2021.1.31
1:上帝死了。
2:命運所饋贈的禮物，早已在暗中標好了價格。（天予禮兮，具伏價矣。）
3:規劃。專注。方法。
4:荀子:“君子性非異也，善假於物也”。善於藉助他人之力完成自己的目標。知人者智，自知者明。
5:想得到一樣東西，最好的方法是讓自己配得上。
6:以道引術。
7:投機不是不可以，但是非常不容易。一，是無法持續贏利。二，是面臨着更大的風險。
8:如果購買價格過高，再優質的資產也可能是最糟糕的投資。
9:價值投資偏向於股利，而成長型投資偏向於增長。實際上，只有成長才有價值，沒有成長也無所謂價值，成長就隱含在價值中。
10:查理.芒格只有一招:找到一家已經獲得取勝系統的公司。
11:如果優勢越大，那麼投注金額就越大。
12:巴菲特會將80%的資金分散到5只股票上，查理.芒格甚至只持有3只股票。
13:投資組合越分散，其收益表現也越傾向於市場平均收益。
14:一旦公司成爲行業第一，那麼形成贏家通喫的局面就在所難免。
15:巴菲特:我喜歡我能看懂的生意。我不懂的東西很多，好在我懂的東西夠用了。
16:基金重倉股最大漲幅和最大跌幅，均遠高於同一時間內，上證綜指和滬深300指數。
17:股市的漲停跌停，都不如家人的溫情。
18:買股票儘量別考慮性價比。考慮性價比是風格很中庸的。
19:銀行股，值得看的就:招行，平行，寧波銀行。再加興業。
20:貨幣每年都在超發，錢，每年貶值15%。
2021.2.1
21:主要投資兩類公司:一類是世界改變不了的，一類是改變世界的公司。
22:我們從來不把價值股和成長股割裂開。如果一個企業沒有成長性，那它的股票跟債券還有什麼區別？
23:互聯網一旦形成平臺類企業，它會集聚很多社會財富資源。
24:醫美行業，也是未來20年的一個賽道。
25:消費的習慣一旦養成，很難改變。
26:90，00後成長起來以後，他們的消費習慣就是在互聯網平臺上。
27:100年前的500強到現在只存活了3%。怎麼去找這些3%的公司？
28:首先考慮行業空間，商業模式，競爭力，盈利能力，還有企業文化。
29:投資是一個求同存異的地方。只要發揮自己的優勢，都能夠賺到錢。
30:白酒的商業模式很好，能不斷提價。
2021.2.2
31:互聯網到最後，是贏家通喫。
32:從書本上得來的經驗，跟實際操作得來的經驗，完全是兩碼事。
33:社會宣傳的成動者，壓蓋了龐大失敗者的聲音。
34:閱讀量太低，很容易就會陷入盲目的認可。毫無保留，全部接受的閱讀，那是蠢貨纔會做的事。
35:好賽道，空間要大，週期要長。
36:估值的提升有盡頭。
37:神話結果，是一種低智行爲。過程，纔是真正具有價值的。
38:學習，就是拼積累。所謂的神，不過是努力導致的，跟天賦沒有任何關係。
39:業餘選手，跟專業選手相比，最大的差距就是，不夠變態。
40:往往高成長不可持續。
41:長期持有價值股容易被單殺，成長股容易被雙殺。
42:投資是基於市場的動態判斷。不同的行業，不同的發展階段，採用不同的投資策略，不同的投資邏輯。
43:保險行業遠遠沒有飽和。密度和深度與國際上比還有約三倍空間。
44:保險的商業模式能產生源源不斷的大的現金流。
2021.2.3
45:太難的戰爭，明智的選擇，就是不打。
46:沒有必勝的把握，輕易不發起決戰。
47:戰場上死掉的，全是資深武士。
48:兩極分化的情況，未來會成爲一個常態。
49:烏雞變鳳凰的概率，要遠小於龍頭持續領先的可能性。
50:隨着註冊制的推行，優質的龍頭的溢價會一直存在。
51:輝煌毫無價值，終點，才最值得反省。
52:世上最大囚籠是人的大腦。走不出自己的認知，到哪裏都是囚徒。
53:不要對從未曾經歷過慘敗的人寄予過高的期望。
54:40歲以前，能夠深刻體會到自己能力之不足，都不算晚。
55:價值投資不一定與低估值指標相關。價值投資與成長投資也不應該人爲得一分爲二，它們都是證券工具箱中的重要工具。
56:一家公司的前景是其價值的巨大組成部分。
57:在上漲時，成長型股票通常帶有一定程度的樂觀情緒，而這種樂觀情緒在市場回調時就會消失。
58:巴菲特和格雷厄姆時代的投資界與現在的投資界有很大不同。
59:贏家往往會隨着規模的擴大而變得更加強大和高效。
60:在重大變革時期，應用基於過去經驗和先前世界模型的公式，可能會導致巨大的錯誤。
61:如果你的長期增長率超過了你的資本成本，你的現值就是無限的。
62:公司有些價值，如卓越的技術，競爭優勢，盈利潛力，人力資本價值等等，無法在量化指標中體現。
63:價值投資的大部分是基於“迴歸均值”的假設。換句話說，“漲的一定會跌，跌的一定會漲”。
64:價值，可以在許多形式中找到。
65:不是所有有價值的東西，都可以被計算。
66:由於定量信息很容易獲得，投資的成功，更有可能是對定性因素和未來事件的卓越判斷的結果。
67:估值較高的證券，並不意味着它被高估。估值較低的證券，也不意味着它是便宜貨。
68:在你的一生中，你不會發現很多偉大的贏家公司。你應該充分利用你已經發現的這些。
69:公司未來的潛力，不會被市盈率收錄。
2021.2.4
70:成功，實在不足提，因爲蘊含太多隨機性。失敗，是有分析價值的。
71:最重要的智慧，是當個倖存者。
72:別人犯過的錯，吸取教訓，就會少走彎路。
73:價值投資，最大的威力，蘊含於保守。
74:資本是嗜血的。板塊是輪動的。週期是永恆的。
75:看的準，看的遠，敢重倉。
76:總想證明自己牛，是很幼稚的。因爲，真牛，不需要證明。
77:搖新，能年回報5～10個點。
78:無畏，主要還是無知導致的。
79:高手，都是練出來的。
80:A股，真正創造價值的公司，也就3%左右。
81:十年十倍股，基本都分佈在三大領域。醫藥，消費，科技。
82:投資必須有兩個能力。第一，判斷企業當下值多少錢？第二，判斷未來，它怎麼走？
83:敢對未來大勢預判的。要麼是專家。要麼是菜鳥。還是菜鳥居多的。
84:減少投資次數，就是減少決策風險。
85:好公司不等於好股票。只有在價格估值合理或較低的情況下，纔算是好股票。
86:不同行業的市盈率相差會很大。
2021.2.6
87:基本面選股，技術面交易，大盤決定倉位。
88:從企業的估值和成長性，雙重指標選股。
89:左側建倉，右側加倉。
90:少交易，減少摩擦成本。
91:漲十倍，可能是騰訊茅臺，也可能是樂視和暴風影音。
92:任何投資，都需要時間，才能逐步轉化成收益。
93:把努力作爲習慣，把努力當成生活必需品。
94:高度偏執，持之以恆，才能形成競爭力。
95:強調聰明的人，往往並沒有多聰明。聰明是後天訓練出來的。
96:投資者最應該關注的，其實不是預測的結果，而是預測的根據和邏輯。學習如何學習，其實比學習本身重要100倍。
97:在資本市場上，最佔領輿論風口的資產，永遠不是在未來最有潛力上漲的資產，而是最近漲幅最多的資產。
98:人類從歷史中學到的唯一教訓，就是人類無法從歷史中學到任何教訓。
99:預言，往往並不會向你揭示未來，而只是向你描述預測者本身。
100:焦慮，是因爲心裏沒底。淡定，是靠積累奠定基礎。
2021.2.8
101:龍頭壟斷流動性，小市值劣質個股逐漸遭到市場拋棄。
102:美股，龍頭估值長期溢價。
103:真正的天才，比誰都努力。
104:估值提升僅佔長期收益來源的很小一部分比重，主要的收益還是上市公司的成長。
105:不要把牛市當永恆，估值的攀升不可能一直持續。
106:短期漲跌是博奕，長期一定會均值迴歸。
107:不能讓別人的想法主宰你。
108:對大師的盲目崇拜，是非常可笑的。
2021.2.9
109:我們要靠投資系統和堅守原則來賺錢，而不是依靠靈感和運氣來投資。
110:決定資本市場未來的是企業贏利，這是最根本的決定因素。
111:危機與機遇並存。2003年“非典”，點燃了中國電商的星星之火。
112:以合適的價格投資。價格的安全邊際，不僅提供了更高的隱含回報率，同時也提供了更好的抗風險能力。
113:做規模的朋友。
114:對手，永遠是自己。
115:以合理價格買到好公司，比以好價格買到平庸公司更好。
116:由低估回到合理估值，並不只有價格回升一條路，完全可以因爲企業缺乏成長而緩慢衰落，使得價格不變或下跌，估值也可以由低估回到合理。
117:低估回到合理不是必然進行的過程，況且時間成本難以預測。
118:一個人的認知水平越低，其想法越單一，越缺乏判斷力，人就會表現得越固執。
119:固執是無明和缺乏智慧的表現，而開放則有助於豐富我們的知識和智能。
120:把時間精力花在值得的人和事上，纔不負人生一場。與無謂的人與事糾纏，只會讓自己失去更多的機會。
121:要追求長久的盈利，就要堅定地跟隨趨勢的方向。
122:落後首先是思想的落後，其他的落後都是第二，第三，第四，第五位的。
123:一個企業無所不能，一定會分散他的精力。
124:一個企業的新業務要成爲貢獻利潤的主營業務，大概要經歷7～11年的時間。
125:大多數情況下，你研發的產品都是失敗的。
126:生命如鐵砧，愈被敲打，愈能發出火花。
127:科技股是大浪淘沙，你押住寶的可能概率太低了。
128:餘額寶的收益主要是銀行間同業拆借利率所決定。貨幣環境寬鬆，則低。貨幣環境緊縮，則高。
