方世平—11月29日分析
上週五國際現貨黃金收報1791.60美元/盎司，現貨白銀收報23.11美元/盎司。
自1990年以來，美國通脹壓力不斷上升，但從未達到6%或以上。10月份CPI卻攀升至6.2%。比實際數字更令人擔憂的是，上個月的通貨膨脹率上升了近一個百分點，政府的報告顯示，通貨膨脹率上升了0.9%，使年通貨膨脹率達到6.2%。通貨膨脹加速增長的主要原因是能源和食品價格的上漲。10月CPI同比增長6.2％，環比升幅0.9％，爲四個月來最大。這兩項數據均超過彭博調查的所有經濟學家的預期。
美國財長耶倫重申她的觀點，即美國通脹居高不下的情況不會持續到明年之後，她並強調，美聯儲將在必要時採取行動，避免1970年代式的價格上漲重演。她稱，隨着疫情的消退，“我預計物價漲勢將趨於平穩，通貨膨脹率將回到接近我們認爲正常的2%水平。她預計，隨着更多美國人重返工作崗位，消費需求向服務業轉移，供應鏈問題減弱，明年下半年將通脹率將會下降。她對新獲任命的傑羅姆•鮑威爾和Lael Brainairdd的美聯儲團隊抱有信心，相信他們能夠避免回到1970年代那樣的通脹。
本週將迎來德國11月CPI年率，歐元區11月CPI年率，美國11月ADP就業人數，歐元區10月失業率，美國11月失業率數據。日本央行行長黑田東彥發表演講，美聯儲理事鮑曼就央行和美國經濟發表演講，OPEC+產油國部長級會議，亞特蘭大聯儲博斯蒂克發表演講都值得重點關注。
本週五非農數據，預期非農就業人口達56.3萬，前值53.1萬，失業率則從4.6%跌至4.5%，同時平均時薪亦有所增長。若其餘報告內容沒有太大落差，則解讀爲美國勞動力市場維持健康復蘇，爲美元帶來支持。後市場會關注10日通脹數據表現，以及15日美聯儲決議會否加額減少購債與提升加息預期。需要提防最終數字落差。若非農數據不及預期，例如就業人口回落至30萬下方，失業率回升，或者就業參與率從61.6%進一步下滑，則會打擊市場信心，緩減美聯儲加息預期。
從技術日K線圖上來看，美元指數收大陰線。美指上方壓力11月24日高點96.94，下方支撐30日均線，美指支撐95.34，94.74，阻力97.34，97.65。
歐元/美元支撐 1.1132，1.1079，阻力1.1424，1.1517
EURUSD：歐元兌美元上週五最高上探1.1331，最低觸及1.1204，收報1.1318。
歐洲央行行長拉加德：即使在經濟刺激計劃之後，貨幣政策支持經濟復甦和通貨膨脹持續迴歸到我們的目標仍然是重要的。明年加息的條件不太可能得到滿足。必須堅持政策以鞏固經濟復甦。儘管餐館等領域出現人手短缺，但在就業市場“我們還有大量鬆弛現象”，這降低了第二輪工資效應的可能性。工資談判可能會導致2022年的薪資水平高於今年。不認爲工資-物價會因爲經濟疲軟而螺旋上升。我們目前看到的通脹飆升從性質上看“只是暫時性的”如果能源價格持續上漲或供應限制持續存在，通脹可能會比我們目前預期的時間更長。這可能導致更高的工資和隨後更高的價格。但到目前爲止，我們沒有看到這方面的證據。對於歐洲央行的加息前景。她明確表示，不太可能加息。她稱，明年加息--正如近期金融市場所暗示的--不太可能發生。即使在疫情緊急狀態預期中結束之後，讓貨幣政策 --包括對資產購買計劃的適當微調-支持整個歐元區的經濟復甦以及通脹可持續回到我們的目標，仍然很重要。
