近期食品飲料板塊有些調整，主要是估值高企，市場各方觀點有分歧。
從ETF來看，食品飲料ETF即將進入“三國演義”時代。前有華寶基金的食品ETF(515710)、華夏基金的食品飲料ETF(515170)已陸續上市，今有招商國證食品飲料ETF（159843，認購時間截至1月19日）。
一、如何看食品飲料行業？
食品飲料行業主要包括白酒、啤酒、乳業、調味品、休閒零食等，其中白酒佔過半市值。行業中長期的邏輯是內需驅動（消費需求提升）、消費升級（消費強調創新、品牌和個性）、行業集中度提升（競爭格局較好，資產質量高、盈利能力強、業績穩健以及現金流充沛的行業龍頭，更容易享受品牌溢價和估值溢價）和通貨膨脹（宏觀經濟回暖中，通脹有上行預期）。
從需求角度來看，白酒受商務宴請和個人消費需求增長，乳製品受益於居民健康意識增強，啤酒受益於餐飲渠道消費的增長。
從消費升級來看，白酒加速向名酒集中，乳製品進入品質和多元化需求時代，調味品也向結構高端化邁進，啤酒廠商也通過多元化品牌提升產品結構。
從行業集中度提升來看，白酒、乳製品、調味品和啤酒等細分行業的龍頭企業的集中度持續提升。
食品飲料中關注度最高的是白酒子行業。短期催化因素是春節白酒銷售旺季，市場對漲價預期強烈，白酒的結構性景氣度依然較高，尤其是高端白酒。
市場的短期憂慮是食品飲料行業一直漲漲漲，尤其是在茅臺信仰下白酒股持續上漲，行業的估值處於較高水平，估值百分位已處於2013年以來的歷史高位，目前仍處於高位震盪中。1月份開始進入業績預告期，市場更關心業績是否能高增長才能消化其高估值，一旦部分股票業績不達預期，肯可能會進入戴維斯雙殺。
二、國證食品飲料行業指數（399396）是怎麼編制的？
細分食品飲料指數（000815）可參考前一篇《新品種：優質細分賽道之食品ETF和食品飲料ETF》，這篇來看國證食品飲料行業指數的編制。
國證食品飲料行業指數覆蓋了國證行業分類下的食品和飲料兩個三級行業，白酒權重超過50%，其次是調味品和乳製品，自由流通市值加權，個股權限上限15%，指數每半年調整一次，成分股有異常的會臨時調整。
選股範圍：國證行業分類下的食品和飲料兩個三級行業分類，剔除ST股、*ST股，上交易超過6個月，近一年無重大違規、財務報告無重大問題，近一年經營無異常，無重大虧損，考察期內股價無異常波動。（國證旗下的很多指數都類似這樣的指標，將可能潛在的大雷股先排除了。）
選樣方法：按過去半年的日均成交額排序，剔除後10%，剩餘的再按總市值排序，選前50。
行業分佈：行業分佈中白酒佔了58%以上的權重，其次是乳製品、調味品等。
市值分佈：市值分佈較爲均衡，超千億的大市值的股票佔10%，其次是200-300億的市值佔12%。
從估值來看，估值百分位近期處於歷史高點，有趕頂的趨勢，看年報業績能否消化部分估值。
前二十大成分股：都是如雷貫耳，耳熟能詳的消費牛股。果然消費股是最容易給投資者直觀感受的，喫喫玩玩喝喝都有最深的感受~
總結下：從編制方法和成分股來看，細分食品飲料指數（000815.CSI）和國證食品飲料行業指數（399396）整體差異並不大，一個是中證指數公司編制的，一個是國證指數公司編制的，兩者的前二十大權重股中僅雙匯股份和絕味食品不同，且權重差異也並不大，對普通投資者而言，糾結這兩個指數的差異，性價比較低。
三、三個食品飲料ETF如何選？
華寶食品ETF上市之後，規模快速翻番，從1月4日的8.65億份到1月13日的16億份；華夏食品飲料上市規模既有21億元，後續規模是否擴張仍待觀察。因成立時間和上市時間略有差異，兩者上市後淨值略有不同，但上市後的交易都相對活躍，日均成交額超過千萬，普通投資者不必擔心流動性問題，短期內不分仲伯。
總結下：食品飲料行業作爲消費行業的老大之一，伴隨着消費需求和消費升級，長期景氣度向上，但短期警惕估值的高企，靜待時間的花開。喜歡新基金的可以關注招商的國證食品飲料ETF（159843），喜歡場內直接關注華寶食品（515710）或者華夏食品飲料（515170），而喜歡場外的可以關注國泰基金的國證食品飲料（160222）。
(PS:場內是隻能在證券公司用股票賬戶或者場內基金賬戶買賣，而場外是可以在券商、銀行、支付寶、基金公司官網、天天基金等都可以買賣）
end
關於本號的一點說明：內容僅作爲一種思考和碼字的記錄，文隨吾思，但因能力圈有限，內容可能有紕漏，可留言反饋。文章中的觀點和投資品種僅供參考，不構成投資建議，如據此投資，風險自負。