129:習慣比想法靠譜。習慣是對抗想法，改變想法的最好方法。
130:萬事開頭難。自己先動起來，想法自然會改變。所謂車到山前必有路。而不是思前想後，等得萬事俱備。那樣的時機永遠不會出現。
131:紙上得來終覺淺。讀萬卷書不如行萬里路。
132:選擇時機沒有用。股票在1年3年或者5年內都會有一定的風險，但是10到15年就不同了。跑馬拉松的時候，不在乎短期得失。
133:股價上漲，導致你的短期回報上升，長期回報下降。股價下跌，導致你的短期回報下降，長期回報上升。
134:所謂有“轉機”的公司，最後鮮有成功的案例。所以與其把時間與精力花費在購買廉價的爛公司上，還不如以合理的價格投資一些體質好的企業。
135:三種情形才考慮賣出:一原始買入所犯下的錯誤情況越來越明顯。二公司營運每況愈下。三發現另一家更好的公司。
136:應收賬款賬面價值是計提了壞帳準備之後的淨值。
137:格雷厄姆菸蒂股估值法:低於淨流動資產的2/3的買入原則。
138:商譽:用來代表沒有被記錄在一家公司財務報表資產科目裏，但卻實實在在能夠爲企業帶來利潤的隱藏資產。
139:價值投資是一個知易行難的事情。
140:投資需要三大能力:一基本面的研究能力。二感知市場定價的能力。三控制自己內心的能力。三大能力缺一不可，不能有短板。
141:股市和債市會定期進行輪動。加槓桿還是去槓桿是股債牛熊切換的重要信號。
142:加槓桿:股牛債熊，價值藍籌領漲。去槓桿，債牛股熊，科技消費領漲。
143:經濟復甦:滬深300表現優於創業板。經濟衰退:創業板表現優於滬深300。
2021.2.12
144:價值是動態的。執着並非價值投資的唯一判定標準。
145:每艘沉船都有一堆海圖。
146:感覺不到市場走勢的時候，可以袖手旁觀。
147:股市不是純理性的投資場所。不漲不需要很多理由。漲瘋，也不必有邏輯。
148:過分的寵愛，其實是毒害子女。
149:任何一種策略都不可能任何時間段裏都有效。
150:知止，方爲贏家。
151:聰明的投資者，要學會對不懂的事不做。
152:深刻體會到自己認知能力的邊界，找到能力圈的具體範圍。
153:“太難”的問題，扔到一邊，想都不再想。
154:我專門琢磨怎麼否定自己。
155:成爲一個理性，客觀的人。
156:想問題的時候，即要考慮在我之上的人看到的是什麼，也要考慮在我之下的人看到的是什麼。
157:超出了能力圈，我就認慫。
158:追求超一流的業績，卻大量分散投資，簡直是緣木求魚。
159:我們能成功，不是因爲我們善於解決難題，而是因爲我們善於遠離難題，只找簡單的事做。
160:在找到一個最好的以後，其它都不用看了。
161:改變不了的事，別太糾結。
162:始終保持理性，特別是別自己騙自己。
163:當概率不在我這一邊的時候，我從來不賭。
164:專精一門的人比別人懂的都多。
165:接受不完美的自己，其實是走向理性投資的第一步。承認自己的能力不足，尋找普通人都能成功的方法，是走向成功的第一步。
166:放棄擇時，把重點放在擇股上。
167:一般投機者，只有在持有逆勢的倉位時，纔有耐心。
168:接受新鮮事物，看慣你不喜歡的東西。
169:面臨泡沫，面臨風口，尊重常識。
170:不同年代人，有不同的訴求。
171:真正優秀的人，是沒有時間去搞人際關係的。
172:大多數人，會過高的估計自己的能力，低估現實問題的難度。
173:時間，精力，都是錢。
174:銀行，永遠不死的賽道。
175:美國過去20年，漲的基本是人工服務，跌的基本是產品。
176:服務業的成本，是由服務者當地的生活成本所決定。
177:服務因爲其“本地性”而容易漲價，相對而言，產品因爲“可移動性”而具備全球競爭，漲價就變得很困難。
178:做規模的朋友。
179:白酒本質上是社交潤滑劑。LV和愛馬仕的包，買到的是別人對你的認可。
180:神馬是專業？專業的意思，就是每天超過8小時的訓練強度。
181:把技術分析學透的人，會最終放棄技術分析。真正懂得價值投資的人，更不會使用技術分析。
182:技術派世界名人，江恩，艾略特，葛蘭維爾，他們臨終也沒有留下多少財富。
183:技術分析和價值投資相綜合運用就是一個僞命題。這都是不會炒股的人杜撰出來的東西。
184:炒股炒的是預期。
185:註冊制改革，未來上市公司越來越多，有限的資金只能流入到其中一部分股票。
186:國內私募基金髮行單隻基金，有200人和續存期10年的限制。
2021.2.13
187:財富之爭本質上都是認知之爭。認知系統包括:思想力，行動力，意志力。
188:估值陷阱從財務層面上來看，主要就是利潤的不可持續，未來不賺錢或者賠錢。當前看起來的便宜都是假象，因爲未來會很貴。
189:打不過基金就加入它。
190:除非經濟環境發生重大改變，毛利率一般是比較穩定的，不會大的波動。並且也很少會出現遠遠高於同行業的平均水平。
191:溝通障礙，是建立在認知隔閡上。
192:風險，來自於你不知道自己在幹什麼。
193:如果你在錯誤的道路上，奔跑也沒用。
194:不知道未來發生什麼並不可怕，可怕的是不知道該如何應對。
195:數學不能控制金融市場，心理因素纔是控制金融市場的關鍵。
196:利用市場的短期經常無效，長期總是有效的特點實現利潤。
197:短期看，股市是投票機。而長期看，股市是稱重機。
198:成功投資者應遵循兩條原則。第一，不要損失本金。第二，遵守第一條。
199:市場就像鐘擺，永遠在短暫的樂觀和不合理的悲觀之間擺動。
200:成功的投資者不需要很高的智商或豐富的商業知識，需要的是不感情用事的冷靜頭腦與用合理價格購買優良股票。
2021.2.15
201:泡沫是一個週期現象，你不能光恐懼泡沫會破滅，而忽略了泡沫也有成長期，爆炸期。我們要學會與泡沫共舞。
202:巴菲特指數:就是美股總市值和GDP的比值。安全比值爲60%以下，比值超過120%屬於高風險級別。
203:人與人之量，最大的傷害，就是比較。
204:這世上，所有的壓力，都是因爲自身實力不足導致的。
205:每一份成功背後，都存在一些不爲人知的必然。
206:人生是否幸福，本質上，取決於相對感，而不是，絕對感。
207:價值投資，知易行難。
208:能夠長期勝出的行業重點還是:消費，互聯網，醫藥，教育，非銀金融，高端製造等。
209:進場出場看趨勢。跌到地量是進點。
210:不要妄圖做足所有的行情，那是不可能的。
211:做交易，首先要定大方向。是做多，還是做空，還是不做。
212:客觀性交易，可以迴避預測市場這道無解的難題。客觀性交易者只需承認現實，然後去適應現實，保持客觀，尊重市場，把複雜的交易變成對指令的執行。
213:永遠只做最簡單，最容易搞清楚的一段行情。其餘時間，就是一個字“等”。
214:探尋自己的內心，那裏住着一個英雄。
2021.2.16
215:賺錢，是治癒一切的良藥。是生活的底氣。
216:貨幣貶值，“放水”都是一個長期的通貨膨脹現象。
217:在互聯網時代，平臺型的企業很難被擊垮。如果還用傳統意義上的估值模型，就會錯失一個偉大的時代。
218:現在瘋狂鼓吹“大而美”的人，與2015年鼓吹“小而美”的人，都是一夥人。
219:十年十倍，不是每年一倍，它的複合收益率就25%左右。
220:在股票供應越來越多的背景下，個股的分化是必然的。
221:多少買過貴州茅臺的投資者，中途都下了車，真正能夠享受超額收益的投資者，少之又少。
222:審批制，覈准制F，導致需求大於供給，“人爲的短缺”出現了很多年“齊漲齊跌”，炒重組，炒概念等現象。
223:淨利率比毛利率的含金量更高。
224:如果心有不甘，心生悔意，改變，什麼時候都不晚。
225:止損之難，難就難在對自我進行否定。
226:壓力位被突破，要有量能配合。支撐位被跌破，不一定有量能配合。
227:個股處於上升趨勢時，個股壓力的力度會減輕，支撐的力度會加大。
228:成熟市場，拉長時間看，大票，小票，漲幅基本相當。
229:低PE+差的業績預告，瞬間變成了高PE。
230:世間沒有貧窮的口袋，只有貧窮的腦袋。
2021.2.21
231:用ROE選公司，用PE定買點。
232:市場中，14%上漲趨勢，48%下跌趨勢，38%橫向盤整。一味做多，不是良策。
233:1992年5月12日，上海股民康柏華因虧損6500元而自殺。這是中國股市第一位因炒股而自殺的股民。
234:錢永遠賺不完，但能虧完。
235:每一個買的人和每一個同時賣的人，都會自以爲自己比對方聰明。
236:如果發現自己在洞中，最重要的事，就是不要再挖下去。
237:當你覺得市場不正常的時候，請反思自己是不是錯了。
238:只專注於龍頭，不做低價股。
239:只做績優股，不做垃圾股。
240:只做趨勢股。
241:倉位管理。
242:堅持右側交易法則。
243:及時止損。
244:不頻繁操作。頻繁的操作只會分散我們的精力，更會影響到我們的心態。
245:只做自己瞭解的。設自選股票池。
246:做機構配置的股票。
247:學會空倉。
248:不是每個創傷都是災難，除非你允許這個災難發生。
249:沿着路走，直到把自己變成路。
2021.2.23
250:每次重大的危機，都孕育着重大的歷史機會。
251:貨幣貶值長期趨勢不會改變。
