价投下的持续低估

投资金句

最恐怖的陷阱就是买到令人振奋却没有盈余的公司股票，以及便宜的统计数字。———彼得.林奇

在你得不到你想要的东西时，你得到的是经验。最有价值的经验是在困难时期学到的。——霍华德.马克斯

韭菜日记 （5月8日）价投下的持续低估

节前看到一则消息，挺沉重的，就没蹭热点。但事件对价值投资者是挺值得深思的。

4月26日，59岁的传奇价值投资基金经理查尔斯·德·沃克斯（Charles de Vaulx）从国际价值顾问公司办公室第五街717号的10层跳.下.自.杀.身.亡，留下了妻子和两个孩子。他的基金此前已经清盘。

据悉，2021年3月，他管理的基金宣布清算。导致清算的原因是其价值投资策略（挖出被低估的股票）受到大流行的打击，投资者纷纷大批撤回现金。其管理的资产由于客户赎回而从200亿美元跌至10亿美元以下。

然而，一位知情人士透露说：“这在很大程度上是莎士比亚式的悲剧……具有讽刺意味的是，他拥有的许多股票在过去几个月中已经大幅升值。但查尔斯是一个有很多狂妄自大的复杂人，他觉得他没有完成价值投资的使命，失去了存在的理由。”

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就是这件事，具体的细节我们是不可能知道的。只能是据悉，据报道，真相是什么？只有一个，人死了，还是跳.楼。

接下来，谈谈我的一些看法：

一、走上天台的人，是自己心目中的失败者

在股市投资失败，跳.楼的屡见不鲜。也让人痛心。每到股灾来临，我们总能看到“天台上人满为患”的扎心字眼。

但这件事发生在M国，一个十年长牛的证券市场。所以，跳.楼与牛熊无关。应该与预期相关。

记得很久以前看过一则报道，有人走上天台，纵身一跃。但他赚了很多钱，有人分享他之前的心路。他自认错过了好多伟大的公司，是一个失败的投资者。有一句话记忆犹新，他认为不可原谅的是：辜负了一个伟大的时代。

二、价值投资过时了吗？

1、这位传奇基金经理是格老信徒，恪守价投。但近几年业绩不好，跑输大盘；近期投资人撤资，公司解散。他财务早已自由，但30多年的低估投资，如今却跑输大盘，是信仰崩塌了吗？ 

2、价值投资，最早是在格雷厄姆的“捡烟蒂”时代。巴菲特是格老的不二信徒，但他承认最错误的投资就是伯克希尔。

他说：“当然我所犯的第一个错误，就是买下伯克希尔的控制权，虽然我很清楚纺织这个产业没什么前景，却因为它的价格实在太便宜了，让我无法抵挡买入的诱惑”。

此后，他修正投资，听从芒格的建议：用合理的价格买入伟大的公司。

3、便宜的价格肯定有他便宜的原因。如果你没有看到隐藏的价值，不是低估，那就是市场博弈的结果。格雷厄姆是在报表中发现了隐藏的债券，那是“烟蒂”，低估价投，你得知道它真的有烟蒂价值。

4、时代永远向前，与时俱进是投资者的必修课。

始终固执的追求高成长，或者始终固执的追求低估值，都会过于极端。极端投资会赢的很漂亮，但不会始终赢。

顺势而为才是最重要的。看过巴菲特在股东大会中分享的30年来的世界资产格局的变迁，如果仅仅的简单的一成不变，绝不是长期投资的智慧。

三、投资者的心理建设重于知识与技巧

作为一名资深的传奇投资基金经理，无论是理论还是实操都是优于常人的。我们所能悟到的，人家早就悟到了。事件中，心理因素的影响更深一些。

作为普通投资者，这件事再一次提醒我们，永远不要做极端的，固执的投资者。对某类或某只股票的情有独钟，就是一柄双刃剑。顺风时可能收割暴利，但逆风中收割的一定是自己。

其次，理解价值的多样性。均衡，中庸，不赌，不躁，是投资者的基本心理建设。也许不会让你一夜暴富，但会让你长命百岁。

记住，睡眠质量是检验投资的唯一标准。