本篇主要講如何配置債券，有興趣翻看下公衆號（結丹記事本兒)歷史中的前兩篇，主要講解了債券屬性和常見的理解偏差。
這是我們第三次拿出十年期國債收益率圖，在疊加上上證指數的走勢後，一切答案盡收眼 底。不用考慮因果關係，只消觀察趨勢就可以得出幾個恰到好處的投資時機。
股債規律
- 牛市時，國債收益率高（來自於高價差，非利息）
- 熊市時，國債收益率低（來自於低價差，非利息）
- 國債高收益率在3.5%-4%的區間
- 國債低收益率在2.5-2%的區間
吃魚頭
我們投資常常講要“掐頭去尾”吃到魚身即可，“弱水三千只取一瓢”，貪得無厭往往會踏入陷 阱。然而大家記住一個前提，吃到魚身意味着你必須埋伏“魚頭和魚尾”（仔細體會這句話， 價值數十萬喲）。
針對國債投資，我們要抓住【魚頭】（收益率區間3.5%-4%），下重本清倉股票押注債券市場，而在 魚尾的時刻（2.5%以下），可以清倉債券，除非沒有更好的投資標的。抓住了這一個高概率的市場機會，債券收益會至少在10%以上，比網格、逆回購要划算的多。
如果不考慮魚頭和魚身會發生什麼？對於魚頭來說，此時的你可能沉浸於牛市巔峯，感覺人 生完美無缺，每天早晨醒來腦海裏就是“叮”的撿錢的聲音，然後卻忽視了巨大的市場風險。 即便幸運的逃頂，手裏的資金也不會享受第二次過山車20%-30%的收益率就白白溜走。
應對魚尾和魚身
對於【魚尾】（例如此時此刻202005）來說，會面臨債券市場的中短期回調（1年期），雖然2年內會迴歸增長曲線，但顯然如果你的資金是中短期用途，此時此刻千萬不要再放在債券裏了，會面臨本金虧損和盈利停滯的情況。
那麼【魚身】呢？此時市場處於一種平衡狀態，債券是收益率非常穩定的標的，可以挑選規模大的明星純債、信用債即可，不必有太多顧慮，記住看好等級別買垃圾債。
要不要輪動或者分批賣出
很多人採用股債輪動的投資策略，按照2/8或者5/5的比例，定期根據市場情況（PE/PB/國債 收益率）來平衡債券和股票市值，這種策略的本質是爲了消峯塡谷平滑收益，讓投資過程中 的心情來的好一些，可以減持的久一些，無可厚非。
但我們知道在消除波動的同時，超額收益也被抹平，牛市來臨時，重倉並不是負擔，相反是 一種幸福，沒有倉位纔會讓人拍段大腿。對我來說，大部分的資金用作股債平衡或者輪動策 略是不明智的，因爲我們明明相信價值迴歸理論並在低估值區間購置了大量倉位，卻在少有 盈利時就平衡掉倉位實在是一種損失。
小結
根據上文的說明，我們要做股債切換。牛市巔峯，一次性置換成債券；震盪估值區間作網格 和持有債券；熊市低谷則將債券全部換成了權益資產（ETF或者股票）。
完事，穩妥、簡單、且超額收益。