252:個人想超越機構也很簡單，把所有的錢都買最好的兩三個股票就可以了。
253:同偉大企業一同成長。長期來看，股價上漲是由利潤推動的。
254:在市場裏，靠運氣賺對手的錢，最後都會憑本事虧出去。
255:深度有遠見的研究，才能帶來內心的力量和隨之而來的巨大財富。
256:陽光是最好的“防腐劑”！
257:作爲一個男人，並不取決於事業有多成功，而是責任心與愛心。
258:這世上，最不靠譜的莫過於人。
259:關注對企業家個人依賴程度較低的公司。關注客觀規律驅動下的商業獲利模式。
260:人，不必對人性存有過多的期待。
2021.2.28
261:社會的發展，就是會放大智力優勢。
262:有能力的人嚮往自由，平等以下的人渴望平等。
263:人多，未必掌握真理。
264:千萬別陷入受害的情緒走不出來，這種思維方式非常害人。
265:A股未來10年的4種趨勢:一遍地仙股，成交量極少。二註冊制後，退市越來越多。三出現二三十家領頭羊公司。四全面牛市徹底結束，垃圾股虧損股不會再跟隨大盤了。
266:價格貴不貴，跟漲多少沒關係。
267:一個事情發生，如果三年後回頭看不重要，那它在這個時間，也不重要。
268:持有期限越長，估值顯示出的作用就會越小，企業本身的價值積累就會顯得越重要。最後，高估部分會在整個過程當中平攤掉。
269:投資最怕的是永久性的損失。
270:價格的安全邊際不僅提供了更高的隱含回報率，同時也提供了更好的抗風險能力。
271:未來無人駕駛，大數據，人工智能等時代來臨，一定還會有更多優秀企業供我們選擇。
272:槓桿思維的核心是借力。借力比努力重要的多。
2021.3.1
273:巴菲特的建議:一掌握會計學。二相信買入的是商業，而不是走勢圖。
274:態度比能力更關鍵。
275:選擇大於努力。
276:活得有度。活得有愛。活得有趣。
277:私募，0.8預警線，0.7清盤線。
278:價值和價格，並不同步。
279:好公司基本年年分紅。
2021.3.4
280:市場不缺資金，散戶不缺機會，缺的是，一顆平常心。
281:把失敗原因排成決策前的檢查清單。
282:反對用“主義”去定義很多事，投資是一件實事求是的事。
283:芒格，從來不受任何條條框框的束縛，也沒有任何教條。
284:正確的決策，必須侷限在自己的“能力圈”以內。
285:手裏只要有一本書，就不會覺得浪費時間。
286:跑贏長期無風險利率，跑贏基準指數，跑贏長期通脹。
287:對其升值的預期，決定了其估值並主導了多數的購買行爲。
288:投資若一味地侷限於數學思維，反而有時讓自己陷入“精確的錯誤”。
289:對優質股權的錯失，是最大的機會成本。
290:高拋低吸，想利益最大化，結果造成戰術上的一時勝利，從而掩蓋了戰略全局的落敗。
291:市場對於一家企業的高估或低估，會常常超出我們常人忍耐力的。
292:保底靠工資，賺錢靠投資。
293:決定命運的，是眼光，是概率，而非運氣。
294:美股，機構抱團是常態。
2021.3.14
295:明白了的道理，如果做不到，就不是真的明白。只有當知行合一的時候，知識才能上升到智慧。
296:波動從來都是長期投資必須要忍受和承擔的成本，我們所要規避的是永久性損失和較大的系統性風險。
297:聽不同聲音，是投資者應有的素質。
298:股市坑多，難以全都避免，但只要方向正確，終會勝利到達目的地。
299:避開熱門行業的熱門股票。最好的公司也會有不景氣的時候，增長停滯的行業裏也有大贏家。
300:對於小公司，最好等到它們有利潤之後再投資。
301:如果嘗試避開下跌，那麼很可能會錯失下次上漲的機會。這就是試圖預測價格的最大風險。
302:要抄底買入一隻下跌的股票，就如同想抓住一把迅速下落的刀。
303:很多人買蘋果產業鏈，爲什麼不直接買蘋果。
304:世界上任何一個市場裏好公司都不超過100家。機構或者專業投資者都是圍繞着藍籌股在投資。
305:過去的商業形態是一個拋物線形態，成長週期比較漫長。但現在拋物線的角度上升比較陡，兩三年就成長爲一家巨型公司了，然後平臺很長。即從一個拋物線結構變成了一個矩形結構。
306:商業形態變了，投資理論框架或者思考框架可能也得適當地去修正。如果還是運用傳統的安全邊際這些去思考的話，實際上沒有太大的意義。
307:人類的歷史，實際上是通貨膨脹的歷史。大放水的時代購買力在不斷地下降，好的資產價格不斷上升。
308:一定要到有魚的地方抓魚。
309:中國的文化基因，把掙錢當作信仰。
310:行業的選擇對於投資而言特別關鍵。投資就應該把錢集中在這些好的商業模式或者好的行業當中，這纔是最好的選擇。
311:紅杉擅長投資初創企業。巴菲特擅長投資成熟產業。
312:急漲急跌，往往是爲了洗盤。
313:成長空間和潛力是一種預期，大部分企業是無法達到預期的。過度透支了未來的增長，就要用幾年來消化。
314:證券投資理論，依然在發展和完善中。
315:盡信書不如無書。
316:估值是一個很玄的東西。和行業發展，業績增速，市場熱度，甚至是交易者的心態都有關。
317:股票應該有的估值，應該和未來3～5年的淨利潤複合增速匹配。
318:相信市場的定價功能。
319:一隻股票應該給予多少估值，更多的是取決於市場對於這隻股票的看好程度。
320:對於確定性好的行業和確定性差的行業，運用估值體系來判斷買點的方法是不一樣的。
321:對於一些市場公認的好票，合理估值的位置，就是買點。
322:左側交易，一般要嚴格控制倉位50%左右。同時，止損是必須要帶的。
323:突破性技術創新，要麼由大企業承擔，要麼由風險投資基金融資。
324:技術都存在着替代品。
325:巴菲特買蘋果股票，是14.66倍的市盈率。
2021.3.22
326:暴跌分爲兩種。一種是牛轉熊剛開始的暴跌，那是逃頂出貨的機會。一種是上漲途中的暴跌，那是撿便宜貨的機會。
327:機構抱團的行爲不會改變。只不過抱團的對象會發生改變。
328:賺不賺錢，基本在於你買入的同時就有結果了。
329:落子無悔。你若後悔，則永遠都走不好下一步。
330:美股機構更注重ROE。
331:正確的投資方法不是唯一的。
332:對其所用技術的缺陷及其制約條件，要有深刻的認識和理解。
333:未來的成長，是最寬闊的護城河。
334:你不能經受住市值百分之二三十，甚至是百分之五十以上的波動，就難言長期投資。
335:即使高貴如茅臺，仍然具有8年，2007年至2015年，才創新高的至暗時光。三四年的滯漲，在任何長牛股上更是尋常事。
336:巴菲特說，投資你根本不需要懂得什麼貝塔值之類的東西，你只要學好兩門課程就可以了。即懂得一家企業的內在價值和如何面對市場的波動。
337:要緊緊盯住比賽場，不要盯住記分牌。
338:想要在股市從事波段操作，是神做的，不是人做的事。
339:在正確的方向上，再去探討勤奮。
340:局部回報不等於整體回報。
341:人羣變了，人性沒有變。
342:熱愛學習，是一種極其罕見的天賦。
343:30倍以下市盈率，可以關注茅臺。
344:不折磨，不成佛。
345:在買入一家企業之前，首先要從頭腦中將“賣”這個字刪去。
346:終其一生，可能會發現僅有極少數優秀或偉大的生意才值得長期擁有，甚至是終生擁有。
347:人性的弱點，容易在股市中被大大地放大。
348:買大不買小，買老不買新，買一不買二。
349:投資就是做大概率的事情，沒有必要投資於不確定性更高的公司。小公司雖然成長性很高，但是風險也是很大的，是不適合做長期投資的。
350:只有業績最好的公司纔會在未來有更大的概率跑在最前面。
351:鋼鐵是這樣煉成的，白眼，嘲笑，孤獨，苦悶，自律，內斂，大度，理想……
352:要想克服人性的弱點，只有藉助規則明確的系統。否則你就是跟自己的內心鬥爭一輩子，也不可能。王陽明不是說了麼:破山中賊易，破心中賊難！
2021.3.31
353:好公司跌了還會回來。沒有流動性的差企業纔是真的要命！
354:下跌幅度不是安全邊際的關鍵，即使跌去60%，如果估值仍高，那麼買入就是危險的。
355:估值是難度極高的技術活，一個比較簡單的參考指標，是歷史的平均估值。
356:資產配置:股市佔總資產不超過60%。只用3～5年不用的閒錢投資。最大化搖新。分紅覆蓋基本生活。單一行業不超過50%。單一股要不超過40%。5～7只股票。
357:絕大多數人，一生都無法企及職業玩家。
358:我總是滑向冰球將要去的地方，而不是冰球現在所在的地方。
359:市場經濟就是供求關係，價格是由供求決定的。
360:運氣，是一種概率現象。命，是長期策略。運，是中短期的系統性干擾。
2021.4.5
361:比特幣屬於改變世界的一種新生事物。
362:牛市，並沒有創造價值，而是創造了波動，是財富的再分配。
363:芒格說，世界上有三件東西讓聰明人破產:酒精，女人與槓桿。
364:減肥的成功概率，只有0.5%。減肥難，其實質，是改變生活方式。
365:投資要保持開放的心態。
366:買入價有時比標的更重要。
367:菲利普.莫里斯，一家香菸公司，這肯定是一家最沒有社會責任的公司，但卻是一筆最成功的投資。
368:一家公司是否能造福社會，與這家公司的股票回報並沒有正相關關係。
