資產配置、選股、擇時對收益的貢獻是怎樣的？
投資的時候，資產配置經常被提到。有人說做資產配置能夠讓你投資成功概率達到90%以上，而選股賺到錢的概率只有2.5%，擇時就更低了，只有1.7%。其實，這個說法是不正確的，它的出處來源於一篇BHB論文，BHB是三個專家姓名的首字母。
他們通過對基金實盤業績的研究，寫了一篇投資界非常出名的論文，叫做組合業績歸因分析。原文的說法是，資產配置策略可以解釋投資組合收益波動的93.6%。選股策略可以解釋2.5%，擇時可以解釋1.7%。
那麼什麼叫做解釋收益波動的93.6%呢？你可以理解成對收益的貢獻度。舉個例子，假設你的投資組合裏面有一半是股票，一半是債券。在剛開始的時候，股票漲得很好，突然之間股票不漲了，或者轉而下跌。在這個時候，債券又開始上漲，讓這個組合整體上漲了5%，那麼這個5%就可以歸因爲資產配置給你帶來的收益。
如果你是滿倉股票，股票剛開始下跌的時候，你就把它全賣了，轉而又全倉買了債券，然後債券上漲了5%。這5個點就是擇時給你帶來的收益。
那麼什麼叫做選股帶來的收益呢？這裏還有個細分，比如說你依舊在做組合，一半股票一半債，那麼現在債券漲了5個點，但是整個債券市場普遍都漲了3%，那麼這3%就是由資產配置帶來的，而超出的兩個點就是選股或者選券貢獻的。
然後我們把每個時間段的收益貢獻去做統計分析，綜合十年的數據，然後發現平均情況下收益的貢獻中有93.6%來自於配置，2.5%來自於選股，只有1.7%來自於擇時，這是美國市場研究得出的數據。
中國在1998年以後開始有了公募基金，也有許多學者進行相關的研究。最後發現，無論是中國還是外國，無論什麼樣的市場，什麼時候得到的結果都比較相似。資產配置對投資收益有很重要的貢獻。
而許多個人投資者到今天依舊認爲投資的收益來源主要依靠的是擇時。所以在投資之前建議先養成正確的觀念，更新陳舊的認知，這樣才能更好地接受科學的投資方式。