方世平—10月8日分析
昨日國際現貨黃金收報1753.40美元/盎司，現貨白銀收報22.58美元/盎司。
今晚20:30 美國9月非農就業人口變動季調後(萬)、美國9月失業率(%)、美國9月平均每小時工資年率(%)數據。
根據機構調查的八位策略師，如果美國非農就業人數錄得20萬，投資者將質疑經濟健康狀況，並使美國國債收益率近期內走低。這也會導致市場提高對美聯儲推遲或放慢減碼步伐的押注。然而經濟學家對非農就業人數的預估中值達50萬，是這個數字的兩倍多。雖然多數投資者認爲美聯儲減碼幾無懸念，但還要等美聯儲明確減碼時間和速度。供應鏈瓶頸和預計11月啓動的減碼帶來了通脹壓力，已經導致美債收益率勢將延續第三季度的漲勢。這意味着美債在就業數據發佈後回落的門檻很高。
滯脹這個詞讓人聯想起上世紀70年代兩位數的通貨膨脹和排着長隊等着加油的情景，因此分析師們一直不願使用這個詞。對於普通人來說，這基本上是最糟糕的情況，因爲它導致實際收入停滯或下降，同時摧毀購買力。面對滯漲風險，雖然長期來看將對美元造成打擊，但短期內市場避險情緒和美聯儲收緊政策的前景有望給美元帶來雙重動能。今晚公佈的非農就業數據目前正受到市場關注，如果表現疲軟，無疑將加強這一理論的影響力。推動短期內對美元的避險需求。而如果就業數據表現喜人，對於美聯儲收緊政策的預期也有望推動美元上行。
美銀G10集團外匯策略全球主管萬瓦基迪斯（Athanasios Vamvakidis）表示："市場剛剛開始意識到全球經濟成長可能疲弱，通脹可能更爲持久，能源價格上漲給市場敲響了警鐘，現在更有可能出現的情況是，通脹上升，產出下降。”他認爲，2022年金融市場的走勢將更加“明顯”。他認爲，滯脹正在全球範圍內蔓延，但在美國正變得更加嚴重，這可能促使政策制定者比預期更積極地收緊貨幣政策。他設想的情況是，相對於預期，美國通脹持續出人意料地上行，經濟增長持續出人意料地下行。他認爲，核心個人消費支出指數(PCE)可能會在2022年保持在3%以上，這將使通脹水平高到足以讓美聯儲和其他央行在產出疲弱、資產價格可能出現波動的風險之際，比預期更嚴格地收緊貨幣政策。與此同時，倫敦凱投宏觀(Capital Economics)的分析師認爲，美國將迎來一個持續10年的高通脹時代。
摩根大通首席亞洲市場策略師Tai Hui：在美聯儲縮減量化寬鬆政策和美國經濟持續復甦的背景下，美國國債收益率將繼續上升，但在某種程度上，收益率會穩定下來，那時美元將面臨更大的下行壓力。
2008年國際金融危機爆發以來，美國以無限量發債刺激經濟，而國內通脹相對可控，很大程度上得益於美元在全球儲備貨幣中的主導地位。美聯儲經濟學家認爲，長時間的美債違約可能會使投資者不願持有美債、甚至美元計價的資產；雖然投資組合的調整相對緩慢，但會推動美元貶值，投資者也會對所有美國資產提出更高的風險溢價要求；IMF數據顯示，自歐元誕生以來，美元資產在全球央行外匯儲備中所佔比例已從71%降至去年第四季度的59%，爲25年來最低水平。這期間，歐元資產所佔比例維持在20%左右，人民幣等其他貨幣資產所佔比例則升至約9%。這表明各國央行在逐步減持美元；有分析認爲，長期來看，美國肆意揮霍造成財政赤字大幅擴張、廣泛使用基於美元的金融制裁，以及歐元和人民幣等儲備貨幣地位的提升，都會對美元的現有儲備貨幣地位構成威脅；另有分析認爲，美債違約將造成美元暴跌，美元將失去全球安全港的地位。專家指出，當今美元的國際貨幣地位並非天賦神權，如果美國繼續揮霍其國際信用，財政貨幣紀律鬆弛，濫用經濟金融制裁搞霸凌主義，美元霸權地位的衰落只是時間早晚的問題。