369:市淨率指標對輕資產的科技公司毫無意義，因爲這些公司的盈利能力並不基於公司的資產規模，它們盈利依靠的是創意和代碼。
370:互聯網公司具有超強的網絡效應，毛利率高，邊際利潤率高，能夠實現高增長和規模效應遞增。
371:過去的價值投資以低估值爲準繩，要求低市淨率，低市盈率，低市銷率，但在當今瞬息萬變的新世界裏，這些規則已不那麼適用。
372:我們所處的環境發生了巨大的變化，如今我們處在指數級變革的時代。
373:你買的是什麼並不重要，你付出的成本纔是關鍵。
374:歷史上的金融創新往往都以災難收場。
375:加密貨幣的價格是基於供給和需求。需求來自投資者和用戶。而供給受到技術的限制。當需求超過供給時價格就會上漲。
376:美元曾經掛鉤黃金或白銀，但是現在美元沒有掛鉤任何實物。
377:我們不應該一概而論，以偏概全，不應該不假思索，以條件反射般的態度看待問題。
378:你想要的人生，只有自己能給。
379:別人給你的，隨時都能夠收回，只有自己的，別人纔拿不走。
380:哪有那麼多的天賦異稟，不過是默默地翻山越嶺。
381:希望在遇到人生難關的時候，自己可以是它的對手。
382:一個理性的投資人，都不應該盲目相信任何一個指標，一個方法，或是某個神棍，大V，大師的某個判斷。
383:當英雄和幸運兒的故事被廣爲流傳時，倒黴蛋和普通人的故事早已被人們遺忘。但是，誰又能保證自己在投資的時候，能夠如此幸運？
384:每當一個泡沫出現的時候，人們總會找來理由，告訴自己“不要怕估值高，買入這些很貴的東西，仍然可以賺錢”。
385:預測告訴我們的，往往並不是未來，而是預測者本身。
2021.4.9
386:極貴的股票，腰斬了就敢去抄底，結果還是買在天上。
387:很便宜的股票，還會更便宜，如果敢加槓桿，看對了，也可能死在路上。
388:買什麼？何時買？買多少？怎麼持有？何時賣？
389:買好公司或好價位的平庸公司。
390:方向錯了，越努力越窘迫。
391:股市的贏家思維應該是股權思維，不是預判思維。
392:持續跟蹤那些股價年K線不斷創新高的企業。
393:耐心是投資中極其可貴的品質。
394:投資不是合羣，更需要獨立的心。
395:我們的身體和頭腦是我們最大的資產。
396:股市最大的變化，來自估值，而非基本面。
397:個股可能高估10年20年，但指數不會。
398:能把高市盈率快速的降下來，只有兩種方式，行業高速發展，或者，下跌。
399:用短期視角看投資，會有很多問題困擾你。但拉長來看，很多問題會迎刃而解。
400:投資比的是什麼？是比誰看得遠，看得準，敢重倉，能堅持。
401:對短期走勢的判斷，都是算命。
402:註冊制的變革，從賣方變成買方，才能改變市場供需的不平衡。
403:風格切換，板塊輪動，都是投機文化。
404:不改變長期競爭力的危機，都是機會。
405:酒類公司的生命週期是最長的。
406:股市有一種騙術叫障眼法，就是幸運者偏差，或選擇性遺忘。
407:市場上的價格驅動力，一是估值，二是業績，三是趨勢。
408:人性最大的弱點，一個是羊羣效應，另外一種是短視效應。
409:股票不是老婆，不需要有什麼感情。
410:兔子，老鼠，沒有滅絕，重要原因是不止一個窩。
2021.4.10
411:樣本小的時候，它充滿了不確定性。樣本越大，越接近它真實的概率。
412:所謂的“長期主義”，只不過是“時間的玫瑰”的翻版，只不過是機構們獵殺散戶所施放的煙霧彈。
413:只要股票能漲，都只是籌碼而已。不可能買了醬油股，鼠標上冒出醬油味道，本質上只是代碼而已。
414:只談企業前景，而不談安全邊際和市場先生，不能稱之爲價值投資。
415:波動不是風險，反而是投資機會。
416:我們寧可要跌宕起伏的15%的回報，也不要四平八穩的7%～8%的回報。
417:在公司中做減法，專注投資卓越企業。
418:在行業中做減法，深度聚焦大消費，科技互聯網，醫療服務這三大行業。
419:護城河是因，牛股是果。
420:好價格不一定是低估，其實合理也可以。
421:機構資金不碰流動性差的股票。
422:美國後一半公司的成交量佔比是2%，香港後一半公司的成交量佔比只有1%。
423:好公司會持續享受估值溢價。
2021.4.11
424:質量是由數量堆出來的。
425:你相信什麼，就會得到什麼。事實，同你想的，很可能會完全相反。
426:股價上漲主要是兩個因素驅動的。一個是狂熱的投機行爲。另一個是被動的指數買入。
427:個人，只有學會了學習的方法之後，才能進步。
428:我覺得自己無法勝任的難題，我就不去碰。
429:要找到優秀的伴侶，只有一個辦法，就是自己得配得上。
430:要想幸福，降低自己的預期。
431:第一次就做對。
432:企業能不能持續高分紅，不能光看利潤，未分配利潤。更要看現金流。
2021.4.14
433:買股票是爲了未來可以漲的，過去漲了多少跟你完全無關。
434:漲的時候，走的是賽道抱團溢價邏輯。那麼跌的時候，一樣是賽道抱團殺溢價的邏輯。
435:投資主要選擇，壟斷，成癮，嘴巴，三個關鍵詞。
436:不要被自己的低維度認知體系所束縛，把時間主要用於研究湧現出來的好東西，這樣就更容易輕鬆的走在潮流的前面。
437:一個事情發生，如果三年後回頭看它不重要，那它在這個時間也不重要。
438:持有期限越長，估值顯示出的作用就會越小，企業本身的價值積累就會顯得越重要。最後，高估部分會在整個過程中平攤掉。
439:東西好不好，纔是核心矛盾。
440:管理可以加強或者減弱護城河，但形成不了護城河。
441:靠臆想和貪婪做投資，總是會被狠狠懲罰的。
442:指標是靜態的，公司是動態的，歷史不代表未來。
443:公司的業績，纔是決定公司長期價值的唯一要素。
444:市場資金只看預期和當下基本面，誰看你估值。
445:一旦對不確定的事情，有了確定的信仰，那就搞笑了。
446:高估值下，消息面的風吹草動，都能成爲殺跌理由。
447:週期高景氣時段，很容易給人狂熱的幻覺。
448:基金經理的業績跟擇股能力的關係更強，與擇時能力基本無關。股票選的好，業績就好。想通過高拋低吸，升降倉位來提高收益，可能效果不明顯。
449:擇時能力對長期收益沒有幫助。
450:在股市裏面買股票，重要的是看趨勢，而不是價格。
451:貴賤是眼前的預期，業績是未來保障。
452:投資不是以產品複雜定盈虧。
453:要與偉大的公司爲伍。
454:除了自己，沒人能讓我停下。
455:人生最可怕的，是對失敗的恐懼。
456:市場短期具有不可預測性，短期的擇時沒有任何意義。
457:長期確實具有可預測性。但預測的基礎不是各種線和波浪，而是市場的估值水平和投資者情緒。
458:不管是價值，成長，還是大盤，小盤，沒有一種風格可以長盛不衰。
459:好公司並不會給你帶來超額回報，有超預期的長期增長會。
460:所有的基本面都是“你認爲的基本面”。
461:高增長是難以持續的。能維持高增長的公司是非常稀少的。
462:如果選錯公司，長期持有代價高昂。
463:買入好公司本身，事前來看，也是概率問題。
464:高估值不等於大跌。高估值加邏輯反轉，等於大跌。
2021.4.20
465:如果有極限，我想知道，極限在哪裏？
466:優秀的公司可以提前判斷，但是偉大的公司只能事後總結。
467:賠率*概率*頻率*倉位，決定了交易者的交易績效。
468:擇時的本質，是投機。
469:買好的，不如買得好。
470:買入，不僅要以未來3年後市盈率爲15時，就能讓自己獲得收益翻倍爲價格錨點，而且還要打上50%～70%折扣的安全邊際。當然，如果是特別偉大的企業，3年後的預估pe允許上調至25。
471:網絡遊戲，是一個很難建立護城河的行業，因爲玩家的偏好變化很快。
472:投資者最頂級的自律，是剋制自己改變動機的慾望。
473:人生所有的修煉，都只爲在更高的地方遇見你。
474:賺錢的三種途徑:一利息收入。二貝塔收入。三阿爾法收入。
475:投資高手的理念，策略，本質上都是和他自己的性格緊密聯繫在一起的。
476:在投資的路上感覺累，主要是方法不得當。
477:價值投資者的買賣，都是和價值有關，和成本無關。
478:等待，是做投資最困難的時侯。
479:固定收益的東西，長期肯定是輸給通脹的。
480:投資不需要勇氣，爲你需要勇氣時，你就危險了。
481:知道什麼會發生，比知道什麼時候會發生，要容易的多。
482:護城河，不是一成不變的。
483:未來現金流的折現不是算法，是思維方式，不要企圖拿計算器算出來。
484:投資的本質是在賭國運。
485:商業活動和跳水比賽不一樣，不是項目越難，得分就越高。
486:不管是輕資產還是重資產，都不是決定一個公司投資價值的關鍵因素。
487:真正有科技含量的，一定會在淨資產收益率，在毛利率上體現。
488:高成長就是神話。連續5年增長20%以上的企業，大概佔比1%。你要百裏挑一，你有這麼高的水平嗎？
489:投資者還是要注重於未來。未來到底哪些公司是真正能夠做大的企業。
490:別在機場等一艘船。僥倖往往是用來錦上添花的東西。但依賴僥倖，註定是空中樓閣。
491:歷史漲幅和恐高心理往往會成爲過早落袋爲安的推動力。
