方世平—9月15日分析
昨日國際現貨黃金收報1804.10美元/盎司，現貨白銀收報23.84美元/盎司。
美國公佈的8月CPI年率持平預期值5.30%，較前值回落0.1個百分點；美國8月核心CPI(剔除能源和食品價格)年率錄得4%，較前值回落0.3個百分點，也低於預期值4.20%。8月美國CPI漲幅低於預期，表明部分通脹上行壓力開始減弱。面對物資短缺、運輸瓶頸和招聘困難導致的成本壓力不斷上升，企業一直在提高消費品和服務的價格。雖然與經濟重新開放相關的價格升勢開始減弱，但供應鏈緊張可能會持續到2022年，並使通脹率保持高位。零部件短缺導致生產成本上升，給生產造成制約。與此同時，颶風艾達可能加劇疫情相關的供應鏈瓶頸以及價格壓力。美國8月份CPI數據顯示整體和核心通脹率均低於預期後，市場波動劇烈。通脹壓力的下降可能爲美聯儲推遲啓動減碼提供條件。 美國8月CPI數據小幅走低，這令投資者猜測通脹水平已經觸頂，美聯儲減碼及加息的壓力再次降低。CPI數據的回落或許預示着通脹水平已經見頂並開始回落。這是美聯儲希望看到的情況，以便在加息前爲自己爭取更多時間。這一數據將爲下週美聯儲政策會議定下基調。美聯儲下週二和週三開會，外界普遍預計將討論縮減其債券購買計劃，但要到今年晚些時候纔會正式宣佈其計劃。投資者急於瞭解美聯儲是否會宣佈縮減購債規模。縮減購債往往有利於美元，因爲這意味着美聯儲離收緊貨幣政策又近了一步。這也意味着美聯儲將購買更少的債資產，有效地減少流通中的美元數量。
幾十年來，美國人一直享受着汽車、電子產品和傢俱價格的下跌。直到新冠疫情爆發。在過去的一年裏，耐用品的價格一直在大幅上漲。美聯儲在規劃如何應對一場意外的強勁通脹爆發時，這些價格是否會回落是其面臨的一個難題的關鍵部分。7月份整體消費者價格指數(CPI)較上年同期上漲4.2%。耐用品價格上漲了7%。這是服務價格3.5%漲幅的兩倍。鮑威爾表示，最新通脹率漲幅中至少有1個百分點是由於耐用品價格的飆升造成的。耐用品價格上漲對“核心”通脹的整體影響甚至更大，“核心”通脹不包括食品和能源價格。美聯儲的數據顯示，截至6月份的18個月裏，不包括耐用品在內的核心通脹率爲2.2%，與12年平均水平2%相差不遠。目前，通脹無疑是金融市場最爲關注的主題，雖然市場傾向於相信美聯儲關於通脹水平將會回落的說法，但投資者也應密切關注能源及食品價格進一步走勢。一旦高企的價格出現不可逆的跡象，美聯儲或將不得不盡快收緊貨幣政策，這或給市場帶來新的衝擊。
匯豐經濟學家表示：“最近美國的疫情挑戰重重，美聯儲認爲這是近期的下行風險。事實上，美國經濟復甦正在放緩。這些因素都助長了美聯儲可能推遲縮減購債規模的想法，這將對美元構成考驗，儘管我們認爲這將是暫時的。一旦Delta變異病毒的擴散顯示出見頂的跡象，那麼美聯儲大概會恢復其逐步正常化的道路。”“我們仍然認爲，美元正在逐步向更強勁的路徑過渡，原因有兩個。首先，全球經濟增長可能正在放緩，但並未迅速減速。如果經濟有迅速減退的風險，則需要考慮美元大幅攀升的可能性。其次，美聯儲離最終加息越來越近，尤其是在緊縮實際開始的時候，美元應該會受到支撐”
從技術日K線圖上來看，美元指數收小陽線。美指上方壓力8月27日高點93.18，下方支撐92，美指支撐92.43，92.19，阻力92.79，92.91。
歐元/美元支撐 1.1786，1.1768，阻力1.1834，1.1864
EURUSD：歐元兌美元昨日最高上探1.1846，最低觸及1.1798，收報1.1804。
歐洲央行行長拉加德“縮減但不縮減”的言論偏鴿，扭轉了8月底至9月初時不那麼鴿派的傾向，支持歐元的押注目前可能會逆轉，進一步打壓歐元。
從技術日線圖上來看，歐元收小陰線。上方壓力9月3日高點1.1909，下方支撐9月13日低點1.1768。
交易策略：如匯價反彈持穩於1.1816之上，可考慮輕倉做多，目標爲1.1834-1.1864；如匯價反彈破敗1.1798繼續嘗試做空，目標1.1768-1.1700。
英鎊/美元 支撐 1.3768，1.3729，阻力1.3880，1.3953
GBPUSD：英鎊兌美元昨日最高1.3913，最低觸及1.3801，收報1.3808。
Caxton FX資深市場分析師Michael Brown表示："英鎊今天表現不錯，此前英國就業市場數據令人鼓舞，顯示就業人數現已超過疫情前的水平，失業率又一次可喜下降。由於職位空缺達到歷史高位，收入持續快速增長，薪資壓力出現上升的跡象，這可能導致市場參與者提前預期英國央行加息，英鎊也可能得到支撐。”
花旗G10首席貨幣策略師Ebrahim Rahbari表示:“我們繼續預計英鎊將在未來幾個月走強，通脹上行風險將促使英國央行發出政策正常化的信號。”他表示：“我們認爲這些通脹風險目前被低估了，隨着時間的推移，這應該會推動英鎊上漲”政策正常化是指利率和更廣泛的貨幣政策槓桿(如量化寬鬆)恢復到危機前的水平，那些先於同行將政策恢復到正常水平的央行，通常將爲各自的貨幣帶來優勢。