自去年年底以來，歐元區整體通脹率以令人頭暈目眩的速度上升，且上升勢頭還在持續。儘管如此，通脹率上升在很大程度上是由更高的能源成本驅動的。由於該地區的電力和天然氣價格飆升，道路燃料成本再次上漲。
歐洲央行首席經濟學家連恩：購買資產的規模將成爲我們決策的一個重要因素，但我們認爲，歐元區還遠未達到結束資產購買的地步。縮減購債意味着結束資產購買或量化寬鬆。美國和英國正在討論這個問題，但歐元區還沒有。 我們討論的是重新調整資產購買計劃。我們有充分的理由相信明年的通脹將會下降，我們必須有足夠的耐心，以免對通脹的暫時上升反應過度。今年全球經濟復甦的速度快於預期。 在這種情況下，當然會出現瓶頸，因爲供應跟不上，但這在很大程度上將在明年得到解決。
從技術日線圖上來看，歐元收大陽線。上方壓力30日均線，下方支撐11月24日低點1.1185。
交易策略：如匯價反彈持穩於1.1331之上，可考慮輕倉做多，目標爲1.1424-1.1517；如匯價反彈破敗1.1185繼續嘗試做空，目標1.1132-1.1079。
英鎊/美元 支撐 1.3172，1.3068，阻力1.3544，1.3626
GBPUSD：英鎊兌美元上週五最高1.3366，最低觸及1.3277，收報1.3335。
英國央行行長貝利表示：“隨着越來越多證據顯示勞動力短缺將推高工資水平，“對通脹形勢非常不安”；勞動力市場看起來“緊俏”，但希望先研判強制休假計劃結束後就業市場的情況再決定是否加息。”今日英國統計局將公佈自9月30日強制休假計劃結束以來的首份官方就業數據，這將爲英國央行可能採取的政策行動提供初步線索。投資者和經濟學家預計，英國央行將在12月加息以遏制通脹。英國央行預計通脹率將在5％左右見頂，是其目標水平的兩倍多。對通脹形勢很不安，經濟增長已開始趨於平緩。英國經濟面臨雙重風險。勞動力市場看起來很緊張。勞動力市場是利率決定的關鍵部分。企業不得不支付高額的招聘費用。每次會議都在討論利率問題。英國央行在2008年和2011年的通脹預測誤差更大。在新冠疫情期間實施的8950億英鎊（1.2萬億美元）購債計劃最終是要撤出的。“資產負債表規模不可能永遠這麼大，需要縮小規模，需要有縮表的政策。”這與英國央行在今年年底停止購買資產，並考慮何時收緊貨幣政策的計劃是一致的。一些經濟學家稱英國央行可能繼續持有這些債券直至到期，但貝利所言表明，他可能在未來某個時候支持出售這些債券，以作爲政策緊縮的一種形式。
根據凱投宏觀的Jonas Goltermann，隨着央行的強硬程度低於預期，以及能源價格下跌，澳元和英鎊等高貝塔貨幣短期內或再度承壓。很多‘高貝塔’G-10貨幣的漲勢不久就會消退，因爲能源出口國貿易條件最近的增長出現逆轉，以及部分經濟體利率預期被下調。投資者高估了發達市場貨幣緊縮的步伐，尤其是與英國、澳大利亞嚴重脫節，跟加拿大也有一定程度的脫節。能源價格明年可能下跌，因此大宗商品貨幣所獲支撐也會減弱。英鎊兌美元短期內全面走強並重回1.4000關口上方有難度。
英鎊兌美元已經跌至10個多月來的最低水平。花旗銀行的經濟學家預計，英鎊未來幾個月將跌至1.30，因其未能對英國央行加息預期做出反應。中期預計英鎊將大幅走弱，未來3-6個月的目標位於1.30下方。能夠更直接地導致英鎊走高的因素可能來自於重新出現的脫歐緊張局勢，以及英國可能在月底觸發（脫歐協議）第16條。這將開啓英國與歐盟之間爲期28天的正式談判，這意味着歐盟的任何報復更有可能通過貿易以外的渠道進行，如果不能解決，將有可能重新徵收關稅，這可能會引發英鎊的更多波動。
