段永平：你的“不投資”表現至少可以比85%的人好
前言
“長期而言（10年、20年或以上）堅持只投好的商業模式、好的企業文化的公司大概率上是會有比較好的回報的，而且這種投資方法讓人很愉快，不需要整天瞎操心。”被認爲是中國最早、最著名的價值投資者段永平談到價值投資時如是說。
作爲步步高董事長的段永平其實是個“果粉”，iPhone X現貨剛出，他就第一時間在自己的博客上po出了上手體驗感覺，並多次大讚蘋果公司。
但是，他卻不鼓勵小額投資人去投資蘋果，是蘋果企業文化不夠好，還是商業模式不優秀？
段永平還直言，其實85%的人都不適合做投資。
上週，“聰明投資者”從段永平近年來最真實可信的採訪、博客中整理出《5年賺50倍的段永平：這幾家公司正在長長的坡上滾着厚厚的雪》，很多人在後臺大呼不過癮。今天繼續，再來一次21條金句的“心理按摩”。
1，“價值投資”的原則沒什麼好學的。說來說去就一句話：買股票就是買公司，買公司就是買其未來（淨）現金流（折現）。
2，最重要的還是要看商業模式，不然就很容易只見樹木不見森林，全部盯着眼前這一個月、一個季度的波動來決定買賣的行爲，這樣是很難做投資的。
3，沒有差異化產品的商業模式基本不是好的商業模式——所以投資要儘量避開產品很難長期做出差異化的公司，比如航空公司、太陽能組件公司。
所謂差異化指的就是客戶需要但別人未能滿足的東西。沒有差異化的“敢爲天下後”是無法生存的。
4，負債率高並不一定就是商業模式不好。銀行的負債率就很高啊，但有的銀行就不錯。
房地產行業這個說法太泛了，就像說電子消費品這個行業生意模式好不好一樣，沒辦法得出結論的。電子消費品行業競爭非常激烈，但蘋果就做出了一個非常好的商業模式，而其他的企業就非常不容易。
5，投資很難找到充要條件的，不然就有公式可用了。好的商業模式，好的企業文化是我喜歡的投資目標，如果再有好的價錢就完美了。
市場有時候可以非常瘋狂（很貴或很便宜），有機會（很便宜）時，對商業模式不是那麼好的公司的投資在一定時期內是有可能有不錯的回報的。
但是，長期而言（10年、20年或以上）堅持只投好的商業模式、好的企業文化的公司大概率上是會有比較好的回報的，而且這種投資方法讓人很愉快，不需要整天瞎操心。
6，所謂企業文化講的就是什麼是對的事情（或者說哪些是不對的事情），以及如何把對的事情做對。蘋果的企業文化堪稱好的企業文化的經典，多看看蘋果的發佈會或許能有所悟。
簡言之，投資人每次做投資決定時如果想的是10年、20年的事情，最後的結果很難不好，不然就難說了。
要找到自己能想清楚10年、20年的公司是非常不容易的，一生有那麼10個、8個機會就非常非常好了。
7，其實是否回購或分紅都不是回報率的關鍵，但真正能賺到錢的好公司最後都一定會通過某個或某幾個途徑將利潤給到股東的。
除非公司能像老巴那樣用其多餘的錢持續得到高於社會平均回報的投資……總有一天老巴的公司也會有用不完的錢的。
8，最理想的公司是能把利潤繼續投入到原來的生意模式裏的公司，分紅是其次的選擇。有些公司，比如蘋果，就是已經沒辦法把利潤再投入，所以纔開始回購和分紅的。當然，分紅比亂花錢好100倍。
9，好的小公司成長機會高，但對於大資金而言沒用，因爲好不易找個好的小公司卻放不了多少錢進去。
我不鼓勵小額投資人投蘋果這類公司也是類似的道理。小額投資人或許更應該耐心地從生活中發現還很便宜的小的好公司。
這裏小的意思應該是指市值。如果五年找到一個未來發展很好的小公司，對於小額投資人來說回報應該會比跟着市場投要好。