492:牛市是大多數人虧錢的主要原因。主要是牛市改變了人們的預期和心理。
493:低市盈率不代表便宜。
494:價值陷阱和成長陷阱的本質，是利潤和成長的不可持續性。
495:成長股是整個市場風險最大的事物，沒有之一。
2021.4.29
496:週期類個股的價值，僅在產品漲價過程中有投資價值。
497:最好的學習方法是模仿大師，尋找已經被證明長期成功有效的投資方法。
498:投在供給端有很強限制的東西，如白酒，機場，血製品，醫療服務公司。
499:消費品是品牌和渠道，推動的。在消費品行業，小公司很難有機會。
500:醫藥是所有行業裏唯一一個小公司可以有機會獨立變大的。因爲醫藥是產品驅動的公司，穩定性要比品牌驅動和渠道驅動弱得多。
501:科技公司大部分是渠道（平臺）推動的。
502:零售是兩頭受擠，最苦的行業，一定是成本領先型的。而控制成本這件事，線下做死也做不過線上。
503:晚買可能讓你錯過前面的10倍20倍，但你也避免了買錯，跌百分之八九十的可能性。
504:重資產最糟糕的就是，它是用錢能搞定的事情，你很難通過重資產做出差異化。轉資產的東西才更容易做出差異化。
505:市場很容易關注一，兩年的業績，不太關注企業經營的永續性。
506:公司漲的多，不代表估值貴。公司跌的多，不代表估值便宜。
507:做不出來的決定，你可以不做。
508:錯過一百個機會，都不是你的錯。但做錯，就是你的錯。
509:好公司回撤不會太大，選擇好公司是控制回撤的最好辦法。
510:收益的分佈不是均勻的。
511:凡是有損失的，都要賣掉。有利潤的，都要留着。
512:學習是一件很難的事情，需要你打敗自己的懶惰，頭疼，還有瞌睡。
513:重複，是學習熟練最好的手段。
514:低估值並不是上漲的理由。
515:炒股不是看過去，也跟我們賬戶虧多少沒關係，而是站在當下，比較現金和股票未來的回報，也比較股票和股票之間的回報。
516:價值投資絕對不是買了股票就可以睡大覺，而是需要迭代跟蹤的。
517:絕大多數時侯，估值都不是交易的決定因素。
518:對於不同公司的估值容忍度，市場也給出不同的區間。也就是對不同股的評價指標不一樣。
519:公募基金規定，單個股票持倉市值不得超過10%。
520:投資的風險，不是股價的下跌，而是本金永久性的損失。
521:無知者最大的無知，是不知道自己無知。
522:巴菲特和芒格看空比特幣和特斯拉，結果也錯了。大師出能力圈，也是菜鳥。
523:投資就是對能力認知的變現。
524:在牛市階段，市場的偏好就是成長性企業會多點，其想象空間會大一些。
525:財報是用來排雷的。
526:正面和負面邏輯都是同時存在的，上漲的時候是正面邏輯兌現的過程，下跌的時候是負面邏輯散播的過程。
527:每天99%的信息都是噪音。
528:結構分化新時代，弱化指數重個股，大量資金追逐少數稀缺性核心資產的大格局不變。
529:長期看，好公司比好價格更重要。持續的成長最終會推動股價迭創歷史新高。
530:中小市值公司肯定會有少數牛股出現。只是，又有幾人具備挖掘“黑馬”並騎住的能力？
531:理念是行動的先導。
532:凡是不可持續的方式，最好一開始就堅決摒棄。
533:專注於滬深兩市最優質的1%的股票。過去優秀的公司未來繼續優秀的概率更高。
534:投機並非不可爲，只是投機的方法，不容易長期，可持續盈利。
535:護城河的極致，是壟斷和定價權。
536:長期看，最好的風控是選擇護城河最深的公司。
537:芒格:一隻股票的長期收益率大致等同於roe。
538:賽道第一，成長第二，估值第三。
539:最好從別人的悲慘經歷中學到深刻教訓，而不是自己的。
540:懂得如何避開問題的人，勝過知道怎樣解決問題的人。
541:直面你的大問題，別把它們藏起來。
542:手裏只要有一本書，就不會覺得浪費時間。
543:你之所以迷茫，就在於讀書太少，想得太多。
544:讀書好似爬山，爬得越高，望得越遠。讀書好似耕耘，汗水流得多，收穫更豐富。
545:爲了規避系統風險，我們投資於幾家相互不太關聯的優秀企業。
546:真正卓越的企業猶如鑽石般稀少，傑出的企業寥若晨星，我們採取了“相對集中”的策略。
547:改變文化，是很困難的一件事。
548:騎上黑馬容易，但走完全程就非常困難了。
549:對於真正的好公司，普通投資者應該放棄從牛熊的角度去投資，不用過多考慮時機的選擇。
550:過度追求當期估值上的保障和回報，忽略企業成長所帶來的回報和保障，實爲買櫝還珠，是捨本逐末的行爲。
551:中國散戶的持倉市值只有全市的兩三成，但貢獻了交易量的85%以上。這樣一個羣體當了公募基金的交易對手，想不賺錢都難。
552:中國最新一次人口普查結果，顯示人口出現1949年以來首次下降。
553:每一次大危機，無論對行業還是企業，只要不改變企業的長期競爭力，每次危機都是大的機遇。三聚氰胺事件時的乳業，塑化劑事件時的白酒行業都如此，這次互聯網行業反壟斷，3，5年後看大概率也如此！
554:龍頭白酒，是傻子都能結營好的企業。
555:價值投資，有小學的數學水平足夠了。
556:價值投資的方法不難，難的是如何與市場和時間相處。
557:不看盤，避免市場躁音的污染，是與市場先生相處的唯一正確方式。
558:大多數人都低估了這個世界的複雜程度。瞎子摸象而已，而且摸得很自信。
559:最容易的，就是自己騙自己。
2021.5.4
560:低成本不是企業的護城河，成本不可能無限降低。
561:性價比高，實質上是說質量不行，只能以便宜的價格賣。
562:很多人之所以沒在基金上賺錢或賺到大錢，是因爲沒能堅持，而不是選錯了基金。
563:一般的公募基金，個股持倉不允許超過10%，中概互聯的持倉限額是30%。
564:從長期看，一個公司的roe就是你長期持有這個公司股票的年化收益率。
565:若未經歷幾輪熊市，切莫輕言“長期主義”。
566:A股市場90%的股票不適合長期持有，但適合中線持有。
567:幻覺可以持續存在很長時間，長到令人瞠目結舌！
568:等到塵埃落定，狂歡結束的那一天，許多企業帝國都將被發現身上只有皇帝的新衣。
569:複利的威力:第一個是時間，第二是本金，第三個是增長速度，三者缺一不可。
570:日拱一卒是完成任何工作，實現目標理想的關鍵。成功是靠拱卒，不靠出車，因爲沒有那麼多車可出。
571:拒絕平庸的機會，抓住最大的機會下重注。
572:人生在世不是沒有機會，而是機會太多。
573:讀書可以治愚。多從書中吸取經驗教訓，從而讓自己少走彎路。
574:護城河和公司的持續競爭力纔是更值得投資者關注的東西，安全邊際和估值的問題要往後放一放。
575:三十年前的世界二十大企業，和今天的世界二十大企業，居然沒有一家是相同的。
576:私募基金，每個基金有200人限制。
577:低估不是股票上漲的理由。當發現某個公司低估了，不要急於買入，一定要研究清楚爲什麼低估。
2021.5.7
578:等待的核心，是謹守能力圈和尊重常識。
579:從長期來看，優秀的交易無法挽救糟糕的分析，優秀的分析卻可能毀於糟糕的交易。
580:最難的還是學會等待，無論是持股還是持幣。
581:roe本身的變化趨勢是估值的核心要素。估值的最大奧祕不是對指標的簡單加減乘除，而是對企業未來盈利能力的前瞻性判斷，是對公司經營階段的準確定性。
582:所謂模糊的正確，其實就是具體的pe和pb可以相對模糊，但roe的趨勢性判斷一定要正確。
583:如果一個高roe公司出現很低的pb，可能:一，市場是傻瓜。二，公司的本質是強週期且當前處於盈利高峯的拐點。
584:高roe與低pb，本質上是矛盾的。
585:最怕的是買入的時候很便宜，但越拿越貴了，這說明買入的邏輯從根部就錯了。
586:投資這行，從來不問你付出了多少，而只看你對不對。
587:投資，努力是第二位的，第一位是正確的價值觀和方法論。
588:我相信我可以成爲我相信的樣子。
589:只要確信未來會去向那裏，至於怎麼去並不重要。
590:一個物種能夠生存，繁衍，不是因爲它更強大，而是因爲它更機智，更有適應性。
591:是非審之於己，譭譽聽之於人，得失安之於數。
592:計算估值可以是戰略上的方向，而技術分析和具體操作則是戰術。再好的指揮官，也需要優秀的士兵去執行命令。
2021.5.8
593:不要讓重要的事情變成緊急的事情。
594:不賺錢的生意，多少營業額都是沒用的。
595:不賺錢的淨資產，有時就是累贅。不能產生現金流的淨資產其實沒有價值。
596:好的商業模式很簡單，就是利潤和淨現金流，一直都是槓槓的。
597:需要用很多人（相對營業額和利潤而言），是不好的模式的一個特徵。
598:低價是條最容易的路，也是一條最難的路。除非迫不得已，用價格武器總是錯的。低價是不會擴大市場份額的。
599:長壽公司大概是不太強調“性價比”這個概念的。
600:培訓的成本很貴，但不培訓的成本更貴。
601:兩個火雞加起來也不會變成老鷹。
602:股市上那些長期虧錢的，大多屬於不知道自己能力圈有多大的人。
603:不做空，不借錢，不做不懂的東西。
604:當發現錯了就儘快改，不管多大的代價都是最小的代價。
605:對的商業模式，合理價錢。價錢沒那麼重要，商業模式最重要。
