大咖視點 | 劉曙峯：資產管理機構數字化轉型思考！
原創 劉曙峯 H20頭部機構論壇 3天前
5月21日，中國保險資產管理業協會與協會金融科技專業委員會聯合H20頭部機構論壇舉辦“金融科技助力資管數字化轉型”的在線研討活動，恆生電子總裁劉曙峯先生作爲演講嘉賓，就《資產管理公司數字化轉型的思考》發表主旨演講，以下爲演講全文：
劉曙峯
恆生電子股份有限公司總裁
中國財富50人論壇常務理事
H20頭部機構論壇總顧問
今天的數字化不僅僅是金融科技的問題，更是一個時代性的問題，而疫情對社會數字化轉型起到加速的作用。我主要從資管機構數字化工作如何開展的視角談談我們的看法。
資管行業未來的格局
數字化可以從兩個視角來觀察：首先，今天的數字化是整個社會發展全面加速的階段，所以數字化帶來的影響是全方位的，從資管的角度影響了投資的環境和投資的對象，我們對客戶的服務，對資金端的服務，今天進入了在線化的環境。其次，資管行業如何用金融科技手段來提升自身的競爭力，這是另外一個視角。兩個視角，一個更宏觀，一個更具體。
從具體的角度來看，資管公司如何應用科技來適應數字化環境的變化，需要放在資管行業整體格局來觀察。有一句話叫做“科技歸科技，金融歸金融”，科技的發展也是要順應整個行業的發展變化。今天資管行業隨着中國的經濟的發展和全球化的趨勢逐漸進入了新的階段，資產管理的業務也進入了新階段，這是以《資管新規》作爲主要標誌的新階段。
隨着技術的進步，金融科技正在和業務進行更多地融合，如果看未來十年甚至更長的時間，資管行業的格局會有什麼樣的變化，能否把資管業務和金融科技進行深度的融合來構成核心競爭力，這可能是影響未來格局非常重要的邊際驅動力量。
資管機構業務模式的變化每一家都不同，未來可能產生不同的分類，不同類型的資管機構在各自的業務戰略上會有不同，在金融科技方面的戰略也會有所差異。從業務發展戰略的變化來分類，有全能型、平臺型、運營型、精品型等不同的資管機構發展模式，相應的金融科技投入也有很大不同。但也有共性的地方，從金融科技的整體發展來看，金融技術已經不僅僅是一個工具，已經從工具進化到生產力。原來很多信息化的工作只是用科技手段來實現業務的開展，更多地是幫助我們提升效率，但隨着科技的進步和整個社會數字化進程的推進，科技已經不僅僅是一個工具，而是構成了生產力。所以從科技的角度來講，主要是兩個方面：首先，在服務的客戶和整個業務流程場景方面，在數字化的環境下有一個重構的過程。同時，利用這樣的場景產生的大數據以及通過AI建模構成投資方面的能力，這是生產力。
從科技視角看數字化轉型
我們認爲一個數字化的發展過程，有Think Online、Live Online、Move Online三個方面。Think Online即如何用科技形成生產力。Live Online是如何在在線網絡的環境下進行整個組織、流程和體系的重構。這兩個升級需要基於雲服務，雲原生和互聯網微服務的基礎體系升級，也就是Move Online。在這樣的基礎上重構解決方案和業務流程、管理流程，甚至涉及到組織架構的重構，進一步在大數據和AI能力的基礎上提升生產力、投資能力和風險管理能力。
資管機構如何做這件事？這和資管機構本身的業務密切相關。根據不同的業務以及不同資管機構的特徵，戰略方向以及實現的路徑方面會有一定的差異。資管行業有公募資金、資管專戶、養老金和各類子公司的業務，這些業務建立在三個基礎的平臺上，今天有很多的信息系統在支撐各自業務的開展。在數字化的背景下，這些系統如何進一步地升級，如何更好地適配業務發展，這需要整體架構從運營、投資和營銷三個方面來構建統一的平臺。在這個平臺上，可以更好地適應業務重構的需求，適應資管能力提升的需求和風險管理的需求。而具體系統的建設，我們稱之爲投研一體化的平臺，運營一體化的平臺和營銷一體化的平臺這三大平臺的建設。
當然，這三大平臺需要更底層的基礎設施建設，例如數據中心是特別重要的抓手，我們把數據中心稱之爲基礎的設施，基礎設施中數據是核心的問題，當然數據會依賴於對業務中臺的抽象，把各類不同業務共性的東西抽象出來，讓數據能夠應用於不同的場景和不同的業務。業務中臺的抽象也有助於打通前後臺，打通不同的業務場景，不同的業務範疇，比如主動管理還是被動策略，各類業務之間數據的溝通，業務的協同需要建立業務中臺來支撐。而業務中臺、技術中臺和數據中臺，三大中臺建設支撐起了運營一體化、資管一體化和營銷一體化的平臺，在業務平臺上服務投資者，讓投資人員更好地構建投資能力，這是基本的框架。
