方世平—9月17日分析
昨日國際現貨黃金收報1752.19美元/盎司，現貨白銀收報22.89美元/盎司。
美國的零售數據對於判定美國的經濟現狀和前景具有重要指導作用，因爲零售銷售直接反映出消費者支出的增減變化。此次數據將在很大程度上影響市場對下週美聯儲貨幣政策聲明的預期，以及市場對美元的看法。美國8月零售銷售月率實際公佈0.7%，預期-0.7%，前值-1.1%；美國8月零售銷售年率實際公佈15.10%，前值15.78%。美國8月核心零售銷售月率實際公佈1.8%，預期0.0%，前值-0.4%。分析指出，儘管預期增長，但零售業仍面臨供應鏈中斷的問題，很多零售業高管表示，這一問題比去年這個時候更嚴重。這讓人們越來越擔心，來自海外的節日商品將被推遲，而德爾塔變種病毒病毒在美國部分地區的激增也可能改變消費者行爲。
加拿大帝國商業銀行資本市場北美外匯策略主管Bipan Rai表示，如果你看看美國零售銷售數據，即使有所修正，也相當利多，因此，我們看到美元從中受益，特別是兌歐元、瑞郎和日元等融資貨幣。這一消息可能提振投資者對下週美聯儲政策會議，以及聯儲多快開始縮減刺激措施的預期。感覺就像是所有對基礎經濟揮之不去的擔憂都有所減弱。因此，當我們把目光投向下週的美聯儲會議時，證據支持了這樣一種想法，即屆時美聯儲將在會上發出縮減信號。
據英國金融時報，根據未公佈的內部情境預期，歐洲央行預計到2025年將實現其2%的通脹目標。該模型還表明歐央行有望在兩年多的時間內加息。部分投資者預計歐洲央行2023年底前加息，據兩位知情人士透露，歐洲央行的長期通脹前景似乎證實了這一假設。這將至少比大多數經濟學家預期的歐洲央行加息時間提前一年。歐洲央行通常只公佈對未來三年的經濟預期，每季度更新一次。但其工作人員還編制了“中期參考情景”，該情景展望針對未來五年，通常不會公開。此外，歐洲央行首席經濟學家連恩還告訴德國經濟學家，情景展望表明通脹將在3年預測期結束後不久反彈至2%。對此歐洲央行拒絕置評。
夏普比率，又被稱爲夏普指數，基金績效評價標準化指標。夏普比率在現代投資理論的研究表明，風險的大小在決定組合的表現上具有基礎性的作用。風險調整後的收益率就是一個可以同時對收益與風險加以考慮的綜合指標，長期能夠排除風險因素對績效評估的不利影響。夏普比率就是一個可以同時對收益與風險加以綜合考慮的三大經典指標之一。投資中有一個常規的特點，即投資標的的預期報酬越高，投資人所能忍受的波動風險越高；反之，預期報酬越低，波動風險也越低。所以理性的投資人選擇投資標的與投資組合的主要目的爲：在固定所能承受的風險下，追求最大的報酬；或在固定的預期報酬下，追求最低的風險。
加皇歐洲公司的外匯策略全球主管Elsa Lignos稱，歐元可能易受供應鏈瓶頸衝擊。她在報告中寫道，總的來說，我們認爲歐元看起來仍是最脆弱的，因爲歐洲央行非常鴿派，而且跟美國比歐洲更屬於高價值商品出口導向型經濟（儘管航運中斷狀況更輕），消費者商品支出取代服務支出的程度也是一個考慮因素；總體上看好美元。
富國銀行策略師Erik Nelson表示，在接下來3-6個月，美元上漲5%或更多的可能性要大於類似幅度的下跌。他寫道，美聯儲意外偏鷹的可能性遠高於歐洲央行意外偏鷹，這意味着美國與歐洲利差擴大，相應的，美元未來幾個月上漲可能性大於下跌 。這種觀點是基於他假設貨幣政策與短期利差是目前外匯市場最重要的驅動因素。 要麼美聯儲意外偏鴿，要麼歐洲央行意外偏鷹，纔可能使美元下跌5%或更多；“我們預計歐洲央行未來六個月意外偏鷹並實質性影響到歐洲央行利率預期（例如25-50個基點）的可能性微乎其微” 。如果美國通脹或就業數據顯著遜於預期，美聯儲是有可能意外偏鴿，但美國短期利率已經接近零，這意味着上行空間可能比下行更大。其並稱，若外匯市場開始關注貨幣政策之外的驅動因素，就可能顛覆上述觀點 “即便如此，我們懷疑其它任何因素都不太可能把風險平衡推向使美元大跌而非上漲的地步”
美聯儲傑羅姆•鮑威爾已下令就規定聯儲高級官員所允許進行的金融持倉和交易活動的行爲準則進行“新的全面”檢查。美聯儲週四在一份聲明中表示，這項審查將有助於確定進一步收緊這些規則和標準的方式，理事會將酌情作出調整，並且任何調整都將被納入地區儲備銀行的行爲準則中。美聯儲表示，鮑威爾上週晚些時候下達了命令。之前美聯儲兩名高級官員最新的披露文件顯示其有投資和交易活動，引發外界抨擊，再次要求對美聯儲及其12家地區儲備銀行進行重大改革。