606:所謂的安全邊際，指的應該是自己對公司的理解度，而不是價錢。
607:股票是由每個買家自己“定價”的，到你自己覺得便宜的時候纔可以買。
608:買股票和這隻股票過去是多少錢沒關係，就像賣股票和買入成本無關一樣。
609:需要膽量的是投機，投資是不需要勇氣的，也就是說，當你需要勇氣時，你就危險了。
610:把雞蛋多放幾個籃子，其實是有效提高風險的最好辦法。
611:沒耐心，是理性不夠的表現。
612:厲害是攢出來的。
613:知道和相信，是完全不同的兩回事。
614:我們不知道“我們不知道”。
615:知道自己能力圈有多大，往往比自己能力圈有多大，要重要得多。
616:學會簡單，其實就不簡單。
617:如果你在坑裏，至少別再往下挖了。
618:能從自己的錯誤裏，吸取教訓就已經很了不起了。能從別人的錯誤裏，吸取教訓的，那都是天才。
619:我不是人，我是炸藥。
2021.5.16
620:人最大的對手，就是自己的懶情。你只有全力以赴了，纔有資格說自己運氣不好。
621:消費者習慣一旦養成，回不去的。
622:與其擔心未來，不如現在努力。只有奮鬥才能給你安全感。
623:長期主義，不是追高的藉口。
624:長期投資與價值投資之間，並不是等價的關係。
625:巴菲特也會審時度勢，做與時俱進的交易，不會固守自己之前的認知，不做出改變。
626:真正的長期主義，是指以長期的眼光進行投資，而不是說投資期限的長短。
627:相對於追逐倖存者偏差的傳奇，我們還是希望研究可持續的道路。
628:把資產配置決策作爲投資管理的重心，擇時和證券選擇決策的重要性也隨之減弱，投資業績對易變，不可靠因素的依賴程度也將降低。
629:高明的投資策略，不僅需要掌握金融理論，還要洞悉人類心理特點。
630:大部分人的工作和生活和智商相關度不大。
631:人生最大的遺憾，是我本可以。
632:對於如今的科技公司來說，最有生產力的資產是工程師。他們都是活生生的人，並不計入資產負債表。
633:加密貨幣，並不適用現金流的理論，它體現的是一種供求關係。
634:產生現金流的能力，就是評估資產內在價值的基石。
635:價值投資者也要關注無形資產和未來增長。
636:燒不死的鳥，都是鳳凰。
637:以大多數人的努力程度之低，還輪不到拼天賦。
638:人生不像做飯，不能等萬事俱備了才下鍋。
639:去做你害怕的事，你會發現，不過如此。
640:要麼庸俗，要麼孤獨。
641:許多人的迷茫，其實就是懶。
642:投資是邏輯學，是商業模式的思考，絕對不是看報表這麼簡單。
643:組合只能排除掉非系統風險，但不能排除系統風險。
644:相信邏輯，不要相信奇蹟。
2021.5.31
645:股票價值的本質是什麼？——預期！金融學把股票價值定義爲未來現金流的貼現，而未來現金流在今天，其實只是人們心裏的預期，因此價值其實就是人們內心的預期。
646:投資祕訣就是壟斷。加上反覆消費，具有成癮性。
647:醫藥現在的總市值，和國外比，就是有着100～500倍的差距。
648:空倉不是失去機會，而是等待機會。
649:股價除了反應企業的基本面價值，還會反應投資者的預期情緒。
650:單純地看pe，pb的數值並不能完整客觀地表現股票目前的估值水平。還需要結合歷史的的pe，pb情況才能明白當前估值是怎樣的一個水平。
651:價值投資者左側建倉，趨勢投資者右側建倉。
652:上漲15%即賣出，下跌7%即止損。
653:芒格:對於一個投資者來說，一生中能發現一到兩個真正傑出的長存的企業，並堅持長期投資，就已經會十分富有。
654:投資中最難的並不是分析，而在於持有。
655:反聽之謂聰，內視之謂明，自勝之謂強。
656:智者棄短取長，以致其功。
657:如果在廚房發現一隻蟑螂，那請不要相信只有一隻。
658:競爭大，意味着利潤必須薄。
659:很多人，並沒有自己的主見，想法很容易被“各類信息”所左右。
660:聰明是戰術上的勝利，智慧纔是戰略上的選擇。
661:中國有兩個地方相對來說比較公平，這就是高考和股市。
662:高增長結束之時，也是估值下降的開始。
2021.7.19
663:投資最大的誘惑，就在於不甘於平庸，總想超越他人，這也是人性使然。
664:慢不可怕，慢依然能夠到達終點。
665:選行業ETF相對選擇個股來說，不用考慮個股基本面的研究，但要增加對景氣週期和估值的研究。
666:萬物皆週期，低估永不敗。
667:指數基金都有新陳代謝機制，所以具有長生不老的優點。只要國家經濟在持續向上發展，指數基金就是長期上漲的。
668:長期主義，不是追高的藉口。不看估值的長期主義，是鴉片。
669:不能讓曾經的交易來干擾當下的決定。
670:低級慾望靠放縱，高級慾望靠自律。
671:投資方式，並不取決於你的資金，而是取決於你的能力。
672:不買幾年內漲幅巨大的股票和指數，因爲好公司，也會套5年以上，甚至15年。
673:不買看不懂的公司。
674:萬千世界，若總是以一術應一事，以有涯對無涯，則永無窮盡，令人精疲力竭。而若以一道破萬術，則會信手拈來，勢如破竹。
675:做投資，切忌受情緒的影響，大家一定要看到長期趨勢。
676:即使每次交易的成功率都很高，但交易的次數越多，虧損的概率就越大。
677:基金虧損的原因，在於錯誤的擇時攻略。
678:熊市低位，配置激進型投資組合。牛市高位，配置穩健或保守型投資組合。
679:無法量化的東西，不可管理。無法量化的投資，不可持續盈利。
680:價值投資是道，技術分析是術。技術分析的一些方法可以提高價值投資的收益。
681:任何時候的超高收益率都不可能具有持續性。
682:在熊市的末期和牛市的末期，基本面是無效的。那個時間點，是情緒主宰市場。
683:從短期的收益角度來看，賺市盈率的收益要比賺每股收益來得更多。
684:若要避免投資中坐電梯，我們普通投資者，必須學習和研究市盈率變化，學習辨別市場牛熊。
685:資產配置的重要性，遠遠超過擇時和選投資品種。
686:資產配置策略是爲了提高長期收益率，擇時交易策略是爲了提高短期的收益率。長期收益率和短期收益率有時候並不一致，甚至相反。
687:研究別人的失敗，比研究別人的成功更有價值。
688:股市的走勢，短期看市場情緒，中期看利率，長期看經濟。
689:牛市和熊市的節奏，與經濟數據有時候會存在不同步。股市反應比較敏感，會優先於經濟數據。
690:孟子說:“雖有智慧，不如乘勢；雖有鎡基，不如待時。”
2021.9.1
691:巴菲特指標，就是一個國家股市的總市值除以國民生產總值所得到的比值。
692:越流行的指標，越失靈。
693:股市市盈率大部分時間在10～25倍波動，中樞大體在15～20倍。
694:所謂字如其人，說穿了，就是通過字，能看出一個人對自己的要求。
695:練字，足僅僅爲了讓字好看麼？其實，練字的目的，是練心。
696:這是一個不允許犯錯的時代。
697:書法好，說明有耐心熬鷹。書法不好，說明學生在消耗大量時間枯燥訓練的領域，很難堅持下去。
698:中國有兩個地方相對來說比較公平。這就是高考和股市。
699:許多人，並沒有自己的“定見”。想法很容易被“各類信息”所左右。
700:你的工具箱越多，你就越能做出最正確的決策。
2021.9.2
701:影響股價的因素很多，歷史的股價與未來的股價之間，並不存在必然的聯繫。不能以多少日均線，歷史股價高點低點等信息來預測未來。
702:那些所謂的內幕消息，如果連你都知道，還能是什麼內幕呢？
703:投資，不等於長期持有。導致買賣行爲發生的，是估值，價格，機會成本等因素的變化，而不是時間的長短。
704:不做空，不借錢，不做不懂的東西。
705:能力範圍的大小並不重要，要緊的是你要很清楚自己的能力範圍。
706:巴菲特從不割肉止損。
707:巴菲特說的“不要賠錢”，就不是技術止損，而是避免做出錯誤的決策。
708:健康，家庭和事業是三足鼎立的三大頂級要素。
709:上班賺錢，加薪，那是做加法，無法致富的。但是炒股投資賺錢，是指數式增長，就像滾雪球似的。
710:不做股你的奴隸，不做波動的鬼。不做賽道的奴隸，不做前景的鬼。
711:成分股的更新換代，解釋了爲什麼美股指數能夠持續上漲。
712:勸人躺平，可能是更高明的第37計。把人忽悠瘸，自廢武功，達到不戰而勝的目的。
713:不看估值的長期主義是鴉片。
714:長期主義不是追高的藉口。
715:人類天生的心理，是會努力爲每一個行爲尋找“正義”的藉口。爲了給自己的投機行爲尋找藉口，從而獲得心理上的安穩與踏實，追高的投資者需要給自己找一個“道德制高點”。而“長期主義”在許多時候恰恰就成爲了這個“道德制高點”。
2021.9.5
716:愚公移山，日拱一卒，易筋洗髓。
2021.9.27
717:估值是投資成敗的基石。
718:如果要計算超過3年以上的預期成長，應該考慮到無風險收益率和通貨膨脹因素，選擇合理的貼現率進行貼現。
719:估值從來就不是科學，絕大部分結論都建立在對未來的估計和推測之上，因此很難說精確。
720:悲歡離合，不過是上帝玩弄我們的概率遊戲而已。
721:不要太在意別人的看法，畢竟生活是自己的，別人只負責不負責任地點評和觀看。我們要做的是在萬千打擊中重新認識自己，發現自己。