英國央行先於美聯儲提高利率，幾乎成爲金融市場共識。但投資者依然擔心，英國央行加息速度可能快於預期，美元的相對強勢地位或面臨削弱。英國央行將於12月16日宣佈是否將利率從歷史最低點上調，此前該央行在11月4日維持借貸成本不變，儘管預測通脹率將可能攀升至5%左右，當時的決定讓許多投資者措手不及。
從技術日線圖上來看，英鎊收小陽線。上方壓力10日均線，下方支撐11月26日低點1.3277。
交易策略：如匯價反彈持穩於1.3366，可考慮輕倉做多，目標爲1.3544-1.3626；如匯價反彈破敗1.3277，可繼續嘗試做空，目標1.3172-1.3068。
黃金 支撐1734.89，1691.97，阻力1877.43，1905.78
黃金上週五最高上探1815.60美元/盎司，最低下探觸1780.10美元/盎司，最終收報1791.60美元/盎司。
世界鉑金投資協會(WPIC)表示，今年全球鉑金市場的供應過剩程度將遠高於該協會之前的預測，2022年將繼續供應大幅過剩。該機構表示，鉑金市場今年將出現76.9萬盎司的供應過剩，這是自其2013年開始提供數據以來過剩最多的一年，2022年將過剩63.7萬盎司。在9月份，WPIC預測2021年將有19萬盎司的供應過剩，5月時則預期會出現供應短缺。僅在今年第三季度，鉑金市場就出現59.2萬盎司的供應過剩，爲至少2013年以來最大的季度過剩數字。
世界黃金協會：持續的經濟復甦將使金飾需求和科技用金受益；同時，我們預計持續的通脹擔憂會支撐黃金的投資需求，但與2020年創紀錄的流入量相比，當前的黃金ETF需求仍顯疲軟。此外，各國央行的積極態度將使今年的淨購金量高於往年平均水平。
從歷史上看，當通脹攀升時，黃金一直被視爲一種有吸引力的投資。在上世紀70年代的通脹失控年代，黃金暴漲上演史詩級行情：在美國通脹上升的72-80年階段，黃金價格漲了10倍，而同期U.S. stocks下跌了5.6%，債市更是大幅暴跌。
全球通脹壓力的飆升增加了黃金的吸引力。儘管各國央行可能會考慮貨幣政策正常化，但它們可能會採取謹慎的做法，除非經濟增長站穩腳跟。鑑於市場因素各異，黃金可能仍將繼續在大範圍內波動，但全球經濟面臨的挑戰不斷增加，可能會增加其避險吸引力，並支撐金價。
美國的高通脹將比市場預期的更持久，這最終意味着投資者要求更高的通脹補償，即便美聯儲維持溫和收緊貨幣政策的立場也將拉高美國國債實際收益率，這應該足以在後市施壓金價下跌。美元已經全面上揚，但金價目前維持高位運行。市場接下來將評估，美聯儲是否真的會在明年年中結束縮減購債進程之前，繼續放任通脹因爲大規模指出計劃可能出現的潛在繼續走強勢頭。
從技術日線來看，黃金收小陽線。上方壓力年線，下方支撐11月24日低點1777.80。
交易策略：若金價反彈持穩於1800，可考慮繼續做多，目標爲1877.43-1905.78，若金價下行跌破1777.80；可嘗試輕倉做空，目標爲1734.89-1691.97。
今天關注的主要數據面如下：
18:00 歐元區11月經濟景氣指數
21:00 德國11月CPI年率初值(%)
23:00 美國10月季調後成屋簽約銷售指數月率(%)