從技術日K線圖上來看，美元指數收小陽線。美指上方壓力89月20日高點93.73，下方支撐9月14日低點92.32，美指支撐92.56，92.246，阻力93.08，93.28。
歐元/美元支撐 1.1739，1.1708，阻力1.1811，1.1852
EURUSD：歐元兌美元昨日最高上探1.1821，最低觸及1.1749，收報1.1770。
歐洲央行行長拉加德：融資環境必須保持有利，貨幣政策和財政政策需要相互配合，仍需財政支持。她表示，隨着歐元區進入經濟從疫情中復甦的下一階段，希望政府繼續與貨幣政策官員合作。“鑑於我們所處的復甦狀態，我們必須繼續攜手並進--財政政策和貨幣政策，”她週四在巴黎一個活動上表示。她補充說，政府支持應該越來越有針對性，並側重於“提高所有經濟主體生產率”的措施。 自從大多數防疫限制措施解除以來，歐元區經濟出現強勁反彈，不過近期數據顯示增長勢頭放緩。不確定性也在增加，因爲工廠受到供應鏈問題和德爾塔毒株傳播的阻礙 “；她稱，我們已經從危險邊緣回來，但我們並沒有完全擺脫危險境地。復甦顯然在進行中，可能比我們六個月前的預期還要快。”歐洲央行上週決定適度放慢其1.85萬億歐元 （2.2萬億美元）新冠疫情債券購買計劃的購債速度，同時表示，有關其刺激工具未來的更根本性決定將於12月做出。與此同時，歐盟已經開始實施一項8000億歐元刺激計劃，以幫助經濟反彈。
從技術日線圖上來看，歐元收小陰線。上方壓力10日均線，下方支撐1.1708。
交易策略：如匯價反彈持穩於1.1780之上，可考慮輕倉做多，目標爲1.1811-1.1852；如匯價反彈破敗1.1749繼續嘗試做空，目標1.1708-1.1700。
英鎊/美元 支撐 1.3752，1.3713，阻力1.3842，1.3893
GBPUSD：英鎊兌美元昨日最高1.3853，最低觸及1.3763，收報1.3792。
加拿大皇家銀行：儘管就業市場走強、通脹上升，但英國央行下週可能維持貨幣政策不變。此前，加拿大央行目前預計英國央行將在2022年加息兩次，在2022年5月會議上加息15個基點至0.25%，以及在2022年11月會議上加息25個基點至0.5%。分析師表示，這一變化是由勞動力市場的迅速改善推動的。因爲，儘管英國央行貨幣政策委會仍較爲相信，隨着供需不匹配問題得到解決，商品價格通脹將是暫時的，但不太確定勞動力市場的情況是否也會如此。
華僑銀行指出，英鎊兌美元交投於1.3800附近，未因高漲的英國通脹數據走高，強勁的通脹數據強化了英國央行的鷹立場，增加加息概率，若這些預期繼續增強，英鎊兌美元未來的跌勢將受限，週三出爐的英國8月通脹率高於預期，進一步加劇了已經上升的英國央行在2022年2月加息的預期，到2022年5月份英國央行加息被充分計價，到2022年底將再度加息，若這些預期繼續上升，匯價將在年底前獲得支撐。
高盛：由於英國勞動力市場復甦和通脹壓力強勁，高盛預計英國央行將啓動一輪加息週期，使基準利率在兩年內升至1%。高盛經濟學家預計，英國央行將於明年5月將基準利率從目前的創紀錄低點0.1%上調15個基點，隨後每兩個季度加息25個基點。 儘管許多經濟學家和投資者都認爲，隨着通脹加速，英國央行將收緊貨幣政策，但高盛的最新預測比大多數人都更爲強硬。
從技術日線圖上來看，英鎊收小陰線。上方壓力9月14日高點1.3913，下方支撐9月8日低點1.3725。
交易策略：如匯價反彈持穩於1.3803，可考慮輕倉做多，目標爲1.3842-1.3893；如匯價反彈破敗1.3763，可繼續嘗試做空，目標1.3725-1.3713。
黃金 支撐1732.46，1712.73，阻力1784.06，1815.93
黃金昨日最高上探1796.20美元/盎司，最低下探觸1744.60美元/盎司，最終收報1752.19美元/盎司。
8月零售銷售報告出人意料地強勁，這令美元多頭歡欣鼓舞，而這反過來又對美元計價的大宗商品構成沉重壓力。投資者謹慎等待美聯儲就退出QE的時間表發出信號。分析師預計，一旦美聯儲正式宣佈退出QE，金價將進一步下跌。預計美聯儲將在下週的利率決議上就何時退出QE以及最終是否加息提供指導意見。交易員關注下週美聯儲政策會議，美聯儲或將就縮減刺激措施釋放更多信號，並將公佈新的利率點陣圖。