一般來講，小公司比大公司要容易懂一些。公司大到一定程度後會容易受到非商業因素的影響，小公司則受到影響的概率要低很多。
10，從長期的角度看，一點點價錢的差異遠不如公司好壞來的重要。
11，貴不貴要用五年、十年的眼光看，沒辦法絕對知道市場短期到底會怎麼樣。看個股價不需要看圖看線的，偶爾看下就可以了，常看容易短視。
我認爲老巴的＂安全邊際＂實際上指的是（對公司的）理解度而不是價格。從10年的角度看，買的時候比最低價貴30%其實沒多少。
好的公司和股價是否波動無關，如果沒辦法看懂五年、十年就不應該碰，不要因爲過去到過的價錢做決定。
12，當一個人需要問別人自己可不可以靠投資賺錢的時候，多半應該是不行的。投資最重要的是要有獨立思考的能力，要能夠理性地思考。
什麼價錢買是個不應該問別人的事情。如果你不知道什麼價錢你願意買，你就不應該買。
13，只要問就是不明智的，因爲你不知道自己在幹什麼。觀點對不對取決於事實而不是多少人或什麼人和你觀點一樣。
如果因爲老巴買了你就振奮的話，那你其實本來是不太明白你自己買的東西的。如果你不知道自己買的是什麼的話，跟“高手”是跟不住的。
14，買了怕價格掉下來的投資最好離的遠遠的。如果你買啥都怕掉下來就遠離股市。
如果你提心吊膽就表示你不知道自己買了什麼，或者叫在投機。有擔心的時候就賣了吧，沒人有什麼辦法讓人能夠拿住自己不懂的公司的。
15，投機投的是零和遊戲，投資投的是企業帶來的利潤。所以投資不需要那麼聰明就可以了，而投機者就算很聰明早晚還是會掉坑裏的。
一般來講，聰明人知道如何把事情做對，但有智慧指的是要做對的事情。往回看個幾十年，你會看到很多很“聰明”的“聰明人”成就很小，原因可能在他們大概沒把聰明放在做對的事情上。
16，欲速不達指的是要做對的事情，不然可能南轅北轍。“唯快不破”指的是把事情做對的能力。想想劉翔你就知道光是快也是不靠譜的。
據說在任何方面花夠一萬個小時後，大多數人都能成爲專家。慢慢來很重要，兩年找到一個（好股票）就非常非常好了。
17，“小投資者”之所以很容易一直是“小投資者”最重要的原因是，他們可能會因爲自己小而想賺快錢、大錢，從而鋌而走險而不追求真理。
其實這個世界上沒有投資人不想賺大錢，知道什麼不可爲比知道可爲什麼要重要的多。
18，融券借錢是非常危險的，因爲市場偶爾會非常不理性，而且時間長了，每個人都會碰上市場極端不理性的時刻。用融券的人有時候碰上一次就一夜回到解放前了。
借錢的前提是如果最壞的情況發生你也能還錢，不要有僥倖的心理，不然就不應該借。比如你借人一萬塊，但一年的工資收入有10萬塊，則這種借款就是沒問題的。
19，投上市公司的錢就應該是閒錢，如果自己能找到生意，那當然應該投自己的生意。
其實投上市公司的內在道理是一樣的，差別是不用自己費力去經營而已，很多時候甚至還能請到比自己更能幹的人去經營。
記得很久以前在學校碰到一個老師問，說自己不懂投資但需要管理自己的小小財富怎麼辦，我說你就都交給巴菲特吧，全部買上巴菲特的股票，怎麼着都會比自己管好的，還不用操心。
20，至少85%的人是不適合投資的。突然發現自己不適合也不是什麼不好意思的事情，只要現在“回頭是岸”，你的“不投資”表現至少可以比85%的人好哈。
21，把投資看成“種田”的人心態會好很多，因爲他們大致知道自己在幹嘛，雖然也有天氣不太好的時候。
我投資只是爲了好玩，所以一般只關心有自己喜歡的產品的公司。從這類公司裏找投資目標是件很享受的事情——既享受產品又享受投資帶來的回報。