報告主要內容：
移動物聯網時代到來，政策助推行業增長
根據 Machina Research 統計數據顯示，2010-2018 年全球物聯網 設備連接數高速增長，由 2010 年的 20 億個增長至 2018 年的 91 億個，複合增長率達 20.9%，預計 2025 年全球物聯網設備（包括 蜂窩及非蜂窩）聯網數量將達到 252 億個。5 月 7 日工信部發布 《關於深入推進移動物聯網全面發展的通知》，提出建立 NB-IoT （窄帶物聯網）、4G（含 LTE-Cat1）和 5G 協同發展的移動物聯網 綜合生態體系，在深化 4G 網絡覆蓋、加快 5G 網絡建設的基礎 上，以 NB-IoT 滿足大部分低速率場景需求，以 LTE-Cat1 滿足中 等速率物聯需求和話音需求，以 5G 技術滿足更高速率、低時延 聯網需求。
海外模組廠商競爭力下降，轉型平臺服務
海外兩大物聯網龍頭 Sierra 與 Telit 產品覆蓋物聯網模組、物 聯網連接與物聯網平臺。Telit 和 Sierra 毛利率較爲穩定，均保 持在 30%至 35%之間。但從 2015 到 2018 年的出貨量份額變化來 看，海外廠商的市場份額出現明顯下滑。由於費用原因，兩家公 司近年來淨利潤狀況皆不理想，2018 年均出現虧損。Sierra 與 Telit 開始加速發展毛利率較高的物聯網服務與平臺業務。
國內模組廠商競爭力提高，產品和渠道各有特色
國內廠商移遠通信、日海智能、廣和通和有方科技的競爭力不斷 提高，逐漸形成了一超多強的競爭格局。移遠通信目前研發和渠 道優勢明顯，是國內模組的龍頭，產品廣泛用於無線支付，車載 運輸，智慧能源，智慧城市，智能安防，無線網關，工業應用， 醫療健康和農業環境等領域。廣和通在筆記本，平板電腦，智能 手機等應用領域優勢較大。有方科技爲智能電網領域龍頭，無線 模組出貨量佔國家電網近三年招標採購總量 50%以上，近年來在 車聯網終端產品不斷擴展海外市場。日海智能主要專注在智慧城 市、智能家居、共享經濟等領域。
投資建議
隨着移動物聯網納入新基建，新增物聯網終端向 NB-IoT 和 Cat1 加速遷移，將帶動 NB-IoT 和 Cat1 應用場景需求增長，看好模組 行業的快速增長，領先廠商有望重點受益，重點推薦具備研發和 渠道優勢的移遠通信和廣和通，行業市場份額有望進一步擴大， 相關的受益標的包括日海智能和有方科技。
風險提示
疫情影響下中小企業的需求不及預期; 5G 模組進展推進不及預 期; 業內競爭加劇導致盈利水平下降。