從技術日K線圖上來看，美元指數收小陰線。美指上方壓力9月30日高點94.50，下方支撐10日均線，美指支撐93.99，93.91，阻力94.39，94.50。
歐元/美元支撐 1.1531，1.1516，阻力1.1583，1.1594
EURUSD：歐元兌美元昨日最高上探1.1572，最低觸及1.1546，收報1.1553。
歐洲央行管委Vasle：最近幾個季度，經濟復甦甚至比年初時預期的更快，供應鏈中斷可能比預期持續更久，在勞動力市場的一些部分出現了勞動力供應的困難。這些因素都顯示第二輪效應有可能會成真，因此在調整貨幣政策措施方面需要非常謹慎。歐洲央行首席經濟學家連恩：有非常充分的理由相信，通脹上升中有重要的暫時性成分。歐元區離通脹“紅色區域”還很遠，必須研究能源價格上漲。沒有看到任何明顯的工資壓力。將通脹預期重新定在2%非常重要。
從技術日線圖上來看，歐元收3連陰線。上方壓力10日均線，下方支撐1.1500。
交易策略：如匯價反彈持穩於1.1572之上，可考慮輕倉做多，目標爲1.1594-1.1660；如匯價反彈破敗1.1546繼續嘗試做空，目標1.1516-1.1500。
英鎊/美元 支撐 1.3536，1.3503，阻力1.3678，1.3716
GBPUSD：英鎊兌美元昨日最高1.3639，最低觸及1.3568，收報1.3613。
前英國央行行長Mervyn King表示，央行現在真的很擔心通脹，與下行風險相比，看到上行風險要容易得多。英國經濟的一系列結構性變化意味着未來幾年制定貨幣政策將很困難。他建議政策制定者取消就前景演變給出的前瞻性指引，並根據需要爲政策選項保持空間。提供前瞻指引是“過去幾年的一個大錯”，因爲當你爲未來政策提供指引，會使得央行在需要改變策略時變得猶豫。現在重要的不是假裝我們知道未來會發生什麼，而是要證明（如果通脹上行風險成爲事實，）央行願意迅速做出反應。
英國央行的新任首席經濟學家表示，當前英國通脹率的上升勢頭將比原先預想的持續更久。此番言論可能會加劇市場對利率即將上調的猜測。經濟面臨的風險遠比一段時間以來更加呈現雙向性，因此政策決策將變得更加平衡。風險的平衡正在向對通脹前景的重大擔憂轉變，因爲當前的通脹似乎一定會比最初預期的更持久。英國國債在其講話發佈後短暫下跌，提振了收益率；與此同時，越來越多的人押注通脹飆升將迫使英國央行在不久的將來加息。最近幾天一連串的新聞削弱了英國央行關於價格大幅上漲主要是短暫性的這一觀點。市場幾乎完全反映了到今年底加息15個基點的預期。上個月被任命英國央行首席經濟學家的Pill在該行9月會議上投票支持維持利率不變。當時有官員們提出了最早在11月加息以遏制通脹飆升的可能性；不過，到目前爲止，他對影響利率路徑的各種因素的看法基本上還是個謎。Pill的評論並不都是鷹的。他還指出，英國經濟尚未恢復到疫情爆發前的水平，因此仍存在潛在的可用供應。貨幣政策應尋求支持儘可能充分利用這一潛力的活動水平。
近幾周，能源價格飆升令投資者擔心通脹將持續下去。受影響最嚴重的其中一個國家是英國，該國債券市場出現了一些劇烈波動。與通脹掛鉤的政府債券收益率飆升至十多年來的最高水平。Janus Henderson全球債券投資組合經理Bethany Payne表示，“這是極端的（情況），我聞所未聞。在英國看到的是通脹預期的普遍上升。英國央行最近幾周暗示，在不久的將來加息的可能性越來越大。“英國央行不能坐視不管，表現出放任自流的樣子。”