構建投資、營銷、運營三大能力
關於三個平臺的建設，是所有資管機構具有共性的核心問題。資管機構有不同的戰略和不同核心能力的差異，會產生資管機構差異化，但共性的方面是資管機構核心的投資能力，投資能力的構建要落地在投研一體化平臺上。從投前的研究，投資交易過程以及風險管理、合規、檢查，包括投後的分析等等一系列環節，目前是比較煙囪式的，是割裂的，而投研一體化平臺是要構建一個統一的平臺把他們聯繫起來。
保險資管機構與其他的資管機構有不同的特徵，保險資管機構的受託資產主要來自於保險機構本身，在資產負債匹配方面和其他資管機構有很大的差異，資產負債匹配前端是其本身流動性的管理需求。所以看保險公司的時候，從保險產品本身到保險的資產負債匹配，然後到保險資產管理公司的整體定位，需要在系統建設的時候把關係和接口建立起來。
進入到資產管理範疇時，從投前的宏觀研究，包括由上自下的資產配置的策略，以及從下到上某一類資產的分析和研究，這兩者如何在投研一體化的平臺上充分的構建結合起來，這是在新的數字化升級背景下投研一體化平臺建設的重點，這裏可以充分應用金融科技的手段。很多行業內的具體的應用案例，比如在研究方面，有對事件的研究，對宏觀的研究框架，包括宏觀的配置，如何把模型建設和數據中心的建設以及整個數據的應用結合起來，形成一個系統化的、平臺化的資產配置策略的輸出。同時把大類資產策略和組合投資的決策結合起來。今天這些過程還不是完全數字化的，主要是通過報告和人的傳遞完成，但是技術的發展已經有可能把這兩者串接起來，從而構建一個一體化的投研平臺。投研一體化平臺包括大類資產策略、組合分析、投資決策、交易執行、風險管理、歸因分析等等。由金融科技+研究管理，金融科技+組合決策，到金融科技+績效分析等要素組成的一個投研一體化的平臺建設。投研一體化平臺實踐比較好的是貝萊德的“阿拉丁”一體化平臺，應用相對比較成熟，他們也在與時俱進，採用很多新的技術以及新的AI工具的使用。
投研一體化平臺非常關鍵的是風險管理和合規控制，這貫穿到投前、投中、投後的全過程。風險管理與合規管理都離不開統一的數據中心的建設。關於風險管理，涉及的面非常廣，投前、投中、投後都會涉及到。有一個比較好的案例，就是上交所的“鷹眼”系統，通過大數據和智能化的手段提前識別上市企業風險，推動落實監管科技，比如在財務造假等一些問題上有一定的應用效果，是非常好的案例。在整個投研一體化的過程中，會有很多的點可以應用金融科技來提升投資能力和風險管理能力。如何將科技能力應用到投資中提升生產力，除了在一些點上的具體應用，還要建一個投研一體化的平臺，把傳統的基於人的能力系統化，變成一種組織的能力，不斷地通過平臺的建設提高組織能力的基準線。用組織能力賦能投資人員，從而把資管機構的投資能力不斷地提高。這樣才能形成核心競爭力，纔是對金融科技賦能投資，提高投資能力的正確理解。對資管機構來講這是共性的系統體系建設，同時也是資管機構最關鍵的平臺建設。
在構建投資能力方面，平臺的建設也沒有辦法做到一蹴而就，因爲這是龐大的體系，涉及到多專業、多領域、各方面的知識，數據也有各類不同的性質而且是海量的。所以在建設的過程中，需要由點到面的過程。如何做到由點到面？這和具體的投資的業務有關係。比如在股權投資領域可以做一些事情讓平臺在短時期內能夠發揮作用，通過它產生的作用和效果反過來推動系統本身的建設，產生一個正反饋的循環過程。又比如REITs，REITs的發展已經箭在弦上，應該會很快，REITs對保險資管機構是非常重要的配置標的物。通過對REITs項目的支持，從託管人到項目公司到交易所整個數字化的系統，是非常好的項目鍛鍊機會，可以通過該項目推動整個投研一體化平臺建設。
另外還有ETF，過去兩年發展最快是ETF，我們認爲REITs會成爲下一個像ETF一樣快速發展的業務，實現無到有再到萬億規模的快速增長。此外還有固收，尤其是非標資產，保險資管在非標資產配置方面非常有特色，在長久期的資產，優質資產相對比較缺乏的情況下，如果能借助系統，把現在非標資產方面的投資能力通過投研一體化平臺的建設實現能力系統化、數字化，是投研一體化平臺建設很重要的點，尤其是在ABS業務的投資系統建設。
