从2009年开始杠杆加了七八年，中国经济在2017年开始进入去杠杆阶段。由于过往的杠杆主要是通过影子银行的非标融资业务加起来的，监管和调控政策自然瞄准这个局部进行清理。沾上非标产品的那一刻起，业务、产品、从业者、投资人之间便已紧密相连。当其中之一显现消除之势的时候，其他几项也将跟着退出中国财富行业的历史舞台。美好的杠杆时代画上句号，严监管和清整时代开启。
而在这个节骨眼上，不少人依旧在质疑监管的决心和手段，仍有大批从业人员和投资人对保本保息的非标固收产品留有极大的信仰。而这种毫无逻辑理性和客观依据的盲目信仰则将成为他们日后血本无归、锒铛入狱的原因之一。
谈及这个话题之前不得不提及2017年的一个重要事件，蓝筹股和港股行情带动了股票基金 的收益。最具代表性的是景林，当年为客户创造70%以上的收益。原因是景林重仓价值股，以及港股中的蓝筹股。
接下来又是司空见惯的情形，许多投资人在2017年的第四季度看到如此优异的收益表现后 蜂拥而至。之后便遭遇熊冠全球的2018年，景林回撤接近25%。盲目追逐热点的投资人再 次吞下苦果——苦苦煎熬一整年投资净值才回到水平线，期间浮亏幅度高达20%以上。
2018年最大的事件便是大资管新规的出台，要求理财产品走向净值化，这可以说是中国财 富行业的一个里程碑，标志着强监管时代的来临。同时通过净值化的逐步实现，让投资人看到资产价格的波动，理解风险和收益并存。从更高的维度对刚性兑付、资金池、期限错配、借新还旧等顽疾症结进行清理整顿。
通常来说，上述四个症结互相之间有着很高的关联。刚性兑付能够吸引到更多资金，使得资金池更加庞大稳定。同时充足的资金池又支持者完美的刚性兑付。而刚性兑付的具体操作主要通过期限错配和借新还旧，用新流入的钱去偿付前一期或前几期的本息。
因此，一旦对借新还旧环节的监管趋向严厉，许多财富公司的庞氏游戏就无法再进行下去。导致2018年春节为起点迎来一波更加猛烈的爆雷潮，过往遗留的风险开始批量出清。可以说，2021年大家所面临的财富格局，以及在2019,2020这两年通过开启证券市场的窗口期将行业导向转型的拐点，大资管新规都起到了至关重要的作用。
刚兑不断被打破，P2P也彻底走向覆灭，但造成的损失已经很难挽回。官方曾给出一个数字，P2P至少让8000亿资金灰飞烟灭。如果说一个近万亿的行业都可以被监管彻底出清的话，还有哪个财富公司还胆敢自称大而不倒呢？
再大，能比明天更大，比蚂蚁更大吗？
不仅仅是P2P和庞氏游戏，还有金融机构的产品，比如作为非标万金油的信托计划，在2020年和2021爆雷更加频繁密集，甚至出现安信信托、川信信托、新时代信托、云南信托等整个公司层面被接管、停运、整顿的情况。此外，包商银行在2020年进入破产程序；而数家AAA级大型国企、央企也陷入债务泥潭，发行的债券频频违约。过去认为“不可能”发生的事情，现在几乎每天都在发生。
拉开这轮爆雷潮序幕的是阜兴意隆案件，这是中国第一个通过备案的私募基金（明股实债）从事非法集资活动并被最终定性为集资诈骗的案例。这起案件传导出一个重要的信号：形式上的合法合规，并不能回避极端法律风险（非法集资）。阜兴意隆让许多依旧沉浸非标的区域内奋战的从业者心头一紧。
就在非标迎来更严厉的监管，股市遭遇连续下跌的同时，CTA 基金却表现得极其优异，充分发挥了危机阿尔法的特性，越是遇到极端的黑天鹅事件，就越有可能捕捉到超额收益。
而股票量化基金也重新崭露头角，在2018年中证500跌33%、沪深300跌25%的情况下，它（量化多头策略）只跌了3.81%。同期大多数股票型基金（主观多头），哪怕是头部的基金管理人，当年跌幅控制在10%左右已经是相当了得，更不用说在10%以内。类似情况并非孤例，2015年整个大盘涨幅20%多，一只名为无量的基金做出了翻倍的收益，全年达到 112%。
为什么股票量化表现如此出色？具体原因在于量化多头和股票多头的本质区别。股票基金的策略可以分为两个大类，一类是通过主观经验进行判断来选择股票。常见的公募基金，以及那些明星基金经理大多都算是主观策略。而量化策略的是通过数学模型进行股票交易。这两类策略最大的区别在于持仓的数量和集中度。
一般来说，主观策略持仓更加集中。当其持有的板块暴跌或者个券出现风险的时候，基金回撤就会非常大。量化策略持票数量很大，少则几百只，多则一千只，有些甚至更多。在这种非常分散并且持有大量股票的情况下，策略追求的是每次比股指涨得更多跌得更少。而这个超出市场平均表现部分就是我们经常念叨的阿尔法了。
一支优秀的股票型基金，阿尔法往往在20%以上，尤其是在2018年之前。所以当整个股指 跌去20%多的时候，如果阿尔法能够达到20%，那么基金的浮亏大致就是个位数。
现在看来，当我们沉迷在过去10多年非标资产和刚性兑付所带来的幸福感时，可能忽略了 在净值化标准资产的领域中每年都在上演精彩纷呈的投资故事，以及表现得可圈可点的策略和品种。
2019年伊始，中国财富行业开始跨入一个新时代新格局——向保本保息高收益告别，向净 值化标准产品转型。
这个趋势从爆雷事件就可以看得出来。2019 年的信用风险开始向上游机构、头部公司蔓延。
最为引人侧目的当属安信信托从产品全面停兑到停运整顿，实控人高天国下狱。作为唯一在A股上市的信托公司，中国仅有的68家信托牌照，先前几乎所有投资人都觉得不存在“倒下”的可能。
无独有偶，2019年还发生了许多起颠覆对“大而不倒”的认知的真实案例。当年7月，万 人之上的庞大机构网信（先锋集团）轰然坍塌，9月底创始人张振新在英国暴毙，丢下一堆烂摊子至今还未厘清头绪。诺亚承兴案件更是向世人述说：在信息不对称和道德糜烂的生态环境中，头部机构踩雷的概率依旧很高。而更多的财富机构——他们自己就是雷。自承兴案之后，诺亚以一篇名为“非标之死”的檄文立下Flag，全面退出非标业务，坚决面向权益类资产转型。
就在非标焦头烂额之际，股票市场涨幅已经达到了25%以上，基金也开始逐渐热销。不过当时的投资人大部分还在将信将疑中观望，有些则以小金额进行试探。但是，这种观望很快又变成了疯狂。