位，僅有647.48萬個HT被銷燬，投入金額約爲1178萬美元。1年之後，火幣合約進入頭部序列，單季度投入的HT回購銷燬的金額達到了4751.55萬美元，增幅300%。
現貨交易受牛熊影響更爲直接，熊市時，交易活躍度下降，於交易所而言，手續費收入必然減少。而投資者參與合約交易，靠趨勢獲利，牛熊影響不大，而貢獻的手續費也相較現貨交易更可觀。這也是爲什麼交易所們對合約業務趨之若鶩的原因。
火幣合約起步晚於BitMex和 OKEx，但發力迅猛。火幣官方此前公佈的數據顯示，火幣合約2019年上線的8個月內，月成交量由79億美元增長到888 億美元，月均複合增長率約49.6%，其中日均交易量達29億美元。
今年1、2月份，火幣合約日交易量全球第一
據CoinGecko數據顯示，今年1月和2月份，其日均交易量分別高達41.6億美元和57.7億美元，連續兩個月拿下頭部位置。
截至4月16日，火幣合約板塊24小時交易量爲35億美元，以0.02%的手續費費率計算，火幣合約的日收入爲70萬美元，一個月下來便是2100萬美元的收入。今年Q1季度，HT的回購銷燬金額爲4751.55萬美元。可見，合約業務有強大的收入來支撐HT的價值。
交割合約業務帶來收入增量後，火幣繼續擴展合約衍生品的品類。3月27日，火幣永續合約正式上線，“未來永續合約業務也將納入到HT的銷燬範疇內。如果按照2019年火幣交割合約的增長速度，火幣永續合約預估將提升HT銷燬量30%以上。”
頭部平臺在非交易業務快速佔道
幣幣現貨、合約產品、OTC一直是各大交易平臺的標配，也是他們盈利的核心要素。在其他平臺不斷完善這些基建時，頭部平臺的商業模式觸角已經延伸到其他領域，早期佈局的、當時尚未盈利的業務開始創造收入，礦池是最明顯的部分。
2018年3月底，火幣礦池上線。當時，有業內人士稱，交易所的礦池業務尚靠交易業務反哺。進入2020年，這一局面正在發生變化。
3月2日，火幣礦池發佈了《2019年發展報告》稱，其2019年營業收入22.78億元，比2018年增長549.27%，其PoW業務和Staking算力均進入全球前五。
火幣礦池過去一年的營收情況
2019年才正式露出的OK礦池開始追趕，如今已成爲EOS、VSYS等公鏈項目的頭部節點。4月15日，OKEx大客戶總監九妹在參與蜂巢財經線上沙龍時透露，OK礦池已經開始盈利，“千萬甚至上億的年盈利正在吸引更多的交易所加入到礦池的序列中。”
近期，幣安也對礦池業務展現了興趣。幣安創始人趙長鵬早在年初時便表示，很有可能在2020年推出幣安自己的礦池。4月，海外媒體Coinlife援引知情人士消息稱，幣安礦池目前已僱傭比特大陸前員工，礦圈業務預計將於今年二季度上線。
頭部平臺早期佈局的非交易業務正在開始爲他們帶來新的贏利點，而先下手、早佈局正在成爲一種行業範例，剩下的“早鳥領域”將集中在公鏈、合規和全球化市場的競爭上。
從去年開始，新加坡、韓國、香港等國家和地區對加密資產立法動作，開始讓交易所們有了更爲明晰的合規着力點。“HBO”三大集團的旗下公司都在今年獲得了新加坡金融監管局特定期限內的豁免經營權；2月29日，火幣表示，Huobi 泰國數字資產交易平臺已於近日上線，該平臺已持有泰國財政部頒發的數字資產交易許可牌照，獲准其在當地開通數字資產與法幣的交易服務。
在公鏈領域，2018年3月啓動Binance Chain的幣安無疑是“早鳥”，BNB已經跑在鏈上。4月16日，OKEx公佈了OKChain開源計劃，將面向全生態節點提供高效、自由、無邊的公鏈生態系統。
火幣方面也向蜂巢財經透露，HT是火幣公鏈唯一底層通證。目前，火幣公鏈已完成了底層開發，包含共識機制、P2P網絡、賬戶模型等模塊，並以此爲基礎發佈了公鏈的測試鏈。主網上線後，火幣公鏈將爲HT引入“超級場景”，例如可質押特定數量的HT成爲公鏈超級節點等。
礦池業務已經凸顯出頭部平臺在非交易業務上快速佔道的能量，在其他領域，“HBO”的速度又一次強調了交易所格局的馬太效應，而他們在各個層面的深入佈局，將會給其他競爭者帶來跟進還是走差異化路線的思考。
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