從技術日線圖上來看，英鎊收小陽線。上方壓力30日均線，下方支撐10日均線。
交易策略：如匯價反彈持穩於1.3639，可考慮輕倉做多，目標爲1.3678-1.3716；如匯價反彈破敗1.3568，可繼續嘗試做空，目標1.3536-1.3503。
黃金 支撐1741.03，1731.15，阻力1773.15，1779.33
黃金昨日最高上探1766.96美元/盎司，最低下探觸1750.90美元/盎司，最終收報1753.40美元/盎司。
世界黃金協會指出，經過數月的猜測，美聯儲終於發出信號，表示準備開始縮減資產購買規模—最早可能在11月。這一鷹轉變出現之際，人們越來越擔心通脹的短暫性可能遠不及最初預期。即將到來的資產購買減少，以及隨後可能的加息，幾乎肯定會對黃金不利。但其他地區的金價將繼續得到央行的支撐，如歐洲央行和日本央行都保持寬鬆政策，這應該會使這些地區的金價受益。隨着通脹加劇（尤其是在美國和歐洲），黃金作爲購買力下降對沖工具的歷史表現可能會使其成爲人們關注的焦點。隨着市場繼續評估經濟指標對央行政策的潛在影響，黃金的表現可能仍將較爲波動。9月份黃金下跌了4%，主要是受到美國國債收益率上升以及期貨倉位和美元強勢的負面影響。展望未來，金價短期表現可能仍將震盪，因市場繼續評估即將公佈的經濟數據可能如何影響央行的政策決定。儘管多元化的需求仍然很高，但更爲樂觀的經濟前景可能會拖累黃金投資。
石油價格和通貨膨脹存在因果關係。隨着油價的攀升，通貨膨脹往往會朝着同一個方向發展。另一方面，通貨膨脹往往隨着油價的下跌而下降。情況就是這樣，因爲石油是經濟的主要投入，如果投入成本上升，最終產品的成本也應該如此。自20世紀80年代以來，石油與通脹的關係已經大大減弱。例如，在20世紀90年代和海灣戰爭石油危機期間，儘管原油價格在6個月內翻了一番，從14美元左右翻了一番，達到30美元左右，但通貨膨脹仍然穩定。在1999年至2005年油價上漲期間，這兩個指標之間的這種脫鉤更加明顯，當時石油的年平均名義價格從16.50美元升至50美元，而CPI從1999年1月的164.30美元升至2005年12月的196.80美元。
Forexlive分析師Adam Button表示，關於戰略石油儲備（SPR）的討論完全是誇大其詞。美國能源長原話是，正在“考慮”釋放戰略石油儲備這一方案，並且是在“所有工具都擺在檯面上”的情況下。這不是一份聲明，僅是對一個問題的迴應。此外，在油價位於80美元時就釋放石油儲備並不現實，可能要到100美元纔會釋放，且前提是離2022年美國中期選更近，或者出現更廣泛的經濟困難。
美國偶爾也會動用其戰略儲備，通常是在颶風或其他供應中斷之後。然而，自2015年結束長達40年的原油出口禁令以來，該國已成爲一個重要的出口國，從未提出削減出口。目前外界猜測美國政府是否在考慮動用其戰略石油儲備(SPR)，或者尋求禁止石油出口，以降低原油價格。
從技術日線來看，黃金收小陰線。上方壓力30日均線，下方支撐9月29日低點1720.40。
交易策略：若金價反彈持穩於1757.09，可考慮繼續做多，目標爲1773.15-1779.33，若金價下行跌破1750.90；可嘗試輕倉做空，目標爲1741.03-1731.15。
今天關注的主要數據面如下：
20:05 美國財長耶倫和歐洲央行行長拉加德在B20會議上發表講話
20:30 美國9月非農就業人口變動季調後(萬)
20:30 美國9月失業率(%)
20:30 美國9月平均每小時工資年率(%)
20:30 加拿大9月失業率(%)