匯豐銀行長期以來一直認爲，英鎊兌美元應該走低，這些因素有助於鞏固這種想法，對英鎊的擔憂之一是，一旦英國政府的支持在今年下半年結束，英國經濟將如何維持下去，但增稅將對經濟造成更直接的打擊，尤其是因爲它將更明顯地落在更年輕、收入更低的工人身上，他們往往有更高的消費傾向，這可能導致英國在2022年之前的增長前景更加疲軟；雖然量化寬鬆政策(QE)今年可能結束，但最大的問題是英國央行貨幣政策委會何時以及以多快的速度加息，貨幣政策委會成員桑德斯和曼恩的評論表明，風險傾向於比市場目前預期的更晚、更慢；英鎊在上半年是G10貨幣中第二個表現出色的貨幣(僅落後於加元)，而且如果有什麼不同的話，與這一時期的利率計價相比，市場對英鎊的計價似乎更爲樂觀，這種過度繁榮正在積聚下行風險。
從技術日線圖上來看，英鎊收小陰線，帶長上影線。上方壓力昨日高點1.3913，下方支撐9月8日低點1.3725。
交易策略：如匯價反彈持穩於1.3820，可考慮輕倉做多，目標爲1.3880-1.3953；如匯價反彈破敗1.3801，可繼續嘗試做空，目標1.3768-1.3729。
黃金 支撐1786.14，1768.18，阻力1815.40，1826.70
黃金昨日最高上探1808.74美元/盎司，最低下探觸1779.48美元/盎司，最終收報1804.10美元/盎司。
從歷史上看，9月份貴金屬市場往往會出現強勁增長。各地區持續高企的通脹報告以及新興市場中等水平的shares回報率促使更多投資者對沖投資組合可能也會對金價形成一些支撐。
世界黃金協會在報告中指出：“有一些明顯的、很少被提及的通脹例子。‘縮水式通脹’，也就是同樣的價格買到的東西少了(一種巧妙的規避價格上漲的方法)，已經變得越來越普遍。儘管在美聯儲看來，通脹可能是暫時的，但消費者—和投資者—的感受可能不同。這可能導致增加對房地產、通脹保值債券和黃金等大宗商品的配置，這些資產在通脹加劇的環境中表現良好。”在經濟強勁恢復，疫情得到有效防控且金價穩定的背景下，今年上半年中國的金飾需求較2020年顯著增長，且恢復至疫情前水平，即2010至2019的十年平均。隨着需求逐步迴歸常態，疫情後中國金飾市場的趨勢也撥雲見日，逐步明晰。
儘管白銀難以吸引看漲勢頭，但許多分析師認爲，白銀的潛力大於黃金，因工業需求增加，尤其是綠色能源需求增長。上週，美國能源部表示，到2035年，美國37%的電力將來自太陽能。到2050年，太陽能將佔據40%以上的市場份額。目前，美國只有3%的電力來自太陽能。銀是光伏太陽能電池板的關鍵部件。
在經歷了夏天的沉悶之後，全球建築業、製造業和照明需求所依賴的大宗商品價格再度飆升。鋁價鋼價等正捲土重來，歐洲天然氣和電力價格則創下紀錄新高，一項大宗商品現貨價格指標即將突破7月份創下的十年高點。這可能引發通脹加速上升，消費者開支增加，並給全球央行施加遏制其大規模刺激措施的壓力；經濟復甦帶來的需求旺盛，再加上供應問題--包括中國減排導致金屬產量削減，以及歐洲天然氣儲量稀缺等-導致市場收緊。與此同時，運輸這些商品的成本正在上漲。鑑於各類實物市場供應日益稀缺，高盛預計未來一年價格會進一步攀升；高盛分析師Jeff Currie等發佈報告稱，實物商品需求已經達到了如此高的水平-除石油外，都超越疫情前趨勢-以至於供應這些商品的能力越來越受到限制，市場越來越容易受到供應中斷或需求意外增加的影響。
高盛表示，在疫苗接種範圍不斷擴大催化下，全球大宗商品需求已經逐步恢復。除原油以外，目前幾乎所有的大宗商品需求都已經恢復到疫情前的水平，包括鋁、鎳及歐洲天然氣在內的大宗商品出現不同程度的供應短缺，這帶動相關商品庫存持續下降。目前大宗商品短缺並不僅僅是新冠疫情造成的，自2008年金融危機後開始的長期資本支出下跌也是影響價格的重要因素：低資本開支限制了大宗商品的長期供給。認爲通脹壓力已經結束的觀點對受增長率驅動的金融市場可能是正確的，但對受經濟活動水平驅動的大宗商品市場則並不成立。大宗商品市場看漲依然遵循基本的供需原理：不管經濟增長速度如何，只要需求高過供應，價格就會上漲。
從技術日線來看，黃金收小陽線。上方壓力9月3日高點1834.01，下方支撐1779.48。
交易策略：若金價反彈持穩於1808.74，可考慮繼續做多，目標爲1815.40-1826.70，若金價下行跌破1797.44；可嘗試輕倉做空，目標爲1786.14-1768.18。
今天關注的主要數據面如下：
14:00 英國8月核心CPI年率(%)
20:20 日本央行行長黑田東彥在IEFA主辦的會議上發表講話
20:30 美國8月進口物價指數年率(%)
20:30 加拿大8月核心CPI-普通年率(%)
21:15 美國8月工業產出月率(%)
23:00 歐洲央行首席經濟學家連恩在IMFS研討會就“歐洲央行貨幣政策策略評估”發表講話