722:投資本身是個很寬泛的概念，不僅僅是金錢數字的回報率。不動產，子女教育，人際關係和圈子之構建，無一不是重要之投資，而且有一些是無法用數字來衡量的。
723:最能體現投資能力的是熊市。
2021.9.28
724:“買股票就是買公司”，就是證券投資最根本的“九陽真經”。其它安全邊際，護城河，可靠管理層，定價能力，不懂不做等，都是這句話的註解。
725:投資就是以今天的錢，去換取今後的現金流收入。
726:人們總是傾向於尋找能夠證明自己的證據，而忽略反面的證據。
727:投資是門檻很高的行業，需要熱愛，天分和高強度的訓練，才能成爲真正的高手。
728:明星球員的數量是有限的，這在哪個領域都是如此。另一方面，很多明星球員是非賣品，這更加劇了稀缺性。看中了，堅決下手。
729:少談感情，做投資，不要愛上你買的股票。
730:隨時準備備胎。有更多的選擇，要和機會成本做朋友。
731:對於優秀高速成長型公司，用pe來作爲買入的標準，很可能會讓你錯失很多大牛股。
732:成功的投資標的，與生活的那個時代經濟和生活均是緊密相關的。
733:投資還是投行業，投人。
734:在資本市場沒有新的東西。過去發生的還將一遍遍地發生。貪婪會繼續，恐慌也會繼續。這是因爲人的本性從來沒有改變過。
735:在經濟最繁榮的時候，企業發行債券的成本最低，年利率5%。經濟較差時，最低11%。
2021.9.29
736:乞火莫若取燧，寄汲莫若鑿井。
737:證券投資分析主要流派。A基本分析流派:價值規律。B技術分析流派:價量變化。C心理分析流派:個體和羣體心理分析。D學術分析流派:選擇低估值公司。
738:貨幣的時間價值，就是貨幣的成本，其實就是利率。
739:你必須遠離預測。
740:對於小公司，最好等到他們開始賺錢的時候，再考慮要不要投資。
741:我喜歡買連猴子都會經營的公司。
742:風險，就是不確定性。
743:股價上漲，導致你的短期回報上升，長期回報下降。股價下降，導致你的短期回報下降，長期回報上升。
744:所謂有“轉機”的公司，最後鮮有成功的案例，所以與其把時間與精力花費在購買廉價的爛公司上，還不如以合理的價格投資一些體質好的企業。
2021.9.30
745:投資收益率最大的其實是“對自己人力資源的投資”。
746:一個人的命運，起決定作用的因素，按重要性排序分別是:命，運，風水，積德，讀書。
747:錯誤的方向，有可能南轅北轍。而正確的方向，可能事半功倍。
748:通過自有資金投資致富，是次高境界。用別人的錢致富，是最高境界。
749:擁有一顆水晶永遠不如擁有一個鑽石的一部分。
2021.10.11
750:確定性纔是投資操作時最重要的考量因素，而賠率只是次要的。這個確定性，除了空間，還包括了時間。
751:分倉和頻繁交易看似可以降低組合風險，但這只是短暫的轉移風險而不能降低風險。要降低風險，只能提高判斷的正確性。
752:投資最終是由兩個因素所決定:資產和時間。
753:個人的能力圈來自勤奮，包容與謙虛。
754:皎皎者易污，堯堯者易折。
755:人這動物，每成功一次，智商就下降一截。每失敗一次，智商就上升一截。
756:核心競爭力無法描述的公司都要當心。
757:持倉成本決定了你的心態。
758:基本面是道，而技術面則是術。術是應該永遠配合道而不是代替道的。
759:不要隨便抄底或逢大跌買入，跌就有跌的道理，只是你不懂。
760:很多時候多做不如少做或者不做。
761:什麼制度鼓勵什麼行爲。
762:媒體上90%的文章，書店裏90%的書籍都是垃圾。讀了只有壞處沒好處。
763:股市裏只有10%的公司可以投資，其他90%基本不具備長期投資的價值。
764:好公司也會跌，問題就出在你的出價遠遠高過他的估值了。
765:正確的買入時間，加優秀的公司，纔會獲得高收益。
766:股票投資絕對放大人性，你如果有什麼優點或者缺點，都會被放大數倍。
767:企業也是有周期和壽命的，一直拿着股票不賣是錯誤的。你應該把錢不斷的投向處於週期最好企業。
768:最重要的功課發生在交易前。
769:題材是第一生命力。
770:一個交易者必須管理好自己的情緒，並有一個合理的心理預期。
771:不要放槓桿。對用來做投資的錢，一定要具備永續支配權。否則看對了目標卻死在了路上，是最讓人扼腕嘆息的。
772:不要滿倉一個票。敬畏市場，一定的分散，有助於保持一個良好的心態。
773:趨勢很重要。不要輕易滿倉，即便低估，還有更低估。
774:活着比什麼都重要。
775:股市裏技術，趨勢等都好學習，關鍵是心態。保持平常心，對自己有信心，持股有決心。
776:權證的魅力在於它的槓桿效應，但它致命的弱點是有時間限制。這個時間是有成本的，權證的價值每天都在損耗。時間是投資的敵人，而不是朋友。投資光看的空間卻忽略到時間，這是不行的。
2021.10.12
777:人的本性是從衆的，人的情緒是最流行的傳染病。喜怒哀樂都容易受到別人的影響。
778:經濟跟股市沒有持續的相關性。
779:高低智商，在市場大幅波動的情況下，迅速歸零。
780:真正的逆向投資，是在我們學習訓練了對人性的壓制之後，能在不受外界無意識的影響而做獨立的判斷。而這是需要環境和訓練的。
781:逆向投資是痛苦的。逆向思維代表着你要與衆不同。在沒成功之前，與衆不同那叫二。
782:離開人羣你就孤獨，與衆不同你就二，聽起來這不是人乾的事。所以很多人說價值投資是孤獨的。
783:你所做的事，不是因爲別人說你對了或者錯了，你這件事就對了或錯了。而在於這件事的本身是對的，它纔是對的。
784:一次高鐵事故會影響中國發展高鐵的趨勢嗎？塑化劑會讓人不喝酒嗎？
785:人們總是喜歡誇大現象之間的因果性，然而對隨機性數據作出因果解釋，必然是錯的。
786:小樣本出錯的概率高達50%，使用一個足夠大的樣本，是降低差錯的唯一方法。
787:事物通常表現出均值迴歸的現象，出色的表現通常不能持續。因爲出色的表現通常與運氣有關。
788:90%的司機相信自己的車技要高於平均水平。
789:我們只關注自己的目標，卻忽視相關的成功概率。
790:我們只關注自己做的，卻忽視他人做的。
791:我們強調技能的因果角色，卻忽視運氣的影響。
792:我們只重視自己已知的，卻忽視自己未知的。
793:人們總是喜歡高估自己的能力。
794:每次投資之前，都要設想今天的投資慘敗，並寫下這次慘敗的原因。
795:大衆不可能從歷史事件中吸取經驗教訓。
796:大衆的無知和健忘，再加上有利益集團在其中煽風點火，所以我們不能期待市場是理性的。將來市場的泡沫或者極端低估，依然還會反覆出現。
797:恪守能力圈。因爲在圈子外面，你就是無知的。
2021.10.13
798:現代社會分工很細，一個人只要把一件事情弄得很明白，就可以了。
799:投資回報的決定因素有三個，70%決定於投資者心態，20%決定於資金管理，10%決定於投資策略。
800:自己持有的股票往往會愛上他，偏執地相信她，這是大忌。
801:不會因犯錯而感到羞恥，而只是因未能及時糾正錯誤而感到羞恥。
802:理性就是不帶自己的偏好，偏見或執着。
803:爲了化解一致性偏見對我們投資的影響，我們應該訓練自己，努力考慮任何有可能證僞自己觀點的證據，尤其是在我們自認爲觀點特別出色時更是如此。
804:認識你自己，人最大的敵人就是自己，人是自己的牢籠。破我執，要認識真理，就要跳出自我。
805:對那些自己不想聽的，關於自己持股的負面消息，給一個更大的權重。
806:做投資不僅要選對方向，更要學會忍受孤獨。
807:上市公司的財報，既能看出投資機會，也能看出很多風險點。
808:喜好就能產生偏見，人們會因喜好而扭曲事實，忽略其缺點。
2021.10.14
809:每個人對美和醜的評價標準不同。
810:不把票投給自己，認爲最漂亮的人。而會選，設想其他參與者所要投票的人。
811:屁股多做幾把椅子，腦子就冷靜多了。
812:決定收益成敗的一定不是概率，而是賠率。
813:不確定性和不可控性是恐懼的來源。在投資的博弈過程中，對不確定性和不可控性的應對措施，是最重要的一個環節。
814:企業的發展離不開行業。因此判斷企業的優劣，首先要看企業的生態環境，行業狀況及發展。
815:高槓杆兒的生意，風險控制第一，利潤其次。
816:好的商業模式是投資第一考慮的因素。
817:門戶網站本質是勞動密集型企業。
818:同質化競爭，一定是毛利率殺手。
819:股市估值反映的不僅是歷史真實，更是人們對未來增長的預期。
820:做過企業的話，你會發現企業的增長其實是很難的。
821:廚房裏如果有蟑螂的話，絕對不止只有一隻。
822:最嚴重的錯誤，是坐失良機的錯誤。
823:機會成本並不會反映在財務報表上。
824:投資行爲，結合了極度的耐心和極度的決心。
825:投資不降格以求，不輕易揮棒。
826:內部消息加上100萬美元等於破產。
827:最佳的投資是以商業角度來看的投資。
828:想要得分，必須將注意力集中在場上，而不是緊盯着計分牌。
829:投資決策，不應基於公司未來可能發生的某些美好變化。
830:從來不要妄想，從一堆不成氣候的公司中，挑出幸運兒。
831:適用於企業經營的原則，也同樣適用於股票投資。