渣打銀行分析師認爲，下週美聯儲點陣圖關於2022年利率中值的預測可能會再次出現意外，可能預示着明年的加息，但市場尚未完全消化。該銀行還預計，美聯儲將在2023年兩次加息，同時在2024年再增加兩次—總共五次加息，相當於125個基點。
渣打銀行全球G10外匯研究和北美宏觀主管Steve Englander表示，若下週美聯儲再次展現鷹，市場迴應可能傾向於再度做多美元，但無法確定力度是否會像6月份時候那樣大。
貝萊德fund經理Russ Koesterich賣出了幾乎所有黃金頭寸，因預期隨着全球經濟反彈，實際利率將恢復正常。“14個月前，我們在黃金市場有相當大的頭寸。如今，這一比例已經降至接近於零，”他表示。“如果實際利率略有正常化，那麼黃金這種大宗商品不太可能保持2020年年中那樣的走勢。”市場對經通脹因素調整的債券收益率預期上升意味着黃金將不再被視爲對沖stock market風險的工具。他也不認爲黃金是對沖短期通脹風險的最有效工具。
現貨黃金和白銀的下跌以及美元和國債收益的上漲是由美國8月份零售銷售數據推動的。事實上市場對數據的反應表明，投資者不相信美聯儲將通脹壓力解釋爲“暫時”的說法，且正在爲下週三美FOMC會議表態更強硬做好準備。凱投宏觀首席大宗商品經濟學家Caroline表示:“我們認爲美聯儲爲應對持續高通脹而收緊政策的預期將在未來幾個月推高美國國債收益率、美元匯率，這將對所有大宗商品價格構成壓力，尤其是黃金。
美國銀行大宗商品和衍生品研究主管弗朗西斯科•布蘭奇認爲，由於此前缺乏成品油需求推動，國際原油價格從今年6月末以來一直處於區間波動狀態，但隨着天然氣和煤炭等價格持續走高，原油價格已開始積聚上漲動能。他分析，全球原油需求回升和主要發達國家原油庫存顯著下降將給國際油價帶來進一步支撐。他判斷，下半年國際油價上漲的可能性正在持續增加，特別是一旦今年冬季遠比正常年份寒冷，全球日均原油需求可能隨之增加100萬桶至200萬桶，有可能繼續推升油價。
摩根士丹利：石油庫存下降表明市場比預期更加緊俏。這可能表明，市場供應不足的情況比預計的要嚴重。由於供應數據往往更準確，這意味着需求估值有所上升。預計明年美國頁岩油產量將會增長，但增幅不及2016-2018年的水平。再加上非歐佩克國家的資本支出較低，歐佩克明年應能平衡石油市場。
德國商業銀行能源分析師Carsten Fritsch在研究報告中寫道，雖然OPEC+擬議增產，但年底之前全球石油供應緊張的局面不太可能改變。 這是因爲德爾塔變異株的傳播對需求沒有構成明顯拖累。在美國墨西哥灣，恢復正常生產可能還需要一段時間，使得累計供應損失更大 颶風艾達已經導致原油供應減少2440萬桶。 如果OPEC+堅持目前的計劃以期恢復更多產能，石油市場明年將面臨供過於求的局面 。
歐洲能源危機引起了亞洲燃料買家的恐慌，從日本到印度，進口商都在不惜高價進貨。歐洲天然氣價格已經漲得離譜，因擔心影響外溢，亞洲液化天然氣交易員表示，目前他們支付的價格創下了歷年同期最高紀錄。爲與英國和西班牙買家競爭，巴基斯坦買家也推高了天然氣、煤炭、丙烷和成品油價格；隨着天氣越來越冷以及全球能源短缺，對燃料的競爭不太可能很快結束。全球價格上漲料將貫穿整個北半球冬季，助推通脹並使本就脆弱的經濟復甦面臨風險。埃森哲Integrated Gas董事總經理兼全球主管Ogan Kose表示，亞洲有點慌了，因爲他們去年冬天非常嚴酷。買家正爲迎接又一次嚴寒做準備，確保有足夠庫存來應對，爲此他們正支付最高的價錢；這種情況在液化天然氣市場上最明顯。據瞭解情況的交易員透露，在週三，日本東北電力和印度Gail India Ltd.採購了11月和12月交付的液化天然氣，價格都創下歷年同期最高紀錄。不願具名談論未公開信息的交易員表示，這些採購行爲至少部分是因爲本週歐洲天然氣價格躥升，令亞洲買家擔心已經處於季節性高點的亞洲液化天然氣現貨價格會遭受波及。
從技術日線來看，黃金收大陰線。上方壓力1775，下方支撐1732.46。
交易策略：若金價反彈持穩於1755，可考慮繼續做多，目標爲1784.06-1815.93，若金價下行跌破1744.60；可嘗試輕倉做空，目標爲1732.46-1712.73。
今天關注的主要數據面如下：
14:00 英國8月季調後核心零售銷售月率(%)
17:00 歐元區8月未季調核心CPI年率終值(%)
22:00 美國9月密歇根大學消費者信心指數初值