資管公司還涉及到營銷，保險資管的營銷和公募基金的營銷不太一樣，保險資管的營銷更多是面向機構客戶。如何構建營銷的一體化平臺，和機構端以及客戶那裏把數據進一步地打通，在風險管理方面提供更多數據接口，和客戶的系統聯動起來，這對營銷會帶來很大的幫助。從資管機構整體來看，普通投資者在營銷方面對整個體系建設的要求更高，今年開始試點的公募投顧業務，標誌着資管機構需要逐步地從賣方的視角向買方的視角轉變，從產品方視角向投資者視角轉變，這個轉變具有長期的戰略意義。所以我們在營銷一體化建設的過程中需要有更多的買方視角，更多的投資者視角建設前中後臺的一體化。
營銷方面的數字化程度相對更高，因爲投資者的行爲，尤其是零售客戶大規模線上化，也包括高淨值人羣不斷地線上化，建立一個基於線上的營銷一體化的平臺對公司營銷端和負債端核心競爭力的建設非常重要。營銷端的建設已經從單純的客戶端運營、提升客戶體驗進入到新的階段，開始強調中臺建設，強調組織能力，強調千人千面適應不同投資者需求，尤其是公募投顧到買方投顧的發展，對資產配置引擎和中臺工具的需求更高。所以數字化的營銷一體化平臺建設是負債端的核心能力。
關於運營一體化，比如RPA，估值，從發行、存續到清算全過程的運營能力建設，這是資管機構基礎的能力。雖然是基礎的能力，但資管機構在運營方面能力的差異比較大，一個強壯的運營平臺是資管機構穩健經營的基礎，資管機構把這方面的工作外包給服務機構，這是運營一體化平臺建設的特點。運營一體化是基礎工作，該基礎工作也在支撐營銷、投研一體化平臺的建設。同時運營一體化也是數據中心關鍵數據的核心來源，起到了核心的數據中樞的作用。
運營一體化、營銷一體化和投研一體化，這三大平臺是對業務的支撐體系，從三個角度切入來做整個業務體系建設，在每一個平臺上我們又可以從一些具體的業務來展開。
構建業務、數據、技術三大中臺
我們會面臨一個共性的問題是，在平臺建設的過程中，需要有一個比較長期的整體框架體系，避免煙囪式的堆疊，避免各個系統之間打架以及協同不好的問題。這需要具備對自身管理和業務的抽象能力。該抽象能力彙集到三個中臺上：
1、業務中臺。即把所有的關於客戶的信息、產品的信息以及所有的資訊的信息抽取出來，建設整體的業務中臺，形成不同業務之間的協同能力。
2、數據中臺。把數據中心的建設作爲核心抓手，從數據到信息到知識再到智慧的過程，數據要資產化，數據不是一大堆的東西放在一起就可以了，數據需要進行清洗、整合形成數據資產，數據資產才能更好的被應用。數據資產化的前提是數據要標準化，所以要建數據標準，建數據標準是很花錢的事情，基本上要定義一個數據標準的話，要花很多的調研，很多人力才能把數據標準化定義出來。可以藉助協會和行業的力量一起來定義數據標準，我們也在致力於做這樣的事情。數據的服務化。把數據資產化之後以API的方式提交出去，需要和場景結合，否則數據只是一堆數據，數據資產放在那裏你不知道如何用。數據服務化是數據有效應用的第一步，把數據的工具沉澱下來之後，把數據資產API嵌入到數據應用的場景中，比如估值數據的進一步的應用，比如客戶分析的應用，風險信用分析的應用，風險模型的應用等。數據智能化。即數據可以通過AI和機器學習自己成長。如果說數據API化、服務化是讓數據變得有價值，讓數據可用的話，數據的智能化是讓數據變得更好用，即變成了生產力。一旦形成了這樣的能力，在某一個點上真正形成這個能力的時候，核心競爭力就開始上路了，智慧金融的時代也真正地開啓了。
3、技術中臺。我們做這些工作離不開底層技術平臺的進步。這些事情和互聯網時代的技術進步息息相關，與雲計算的技術，區塊鏈的技術，摩爾定律下計算能力、存儲能力和網絡帶寬成本指數級下降，以及存儲能力指數級生長有很大的關係。底層基礎設施需要資管機構把基礎技術引入系統建設中，這樣才能和數字化的大時代合拍。中國的金融機構在這方面有一定的後發優勢，在歐美國家有很多二三十年之前的技術還在用，其實這些陳舊的技術要融入到今天雲原生的技術有非常大的挑戰。
系統技術架構升級的挑戰很緊迫，我們應該用未來兩三年的時間完成整個技術架構體系的升級工作。這樣才能真正有助於大數據的應用、AI的應用，才能在整個業務架構體系重構的過程中有非常堅實的技術基礎。這樣的基礎要考慮如何利用行業雲，利用彈性資源更好地、更低成本和更安全地升級基礎設施，這是我們需要考慮的問題。
另外還有區塊鏈技術應用的探索，到底在什麼樣的場景下能用好，以及這些場景有沒有大規模應用的前景和可能性，這也需要進一步探索的。
我們把前面講到的投研一體化、運營一體化和營銷一體化平臺建設以及在各個點上的建設放在一個架構裏，形成了整個數字化轉型的整體的結構。
我講到這裏，謝謝！