832:反向操作，有可能與羣衆心理一樣愚蠢，真正重要的是獨立思考。
833:恐懼雖然是盲從者的敵人，卻是基本面信徒的好朋友。
834:投資成績並非像奧運跳水比賽的方式評分，難度高低並不重要。你正確的投資一家簡單易懂，而競爭力持續的公司所得到的回報。與你辛苦的分析，一家變量不斷，複雜難懂的公司可以說是不相上下。
835:從茅臺塑化劑送檢事件。說明什麼超出想象的事情都有可能發生。不使用短期需要使用的資金，也不融短期的資。那必定會影響到自己的心態。長期的資金用來投資，才能保持自我的心態平和。
836:不投資，不把產品放第一位的公司。把營銷等其他環節放在第一位，而不注重產品的公司，都是本末倒置。
2021.10.18
837:穩定價值型投資者追求具有局部壟斷或區域壟斷，現金流穩定可靠，企業經營不需要強有力的領導者。（即傻子也能經營）但此類標的有一個較大的弱點，就是成長性較弱。此類標的諸如大秦鐵路，長江電力，深圳機場，中國移動。購買此類企業需要重點關注分紅率。
838:股價上漲的動力一部分是盈利的增長，另一部分來自估值的升高。
839:通常的技術領先很難保持在五年以上。
840:盈利的增長無外乎來自於三個方面。降低成本，提高售價，提高銷售規模。成本無法無限制往下降低，售價也很難無限制往上提升，所以銷售規模的增長是比較健康的增長方式。
841:低成本戰略，對於高同質化的產品和服務較爲有效。
842:通過創造高的轉換成本，鎖定消費者。
843:市場給出低估值，有可能對也有可能錯。
844:如果要成爲成長型投資者，必須要對行業，企業的判斷非常精準，否則極易遭受雙殺。成長型投資風格必須要求30%以上的複合增長率，否則收益與風險不對等。
845:所謂週期，無非潮漲潮落，正確判斷行業週期，自然可以享受水漲船高的快感。同時要注意結合生命週期判斷是不是夕陽行業。否則你面臨的不是潮漲潮落，而是乾涸的水井。對於乾涸的水井，落下去的皮球或許再也浮不上來。
846:反轉型一定要等到反轉確立，同時估值又相對非常便宜纔可介入，兩者缺一不可。
847:反轉型企業是不是低估不適合用pe來估值，可參考ps，pb等其他指標。
848:如果公司倒閉，債券持有者比股東優先獲得賠償。
849:主動型管理基金大多難以戰勝指數。
850:在人生的不同階段，採取不同的投資策略，進行資產配置的動態平衡。
2021.10.19
851:基本分析爲主，技術分析爲輔。勢頭投資選擇品種，技術分析決定時點。
852:資本市場具有比經濟趨勢超前的特性。基本分析的宗旨就是預測經濟趨勢，不是緊跟經濟趨勢。
853:基本分析也有缺陷，因爲他不考慮市場現狀，不考慮技術面現狀。買進後有可能短期下跌，引起短期虧損。所以應結合技術分析決定操作的時點。
854:拋棄成本概念，掌握內在價值。
855:資金90%用於中長線投資，10%用於短線投機。中長線部分能得到穩定的收益，短線部分培養市場感覺，爲長線服務。
856:多學習，少幹活兒，是股市生存的真理。
857:買進小心謹慎，賣出果斷。
858:最大的風險來自自己的認知不夠。
859:賺錢的投資不一定是成功的。
860:人的認知和預期反映出價格。
861:任何險種的長期收益都不可能超越通脹。
862:在中國，投資實業通常都是一羣擁有各種無法言表資源的人。除非你有過人的人脈資源以及身體力行的能力，通常實業投資不是多數普通人的選項。
863:批評市場永遠都不是你的任務，你的任務是觀察市場與跟隨市場。
864:人的成功不僅有自身的努力，也有命運給予的機遇。
865:思維的層次，決定了財富的層次。
866:1609年世界第一家證券交易所，荷蘭阿姆斯特丹證券交易所成立。
867:七虧二平一賺。
868:隨機漫步理論的提出，間接否定了證券市場中的圖表技術派。
869:當我們拿出一羣贏家作爲例證，宣揚他們是如何基業長青之時。不要忘了，還有大量遵循同樣投資理念的人，收益平平，甚至虧損累累。這些人由於業績平平無法現身，因此淪爲了沉默的反證。
870:價值投資知易行難，最多隻能算通往成功投資之路的必要條件之一而已。
871:證券投資是一項風險投資，不但要總結成功的經驗，還要研究失敗的教訓。
872:證券投資的方法有無數種，每種方法都有它的優缺點。完美無缺的投資方法是沒有的。每一個人都應該找出適合自己的一種方法。
873:檢驗是否成功的標準是，是否跑贏大盤。
874:空倉休息也是一種投資方法。
875:風險控制始終第一，盈利指標永遠第二。
876:多動，是證券投資的大忌。
877:一旦證實自己看錯了，一定要毫不猶豫的賣出止損。不能存在僥倖心理，以避免引起重大虧損，而且也浪費時間，錯過時機。
878:對於投機操作來說，止損，止損，再止損是保證安全的最高原則。
879:天道忌巧。人生最快的捷徑，不過是日拱一卒。
880:沒有人願意慢慢變富。天底下沒有天賦異稟的幸運，唯有水滴石穿的堅持。
881:高手的戰略在於穩定性與可持續性。
882:村上春樹每天寫4000字，每天跑10km，堅持40年。日拱一卒無盡日，功不唐捐終成海。
2021.10.21
883:收益和風險是同等的。我們認爲的平均收益，也等於平均風險。
884:股票核心還是公司未來成長，價格是成長的預期。
885:波動，跟着人們的預期和貨幣量的變化。
886:增值貶值完全是因爲人們的預期和供需來決定的。
887:資源型的產品容易陷入博傻階段。因爲資源型產品估值較難，所以也容易出現價格的大起大落。
888:做貨幣的生意，核心是你知道央行的策略嗎？
889:儲蓄是高風險，低迴報。股票是低風險，高回報。
890:股票有三種風險，非系統性風險，系統性風險，自己非理性操作風險。如果拿5~10年以上，前提是好企業，你後兩個風險就沒有了。
891:價值投資的精髓就一條。就是你要懂企業。
892:不要買管理，管理是很不靠譜的，就買商業模式。
893:系統風險是時間的函數。時間越長，系統風險越低。
894:相對回報目標:一是要高於固定收益，二是要高於通脹，三是要高於指數。
895:債券對通脹無能爲力，股票是可以轉嫁通脹的。
896:通脹是全球現象。無處不在，無時不在。
897:十年十倍，需做到年化收益率25.89%。
898:做空的最大收益率是百分之百，而做多的收益率是沒有上限的。
899:適度資產組合。
900:危機的時機更值得把握。
901:對於優秀高速成長型公司，用pe來作爲買入的標準，很可能會讓你錯失很多大牛股。
902:成功的投資標的，與所生活的那個時代經濟和生活均是緊密相關的。
903:消費類公司的高速增長，其實一直是伴隨着國家經濟增長和人們生活水平不斷提高帶來的需求消費增長。階段性的高速增長後，就會進入平緩增長期，有些公司甚至進入衰落期。
904:投資也應與時俱進。互聯網讓好的產品短時間內全球流行，並改變了消費者習慣。這些公司短期內利潤可能很低，甚至虧損，而未來業績和利潤有機會高速增長。這也是傳統公司極少見到的。
905:沒有絕對好的投資風格，只有適合不適合。
906:好股，是困境反轉的好企業，而不是簡單的挑好企業。
907:組合，可以減少單一判斷的錯誤。
908:寄希望於好企業可以秒殺一切，是一種偷懶的想法。這樣很容易放鬆對價格風險的管控。
909:沒有超低的價格，就沒有超高的利潤。
910:牛市，現金就成了負資產。
911:不要追求絕對的低價，低價是一個相對的底部區域。如果追求最低點，結果只可能是錯過。
912:判斷低點很難，那麼不妨分批建倉。
913:現金流折現是一種思維方式，而不是一種具體方法。
914:不要太執着於資產數值本身，而應該更多着眼於資產的盈利能力。包括過去的盈利能力和未來盈利能力的可能變化。
915:除了在熊市之外，高股息值/市值的股票常常是陷阱。
916:除了處於高速連續複合增長期，需要大量資本投入的企業外，絕大部分正常的企業都應該合理的派發股息。股息過少或不派發股息的公司，其現金流或大股東的誠信往往是有問題的。
2021.10.22
917:查理芒格曾說:“如果我知道自己會在哪裏死去，我就永遠都不去那裏。”失敗的經歷，其實也有它的價值。
918:港股喜歡成分股，恆指，國企，紅籌三大成分股。
919:大盤的成分股本身抵禦風險的能力就比中小市值公司更強。
920:A股資金說話多，港股價值說話多。
921:大部分港股的流動性遠不如a股。
922:香港的衍生品交易額世界第一，比較活躍的是牛熊證和渦輪（權證）。
923:有能力的人不需要用槓桿，沒有能力的人用槓桿放大去投機，結果只會更慘。
924:福建公司中地雷的概率相對較高，其次是東北股。
925:香港市場經常會玩這種遊戲，世道好時高價ipo，世道差時低價私有化。
926:不過度分散投資。
927:不從事低估投資法。我們的目標是以合理的價格買進績優的公司，而不是以便宜的價格買進平庸的公司。
928:不過於計較優秀公司的價格。
929:最嚴重的錯誤是坐失良機的錯誤。這些機會成本並不會反映在財務報表上。
930:另外一個與揮棒太過頻繁相對立的問題，也同樣有害於長期的結果。你發現一個好球，卻無法用全部的資本去出擊。
931:什麼事都不做，纔是最困難的一件事。
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